II NHỮNG KHÓ KHĂN TRONG VIỆC THỰC THỊ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ
3.2. Về Nghiệp vụ thị trường mở
Kể từ ngày 12/7/2000 nghiệp vụ thị trường mở được ngân hàng Nhà nước chính thức thực hiện, Nhàn lại sau 5 năm hoạt động, kể từ khi bắt đầu khai trương đến nay, hoạt động nghiệp vụ thị trường mở ngày càng phát triển cả về quy mô tổ chức và chất lượng hoạt động.
Tuy nhiên cũng như chúng ta biết hiện nay NHTNW đang thực hiện nghiệp vụ thị trường mở. Hàng hóa của thị trường mở cũng rất hạn chế chỉ có tín phiếu kho bạc và trái phiếu chính phủ.
Do đó luận văn để xuất NHTW và Bộ Tài Chính nên có văn bản bướng dẫn các doanh nghiệp cho phép các doanh nghiệp phát hành trái phiếu doanh nghiệp, cho phép chính quyển địa phương phát hành trái phiếu địa phương, các NHTM sẽ tài trợ cho doanh nghiệp và chính quyền địa phương thông qua mua trái phiếu, khi cần vốn thì NHTM sẽ bán lại trái phiếu cho NHTNW thông qua thị
trường mở.
Chúng tôi cho rằng như thế NHTW mới có điều kiện thuận lợi để cung ứng tiên cho nền kinh tế.
* Cần phối hợp đồng bộ với các công cụ khác của chính sách tiền tệ,
Để có thể phát huy tác dụng của thị trường mở, cần có sự kết hợp với các công cụ khác, đặc biệt là tái cấp vốn không đảm bảo bằng giấy tờ có giá. Bởi vì
a ^ ~ 4 2 a x a" ~, 2 + x a x
khi một tổ chức tín dụng có được nguồn vay với giá rẻ có thể sử dụng mua giấy tỜ
có giá với lãi suất có lợi hơn trên thị trường mở thì điều này không những tạo ra
sự thiếu bình đẳng giữa các thành viên mà còn làm mục tiêu kích cầu tín dụng
không được thực hiện. Để chống lại sự lạm dụng này NHNN cần xem xét đơn xin
vay vốn một cách nghiêm ngặt, mặt khác nâng cao lãi suất thị trường vay để kích thích các tổ chức tín dụng ưu tiên bán giấy tờ có giá trên thị trường mở, khi lượng giấy tờ có giá không còn để bán nữa lúc đó mới giấm dân lãi suất vay đến mức ngang bằng lãi suất trên nghiệp vụ thị trường mở.
*Hiện đại hóa hệ thống thanh toán
Để nghiệp vụ thị trường mở hoạt động hiệu quả cần trang bị hệ thống thanh toán và quản lý hiện đại, có phần mềm hiện đại kết nối nội bộ trong
NHNN và giữa NHNN và các tổ chức tín dụng thành viên nhằm đảm bảo thực
hiện các công đoạn giao dịch từ khi công nhận thành viên, đãng ký chữ ký điện tử, thông báo mời thâu, đăng ký giấy tờ có giá, xét thấu...
Ngoài ra chúng tôi xin để xuất thêm:
-NHNN và Bộ tài chính cân tăng số phiên và khối lượng tiền giao dịch trên thị trường đấu thấu trái phiếu kho bạc.
-Mở rộng nghiệp vụ giao dịch hoán đổi (SWAP) ngoại tệ và đồng Việt
Nam giữa TCTD và NHNN như một số NHTW các nước đã và đang sử dụng rộng
rãi nghiệp vụ này.
