i m hòa v n là đi m mà t i đó doanh thuv a đ bù đ p h t các chi phí ho t đ ng
kinh doanh đư b ra, hay nói cách khác đi m hòa v n là đi m mà t i đó doanh nghi p không có lưi c ng không b l (l i nhu n b ng không). Phân tích đi m hòa v n t t s
giúp nhà qu n lỦ có nh ng chi n l c trong s n xu t và trong c nh tranh đ đ a s n
l ng, doanh thu c a mình v t lên đi m hòa v n này trong dài h n. i m hòa v n đ c xác đ nh d a trên nh ng gi đ nh sau:
Bi n phí đ n v s n ph m c đ nh và t ng t l theo theo kh i l ng s n ph m.
s n xu t ho c tiêu th .
Giá bán không đ i.
T ng đ nh phí không đ i.
Nh ng gi đ nh trên phù h p trong tr ng h p phân tích ng n h n, t c là trong đi u ki n quy mô s n xu t đư đ c xác l p và giá không đ i. Gi i h n s n l ng là công su t
thi t k t i đa, n u s n l ng t ng v t m c công su t t i đa thì t t c các gi đ nh trên
không còn phù h p n a vì lúc này t ng đ nh phí s t ng và bi n phí c ng có th thay đ i.
i m hòa v n Lãi Doanh thu T ng chi phí Bi n phí nh phí SBE QBE L Bi u đ 1.3 i m hòa v n
Có hai cách đ xác đ nh đi m hòa v n, đó là d a trên ch tiêu s n l ng hòa v n
và doanh thu hòa v n.
Phân tích đi m hòa v n theo s n l ng:
G i P là đ n giá bán s n ph m FC là t ng đ nh phí
VC là t ng bi n phí v là bi n phí đ n v
QBE là s n l ng hòa v n S là t ng doanh thu.
Ta có:
QBE =
V i Q > QBE thì s n l ng mà doanh nghi p đ t đ c l n h n s n l ng hòa v n.
i u này ch ng t doanh nghi p làm n có lưi
Phân tích đi m hòa v n theo doanh thu:
Trong tr ng h p doanh nghi p s n xu t và tiêu th nhi u lo i s n ph m, giá bán đ n v khác nhau thì không th tính đi m hòa v n theo s n l ng hòa v n. Vì v y ng i ta đ a ra mô hình phân tích đi m hòa v n theo doanh thu. Doanh thu hòa v n là m c tiêu th t i s n l ng hòa v n.
22
SBE =
u đi m c a ph ng pháp này là d tính toán, tìmđ c đi m hòa v n cho tr ng
h p s n xu t tiêu th nhi u s n ph m v i giá bán khác nhau và ch c n đ n 3ch s là
t ng doanh thu, t ng đ nh phí và t ng bi n phí. Tuy nhiên nh c đi m c a ph ng pháp
này là đ chính xác không cao.
ụ ngh a c a phân tích đi m hòa v n:
Phân tích đi m hòa v n ch ra m c đ ho t đ ng t i thi u c n thi t đ doanh nghi p
có lãi, giúp doanh nghi p l a ch n quy mô đ u t phù h p v i quy mô th tr ng,
đ ng th i l a ch n hình th c đ u t nh m gi m thi u nh ng r i ro do s bi nđ ng s n
l ng tiêu th s n ph m. Vi c l a ch n quy mô và công ngh đ u t ph thu c vào quy
mô th tr ng, n u quy mô th tr ng nh ho c có nhi u đ i th c nh tranh, m t d án có đi m hòa v n th p s ít r i ro h n m t d án có đi m hòa v n cao. Tuy nhiên trong đi u ki n quy mô th tr ng có ti m n ng l n, m t d án có quy mô l n s có kh n ng mang l i m c l i nhu n cao h n.
