Hiện nay các tổ chức kinh tế, tài chính - ngân hàng lớn trên thế giới đã tiến hành áp dụng các phương pháp thẩm định tài chính dự án hiện đại với nhiều ưu điểm nổi trội như tiết kiệm được thời gian, chi phí thẩm định nhưng vẫn cho kết quả thẩm định có độ chính xác cao. Do vậy, , Sở Giao dịch nên nghiên cứu học tập và vận dụng sáng tạo vào tình hình thực tiễn tại Sở giao dịch. Điều này đang trở nên thực sự cần thiết bởi vì trong thời điểm mở cửa nền kinh tế và hội nhập kinh tế khu vực của Việt Nam hiện nay, các nhà đầu tư nước ngoài, các tổ chức tín dụng, ngân hàng quốc tế du nhập vào Việt Nam với nhiều phương pháp thẩm định ở các góc độ khác nhau. NHĐT & PT Việt Nam nói chung và Sở Giao dịch I nói riêng cần chủ động lựa chọn phương pháp thẩm định tài chính có hiệu quả nhất, hợp lý nhất và phù hợp nhất với toàn cảnh thực tế để ứng dụng công tác vào thực tiễn. Ngoài ra, do mỗi dự án lại có những đặc trưng riêng biệt, nên cũng cần phải vận dụng phương pháp thẩm định Sở đã lựa chọn một cách linh hoạt cho phù hợp. Và trên hết cần phải có những quy định cụ thể hơn nữa, chi tiết hơn nữa các nội dung được quy định trong quy trình thẩm định tài chính dự án, mà cụ thể là:
Thứ nhất: Vốn đầu tư
Thông thường các Ngân hàng không mấy chú trọng đến việc xác định một cách kỹ lưõng nhu cầu về vốn đầu tư dự án, một phần là do khả năng dự đoán các chi phí có thể phát sinh trong quá trình hoạt động của dự án. Việc tính toán nhu cầu vốn đầu tư của dự án cần phải chính xác, nếu thiếu hụt hay dư thừa đều không tốt, vì việc thẩm định thiếu nhu cầu vốn sẽ dẫn đến quyết định đầu tư sai lệch, gây ra bất lợi cho dự án trong quá trình vận hành do thiếu vốn, từ đó làm cho khả năng thu được nợ của ngân hàng giảm xuống. Còn nếu đầu tư thừa, điều này có thể gây ra do chủ đầu tư đã tính toán mức vốn quá cao trong báo cáo nghiên cứu khả thi nhằm mục đích tranh thủ lượng vốn dôi
Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel(: 0918.775.368
thừa ra, gây lãng phí, ứ đọng vốn của Ngân hàng và làm giảm hiệu quả đầu tư.
Muốn vậy, các cán bộ thẩm định phải tích cực tìm hiểu thị trường, căn cứ vào các định mức kinh tế kỹ thuật của các ngành, các đơn giá của Nhà nướchay qua việc nghiên cứu mức độ hiện đại của công nghệ, tình hình giá cả ở thị trường trong và ngoài nước. Bên cạnh đó cần tích cực tìm hiểu, lưu trữ các thông tin của dự án điển hình trong cả nước làm cơ sở cho việc kiểm tra, thẩm định tổng mức vốn đầu tư, trong một số trường hợp có thể thuê cơ quan tư ván nếu cần thiết. Đối với các dự án xây dựng, đặc biệt là các dự án xây dựng có nhiều hạng mục công trình, kéo dài trong nhiều năm, ngoài việc tính toán các chi phí liên quan còn phải tính đến các yếu tố lạm phát, tỷ giá …Trên thực tế, đã có rất nhiều những dự án gặp phải khó khăn về tiến độ thi công do giá vật liệu tăng mà trước đókhi thẩm định không được tính toán đến. Ngoài ra Sở giao dịch cần phải quan tâm đến tiến độ bỏ vốn đầu tư. Bên cạnh đó, cần tích cực tìm kiếm, lưu trữ các thông tin về các dự án điển hình trong cả nước, các dự án có yếu tố đặc biệt, các dự án đã thực hiện bị thiếu vốn phải bổ sung làm cơ sở cho thẩm định tổng mức đầu tư.
