6. Kết cấu đề tài
1.2. Quản trị vốn lưu động của doanh nghiệp
i niệ c i u uản ị ốn lưu độn củ d n n iệ 1.2.1.1. Khái niệm quản trị vốn lưu động của doanh nghiệp
Tác giả Lê Minh Ngọc (2018) đưa ra kh i niệm: “Quản tr vốn lưu động là việc xây dựng c c chính s ch lưu động và thực hiện các chính sách ấy trong hoạt động kinh doanh hàng ngày của doanh nghiệp. Nó bao gồm việc quyết đ nh mức tiền mặt, khoản phải thu, hàng tồn kho hợp lý và nguồn tài trợ ngắn hạn cho chúng sao cho doanh nghiệp có thể duy trì thường xuyên, liên tục các hoạt động sản xuất kinh doanh.”
Tác giả Phạm Th Xuân Thương (2018) cho rằng: “Quản tr vốn lưu động là quá trình hoạch đ nh, tổ chức và kiểm soát việc tạo lập, phân phối và sử dụng vốn lưu động để sử dụng hiệu quả vốn lưu động. Quản tr vốn lưu động được thông qua quản tr vốn bằng tiền, quản tr hàng tồn kho, quản tr khoản phải thu, quản tr khoản phải trả nhằm thực hiện mục tiêu kinh doanh của doanh nghiệp.”
Khái quát lại có thể thấy bản chất của hoạt động quản tr là sự t c động có mục tiêu của nhà quản tr đến c c đối tượng quản tr , hướng tới việc thực hiện các mục ti u đã đề ra. Vì thế, tác giả có quan điểm như sau: “Quản tr vốn lưu động là việc lựa chọn, đưa ra quyết đ nh và tổ chức thực hiện các quyết đ nh tài chính như quyết đ nh quản tr vốn bằng tiền, quản tr khoản phải thu, quản tr hàng tồn kho và nguồn tài trợ vốn lưu động nhằm đảm bảo cho hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp được tiến hành bình thường, liên tục.”
1.1.2.2. Mục tiêu quản trị vốn lưu động của doanh nghiệp
Tổ chức đảm bảo được vốn lưu động cho sản xuất kinh doanh có tầm quan trọng đặc biệt đối với mỗi doanh nghiệp. Mặt khác, việc quản tr vốn lưu
động lại có ý nghĩa vô cùng to lớn, giúp doanh nghiệp đạt được mục đích kinh doanh của mình. Quản tr VLĐ của doanh nghiệp có hai mục ti u cơ bản là:
- Đ p ứng đầy đủ, k p thời nhu cầu VLĐ cho c c hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp. Vốn lưu động là tiền đề cho các hoạt động của doanh nghiệp.
Trong quá trình hoạt động của doanh nghiệp thường xuyên nảy sinh các nhu cầu về VLĐ cho c c hoạt động thường xuy n cũng như cho ph t
triển doanh nghiệp. Nếu không huy động k p thời và đủ vốn sẽ khiến cho các hoạt động của doanh nghiệp gặp khó khăn hoặc không triển khai được. Do vậy, việc đảm bảo cho các hoạt động của doanh nghiệp được tiến hành bình thường, liên tục phụ thuộc rất lớn vào việc tổ chức huy đông nguồn VLĐ của doanh nghiệp.
- Tổ chức sử dụng VLĐ tiết kiệm, hiệu quả, góp phần nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp và tối đa hóa lợi ích cho chủ sở hữu.
Việc huy động vốn k p thời, đầy đủ, sử dụng vốn lưu động tiết kiệm, hiệu quả sẽ giúp cho doanh nghiệp chớp được cơ hội kinh doanh, tăng doanh thu và lợi nhuận cho doanh nghiệp. Việc lựa chọn các hình thức và phương ph p huy động vốn thích hợp có thể giúp cho doanh nghiệp giảm bớt được chi phí sử dụng vốn, góp phần tăng lợi nhuận và tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp. Mặt khác, với việc huy động tối đa số vốn lưu động hiện có vào hoạt động sản xuất kinh doanh có thể giúp doanh nghiệp tr nh được thiệt hại do ứ đọng vốn, tăng vòng quay hàng tồn kho, các khoản phải thu, vòng quay tài sản góp phần làm tăng lợi nhuận sau thuế cho doanh nghiệp.
