CHƯƠNG 4. KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.2.1. Thống kê mô tả
Các biến trong mô hình nghiên cứu đƣợc mô tả với các thông tin nhƣ sau:
Bảng 4.2. Thống kê mô tả
Variable Obs Mean Std. Dev. Min Max
DN 2202 162.6594 89.84781 1 313
YEAR 2202 2011.468 2.641043 2005 2015
CAPXTA 2196 0.107982 0.235668 0 3.31415
MU1GDP 2202 1.022976 1.004323 0.439979 3.444535
MU2IPI 2202 0.792181 0.072527 0.737833 1.036164
MU3CPI 2202 10.05729 5.87425 2.476483 22.54799
MU4VINDEX 2202 0.085563 0.063718 0.037636 0.243591 INFLATION 2202 8.677287 6.061439 0.882543 23.05817
LIBORUK 2202 1.460052 1.744564 0.512616 6.004763
LIBORUS 2202 0.964607 1.489612 0.233667 5.297042
SG 2202 0.301868 1.500088 -0.95212 55.053
TOBINSQ 2201 1.393258 1.437435 0.046263 16.82199
CFTA 2198 0.129214 0.183829 0.000006 3.796359
ELECTION 2202 0.159401 0.366132 0 1
GDPGROWTH 2202 6.049169 0.633397 5.25 8.44
NGANH 2202 5.043597 3.056771 1 10
(Nguồn: tính toán với phần mềm Stata 12) Bảng 4.2. trình bày các chỉ tiêu thống kê mô tả của các biến sử dụng trong mô hình mẫu gồm 313 doanh nghiệp tài chính và phi tài chính niếm yết trên Sở giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh tính đến thời điểm 31/12/2015, có các quan sát, giá trị trung bình, độ lệch chuẩn, giá trị cao nhất và giá trị thấp nhất. Dữ liệu nghiên cứu cho 11 năm từ năm 2005 đến năm 2015. Thời gian nghiên cứu nhƣ trên vì trong mô hình có biến bầu cử (năm 2006 và 2011) và thời gian khủng hoảng kinh tế năm 2008 – 2009.
Theo đó, mỗi biến có 2.202 quan sát riêng biến Tobin’s q có 2.201 quan sát, biến CAPX/TA có 2.196 quan sát, CF/TA có 2.198 quan sát, giá trị khuyết do doanh nghiệp chƣa công bố báo cáo tài chính hoặc công bố chƣa đầy đủ các báo cáo tài chính.
Biến doanh nghiệp (DN) có 313 doanh nghiệp niêm yết đến ngày 31/12/2015.
Biến YEAR (năm), thời gian năm từ năm 2005 đến 2015.
Biến tỷ số đầu tƣ trên tổng tài sản (CAPX/TA) có giá trị trung bình khoảng 0.108, độ lệch chuẩn trung bình 0.235, giá trị nhỏ nhất là 0 (cho doanh nghiệp không chi cho khoản đầu tư trong năm tương ứng) và giá trị lớn nhất là 3.314 (mã chứng khoán HBC năm 2007 trong ngành bất động sản).
Biến bất ổn kinh tế vĩ mô 1 (MU1-GDP): có độ dao động trung bình khoảng 1.0229, độ lệch chuẩn trung bình 1.004, giá trị nhỏ nhất là 0.4399 (ở năm 2011) và giá trị lớn nhất là 3.445 (ở năm 2010).
Biến bất ổn kinh tế vĩ mô 2 (MU2- IPI): có độ dao động trung bình khoảng 0.792, độ lệch chuẩn trung bình 0.0725, giá trị nhỏ nhất 0.737 (năm 2010) và giá trị lớn nhất là 1.036 (năm 2009).
Biến bất ổn kinh tế vĩ mô 3 (MU3 - CPI): độ dao động trung bình khoảng 10.057, độ lệch chuẩn trung bình 5.874, giá trị nhỏ nhất 2.476 (năm 2015) và giá trị lớn nhất là 22.548 (dao động cao thuộc về năm 2008, khủng hoảng kinh tế).
Biến bất ổn kinh tế vĩ mô 4 (MU4- VNindex): có độ dao động trung bình khoảng 0.08556, độ lệch chuẩn trung bình 0.0637, giá trị nhỏ nhất 0.037636 (năm 2015) và giá trị lớn nhất là 0.2435907 (năm 2007).
Biến lạm phát (Inflation): có độ dao động trung bình khoảng 8.677, độ lệch chuẩn trung bình 6.061, giá trị nhỏ nhất 0.883 (năm 2015) và giá trị lớn nhất là 23.058 (năm 2008).
Biến lãi suất LIBOR (UK): có độ dao động trung bình khoảng 1.460, độ lệch chuẩn trung bình 1.744, giá trị nhỏ nhất 0.513 (năm 2013) và giá trị lớn nhất là 6.005 (năm 2007).
Biến lãi suất LIBOR (US): có độ dao động trung bình khoảng 0.964, độ lệch chuẩn trung bình 1.489, giá trị nhỏ nhất 0.233 (năm 2014) và giá trị lớn nhất là 5.297 (năm 2007).
Biến SG (Sales growth): có độ dao động trung bình khoảng 0,302, độ lệch chuẩn trung bình 1.500, giá trị nhỏ nhất -0.952 (thuộc về công ty có mã chứng khoán KAC trong ngành bất động sản vào năm 2013) và giá trị lớn nhất là 55.053 (công ty có mã chứng khoán BCG trong ngành tài chính vào năm 2015).
Biến chỉ số Tobin’s Q (TOBINSQ): có độ dao động trung bình khoảng 1.393, độ lệch chuẩn trung bình 1.437, giá trị nhỏ nhất 0.046 (thuộc mã chứng khoán HAX năm 2012, trong ngành bán lẻ) và giá trị lớn nhất là 16.822 (mã chứng khoán HPG năm 2013 trong ngành nguyên liệu).
Biến tỷ số dòng tiền trên tổng tài sản (CF/TA): có độ dao động trung bình khoảng 0.129, độ lệch chuẩn trung bình 0.183, giá trị nhỏ nhất 0.000006 (mã chứng khoán VPH, ngành bất động sản, năm 2010) và giá trị lớn nhất là 3.796 (mã chứng khoán SSI, trong ngành tài chính, năm 2006).
Biến giả ELECTION (bầu cử) có giá trị là 0 và 1, giá trị bằng 1 cho những năm có bầu cử ở năm 2006 và 2011.
Biến tăng trưởng GDP (GDP growth): có độ dao động trung bình khoảng 6,049, độ lệch chuẩn trung bình 0.633, giá trị nhỏ nhất 5.250 (năm 2012) và giá trị lớn nhất là 8.44 (năm 2005).
Biến ngành (NGANH): có 10 ngành tương ứng với các doanh nghiệp niêm yết với trọng số các quan sát trên tổng 2.202 quan sát: công nghiệp (28.6%), nguyên vật liệu (16.3%), hàng tiêu dùng thiết yếu (12.8%), hàng tiêu dùng (11.8%), bất động sản (10.7%), tài chính (5.7%), dịch vụ tiện ích (5.8%), chăm sóc sức khỏe (3.2%), nhiên liệu (3.1%), công nghệ thông tin (2%).
Biến LIBOR (UK) và LIBOR (US) sẽ dùng làm dữ liệu lựa chọn thay cho LI- BOR của Việt Nam bị khuyết.