-Hoạt động nghiệp vụ thị trường mở trong thời gian tới vẫn cần tiếp tục
hoàn thiện. Điễu này không chỉ đồi hỏi sự nỗ lực riêng của NHNN mà cần có sự quan tâm tham gia tích cực của các tổ chức tín dụng. 2
3.3. Về Tỷ giá hối đoái.
Trong điển kiện kinh tế Việt Nam, cán cân thương mại và cần cân thanh toán luôn luôn bị thâm thụt, dự trữ quốc tế thấp, cần nghiên cứu có chính sách điều hành tỷ giá tiến theo hướng thị trường và sát với quan hệ cung cầu ngoại tệ
hơn nữa. Việc điểu hành tỷ giá hiện nay chỉ mới dựa vào quan hệ cung cầu ngoại tệ trên thị trường liên ngân hàng thì chưa phản ánh được phần lớn cân đối ngoại tệ của nên kinh tế. Quan hệ cung cầu ngoại tệ trên thị trừơng liên ngân hằng chỉ mới xác lập được ! phần ngoại tệ, chỉ có trên dưới 30 TCTD được phép giao dịch ngoại tệ, còn lượng ngoại tệ được giao dịch giữa các doanh nghiệp với nhau, đoanh nghiệp tự cân đối ngoại tệ trên thị trường tự do chưa được phản ánh mà
trong thực tế phần này chiếm tỷ trọng khá lớn.
Hiện nay nhủ cầu về ngoại tệ rất cao do nhiều nguyên nhân khác nhau trong khi đó thì cung ngoại tệ thì còn nhiều hạn chế, nếu để tỷ giá hối đoái theo quan hệ cung cầu trên thị trường sẽ tất yếu dẫn đến một sự tăng vọt không lường,
nguy cơ lạm phát và khủng hoảng xảy ra. Mặt khác nước ta trong giai đoạn công nghiệp hóa hiện đại hóa, nhập khẩu luôn chiếm tỷ trọng lớn hơn so với xuất khẩu. Thật vậy, cơ cấu xuất khẩu nước ta chủ yếu là hàng nông sản, may mặc, giày da.. những mặt hằng có hàm lượng chất xám thấp; trong khi đó, cơ cấu nhập khẩu thường là máy móc thiết bị, nguyên liệu đầu vào... do đó lợi ích nhập khẩu hiện nay là lớn hơn xuất khẩu, ngoài ra nếu tỷ giá hối đoái tăng vọt làm cho nợ nước ngoài tăng. Chính vì vậy việc duy trì tỷ giá hối công bố làm cho nhà nước chủ động hơn trong việc phân tích những lợi ích của tỷ giá hối đoái mang lại
Đơn vị tỉnh: triệu USD
năm Xuất khẩu _Nhập khẩu Nhập siêu
¡995 5.448,9 8.155,4 2.706,5
1996 7.2559 11.143,6 3.887,7
1997 9.185,0 11.592,3 2407 ,3
1998 9.360,3 11.4996 2.139,3
1999 11.5414 11.742,1 200,7
2000 14.482.7 15.636,5 1.153,8
2001 15.027,0 16.162,0 1.135,0
2002 16.705,8 19.7330 3.0272
2003 20.1493 25.2558 5.106,5
2004 26.504,2 31.953,9 5.449,7
2005 32.233,0 36.881 ,0 4.648,0
Nguồn: kinh tế Việt Nam, thời bảo kinh tế 2005-2006
* Về sự cần thiết của biên độ
Ngoài ra việc duy trì biên độ trong tình hình hiện nay theo chúng tôi là cần thiết nhằm giúp tránh những cú sốc lớn về tỷ giá hối đoái, đồng thời biên độ đóng vai
trò như là thước đo tín hiệu nhận biết mức cung cầu ngoại tỆ trên thị trường. Bên cạnh đó biên độ giúp cho nhà nước điều chỉnh tỷ giá một cách lĩnh hoạt hơn theo chiều hướng thị trường. Tuy nhiên với biên độ hiện nay (0,1%) tuy chưa thể nói rằng là linh hoạt như đã phân tích trên nhưng với điều kiện hiện nay là cần thiết
Trong quá trình điều hành chính sách tỷ giá cần lưu ý sử dụng chính sách
tỷ giá để kích thích phát triển hàng hóa xuất khẩu. Kinh nghiệm Trung Quốc
trong thời gian qua cho thấy việc giữ giá nội tệ ở mức thấp sẽ có lợi cho việc phát
triển hàng hoá xuất khẩu và chỉ có phát triển hàng hóa xuất khẩu mới có thể thúc đẩy nền kinh tế phát triển với mức độ cao được.
