III. Chiến lợc tài chính của doanh nghiệp
1. chiến lợc tài chính khi doanh nghiệp mới đi vào hoạt động kinh doanh
1.1. Tổng quát
Giai đoạn đầu của chu kỳ kinh doanh thờng biểu hiện: + Mức độ rủi ro cao trong kinh doanh;
+ Khả năng sản xuất sản phẩm đa ra thị trờng có đợc chấp nhận không?
+ Nếu có hiệu quả, thì hiệu quả đó có bù đắp chi phí triển khai mà mở rộng thị trờng không? doanh nghiệp có chiếm đợc thị phần không là bao nhiêu? Trong giai đoạn đầu, do mức độ rủi ro kinh doanh cao nên tài trợ bằng vốn cổ phần là thích hợp hơn cả và chỉ có các nhà đầu t a mạo hiểm mới dám chấp nhận đầu t vào doanh nghiệp và họ cũng mong muốn đạt đợc một tỷ suất lợi nhuận cao mới đủ bù đắp cho
những rủi ro cao mà họ gánh chịu. Vì dòng tiền hoạt động trong những năm đầu rất thấp, nên họ không có khả năng nhận đợc cổ tức ở giai đoạn này. Các nhà đầu t vốn mạo hiểm chỉ hy vọng đạt đợc tỷ suất lợi nhuận cao thông qua phần lãi vốn, tức là phần giá trị cổ phần tăng thêm sau này so với giá trị ban đầu của chúng.
Bảng 3.8. Các thông số chiến lợc tài chính
Khởi sự doanh nghiệp
Rủi ro kinh doanh Rất cao Rủi ro tài chính Rất thấp
Nguồn tài trợ Vốn mạo hiểm Phân chia lợi nhuận (cổ tức) Tỷ lệ trả cổ tức = 0 Triển vọng tăng trởng tơng lai Rất cao
Tỷ số giá trên thu nhập P/E Rất cao
Thu nhập mỗi cổ phần EPS Theo danh nghĩa Giá cổ phiếu Biến động cao
Giai đoạn đầu, nhiều doanh nghiệp đầu t vào nghiên cứu và phát triển nên chi phí nghiên cứu, phát triển cao. Mối tơng quan tỷ lệ nghịch giữa rủi ro kinh doanh và rủi ro tài chính đa đến kết luận hợp lý là các doanh nghiệp mới khởi sự kinh doanh nên đợc tài trợ bằng vốn cổ phần.
1.2. áp dụng chính sách không chi trả cổ tức
Doanh nghiệp mới đi vào hoạt động kinh doanh thờng áp dụng chính sách không chi trả cổ tức vì:
+ Dòng tiền ở giai đoạn đầu thờng thấp. + Tài trợ bằng nợ vay không thích hợp.
1.3. Đầu t vốn
+ Đầu t vốn ở giai đoạn này nói chung là mạo hiểm và rủi ro khá cao.
+ Hầu hết các nhà đầu t vốn mạo hiểm, có giới hạn thời gian đầu t tơng đối ngắn (3 - 5 năm), họ mong đạt đợc lợi nhuận thông qua vốn và tái đầu t vào các doanh nghiệp mới khởi sự khác.