Đưa ra một mức giá hợp lý
HOLDING COMPANIES
Khó khăn:
• Chế độ thuế nhiều tầng: Theo quy định của IRS (cục thuế Liên bang), khi một công ty sở hữu từ 80% CP của một công ty khác thì cổ tức nhận được từ công ty con sẽ không bị đánh thuế. Như vậy, nếu sở hữu dưới 80% cổ phần của công ty khác thì công ty này sẽ bị đánh thuế hai lần.
• Dễ dàng bị ép từ bỏ quyền sở hữu: Nếu công ty con có sai phạm trong hoạt động thì công ty mẹ sẽ dễ bị ép chuyển nhượng cổ phần. Vì hai công ty chưa có sự hòa nhập vào nhau nên quá trình này rất dễ dàng. Tuy nhiên, nếu hai công ty đã sáp nhâp thì việc này sẽ là rất khó khăn.
44
• Các phương tiên công ty mẹ được sử dụng để tạo ra đòn bẩy tài chính khổng lồ. Giả sử một công ty mẹ hoạt động tại đỉnh của kim tự tháp có thể có 100m TS, được tài trợ bởi 50m nợ và 50m VCSH. Công ty cấp 1 tiếp theo nắm CP của công ty hoạt động ở trên như là TS duy nhất có thể được tài trợ với 25m nợ và 25m VCSH. Cứ thế, nếu ta có 6 cấp công ty mẹ thì 100m TS hoạt động có thể được điều khiển từ phần đỉnh chỉ với 0,78m VCSH, và TS này phải hoạt động tốt để trang trải cho 99,22m nợ. Đây là mức đòn bẩy vô cùng cao.
• Do có mức đòn bẩy cao như vậy nên các công ty này rất nhạy cảm với tình hình lãi/lỗ hoạt động. Chỉ một cú sốc nhỏ thôi cũng khiến cho các công ty tụt dốc không phanh.
45
4. MỘT SỐ VẤN ĐỀ KHÁC