Trên cơ sở đó luận văn để xuất cần phá giá VND một cách có kế hoạch (khi mà USD thường xuyên mất giá trên thị trường) để đảm bảo lợi ích cho người sản xuất hàng hoá xuất khẩu. Chúng tôi cho rằng để khuyến khích xuất khẩu NHTW cân có chính sách phá giá nhẹ đồng nội tệ để khuyến khích các nhà xuất khẩu tăng cường sản xuất và xuất khẩu những mặt hàng có lợi thế ra thị trường thế giới. Tuy nhiên phải đảm bảo việc duy trì tỷ giá, không cho phép sự pha gid
không kiểm chế được xây ra làm cho giá VND bị hạ thấp đột biến gây sốc cho thị
trường,
3.4 .Về lãi suất.
Việc điều hãnh lãi suất theo cơ chế lãi suất cơ bản hiện nay là một bước
tiến mới trong quá trình tiến tới tự do hóa lãi suất. Vì vậy việc hoàn thiện điều hành lãi suất trong giải đoan tới chủ yếu là nhằm vào hoàn thiện nguyên tắc xác định lãi suất cơ bản, Như ta biết lãi suất phải vừa đáp ứng lợi ích của người cho vay và người đi vay. Đối với người cho vay thì lãi suất phải bao gầm lạm phát dự kiến, rủi ro và lợi nhuận mong đợi, còn người đi vay thì mức lãi suất phải nhỏ hơn mức lợi nhuận thu được từ hoạt động kinh đoanh. Chính vì vậy về phiá ngân hàng
phải xác định chính xác mức lạm phát dự kiến, rủi ro và lợi nhuận mong đợi.
Theo như hiện nay, NHNN xác định lãi suất cơ bản chỉ dựa vào một số ít NHTM là rất phiến điện, chưa phần ảnh hết cung cầu tín dụng thực của thị trường, trong khi đó chỉ riêng Thành Phố Hễ Chí Minh hiện nay có gần 100 các tổ chức tín dụng hoạt động trong lĩnh vực tài chính tiền tỆ
Theo quy định của luật ngân hàng, NHNN quản lý và điều hành lãi suất đổi với TCTD bằng lãi suất cơ bản. Trên cơ sở tổng kết đánh giá việc thực thì chính sách lãi suất trong thời gian qua và định hướng điều hành lãi suất theo cơ chế thị trường tức là tự do hoá lãi suất. Lãi suất cơ bản của NHNN có thể xem xét áp dụng theo cách thức sau:
-Lãi suất cơ bản là lãi suất tái chiết khấu của NHNN. Lãi suất tái chiết khấu sẽ khống chế lãi suất huy động vốn còn lãi suất cho vay do các TCTD quyết định theo quy luật cung cầu vến trên thị trường.
-Lãi suất cơ bản là mức lãi suất cho vay bình quân tối thiểu và có thể cho phép đao động tăng khoảng 10% trong phạm vi này TCTD ấn định lãi suất cho
vay và huy động vốn.
- Lãi suất tái cấp vốn được ấn định một cách linh hoạt để mở rộng quan hệ cho vay vốn giữa NHNN và các TCTD.
Đối với lãi suất NHTW cần có giải pháp hợp lý để chỉ phối lãi suất thị trường sao cho lãi suất thị trường càng thấp càng tốt để khuyến khích nhà sản xuất kinh đoanh vay tiễn mở rộng sẵn xuất kinh doanh.
Theo đó luận văn để xuất NHTW cần kết hợp chặt chẽ chính sách cung ứng tiền và chính sách lãi suất, trong đó khi lãi suất trên thị trường tăng NHTW cần tăng cường cũng ứng tiền để giảm lãi suất thị trường.
Tuy nhiên cũng cần phải đầm bảo cho lãi suất tiền gởi ở mức cao hơn lạm phát để khuyến khích người đân gởi tiên tiết kiệm vào ngân hàng, mua các công
cụ tài chính trên thị trường.