i v i m t công ty đang ho t đ ng, phân tích đi m hòa v n s giúp công ty th y đ c tác đ ng c a chi phí c đ nh và doanh thu t i thi u mà doanh thu t i thi u mà doanh thu ph i ph n đ u v t qua đ duy trì l i nhu n ho t đ ng. M t công ty có r i ro ho t đ ng ti m n cao khi doanh thu hòa v n cao. i m hòa v n cho th y m c đ s d ng chi phí ho t đ ng c đ nh c a m t công ty hay m c đ s d ng đòn b y ho t đ ng c a công ty. Qua vi c phân tích b ng đ th ta th y đ nh phí đóng m t vai trò
quan tr ng đ i v i kho n lưi hay l trong ho t đ ng s n xu t kinh doanh c a doanh
nghi p. Do đó đ nh phí càng l n doanh nghi p càng gánh nhi u r i ro.
1.4.7 Phân tích đòn b y
òn b y là s gia t ng nh c a s n l ng ho c doanh thu có th đ t đ c m t s
gia t ng l n v l i nhu n. Công c đòn b y hay đ c các doanh nghi p s d ng trong
qu n lỦtài chính là đòn b y ho t đ ng và đòn b y tài chính.
1.4.7.1 òn b y ho t đ ng
òn b y ho t đ ng là m c đ s d ng chi phí ho t đ ng c đ nh c a doanh nghi p đ khu ch đ i tác đ ng c a s thay đ i trong doanh thu lên thu nh p tr c thu và lưi
vay (EBIT). Trong kinh doanh, doanh nghi p đ u t chi phí c đ nh v i hy v ng s l ng tiêu th s t o ra doanh thu đ l n đ trang tr i chi phí c đ nh và chi phí bi n đ i.
Chi phí c đ nh đóng vai trò gi ng nh m t chi c đòn b y trong c h c, gây ra s thay đ i trong s l ng tiêu th đ khu ch đ i s thay đ i c a l i nhu n. Các y u t nh h ng đ n đòn b y ho t đ ng g m có: đ c đi m v ngành ngh kinh doanh, quy mô doanh nghi p, y u t công ngh và các quy đ nh c a pháp lu t
M c đ s d ng đòn b y ho t đ ng
đo l ng m c đ s d ng đòn b y c a doanh nghi p, ta dùng công th c:
Chi phí c đ nh T ng chi phí ho c Chi phí c đ nh T ng doanh thu b yc a đòn b y ho t đ ng đo l ng m c đ tác đ ng c a đòn b y ho t đ ng, ng i ta s d ng ch tiêu đ b y ho t đ ng. b y ho t đ ng (DOL) là t l ph n tr m thay đ i c a thu nh p tr c thu và lưi vay (EBIT) do s thay đ i 1% s n l ng ho c doanh thu.
Đ b y ho t đ ng m c s n l ng Q ho c doanh thu S Q ho c EBIT S
DOL Q QQ
Các công th ctính DOL theo s n l ng Q ch s d ng thích h p cho các công ty
s n xu t và tiêu th s n ph m có tính đ n chi c. i v i nh ng công ty s n xu t nhi u lo i s n ph m có th s d ng cách tính DOL theo doanh thu.
DOL S VC FCS VC EBIT FCEBIT
b y ho t đ ng s khác nhau nh ng m c s n l ng (ho c doanh thu) khác
nhau.Vì v y, khi nói đ n đ b y ho t đ ng ph i ch rõ đ b y m c s n l ng ho c
doanh thu nào.
T nh ng công th c trên ta có th th y, t i kh i l ng bán hàng khác nhau, c c u
chi phí khác nhau thì m c đ nh y c m c a l i nhu n v i bi n đ ng c akh i l ng s n ph m tiêu th là khác nhau. nh phí đóng vai trò quan tr ng trong vi c khu ch đ i l i nhu n c ng nh r i ro c a doanh nghi p. N u chi phí c đ nh càng l n so v i chi phí bi n đ i thì đ b y ho t đ ng s càng cao, kéo theo s gia t ng r t nhanh c a EBIT, nh ng n u doanh s gi m thì c ng làm cho EBIT gi m m t cách nhanh chóng. i u này th hi n m c đ nh y c m c a EBIT v i kh i l ng s n ph m tiêu th càng nhi u
24
và r i ro càng t ng. Do đó c n ph i xác đ nh rõ ràng ph ng h ng t ng gi m c a doanh s đ xác đ nh m t t l đòn b y ho t đ ng thích h p.
ụ ngh a
M t nhà qu n tr tài chính c n ph i bi t s thay đ i c a c c u chi phí, doanh thu
s nh h ng nh th nào đ n l i nhu n c a doanh nghi p. b y ho t đ ng là công
c giúp nhà qu n tr bi t đ c đi u này. b y ho t đ ng cho bi t khi doanh thu t ng
ho cgi m x% thì EBIT có chi u h ng t ng ho c gi m x% DOL, giúp nhà qu n tr
th y đ c m t m c đ nh phí nào đó, tác đ ng c a l i nhu n tr c doanh s ra sao. N u doanh nghi p có đ b y ho t đ ng cao, ch có bi n đ ng nh trên doanh thu c ng
s gây nh h ng l n đ n l i nhu n. Vì v y, các doanh nghi p đa ph n đ u không thích
đ b y ho t đ ng quá cao vì ch c n m t bi n đ ng nh v doanh thu c ng có th gây
ra s t gi m l i nhu n đáng k . Tuy nhiên, m t s doanh nghi p d đoán kinh t s phát
tri n t t, th ph n và doanh s ngày càng kh quan h n, thì h s trang b thêm c s v t
ch t và máy móchi n đ i, đ b y ho t đ ng cao s đ y m nh, khu ch đ i m c gia t ng
l i nhu n. Nh ng s khu ch đ i này không ph i tuy n tính mà theo quy lu t gi m d n.
1.4.7.2 òn b y tài chính
òn b y tài chính là ch s ph n ánh m i t ng quan gi a t ng s n và t ng s
VCSH trong c c u ngu n v n c a doanh nghi p –nó chính là k t qu t vi c s d ng đ nh phí tài chính trong doanh nghi p, nh m khu ch đ i tác đ ng s thay đ i c a l i nhu n tr c thu và lưi vay lên thu nh p c a m i c phi u (EPS). Hay nói cách khác thì
nó là m c đ theo đócác ch ng khoán có thu nh p c đ nh (n vay và c phi u u đưi)
đ c s d ng trong c c u ngu n v n c a doanh nghi p.
M c đ s d ng đòn b y tƠi chính
Ta có công th c đo l ng m c đ s d ng c a đòn b y tài chính nh sau
T ng n T ng tài s n ho c T ng n VCSH b yc a đòn b y tƠi chính b y tài chính (DFL) là m t ch s đ nh l ng dùng đ đo l ng m c đ bi n
đ ng c a EPS khi EBIT thay đ i, nó th hi n s c m nh c a đòn b y tài chính. b y tài chính m t m c đ nào đó đ c xác đ nh nh là ph n tr m thay đ i c a EPS khi EBIT thay đ i 1%.
Đ b y tài chính m c EBIT EBITEPS
DFL EBIT
EBIT I PDt
Trong đó:
DFL: b y tài chính
EBIT: L i nhu n tr c thu và lưi I: Lưi su t
T: Thu su t
PD: Chi phí chi tr c t c u đưi
òn b y tài chính giúp cho các nhà qu n tr tài chính th y đ c tác đ ng c a vi c s d ng n vay lên thu nh p trên m t c ph n c a c đông th ng. S d ng đ nh phí tài chính trong doang nghi p thì n u EBIT thay đ i x% s khu ch đ i s bi n đ ng c a
EPS lên DFL x% và c ng cho th y đ r i ro đ n v i doanh nghi p nh th nào khi doanh nghi p s d ng ngu n tài tr b ng n vay.
