3. PHÂN TÍCH THƯƠNG VỤ SÁP NHẬP
PHÂN TÍCH MỘT VỤ “HỢP NHẤT THỰC SỰ”
Trong những trường hợp không phân biệt được bên mua và mục tiêu, tức xuất hiện 1 thương vụ “sáp nhập cân bằng” thì cần phải thực hiện phân tích theo các bước:
- Thực hiện dự phóng BCTC cho công ty hợp nhất (bắt buộc phải sử dụng pp giá vốn). Giá trị cộng hưởng cần được thể hiện vào trong BC thu nhập.
- Ước tính chi phí sử dụng VCSH để chiết khấu FCF và lợi ích từ tấm chắn thuế, sau đó trừ đi nợ để tìm ra giá trị vốn CP của công ty hợp nhất.
- Quyết định phân bổ CP mới cho cổ đông 2 bên. Phần tăng giá trị vốn CP có được là từ giá trị cộng hưởng sau sáp nhập phải được phân bổ cho các cổ đông.
34
Sắp xếp cho một vụ M&A:
Nhiệm vụ của các NHDT là xây dựng chính sách, lộ trình, tính toán giá và lượng cổ phiếu…
Xây dựng các chiến lược phòng thủ
• Thay đổi quy định của công ty để quyết định sáp nhập chỉ được thông qua khi có từ 75% sự tán thành
• Cố gắng thuyết phục các cổ đông rằng CP của công ty đang bị định giá thấp
• Nâng cao vấn đề chống độc quyền với hy vọng cơ quan luật pháp sẽ can thiệp.
• Tìm kiếm một “Hiệp sỹ trắng” (White knight) cho công ty, đối tượng có khả năng sẽ cạnh tranh được với công ty đang muốn thôn tính
• Tìm kiếm một White Spire để mua lại đủ số cổ phiếu khiến cho việc mua bán/sáp nhập không thể diễn ra
• Sử dụng chiến lược viên thuốc độc: mọi thủ thuật được đưa ra để cho việc mua lại công ty trở nên quá tốn kém và làm cho DN mục tiêu trở nên kém hấp dẫn.
Cung cấp tài chính
• Cung cấp nguồn tiền cho công ty thôn tính nếu công ty không có đủ nguồn tiền cần thiết
• Cung cấp tín dụng cho công ty không muốn bị thôn tính để thực hiện các chiến lược phòng thủ .
35