1.2.2. Nội dung quản trị vốn lưu động của doanh nghiệp a. Quản trị hàng tồn kho
Hàng tồn kho là các loại vật tư hàng hóa mà doanh nghiệp mua vào hay sản xuất ra để chờ tiếp tục xuất dùng vào sản xuất hoặc chờ để bán. Kết cấu hàng tồn kho gồm: nguyên vật liệu; sản phẩm dở dang; thành phẩm, hàng hóa.
Tồn kho nguyên vật liệu giúp cho doanh nghiệp chủ động trong sản xuất và tiêu thụ.
Tồn kho sản phẩm dở dang giúp cho quá trình sản xuất của doanh nghiệp được linh hoạt và liên tục.
Tồn kho thành phẩm, hàng hóa giúp doanh nghiệp chủ động trong việc hoạch đ nh sản xuất, tiếp th và tiêu thụ sản phẩm nhằm khai thác và thỏa mãn tối đa nhu cầu th trường.
Tuy nhiên, tồn kho hàng hóa cũng có mặt trái của nó là làm phát sinh chi phí liên quan bao gồm chi phí kho bãi, bảo quản và cả chi phí cơ hội do đầu tư vào hàng tồn kho lớn. Như vậy, nếu doanh nghiệp dự trữ quá lớn sẽ tốn kém chi phí dự trữ, ứ đọng vốn và ngược lại nếu dự trữ quá ít sẽ không đủ phục vụ cho quá trình sản xuất kinh doanh, làm gi n đoạn quá trình sản xuất kinh doanh hoặc phải đặt hàng nhiều lần, tốn kém chi phí đặt hàng của doanh nghiệp.
Nội dung quản trị hàng tồn kho:
- Quản lý hàng tồn kho theo mô hình lượng đặt hàng hiệu quả EOQ (Economic Odering Quantity): Mô hình này quyết đ nh lượng tồn kho tối ưu hay lượng đặt hàng tối ưu, sao cho chi phí tồn kho là thấp nhất.
Để sử dụng mô hình này cần giả đ nh:
+ Tốc độ tiêu thụ hàng hóa đều đặt trong kỳ
+ Chi phí lưu kho của một đơn v hàng hóa là như nhau và ổn
đ nh
+ Chi phí của mỗi lần đặt hàng là như nhau và ổn đ nh dù quy mô hàng đặt có thể khác nhau
+ Tổng nhu cầu hàng tồn kho trong năm là một đại lượng biết trước và tất cả c c đơn đặt hàng đều có thể được chấp nhận.
Mô hình EOQ được biểu diễn như sau:
√2 x S x F
Lượng đặt hàng kinh tế Q* =
C
Trong đó:
S: Tổng lượng hàng hóa cần sử dụng trong kỳ.
F là chi phí lưu kho mỗi lần đặt hàng
C là chi phí lưu kho cho mỗi đơn v hàng hóa.
Tr n cơ sở mức đặt hàng kinh tế, người ta có thể x c đ nh được số lần đặt hàng tố ưu năm theo công thức:
L*= S Q*
Khoảng c ch giữa 2 lần đặt hàng tối ưu trong năm là:
365
N*= L*
- Quản lý hàng tồn kho theo mô hình Just In Time (JIT): JIT được hiểu ngắn gọn nhất là “ Đúng sản phẩm – với đúng số lượng – tại đúng nơi – vào
đúng thời điểm cần thiết”. Khi doanh nghiệp áp dụng mô hình này thì trong quá trình sản xuất hay cung ứng d ch vụ, mỗi công đoạn của quá trình sản xuất sẽ được hoạch đ nh để làm ra một số lượng bán thành phẩm, thành phẩm đúng bằng số lượng mà công đoạn tiếp theo sẽ cần tới. JIT là hệ thống điều hành sản xuất trong đó c c luồng nguyên nhiên liệu, hàng hóa và sản phẩm lưu hành trong qu trình sản xuất và phân phối được lập kế hoạch chi tiết nhất trong từng bước, sao cho quy trình tiếp theo có thể thực hiện ngay khi quy trình hiện thời kết thúc. Qua đó, không có hạng mục nào trong quá trình sản xuất rơi vào tình trạng để không, chờ xử lý, không có nhân công hay thiết b nào phải đợi để có đầu vào vận hành.
JIT cũng được áp dụng xuyên suốt quy trình cho đến khâu bán hàng. Số lượng hàng bán và luồng hàng điều động sẽ gần khớp với số lượng hàng hóa sản xuất ra, tránh tồn đọng vốn và tồn kho hàng không cần thiết, có những công ty đã có lượng hàng tồn gần như bằng 0.
b. Quản trị khoản phải thu
Khoản phải thu là số tiền khách hàng nợ doanh nghiệp do mua ch u hàng hóa hoặc d ch vụ. Trong kinh doanh hầu hết các doanh nghiệp đều có các khoản nợ phải thu nhưng với quy mô, mức độ khác nhau. Nếu các khoản nợ phải thu quá lớn tức số vốn của doanh nghiệp b chiếm dụng cao, hoặc không kiểm soát nổi sẽ ảnh hưởng xấu đến hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp. Vì vậy, quản tr nợ phải thu là một nội dung quan trọng trong quản tr tài chính của doanh nghiệp.
Quản tr khoản phải thu cũng li n quan đến sự đ nh đổi giữa lợi nhuận và rủi ro trong bán ch u hàng hóa d ch vụ. Nếu không bán ch u, doanh nghiệp sẽ mất đi cơ hội tiêu thụ sản phẩm, do đó mất đi cơ hội thu lợi nhuận. Nhưng nếu bán ch u quá mức làm tăng chi phí quản tr khoản phải thu, tăng nguy cơ
nợ phải thu khó đòi hoặc rủi ro không thu hồi được nợ. Để quản tr các khoản phải thu các doanh nghiệp cần chú trọng thực hiện các nội dung sau đây:
- Chính sách tín dụng thương mại
Để tồn tại và phát triển các doanh nghiệp có thể sử dụng các chiến lược về sản phẩm, về quảng cáo, về bán ch u hàng hóa, về các d ch vụ sau bán hàng… Trong đó, việc bán ch u hàng hóa là một hoạt động không thể thiếu, nó có thể tạo cơ hội thúc đẩy sự phát triển của doanh nghiệp nhưng cũng có thể đem đến những rủi ro cho hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp.
Bán ch u hàng hóa là một hình thức doanh nghiệp cấp tín dụng cho khách hàng.
Độ lớn và rủi ro của các khoản phải thu ngắn hạng sẽ phụ thuộc rất nhiều vào chính sách tín dụng thương mại của doanh nghiệp, do đó doanh nghiệp cần lưu ý:
+ Đảm bảo tiêu chuẩn tín dụng tức là x c đ nh được sức mạnh tài chính tối thiểu và có thể chấp nhận được của khách hàng mua ch u.
+ Chính sách chiết khấu thanh toán: là chính sách khuyến khích khách hàng trả tiền sớm trước hạn.
+ Thời hạn bán ch u: là độ dài thời gian của các khoản tín dụng thương mại.
+ Chính sách thu tiền: là biện pháp xử lý đối với các tín dụng thương mại quá hạn.
- Quản lý, theo dõi các khoản phải thu: để quản lý các khoản phải thu ngắn hạn, doanh nghiệp có thể sử dụng các công cụ sau:
+ Vòng quay các khoản phải thu:
20
khoản phải thu =
C c khoản phải thu bình quân trong kỳ
+ Kỳ thu tiền bình quân:
Kỳ thu tiền bình
= Số ngày trong kỳ
quân Số vòng quay c c khoản phải thu
+ Phân tích tuổi của các khoản phải thu: cách này dựa trên thời gian biểu của các khoản phải thu, tức là khoảng thời gian có thể thu được tiền của các khoản phải thu để phân tích, theo dõi và có biện pháp giải quyết thu nợ khi đến hạn.
+ X c đ nh số dư c c khoản phải thu: Số liệu này giúp doanh nghiệp
x c đ nh được số nợ tồn đọng của khách hàng theo thời gian.
c. Quản trị vốn bằng tiền
Vốn bằng tiền (gồm tiền mặt, tiền gửi ngân hàng, tiền đang chuyển) là một bộ phận cấu thành tài sản ngắn hạn của doanh nghiệp. Đây là một loại tài sản có tính thanh khoản cao nhất và quyết đ nh khả năng thanh to n nhanh của daonh nghiệp. Tuy nhiên vốn bằng tiền bản thân nó không tự sinh lời, nó chỉ được sinh lời khi đầu tư sử dụng vào những mục đích nhất đ nh. Hơn nữa với đặc điểm tính thanh khoản cao nên vốn bằng tiền cũng dễ b thất thoát, gian lận, lợi dụng.
Quản tr vốn bằng tiền có yêu cầu cơ bản là vừa phải đảm bảo an toàn tuyệt đối, đem lại khả năng sinh lời cao nhưng cũng phải đ p ứng k p thời các nhu cầu thanh toán của doanh nghiệp. Như vậy khi có tiền mặt nhàn rỗi, doanh nghiệp có thể đầu tư vào tài sản ngắn hạn có tính thanh khoản cao như:
chứng khoán, gửi tiền vào ngân hàng… để thu lợi nhuận đồng thời có thể đảm bảo nhu cầu tiền mặt khi cần thiết.
Bất kỳ một doanh nghiệp nào trong kinh doanh cũng phải dự trữ một lượng tiền tệ nhất đ nh nhằm các mục đích sau:
- Đảm bảo giao d ch kinh doanh hàng ngày: Những giao d ch này thường là thanh toán tiền hàng hóa, d ch vụ.
- Đ p ứng nhu cầu dự phòng trong những trường hợp biến động bất thường của các khoản thu chi bằng tiền, đ p ứng nhu cầu chi tiêu bất thường của doanh nghiệp.
- Hưởng lợi thế trong thương lượng mua hàng hóa, d ch vụ. Khi có đủ số tiền để thanh toán, doanh nghiệp có thể tận dụng được c c cơ hội trong kinh doanh do chủ động được các hoạt động thanh toán, chi trả.
Quản trị vốn bằng tiền trong doanh nghiệp bao gồm các nội dung chủ yếu:
- Lập kế hoạch ngân quỹ
Để x c đ nh được lượng tiền dữ trữ, doanh nghiệp cần phải xây dựng được bảng dự toán ngân quỹ:
Chỉ ti u Tháng 1 Tháng 2 …
I. Dự to n thu
1. Thu tiền b n hàng và cung cấp d ch vụ 2. Thu hồi c c khoản phải thu
3. C c khoản phải thu kh c II. Dự to n chi
1. Trả tiền mua hàng hóa d ch vụ
2. Trả tiền lương và khoản trích theo lương 3. Chi trả nợ
4. Nộp thuế
5. C c khoản chi trả kh c III. Số dư đầu kỳ
IV. Số dư cuối kỳ
Nội dung bảng này bao gồm 4 phần:
+ Phần thu bao gồm các khoản tiền dự kiến thu được do bán hàng, tiền đi vay, tiền vốn tăng th m, tiền nhượng bán tài sản…
+ Phần chi bao gồm các khoản dự kiến chi cho kinh doanh như mua nguyên vật liệu, hàng hóa, chi trả tiền lương, tiền thưởng, nộp bảo hiểm, nộp thuế; chi cho đầu tư dài hạn như mua sắm TSCĐ, hoàn trả tiền vay…
+ Số dư đầu kỳ là số dư cuối kỳ trước chuyển sang
+ Số dư cuối kỳ = số dư đầu kỳ + dự toán thu – dự toán chi
- X c đ nh lượng tiền dự trữ tối ưu
Áp dụng theo mô hình John Baumol: để áp dụng mô hình này cần phải giả đ nh:
+Tổng nhu cầu sử dụng tiền mặt trong năm là một đại lượng xác
đ nh trước và nhu cầu sử dụng tiền mặt là tương đối đều đặn;
+ Khi lượng tiền vượt quá mức dự trữ tối ưu, phần tiền đó sẽ được đầu tư vào chứng khoán có tính thanh khoản cao;
+ Thời gian chuyển đổi chứng khoán thành tiền là không đ ng kể, chi phí cho mỗi lần chuyển đổi chứng khoán thành tiền là cố đ nh và không phụ thuộc lượng chứng khoán chuyển đổi.