1.4.7.3 òn b y t ng h p
Trong th c t , các doanh nghi p không ch s d ng đ n thu n m t đòn b y ho t đ ng ho c đòn b y tài chính, mà th ng s d ng k t h p c 2 đòn b y trong n l c gia
t ng t su t l i nhu n VCSH hay thu nh p cho c đông. Khi đòn b y tài chính đ c s
d ng k t h p v i đòn b y ho t đ ng s t o ra đòn b y t ng h p. Nh v y khi s d ng
đòn b y t ng h p đ ng ngh a v i vi c công ty s d ng k t h p c chi phí ho t đ ng và
chi phí tài tr c đ nh. Khi s d ng k t h p, đòn cân đ nh phí và đòn cân n có tác đ ng đ n EPS khi s n l ng thay đ i thông qua 2 b c:
B c 1: s n l ng tiêu th thay đ i làm thay đ i EBIT (tác đ ng c a đònb y ho t
đ ng)
B c 2: EBIT thay đ i làm thay đ i EPS (tác đ ng c a đòn b y tài chính).
b y t ng h p (DTL)
đo l ng m c đ bi n đ ng c a EPS khi s l ng tiêu th thay đ i, ta dùng ch tiêu đ b y t ng h p. b y t ng h p là m t ch s đ nh l ng dùng đ đo l ng
26
doanh nghi p m c s n l ng (ho c doanh thu) nào đó đ c xác đ nh là ph n tr m
thay đ i c a EPS t ng ng v i 1% thay đ i c a s n l ng (ho c doanh thu).
Đ b y ho t đ ng m c s n l ng Q ho c doanh thu S Q ho c EBIT S
V m t tính toán thì đ b y t ng h p chính là tích s c a đ b y ho t đ ng v i
đ b y tài chính.
DTLQ = DOL x DFL
Thay l n l t các công th c xác đ nh đ b y ho t đ ng theo s n l ng và đ b y
tài chính, ta có công th c đ b y t ng h p theo s n l ng là DTLQ =
m i m c s n l ng tiêu th khác nhau thì m c đ tác đ ng c a đòn b y t ng
h p c ng khác nhau. M c đ tác đ ng c a đònb y t ng h p c ng là m t th c đo cho
phép đánh giá m c đ r iro t ng th c a doanh nghi p bao g m c r i ro kinh doanh
và r i ro tài chính.
òn b y xu t hi n khi doanh nghi p s d ng tài s n hay v n có chi phí ho t đ ng hay chi phí tài chính c đ nh nh m t i đa hóa t su t sinh l i cho doanh nghi p. Tuy nhiên vi c s d ng đòn b y là con dao hai l i đ i v i m i doanh nghi p b i khi s d ng đòn b y t ng lên thì r i ro c a doanh nghi p c ng s t ng. N u doanh nghi p s d ng đòn b y quá m c s làm t ng chi phí ho t đ ng và tài chính c đ nh, đi u này làm gi m l i nhu n đ t đ c t vi c s d ng đòn b y. Vi c l m d ng đòn b y còn có th
làm s t gi m giá c phi u trên th tr ng, không nh ng không gia t ng đ c kh n ng
sinh l i mà còn làm doanh nghi p đ ng tr c tình th khó kh n. Các nhà đ u t c n cân nh c và đ a ra quy t đ nh phù h p nh t cho doanh nghi p, cân b ng gi a m c đ r i ro và kh n ng sinh l i c a doanh nghi p.
1.5 Các nhân t nh h ngch t l ng phân tích tƠi chính
Phân tích tài chính có Ủ ngh a quan tr ng v i nhi u đ i t ng khác nhau, nh h ng đ n các quy t đ nh đ u t , tài tr . Tuy nhiên, phân tích tài chính ch th c s phát huy tác d ng khi nó ph n ánh m t cách trung th c tình tr ng tài chính doanh nghi p, v th
c a doanh nghi p so v i các doanh nghi p khác trong ngành. Mu n v y, thông tin s
chuyên môn gi i. Ngoài ra, s t n t i c a h th ng ch tiêu trung bình ngành c ng là
m t trong nh ng nhân t nh h ng đ n ch t l ng phân tích tài chính.
Ch t l ng thông tin s d ng
ây là y u t quan tr ng hàng đ u quy t đ nh ch t l ng phân tích tài chính, b i