Thứ hai, tính doanh thu và chi phí:
Trước khi tiến hành thẩm định về doanh thu và chi phí, các cán bộ thẩm định cần phải phân tích dự án về mặt thị trường, lượng hoá thành các biến số cụ thể để làm cơ sở tính toán doanh thu chi phí. Trong đó, ngân hàng phải quan tâm đến nguồn cung cấp nguyên vật liệu và khả năng tiêu thụ sản p hẩ. Ngiên cứu vấn đề này đã là một vấn đề khó khăn, chưa kể Sở phải dự toán doanh thu chi phí trong tương lai. Muốn vậy thì Sở giao dịch cần phải nghiên cứu thị trường trên các mặt: quan hệ cung cầu sản phẩm, đối tượng, phương thức tiêu thụ sản phẩm và đặc biệt là tình hình cạnh tranh trên thị trường. Do đó, phòng thẩm định cần phải đẩy mạnh hơn nữa công tác nghiên cứu thị
Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel(: 0918.775.368
trường, nghiên cứu đối thủ cạnh tranh, nghiên cứu điểm mạnh điểm yếu, cơ hội và sự đe doạ của sản phẩm.
Việc tính toán chi phí sản phẩm kinh doanh phải được tham khảo qui định của Bộ tài chính, cơ quan chủ quản của DÙ án và trên thị trường. Các loại chi phí: quản lý Doanh nghiệp, lãi vay vốn lưu động, chi phí thuê đất,thuê chuyên gia. Không nên chấp nhận mặc nhiên cách tính toán của doanh nghiệp hay tuỳ tiện nâng lên để an toàn. Đối với các dự án mở rộng hoặc dự án mới của doanh nghiệp đã hoạt động trong ngành đó, cán bộ có thể lấy các chỉ tiêu cũ làm cơ sở. Nếu là các dự án và doanh nghiệp là mới hoàn toàn, các chỉ tiêu của các doanh nghiệp tương tự cũng là những tham khảo tốt.
Trên thực tế các chủ đầu tư thường tính chi phí cao, đặc biệt là chi phí mua máy móc thiết bị và xây dựng nhà xưởng, vì vậy khi tính khấu hao tài sản cố định là cao hơn thực tế, doanh nghiệp vừa giảm được thuế thu nhập lại vừa có nguồn trả nợ từ khấu hao cao mà các con số này lại không chính xác. Điều này là do các chủ đầu tư mong muốn có được quyết định đầu tư và được NH tài trợ, mặt khác họ lại đoán được tâm lý của ngân hàng hay quan tâm đến nhiều các chỉ số NPV, IRR, nguồn trả nợ…Do vậy ngân hàng phải xem xét một cách kỹ lưỡng để đảm bảo tính chính xác của chi phí này, nếu có sự sai lệch trong các kết quả thẩm định của ngân hàng và doanh nghiệp, thì ngân hàng nên bàn bạc một cách trực tiếp với doanh nghiệp. Khi xem xét, tính toán khấu hao cơ bản cũng phải xem xét trong mối quan hệ đến khả năng tiêu thụ sản phẩm, đến tính khả thi của dự án, bởi khấu hao cơ bản không phải là nguồn trả nợ sẵn có hiển nhiên. Trên thực tế nó chỉ là những con số trên sổ sách, nếu như dự án không có tính khả thi, sản phẩm không tiêu thụ được thì đó sẽ là những con số vô nghĩa.
