òn b y tài chính (DFL – Degree of Financial Leverage)là “vay n tài chính khu ch đ i nh ng tác đ ng t nh ng s bi n đ ng c a doanh thu ho t đ ng t i l i nhu n c a các c đông” (Brealey & Myers, Fundamentals of Corporate Finance, pg.636). Ta có th hi u r ng đòn b y tài chính là vi c s d ng chi phí tài tr c đ nh
nh n và c ph n u đưi nh m gia t ng l i nhu n cho c đông (EPS). Khi m t công ty s d ng n vay, công ty có trách nhi m thanh toán lãi và hoàn tr g c vay. N u l i nhu n t ng lên, ch n s ti p t c nh n đ c ph n l i t c theo lãi su t đư n đ nh
tr c. Tuy nhiên n u l i nhu n gi m, đi u ng c l i s x y ra. Vì v y, đòn b y tài chính là công c s d ng n vay ho c các ngu n tài tr có chi phí lãi vay tài chính nh m gia t ng t su t sinh l i c a các nhà đ u t .
Nh ng công ty có t tr ng tài s n h u hình trên t ng tài s n cao t c là h s d ng
đòn b y tài chính nhi u h n so v i nh ng công ty có t tr ng này th p h n.Vì vi c s h u nhi u tài s n h u hình có th khi n bên cho vay t tin h n trong vi c n i l ng tín d ng. Nên các doanh nghi p s h u các nhà máy, đ t đai, thi t b …hay các tài s n h u hình khác có kh n ng đ c dùng đ vay th ch p có th s d ng đòn b y tài chính nhi u h n và các doanh nghi p có doanh thud i m c trung bình hay không có tài s n
nh v y s th n tr ng h n b i s nh y c m v i chu k kinh doanh c a h .
Khái ni m v đ b y tài chính là m t ch tiêu đ nh l ng dùng đ đo l ng m c
đ bi n đ ng c a thu nh p trên c ph n th ng khi thu nh p tr c thu và lãi vay thay
28
t l ph n tr m thay đ i c a lưi c b n trên c phi u và m t ph n tram thay đ i c a l i nhu n ho t đ ng.
Theo khái ni m trên, công th c tính đ b y tài chính nh sau:
H n n a, vì lãi vay ph i tr không đ i khi s n l ng thay đ i, do đó đòn b y tài chính s r t l n trong các doanh nghi p có t s n cao, và ng c l i đòn b y tài chính s r t nh trong các doanh nghi p có t s n th p. Nh ng doanh nghi p không m c n (t s b ng không) s không có đòn b y tài chính. Nh v y, đòn b y tài chính đ t tr ng tâm vào t s n . Khi đòn b y tài chính cao, ch c n m t s thay đ i nh c a l i nhu n tr c thu và lưi vay c ng làm thay đ i l n t l l i nhu n sau thu trên v n ch s h u ngh a là t l l i nhu n sau thu trên v n ch s h u s r t nh y c m v i l i nhu n tr c thu và lãi vay. V th c ch t, đòn b y tài chính ph n ánh s thay đ i c a t su t l i nhu n sau thu trên v n ch tr c s thay đ i c a l i nhu n tr c thu và lãi vay trong tr ng h p không có v n c ph n u đưi trong c c u v n: