CHƯƠNG II CÁC CĂN CỨ LẬP DỰ ÁN ĐẦU TƯ XÂY DỰNG NHÀ MÁY KÉO SỢI PVTEX NAM ĐỊNH
3.9. Phân tích tính khả thi về tài chính
Các yếu tố đầu vào:
1. Sản phẩm là các loại sản phẩm sợi 100% PE
Công suất thiết kế 3 vạn cọc sợi: 3900 tấn sợi Ne 40/1 PE/năm 2. Chương trình sản xuất
Năm đầu sản xuất đã đạt 90%, từ năm thứ hai đạt 100% công suất thiết kế
3. Giá thành sản phẩm tính theo định mức hiện đang thực hiện tại một số nhà máy của Tập đoàn Dệt May VN cụ thể như sau:
3.1. Nguyên liệu chính: (Đã loại trừ VAT)
− Xơ Polyester là sản phẩm của Công ty cổ phần hóa dầu xơ sợi Dầu khí nên được hỗ trợ toàn bộ vốn lưu động cho nguyên vật liệu chính.
- Xơ PE: 32,812đồng/kg (Lấy theo giá xơ trung bình của năm 2012 trên thị trường, có bảng chi tiết kèm theo)
- Tỷ lệ chế thành xơ PE là: 1,025kg xơ/kg sợi 3.2. Vật liệu phụ: (ống giấy)
− Dùng ống giấy loại 5057 , đơn giá : 830 đồng/ống.
− Tỷ lệ tiêu hao: 1.005% . Định mức 1,89 kg/ống
− Túi ni lông: 29.000 đồng/kg (32 chiếc); đơn giá 1 túi là 90 đồng
− Tỷ lệ tiêu hao: 1.005% . Định mức 1.89 kg/túi
3.3. Chi phí nhân công (bao gồm tiền lương và các khoản bảo hiểm)
− Thu nhập bình quân : 3.500.000 đồng/người/tháng.
− Tổng tiền lương 1 năm của xưởng sợi là: 10.668.000.000 đồng.
− Bảo hiểm xã hội: 20% của tiền lương.
3.4. Chi phí điện
Lại Minh Tuấn 82 QTKD 2011 ‐ 2013
− Điện theo định mức điện đang áp dụng: 3,2 Kwh/1 kg sợi 3.5.Lãi vay:
− Lãi vay Vốn cố định :
Vay 200 tỷ của Tập đoàn Dầu Khí với lãi suất 4,9%/ năm trong 2 năm đầu
Vay Ngân hàng Thương Mại lãi suất 12%/năm (vay nội tệ)
− Lãi vay ngân hàng trong thời gian xây lắp bình quân 6 tháng tính vào giá trị tài sản và phân bổ trả dần cùng khấu hao của máy móc thiết bị.
− Lãi vay vốn lưu động với lãi suất 12%/năm: Tính với vòng quay vốn lưu động
= 5 vòng/ năm (Không tính vốn cho phần nguyên liệu chính ) 3.6.Khấu hao :
Thời gian khấu hao máy móc thiết bị đầu tư mới: 10 năm; Nhà xưởng : 25 năm ; tiền thuê đất: 42 năm; Các chi phí khác: 10 năm.
3.7.Chi phí phân xưởng :
Chi phí phân xưởng cho 1 kg sợi bình quân là 1000 đồng/kg, bao gồm:
- Chi phí phụ tùng thay thế: 150 đồng - Chi phí thùng caton, tem: 600 đồng
- Các chi phí khác (dầu mỡ, vật rẻ tiền mau hỏng, văn phòng phẩm...): 250 đồng
3.8.Chi phí ngoài sản xuất:
Gồm: - Lãi vay Vốn cố định : Vay của Tập đoàn Dầu khí với lãi suất 4,9%/
năm sau 2 năm trả gốc. Vay Ngân hàng Thương Mại với lãi suất 12% năm, vay 8 năm cho số vốn thiếu, vay 6 năm để trả gốc cho Tập đoàn Dầu khí (200 tỷ)
- Lãi vay Vốn lưu động: 12% 1 năm
Lại Minh Tuấn 83 QTKD 2011 ‐ 2013 - Chi phí quản lý doanh nghiệp: 1,3% trên doanh thu.
- Chi phí chào, bán hàng: 0,8% trên doanh thu.
3.9.Giá bán sợi:
− Lấy theo giá sợi bình quân trong năm 2012 trên thị trường
− Giá bán sợi Ne 40 PE: 56.820 đ/kg ( đã bao gồm VAT )
− Mức độ trượt giá tiền đồng ngành Dệt May tạm tính là 5%
3.10.Thuế thu nhập:
Thuế thu nhập doanh nghiệp là 25% từ khi có thu nhập chịu thuế.
4. Nguồn vốn đầu tư
Nguồn vốn ĐVT Giá trị
Tổng nguồn vốn đồng 392.580.426.000
Vay của Tập đoàn Dầu khí trong 2 năm đầu với
lãi suất 4.9%/ năm đồng 200.000.000.000
Vay Ngân hàng Thương mại khoảng với lãi suất
12% /năm trong 2 năm đầu đồng 42.580.426.000
Vay Ngân hàng Thương mại khoảng với lãi suất
12% /năm trong 6 năm sau đồng 242.580.426.000
Vốn liên kết và tự có với cổ tức 8%/ năm đồng 150.000.000.000
Tỷ lệ lãi vay bình quân của Dự án %/năm 9,57
5. Tiền thuê đất
Tính diện tích đất thuê cho giai đoạn I tính = 50% tổng mặt bằng (30.000 m²) với số tiền chưa VAT là 22.295.775.000 đồng
6. Thuế thu nhập doanh nghiệp: 25%
7. Thuế giá trị gia tăng: 10%
8. Tỷ giá hối đoái tại thời điểm lập dự án: 31/03/2013
Lại Minh Tuấn 84 QTKD 2011 ‐ 2013 Bảng 3.7: Giá xơ PE và giá sợi Ne 40/1 PE năm 2012
Tháng Đơn vị tính Giá sợi Ne 40/1
PE Giá xơ PE
Tháng 1 Đồng/ kg 55.400 36.900
Tháng 2 Đồng/ kg 62.525 37.497
Tháng 3 Đồng/ kg 61.755 37.200
Tháng 4 Đồng/ kg 63.562 37.200
Tháng 5 Đồng/ kg 62.200 35.900
Tháng 6 Đồng/ kg 57.200 33.200
Tháng 7 Đồng/ kg 54.200 33.200
Tháng 8 Đồng/ kg 51.100 32.984
Tháng 9 Đồng/ kg 55.500 32.568
Tháng 10 Đồng/ kg 50.300 30.696
Tháng 11 Đồng/ kg 50.000 31.200
Tháng 12 Đồng/ kg 50.100 31.200
Giá bình quân 56.820 32.812
Nguồn: Viện Dệt May- Tập đoàn Dệt – May VN 3.9.1 Phân tích tài chính (xem phụ lục 2)
3.9.2 Đánh giá hiệu quả tài chính của dự án
Lại Minh Tuấn 85 QTKD 2011 ‐ 2013 3.9.3.1 Đánh giá bằng chỉ tiêu giá trị hiện tại thuần: NPV
1. Dòng tiền chi bao gồm: đầu tư ban đầu, chi phí vận hành hàng năm, chi phí lãi vay và thuế thu nhập doanh nghiệp, vốn lưu động.
2. Dòng tiền thu gồm: doanh thu bán sợi hàng năm.
3. Tính toán tỷ suất chiết khấu: r
+ Lãi vay tập đoàn Dầu khí 2 năm đầu 200 tỷ là 4,9%.
+ Lãi vay ngân hàng thương mại 42 tỷ là 12%.
+ Vốn trả cổ tức vốn góp 150 tỷ là 8% .
Ta tính chi phí sử dụng vốn trung bình trong trường hợp Dự án sử dụng vốn tự có 150 tỷ và vay thương mại 242 tỷ với lãi vay là 12%:
WACC = (8%*150/392 + 242/392*12%)/100% = 10,46%
+ Chủ đầu tư lấy tỷ suất chiết khấu r = WACC = 10,46%
4. Bằng cách lập các bảng tính toán, Chủ đầu tư tính được:
NPV = 18.137.747.000 đồng > 0. Khi NPV> 0, ngoài việc Chủ đầu tư trang trải được chi phí đầu tư, chi phí vận hành và có mức lãi suất bằng MARR, phương án còn thu được 18.137.747.000 đồng tiền lãi chiết khấu về thời điểm hiện tại =>
Dự án đáng giá, nên đầu tư
(Chi tiết tính toán tại Phần phụ lục2 - Biểu 13. Phân tích độ nhạy các chỉ tiêu tài chính)
3.9.3.2 Đánh giá bằng chỉ tiêu suất thu lợi nội tại: IRR
1. Chủ đầu tư chọn suất thu lợi tối thiểu chấp nhận được của dự án:
MARR = r = 10,46%
2. Bằng cách lập các bảng tính toán, Chủ đầu tư tính được:
IRR = 10,53% > MARR = 10,46% => Dự án đáng giá
(Chi tiết tính toán tại Phần phụ lục 2 - Bảng 13. Phân tích độ nhạy các chỉ tiêu tài chính)