Trong việc tính toán doanh thu của dự án thì công đoạn phân tích thị trường và tiêu thụ sản phẩm, dịch vụ đầu ra của dự án đóng vai trò quan
Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel(: 0918.775.368
trọng. Công việc này gồm có đánh giá tổng quan về nhu cầu sản phẩm dự án, đánh giá về cung sản phẩm, thị trường mục tiêu và khả năng cạnh tranh của sản phẩm dự án, đồng thời phải xem xét phương thức tiêu thụ và mạng lưới phân phối, dự kiến về khả năng tiêu thụ sản phẩm của dự án, khả năng cung cấp nguyên vật liệu và các yếu tố đầu vào của dự án. Hiện nay tại Sở giao dịch I có sử dụng phương pháp phân tích theo mô hình SWOT( phân tích điểm mạnh, điểm yếu, các cơ hội và sự đe doạ) và mô hình PORTER, phân tích sản phẩm theo xu hướng chung, nhưng vẫn cần tập trung nghiên cứu để khai thác tối đa tác dụng của các mô hình này. Ngoài ra, còn có một số các yếu tố khác cũng ảnh hưởng đến doanh thu dự án là công nghệ của bản thân dự án. Mỗi một dự án cần phải có công nghệ phù hợp với nó, đó không nhất thiết phải là công nghệ hiện đại nhất, mà yêu cầu chính là công nghệ có thể làm cho dự án phát huy tối ưu hiệu quả hoạt động của mình. Nhiều khi công nghệ hiện đại vượt bậc với trình độ điều hành, quản lý dự án thì sẽ gây lãng phí mà lại chi phí lại lớn, làm giảm doanh thu và tăng chi phí của dự án.
Việc tính toán doanh thu và chi phí của dự án cuối cùng nhằm hỗ trợ cho việc xác định dòng tiền của dự án của Sở Giao dịch, đối với mỗi dự án xin vay vốn cán bộ tín dụng tại Sở cần xây dựng bảng lưu chuyển tiền tệ, trong đó phản ánh các khoản doanh thu chi phí, các dòng tiền vào ra của dự án. Khi xác định luồng tiền ròng của dự án thì SGD cũng cần phải lưu ý đến giá trị của nhà xưởng, máy móc thiết bị có thể thu hồi lại nhờ thanh lý khi kết thúc dự án. Luồng tiền này, cùng với giá trị thu hồi được của vốn lưu động ròng sẽ được cộng vào luồng tiền vào của dự án trong năm cuối.
Thứ ba, SGD cần tìm hiểu, rà soát lại các chỉ tiêu tài chính đang được áp dụng trong thẩm định tài chính dự án đầu tư để phát hiện ra các hạn chế và hoàn thiện các phương pháp thẩm định tài chính dự án đầu tư.
Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel(: 0918.775.368
SGD nên có hệ thống chỉ tiêu thẩm định liên quan đến giá trị của tiền theo thời gian đầy đủ hơn. Bất kỳ chỉ tiêu nào cũng có những ưu nhược điểm nhất định. Chỉ khi vận dụng đồng bộ hệ thống các chỉ tiêu thì mới có thể nâng cao chất lượng thẩm định tài chính dự án đầu tư vì ưu điểm của chỉ tiêu này sẽ hạn chế nhược điểm của chỉ tiêu kia dẫn đến các kết quả thẩm định, đánh giá sẽ hợp lý hơn, logic hơn và có cơ sở vững chắc hơn.
Theo tình hình thực tế và khả năng ứng dụng, hệ thống chỉ tiêu nên được áp dụng hoạt động của NHĐT & PT Việt Nam là : giá trị hiện tại ròng (NPV ) , tỷ suất nội hoàn (IRR) , tỷ số thu nhập - chi phí (BCR) , thời gian
hoàn vốn có chiết khấu (PP) , điểm hoà vốn kết hợp với phân tích khả năng
thanh toán và cơ cấu vốn. Bên cạnh đó phải tiến hành phân tích độ nhạy của dự án theo một số yếu tố chủ chốt .
Chỉ tiêu thẩm định hiện nay tại Sở giao dịch nên được bổ sung thêm các chỉ tiêu sau : BCR , thời gian hoàn vốn có chiết khấu và cơ cấu nguồn vốn đầu tư. ( Các nội dung , nguyên tắc áp dụng của các chỉ tiêu này đã được nêu trong phần lý luận). Những chỉ tiêu bổ sung trên là những chỉ tiêu then chốt trong thẩm định tài chính dự án đầu tư, cách tính toán chúng tương đối phức tạp, song có nó các kết luận đánh giá, phân tích về tính khả thi của dự án sẽ chặt chẽ hơn , có cơ sở hơn.
