2. Công cụ ngoại hối phái sinh
2.2.2. Công cụ tương lai ngoại hối
Công cụ tương lai ngoại hối là thỏa thuận giữa người mua và người bán về việc trao đổi một loại ngoại tệ nhất định vào một ngày cố định trong tương lai tại một mức tỷ giá được xác định trước. Các công cụ này được giao dịch tại các thị trường có tổ chức (Exchange-Traded).
Điểm khác biệt so với công cụ kì hạn là các công cụ tương lai được chuẩn hóa từ loại ngoại tệ, khối lượng giao dịch, ngày giao dịch, ngày thanh toán. Về nguyên tắc sử dụng thì công cụ tương lại tương tự như công cụ kỳ hạn. Tuy nhiên, giao dịch công cụ tương lai là giao dịch được chuẩn hóa và được giao dịch trên thị trường có tổ chức đó là các Sở giao dịch (Futures Exchange), vì vậy đây là đặc điểm làm cho công cụ tương lai có tắnh thanh khoản rất cao, còn công cụ kỳ hạn được thực hiện trên thị trường OTC (thị trường liên ngân hàng), thông thường các ngân hàng sẽ cấp hạn mức tắn dụng cho nhau trước khi tiến hành các giao dịch. Trên Sở giao dịch, các khách hàng và cả các ngân hàng tạo thị trường gửi các lệnh đặt mua hay đặt bán một số lượng cố định ngoại tệ cho các nhà môi giới hay thành viên của Sở giao dịch. Các lệnh đặt mua còn được gọi là các trạng thái trường (long positions) được đối chiếu với các lệnh bán, hay còn gọi là trạng thái đoản (short positions).
http://svnckh.com.vn 21 Một công ty thanh toán bù trừ (clearing corporation) của sở giao dịch bảo đảm cho cả hai bên mua và bán, các lệnh mua và bán sau khi đã được đối chiếu và khớp với nhau sẽ chắc chắn được thực hiện.
Trong hợp đồng tương lai, cả người mua và bán hợp đồng đều phải có một khoản ký quỹ (margin) và phải trả phắ giao dịch. Khoản ký quỹ ban đầu thường là 4% giá trị của hợp đồng. Khoản ký quỹ này hàng ngày sẽ được điều chỉnh (marking to market), nếu hợp đồng đó lãi thì sẽ được ghi có vào tài khoản, nếu hợp đồng đó lỗ thì sẽ bị khấu trừ vào tài khoản ký quỹ. Nếu như số dư trên tài khoản ký quỹ giảm xuống dưới mức quy định, thông thường là 75% mức ký quỹ ban đầu, thì những người nắm giữ hợp đồng tương lai phải bổ sung cho đủ mức ký quỹ ban đầu trên tài khoản ký quỹ của mình. Mức quy định này được gọi là hạn mức duy trì tài khoản (maintenance margin).[10]
Trên thế giới hiện nay có một số Sở giao dịch công cụ tương lai chủ yếu như: Chicago Mercantile Exchange (CME), Philadelphia Board of Trade, MidAmerica Commodity Exchange và Singapore International Monetary Exchange (SIMEX). Công cụ tương lai đầu tiên xuất hiện tại International Money Market của Chicago với những thông số:
Số lượng từng ngoại tệ giao dịch là bội số của các đơn vị tiền tệ: ầ12.500.000, Can $100.000, ặ62.000, Ạ 125.000, MXN 500.000
Phương pháp yết giá : American terms tức direct quotes
Ngày thanh toán: Ngày thứ tư của tuần thứ 3 của tháng 1, 3, 4, 6, 7, 9, 10, 12.
Giá cả: Thông qua đấu giá tại sở giao dịch
Thanh toán: Chỉ 5% số hợp đồng futures được thanh toán thực, còn lại người mua và người bán tự bù trừ bằng cách ghi trạng thái ngoại tệ trường hay đoản vào trước ngày giao hàng.
http://svnckh.com.vn 22 Kắ quỹ: Người mua phải ký quỹ với khoản ký quỹ ban đầu (Standard margin) có thể bằng L/C, T-bills hoặc là tiền mặt. Giá trị hợp đồng ban đầu được tắnh bằng tỷ giá mở cửa. Giá trị hợp đồng sẽ được định giá lại bằng cách sử dụng tỷ giá đóng của của ngày giao dịch. Chênh lệch giá trị hợp đồng này sẽ phải trả bởi người mở tài khoản nếu số dư trong tài khoản ký quỹ xuống dưới hạn mức duy trì tài khoản (Maintenance margin), còn nếu vượt quá thì sẽ được rút ra hoặc cộng thêm vào tài khoản.
Tiền hoa hồng: Khách hàng phải trả tiền hoa hồng cho nhà môi giới tại sở giao dịch.
Đối tác: Công ty thanh toán bù trừ của Sở giao dịch (Clearing House) đảm bảo đối tác sẽ thực hiện hợp đồng.
Để hiểu rõ hơn về hợp đồng tương lai, ta sẽ phân tắch về một hợp đồng GBP future contract tại CME ngày 18/12/2003 với dữ kiện: Giá mở cửa là USD/GBP 1,6002, trị giá hợp đồng GBP 62.500, Standard margin USD 2.000, maintenance margin USD1.500.
Opening or settle price (USD/GBP) Contract price (USD) Margin adjustment (USD) Margin contribution(+) or withdrawal(-) (USD) Margin account (USD) 1,6002 100. 012 0 +2000 2. 000 1,6042 100. 262 +250 0 2. 250 1,5980 99. 875 -387 0 1. 863 1,5920 99. 500 -375 +512 2. 000 1,6010 100. 062 +562 -562 2. 000
Nguồn: Levi (2007), page 71
http://svnckh.com.vn 23