Chú trọng phát triển thị trường trái phiếu, tạo nhiều cơ hội cho DN được tiếp cận tới nguồn vốn vay dài hạn.
Quy mô thị trường trái phiếu những năm gần đây tuy phát triển, nhưng so với thị tường cổ phiếu thì vẫn còn kém rất nhiều, cả về số lượng công ty phát hành và quy mô giao dịch. Số lượng trái phiếu được phát hành chủ yếu là trái phiếu Chính phủ, đối tượng được tiếp cận với trái phiếu còn nhiều hạn chế. Điều này tác động đến cơ cấu vốn của DN khiến DN phụ thuộc nhiền vào nguồn tín dụng ngân hàng và thương mại. Bên cạnh đó, cần có khuyến khích DN phát hành trái phiếu quốc tế nhằm thu hút nguồn vốn nước ngoài, tận dụng hiệu quả nhất có thể các nguồn vốn vay dài hạn.
Thị trường trái phiếu thứ cấp cũng cần được nhanh chóng xây dựng để tăng khả năng thanh khoản, công khai minh bạch thông tin, giúp DN dễ dàng phát hành trái phiếu mới và tiếp cận được đến nhiều đối tượng nhà đầu tư trong nền kinh tế.
Tuy nhiên, cũng cần chú ý rằng, sự phát triển về lượng phải đi cùng với sự phát triên về chất thì mới bền vững. Thời gian qua cũng có rất nhiều trái phiếu ba không: không TS đảm bảo, không bảo lãnh thanh toán, không xếp hạng tín nhiệm được bán cho nhà đầu tư nhỏ lẻ, điều này tiềm ẩn nhiều rủi ro cho nhà đầu tư và uy tín của các nhà phát hành. Do đó, những cơ chế, chính sách quản lý chặt chẽ hơn của Chính phủ là điều cần thiết, xây dựng những tổ chức đánh giá, xếp hạng trái
phiếu để cung cấp thông tin cho các chủ thể tham gia trên thị trường, góp phần giải quyết tình trạng thông tin bất cân xứng.
Xây dựng chế tài xử phạt nghiêm minh
Vai trò giám sát của cơ quan nhà nước đối với công bố thông tin và chính xác hóa thông tin tài chính của các DN cần sát sao hơn, đảm bảo nguồn thông tin chính xác cho các nhà đầu tư, chủ nợ.
Xây dựng những quy định chặt chẽ, chế tài xử phạt rõ ràng với những hành động công bố thông tin sai lệnh, xử phạt nghiêm hành vi đầu cơ đất, xin đất xây dựng dự án nhưng lại không xây dựng một thời gian dài gây lãng phí tài nguyên và nguồn lực.
KẾT LUẬN CHƯƠNG 4
Ở chương 4 tác giả đã tóm tắt lại nội dung nghiên cứu về đặc điểm cơ cấu vốn của các DN ngành BĐS niêm yết tại Việt Nam trong giai đoạn 2012-2021 và xác định các yếu tố tác động đến cơ cấu vốn của nhóm DN này cũng như chiều hướng tác động. Từ đó đưa ra đề xuất phù hợp để các nhà quản lý tham khảo và định hướng xây dựng cơ cấu nợ hợp lý, góp phần tạo ra cơ cấu vốn tối ưu nhằm mục tiêu sau cùng là tối đa giá trị của DN.
DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO TIẾNG ANH
Booth L., Aivazian V., Demiguc-Kunt A., & Maksimovic, V. (2001), "Capital structure in developing countries", Journal of Finance, 56, 87-130.
Chen J. J. (2004), ‘Determinants of capital structure of Chinese – Listed Firms’, Journal of Business Research, 57, 1342-1351.
Deesomsak R. , Paudyal P. & Pescetto G. (2004), " The determinants of capital structure: Evidence from the Asia Pacific region", Journal of Multinational Management, 14, 387-405 .
Do Quang Thai (2014), “Determinants of capital structure of listed real estate companies in Vietnam”. [Truy cập: 1/4/2022] tại
https://123docz.net//document/6817352-determinants-of-capital-structure-of-listed- real-estate-companies-in-vietnam.htm
Jong A., Kabir R., Nguyen T. T. (2008), "Capital structure around the world: The roles of firm and country-specific determinants", Journal of Banking and Finance, 32, 1954-1969.
Modigliani F. & M. H. Miller (1958), "The Cost of Capital, Corporate Finance and the Theory of Investment", American Economic Review, 48, 261-297. 57.
Modigliani F. & M.H. Miller (1963), "Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction", American Economic Review, 53, 433-443.
Nguyen, D.T.T., Diaz-Rainey, I., & Gregorious, A. (2014), 'Financial Development and the Determinants of Capital Structure in Vietnam', Journal of Southeast Astan Economies, 31, 412-431.
Nguyen, T.D.K. and Ramachandran, N. (2006), “Capital structure in Small and Mediumsized Enterprises: The case of Vietnam”, ASEAN Economic Bulletin, 23, 192-211.
Rajan R. G. & Zingales L. (1995), "What do we know about capital structure? Some evidence from international data", The Journal of Finance, 50, 1421-1460.
Ross SA. (1977), "The determination of financial structure: the incentive signaling approach", Bell Journal of Economics, 8, 23-40.
Supa Tongkong (2012), “Key factors influencing capital structure decision and its speed of adjustment of Thai listed real estate companies”, Procedia - Social and Behavioral Sciences, 40, 716 – 720.
