Năm 2008 là một năm mà thị trường chứng khoán ảm đạm, nhà đầu tư thua lỗ lúc này đòi hỏi tất cả các bên tham gia thị trường phải cùng nhau thúc đẩy quản trị doanh nghiệp. Doanh nghiệp kinh doanh tốt thì góp phần đáng kể vào quá trình phục hồi niềm tin của nhà đầu tư .
Khi mà thị trường chứng khoán còn chưa phục hồi thì chính sách trả cổ tức bằng tiền mặt ở mức cao hợp lý sẽ được ưa chuộng hơn đối với từng doanh nghiệp
5.1 Vậy thế nào về chính sách trả tiền mặt ở mức cao hợp lý?5.1.1 Trả cổ tức bằng tiền mặt ở mức cao hợp lý là: 5.1.1 Trả cổ tức bằng tiền mặt ở mức cao hợp lý là:
Ban quản lý doanh nghiệp phải nâng cao hơn nữa hiệu quả sử dụng vốn tự có và vốn vay.
Rà soát và kiên quyết cắt giảm những loại chi phí không hợp lý, chi phí thừa.
Khi có điều kiện thì thanh lý những tài sản kém hiệu quả nhằm thu hồi vốn phục vụ cho mảng sản xuất kinh doanh truyền thống.
Nhà đầu tư cần hiểu rõ những khó khăn do khách quan tác động như ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng tài chính thế giới để có thể đánh giá khả năng làm ra lợi nhuận của Ban quản lý ….
Tăng tỷ lệ chia cổ tức bằng tiền mặt trên lợi nhuận sau thuế nếu tình hình tài chính doanh nghiệp cho phép : Bảo đảm tốt việc thanh toán các khoản nợ hiện hành.
Đòi hỏi Ban quản lý doanh nghiệp phải thuyết trình kỹ việc sử dụng lợi nhuận sau thuế hay vốn thặng dư, vốn vay vào các dự án đầu tư, sau quá trình đầu tư phải thuyết trình tại Đại hội cổ động về hiệu quả công tác đầu tư của từng dự án.
Doanh nghiệp cần xác định một mức cổ tức cao hợp lý với tình hình hiện tại của công ty để đáp ứng kỳ vọng của nhà đầu tư nhưng vẫn đảm bảo được nguồn vốn dung để tái đầu tư cho chính mình.
5.1.2 Nhà đầu tư cần đòi hỏi 1 chính sách cổ tức cao ở mức hợp lý :
Đây là quyền lợi của nhà đầu tư.
Nhà đầu tư không nên dễ dãi vói Ban quản lý doanh nghiệp, sự đòi hỏi sẽ loại bỏ những nhân sự yếu kém , đồng thời ban quản lý phải thận trọng hơn trong các kế hoạch quản lý vốn.
khi các cổ đông bị đánh thuế thu nhập trên cổ tức, cần có những kỳ vọng hợp lý nhằm tạo cơ hội phát triển cho doanh nghiệp.
Mục lục Phần I: Cơ sở lý luận...1 1. CÁC KHÁI NIỆM:...1 1.1 Cổ tức ( Dividend)...1 1.2 Chính sách cổ tức (Dividend policy)...1 2. ĐO LƯỜNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC:...1
2.1. Tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức (Dividend payout ratio)...1
2.2 Tỷ suất cổ tức (Dividend Yield)...2
2.3 Tỷ lệ bảo chứng cổ tức (Securities dividend rate)...2
3. QUÁ TRÌNH TRẢ CỔ TỨC:...3
4. MỘT SỐ CHÍNH SÁCH CHI TRẢ CỔ TỨC:...4
4.1 Chính sách lợi nhuận giữ lại thụ động:...4
4.2 Chính sách cổ tức tiền mặt ổn định...4
4.3 Các chính sách chi trả cổ tức khác:...5
5. Phương thức chi trả cổ tức:...7
5.1 Phương thức chi trả cổ tức bằng tiền mặt:...7
5.2 Phương thức chi trả cổ tức bằng cổ phiếu:...8
5.3 Phương thức chi trả cổ tức bằng tài sản khác:...9
6. Các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định một chính sách cổ tức:...9
6.1 Các hạn chế pháp lý:...9
6.2 Các điều khoản hạn chế:...10
6.3 Các ảnh hưởng của thuế:...10
6.4 Các ảnh hưởng của khả năng thanh khoản:...10
6.5 Khả năng vay nợ và tiếp cận các thị trường vốn...11
6.6 Ổn định thu nhập:...11
6.7 Triển vọng tăng trưởng...11
6.8 Lạm phát...11
6.9 Các ưu tiên của cổ đông:...12
6.10 Bảo vệ chống loãng giá:...12
7. CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VÀ GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP THEO LÝ THUYẾT M & M:...12
7.1 Các giả định của lý thuyết MM:...13
7.2 Chính sách cổ tức và giá trị doanh nghiệp theo lý thuyết MM:...13
Phần II: THỰC TRẠNG...17
1. Chính sách cổ tức của một số công ty trên thế giới:...17
1.1 Tình hình chi trả cổ tức ở Mỹ:...17
1.1.1 Cổ tức Mỹ trước khủng hoảng...17
1.1.2 Cổ tức Mỹ trong thời kì khủng hoảng:...20
1.2 Tình hình chi trả cổ tức của các nước Châu Âu...22
1.3 Tình hình chi trả cổ tức ở các nước G7:...24
2. Chính sách cổ tức và giá trị doanh nghiệp ở Việt Nam:...24
3. TÌNH HÌNH CHI TRẢ CỔ TỨC TẠI CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM...27
3.1 Chính sách cổ tức từ 1994 – 2000:...27
3.2 Chính sách cổ tức từ 2001 – 2003:...28
3.3 Chính sách cổ tức từ năm 2004 – đầu năm 2008...29
3.3.1 Tỷ lệ chi trả cổ tức trên lợi nhuận...29
3.3.2 Tỷ suất cổ tức (Dividend Yield) ...32
4. CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG LÊN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY
...40
4.1 Các yếu tố ngoại vi ...40
4.1.1 Các hạn chế pháp lý...40
4.1.2 Các ảnh hưởng của thuế...42
4.1.3 Ảnh hưởng của lạm phát...42
4.1.4 Lãi suất ngân hàng...44
4.1.5 Yếu tố thị trường...45
4.1.6 Ưu tiên của cổ đông (hiệu ứng khách hàng)...46
4.1.7 Bảo vệ chống loãng giá...47
4.1.8 Nội dung thông tin của các thông báo về cổ tức...47
4.2 Các yếu tố nội vi...48
4.2.1 Đặc điểm giai đoạn phát triển của doanh nghiệp...49
4.2.2 Các dự án đầu tư, cơ hội tăng trưởng vốn...49
4.2.3 Khả năng vay và tiếp cận các thị trường vốn:...50
4.2.4 Vấn đề phát tín hiệu...52
4.2.5 Tình hình luồng tiền của công ty...53
5. Hoạch định chính sách cổ tức cho giai đoạn mới từ 2009 – 2011: ...53
5.1 Vậy thế nào về chính sách trả tiền mặt ở mức cao hợp lý?...53
5.1.1 Trả cổ tức bằng tiền mặt ở mức cao hợp lý là: ...53