Các chỉ tiêu bổ sung và các chỉ tiêu có trong thẩm định tài chính dự án đầu tư tại Sở Giao dịch cần được thực hiện đầy đủ. Tuy nhiên, như đã nêu ở phần tìm hiểu nguyên nhân của một số hạn chế trong thẩm định tài chính dự án đầu tư, để vận dụng chỉ tiêu NPV có tính thực tiễn hơn cần phải quan tâm, chú trọng vào việc bổ sung thêm các cơ sở cho việc tính toán.
Về nguyên tắc sử dụng chỉ tiêu NPV, khi lựa chọn dự án đầu tư , với các dự án bị giới hạn về ngân sách thì cần phải lựa chọn một trong số các dự án hiện có nhóm dự án nào có thể tối đa hoá giá trị hiện tại ròng .
Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel(: 0918.775.368
Trong trường hợp lựa chọn một trong số các dự án loại trừ nhau, mà không bị giới hạn về ngân sách, ta luôn chọn dự án tạo ra giá trị hiện tại ròng lớn nhất.
Việc tính toán chỉ tiêu NPV sẽ không thể thực hiện được nếu không có một quy định về tỷ suất chiết khấu. Trong tình hình thực tế hiện nay, chưa có khả năng xây dựng được một tỷ lệ chiết khấu hợp lý cho nền kinh tế,cho từng ngành được nên ngân hàng cần phải thống nhất lựa chọn lãi suất trái phiếu trung dài hạn của kho bạc nhà nước, là mức lãi suất có tính ổn định cao nhất , làm lãi suất chuẩn để tính toán và nên áp dụng đồng bộ tránh tình trạng để cán bộ thẩm định tuỳ chọn theo chủ quan cá nhân.
Về phương pháp xác định thời gian hoàn vốn. Việc tính toán thời gian hoàn vốn đầu tư có chiết khấu sẽ có ý nghĩa nhiều hơn so với việc tinh chỉ tiêu này không xét đến giá trị thời gian của tiền. Ngân hàng nên tính chỉ tiêu thời gian hoàn vốn có chiết khấu vì nó phần nào phản ánh chính xác khả năng trả nợ của dự án theo kế hoạch dự kiến.
Về phương pháp lập các bảng tính hiệu quả dự án:
Trong bảng tính toán hiệu quả của dự án cần đưa ra các khoản mục tính rõ ràng. Vì quan điểm của Ngân hàng có thể khác quan điểm tài chính của doanh nghiệp trong quá trình xác định và phản ánh luồng thu nhập chi phí của dự án. Do vậy cần phải giải trình cơ sở để tính toán các chỉ tiêu , khoản mục đó.
Về phương pháp tính khấu hao và một số chi phí tài chính theo quy định của nhà nước: Cần phải thường xuyên kiểm tra, đối chiếu với các văn bản về quản lý tài chính, mới nhất của Chính phủ, Bộ ngành chức năng nhằm đảm bảo tính hợp lý, hợp pháp trong chế độ quản lý tài chính. Tránh trường hợp chủ dự án đưa ra phương pháp tính toán có lợi cho ngân hàng nhưng
Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel(: 0918.775.368
không phù hợp với văn bản pháp luật điều chỉnh mà ngân hàng vẫn chấp nhận.
Tính dòng tiền: Ngân hàng nên xây dựng bảng lưu chuyển tiền tệ của dự án, trên cơ sở đó phản ánh đầy đủ các khoản thu chi của dự án, các dòng tiền vào ra của dự án. Khi tính toán dòng tiền của dự án cần tính đến việc thu hồi vốn lưu động và các giá trị còn lại của tài sản cố định khi kết thúc thời gian thẩm định, các giá trị đó được đánh giá dựa trên ước tính ở thời điểm thẩm định. Khi xác định giá trị còn lại để tính dòng tiền thì việc quy định thời gian thẩm định sẽ không còn quan trọng nữa vì các giá trị còn lại cũng được đưa vào tính toán trong khi thẩm định tài chính dự án