CHƯƠNG III: LỘ TRÌNH CỔ PHẦN HOÁ CÁC ĐƠN VỊ THÀNH VIÊN CỦA TỔNG CÔNG TY ĐIỆN LỰC VIỆT NAM VÀ CÁC NHÓM GIẢI PHÁP THỰC HIỆN
3.1. Lộ trình tổng thể sắp xếp, đổi mới và phát triển các doanh nghiệp của Tổng công ty Điện lực Việt Nam giai đoạn 2004-2010
3.1.5. Kết quả bước đầu của quá trình Cổ phần hoá
a, Cổ phần hoá các nhà máy điện:
Nguyễn Tài Đức-Cao học Quản trị Kinh doanh 2003-2005 Trường ĐHBK Hà Nội
Do đặc thù của các Nhà máy điện, giá trị các nhà máy không thể xác định được trên sổ sách. Tổng công ty dự kiến xác định giá trị tài sản các nhà máy dựa trên khả năng sinh lời của doanh nghiệp trong tương lai có tính toán cân đối với giá mua điện của Tổng công ty với các Công ty cổ phần. Cụ thể như sau:
Giá trị doanh nghiệp tại thời điểm Cổ phần hoá được xác định dựa trên việc ấn định cho tỷ lệ cổ tức trung bình trên vốn của toàn bộ đời sống dự án bằng giá trị được định trước (trong phương án này tính vào tỷ lệ 10% và 12%). Sử dụng một số giả thuyết để tính toán một số chỉ tiêu tài chính từng năm hoạt động cho từng nhà máy trong toàn bộ đời sống còn lại của các nhà máy này để kiểm tra các giá trị tính toán về giá trị các nhà máy điện. Với phương pháp tính toán như trên, dự kiến tổng số tiền thu được từ Cổ phần hoá các nhà máy điện hiện nay thuộc Tổng công ty như sau:
Bảng 315-1: Bảng thống kê tiền thu được từ Cổ phần hoá các nhà máy điện thuộc Tổng công ty
(Phương án cổ tức 10%, Công ty cổ phần thừa kế nợ, đơn vị tính: tỷ đồng)
T
T Đơn vị
Giá trị tài sản còn lại
Giá trị tài sản ước tính
Nợ phải trả
Vốn Nhà nước tạm
ước
Tiền bán cổ
phiếu 1 Nhà máy thuỷ điện
Vĩnh sơn-Sông Hinh
1456 2035 436 1599 784
2 Nhà máy thuỷ điện
Thác bà 42 1210 37 1173 575
3 Nhà máy thuỷ điện
Thác Mơ 468 2250 11 2239 1097
4 Nhà máy thuỷ điện Đa Nhim - Hàm Thuận - Đa Mi
3594 9400 2986 6414 3143
5 Nhà máy điện Ninh
Bình 122 181 53 128 63
6 Nhà máy điện Bà
Rịa 1143 3490 697 2793 1369
7 Nhà máy nhiệt điện
Uông Bí 177 210 112 98 48
8 Nhà máy nhiệt điện
Phả Lại 8195 12100 7150 4950 2426
Tổng cộng 15.197 30.876 11.482 19.394 9.503
Nguyễn Tài Đức-Cao học Quản trị Kinh doanh 2003-2005 Trường ĐHBK Hà Nội
Bảng 315-2: Bảng thống kê tiền thu được từ Cổ phần hoá các nhà máy điện thuộc Tổng công ty
(Phương án cổ tức 12%, Công ty cổ phần thừa kế nợ, đơn vị tính: tỷ đồng)
T
T Đơn vị
Giá trị tài sản còn lại
Giá trị tài sản ước tính
Nợ phải trả
Vốn Nhà nước tạm
ước
Tiền bán cổ
phiếu 1 Nhà máy thuỷ điện
Vĩnh sơn-Sông Hinh
1456 1750 736 1413 644
2 Nhà máy thuỷ điện
Thác bà 42 1000 37 963 472
3 Nhà máy thuỷ điện
Thác Mơ 468 1855 11 1844 904
4 Nhà máy thuỷ điện Đa Nhim - Hàm Thuận - Đa Mi
3594 8300 2986 5314 2604
5 Nhà máy điện Ninh
Bình 122 157 53 104 51
6 Nhà máy điện Bà
Rỵa 1143 2982 697 2285 1120
7 Nhà máy nhiệt điện
Uông Bí 177 192 112 80 39
8 Nhà máy nhiệt điện
Phả Lại 8195 11218 7150 4068 1993
Tổng cộng 15.197 27.454 11.482 15.972 7.826
b, Cổ phần hoá các điện lực:
Giá trị tài sản doanh nghiệp của các công ty điện lực, các điện lực, các doanh nghiệp thuộc các công ty điện lực sẽ được xác định trên cơ sở giá trị tài sản thực tế gồm toàn bộ tài sản hữu hình, vô hình của doanh nghiệp. Trong phạm vi phương án này sẽ sử dụng giá trị trên sổ sách tại thời điểm 30/9/2003 để tính toán giá trị các công ty điện lực.
Căn cứ theo các số liệu báo cáo từ các công ty điện lực về giá trị doanh nghiệp trên sổ sách, Tổng công ty ước tính giá trị doanh nghiệp, phần vốn Nhà nước năm giữ tại doanh nghiệp và dự kiến số tiền thu được về bán cổ phiếu sau khi Cổ phần hoá toàn bộ các điện lực như sau:
Bảng 315-3: Bảng thống kê tiền thu được từ Cổ phần hoá các điện lực
(Đơn vị tính: tỷ đồng) T
T Đơn vị Ước tính giá
trị tài sản DN
Vốn Nhà nước
Tiền bán cổ phiếu
1 Công ty điện lực I 7573 3835 1879
2 Công ty điện lực II 5503 3332 1633
3 Công ty điện lực III 4210 1974 967
4 Công ty điện lực TP Hà Nội 1982 869 425
5 Công ty điện lực TP Hồ Chí
Minh 3700 2090 1024
6 Công ty điện lực Hải phòng 591 256 125
7 Công ty điện lực Đồng Nai 682 375 184
Tổng cộng 11.877 6.446 6.239
Các giả thuyết trong bảng tính toán trên bao gồm:
Hình thức cổ phần hoá tại các đơn vị là bán một phần vốn Nhà nước tại doanh nghiệp, không phát hành thêm cổ phiếu.
Tỷ lệ phần vốn Nhà nước nắm giữ tại tất cả các Công ty cổ phần là 51%, phần vốn bán ra cho cán bộ công nhân viên và các cổ đông bên ngoài chiếm 49% vốn điều lệ).
Nguyễn Tài Đức-Cao học Quản trị Kinh doanh 2003-2005 Trường ĐHBK Hà Nội
Trị giá cổ phiếu bán ra bên ngoài (không kể số cổ phiếu bán ra ưu đãi và bán theo giá sàn cho cán bộ công nhân viên của đơn vị) được bán đúng bằng giá trị tài sản ước tính.
Các số liệu trên bao gồm cả giá trị tài sản lưới điện 110kV hiện các điện lực đang quản lý vận hành, nhưng chưa tính đến các khoản nợ phải trả, lợi thế về thương hiệu, giá trị quyền sử dụng đất của các điện lực.
Như vậy, theo các số liệu tính toán trên, nếu lộ trình Cổ phần hoá, sắp xếp các doanh nghiệp thành viên của Tổng công ty điện lực Việt Nam đến năm 2010 thành công thì tổng số tiền thu được do bán cổ phần là 14.065 tỷ đồng tương đương 9,03 tỷ đô la mỹ