Thomas, Kiptanui, Tarus, Chenuos, Nehemiah, Biwott & Geoffrey (2014), “Do Profitability, Firm Size and Liquidity Affect Capital Structure? Evidence from Kenyan Listed Firms”, European Journal of Business and Management, 28, 1905- 2839.
Titman S & Wessels R. (1988), "The determinants of capital structure choice", Journal of Finance; 43(1), 1- 19
Wald J. K. (1999), "How firm characteristics affect capital structure: An international comparision", Journal of Financial Research, 22, 161-187
DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO TIẾNG VIỆT
Dương Thị Hồng Vân (2014), “Nghiên cứu về các nhân tố tác động đến cơ cấu vốn của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam”.
Lê Đạt Chí (2013), “Các yếu tố ảnh hưởng đến việc hoạch định cấu trúc vốn của các nhà quản trị tài chính Việt Nam”, Tạp chí Phát triển và Hội nhập, Số 9 (19), tháng 03-04/2013, trang 22-28.
Lê Thị Mỹ Phương (2014), “Yếu tố ảnh hưởng tới cấu trúc vốn của các công ty ngành Xây dựng niêm yết trên sàn chứng khoán”, Tạp chí Tài chính, tháng 8/2014.
Tổng Cục Thống Kê. [Truy cập: 1/4/2022] tại https://www.gso.gov.vn/du-lieu-va- so-lieu-thong-ke/2021/07/gdp-tang-564-phan-anh-sat-thuc-buc-tranh-kinh-te-6- thang-dau-nam/
Tài chính kinh doanh (2021), “EVERGRANDE KHỦNG HOẢNG NỢ: Liệu có ảnh hưởng tài chính toàn cầu như Lehman Brothers?”, [Truy cập: 4/6/2022] tại:
https://www.youtube.com/watch?v=Fw33gICwH1M
BẢNG PHỤ LỤC CÁC DN ĐƯỢC NGHIÊN CỨU
STT Mã chứng
khoán Tên DN
1. AGG Công ty Cổ phần Đầu tư và Phát triển BĐS An Gia 2. ASM Công ty Cổ phần Tập đoàn Sao Mai
3. BCM Tổng Công ty Đầu tư và Phát triển Công nghiệp
4. CCL Công ty Cổ phần Đầu tư và Phát triển Đô thị Dầu khí Cửu Long
5. CIG Công ty Cổ phần COMA18
6. CRE Công ty Cổ phần BĐS Thế Kỷ
7. D2D Công ty Cổ phần Phát triển Đô thị Công nghiệp số 2 8. DRH Công ty Cổ phần DRH Holdings
9. DTA Công ty Cổ phần Đệ Tam
10. DXG Công ty Cổ phần Tập đoàn Đất Xanh 11. DXS Công ty Cổ phần Dịch vụ BĐS Đất Xanh
12. FDC Công ty Cổ phần Ngoại thương và Phát triển Đầu tư Thành phố Hồ Chí Minh
13. FIR Công ty Cổ phần Địa ốc First Real 14. FLC Công ty Cổ phần Tập đoàn FLC
15. HAR Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại BĐS An Dương Thảo Điền
16. HDC Công ty Cổ phần Phát triển nhà Bà Rịa – Vũng Tàu 17. HPX Công ty Cổ phần Đầu tư Hải Phát
18. HQC Công ty Cổ phần Tư vấn – Thương mại – Dịch vụ Địa ốc Hoàng Quân
19. HTN Công ty Cổ phần Hưng Thịnh Incons 20. ITC Công ty Cổ phần Đầu tư - Kinh doanh Nhà
21. KBC Tổng Công ty Phát triển Đô Thị Kinh Bắc – Công ty Cổ phần
22. KDH Công ty Cổ phần Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền
23. KHG Công ty Cổ phần Tập đoàn Khải Hoàn Land
24. KOS Công ty Cổ phần KOSY
25. LDG Công ty Cổ phần Đầu tư LDG
26. LEC Công ty Cổ phần BĐS Điện lực Miền Trung 27. LHG Công ty Cổ phần Long Hậu
28. NBB Công ty Cổ phần Đầu tư Năm Bảy Bảy 29. NLG Công ty Cổ phần Đầu tư Nam Long
30. NTL Công ty Cổ phần Phát triển Đô thị Từ Liêm 31. NVL Công ty Cổ phần Tập đoàn Đầu tư Địa ốc No Va 32. NVT Công ty Cổ phần BĐS Du lịch Ninh Vân Bay 33. PDR Công ty Cổ phần Phát triển BĐS Phát Đạt 34. PTL Công ty Cổ phần Victory Capital
35. QCG Công ty Cổ phần Quốc Cường Gia Lai
36. SCR Công ty Cổ phần Địa ốc Sài Gòn Thương Tín
37. SGR Công ty Cổ phần Tổng Công ty Cổ phần Địa ốc Sài Gòn
38. SJS Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Đô thị và Khu công nghiệp Sông Đà
39. SZL Công ty Cổ phần Sonadezi Long Thành
40. TDC Công ty Cổ phần Kinh doanh và Phát triển Bình Dương
41. TDH Công ty Cổ phần Phát triển Nhà Thủ Đức
42. TEG Công ty Cổ phần Năng lượng và BĐS Trường Thành 43. TN1 Công ty Cổ phần Thương mại Dịch vụ TNS Holdings 44. VHM Công ty Cổ phần Vinhomes
45. VIC Tập đoàn Vingroup - Công ty Cổ phần 46. VPH Công ty Cổ phần Vạn Phát Hưng
47. VPI Công ty Cổ phần Đầu tư Văn Phú - Invest 48. VRE Công ty Cổ phần Vincom Retail