Khi đó p dụng mô hình John Baumol:
√2 x S x F
M* = i
Trong đó:
M*: Lượng tiền tối ưu dự trữ
S: Tổng lượng tiền cần thiết trong kỳ
F: Chi phí cố đ nh cho 1 lần bán chứng khoán i: Chi phí cơ hội vốn trong năm.
Theo đó, khi tài sản bằng tiền xuống thấp hơn mức dự trữ tối thiểu, doanh nghiệp cần phải bán chứng kho n để thu tiền về, từ đó doanh nghiệp
phải mất chi phí giao d ch cho mỗi lần bán chứng khoán. Mặt khác, khi dự trữ tài sản bằng tiền cao hơn mức dự trữ tối thiểu, doanh nghiệp sẽ phát sinh một loại chi phí đó là chi phí cơ hội vốn – tức là lãi suất được hưởng khi đầu tư chứng khoán hay gửi tiết kiệm. Chính vì thế, doanh nghiệp cần phải x c đ nh được lượng dự trữ tiền mặt sao cho tổng chi phí cơ hội của việc nắm giữ tiền mặt và chi phí giao d ch là nhỏ nhất.
Áp dụng theo mô hình Miller – Orr
Merton Miller và Daniel Orr đã ph t triển mô hình tồn quỹ với giả đ nh lưu chuyển tiền thuần biến động ngẫu nhiên, chênh lệch so với giá tr bình quân một đại lượng là phương sai của dòng tiền mặt hàng ngày. Từ đó, tồn quỹ của doanh nghiệp không ổn đ nh ở một mức mà dao động giữa 2 điểm giới hạn trên và giới hạn dưới. Tuy nhiên, trong khoảng c ch đó, Miller – Orr vẫn đề xuất mức tồn quỹ tối ưu Z* là:
√
H*= 3 Z*- 2L Ctb =
Trong đó:
Z*: Mức tồn quỹ tối ưu
L: điểm giới hạn dưới (Mức tồn quỹ của doanh nghiêp ở mức thấp nhất)
H: điểm giới hạn trên (Mức tồn quỹ của doanh nghiệp ở mức cao nhất)
: Phương sai của dòng tiền mặt hàng ngày
K: Chi phí cơ hội do giữ tiền mặt bình quân ngày Ctb: tồn quỹ trung bình.
Các kết quả tr n được minh họa qua hình sau:
Hình 1.1. Mô hình Miller - Orr
Cũng giống như mô hình Baumol, mô hình Miller – Orr phụ thuộc vào chi phí giao d ch và chi phí cơ hội, chi phí giao d ch li n quan đến việc mua bán chứng khoán ngắn hạn là F cố đ nh và chi phí cơ hộ do giữ tiền mặt là K bằng lãi suất ngắn hạn. Khác với Baumol, trong Miller – Orr, số lần giao d ch của mỗi thời kỳ là số ngẫu nhi n, thay đổi tùy thuộc vào sự biến động của dòng tiền vào và dòng tiền ra. Kết quả là chi phí giao d ch phụ thuộc vào số lần giao d ch chứng khoán ngắn hạn kỳ vọng, còn chi phí cơ hội phụ thuộc vào số dư tiền mặt kỳ vọng.
- Quản lý các khoản thu chi tiền mặt
Doanh nghiệp cần quản lý chặt chẽ các khoản thu chi tiền mặt để tránh b mất mát, lợi dụng. Thực hiện nguyên tắc mọi khoản thu chi tiền mặt đề phải qua quỹ, không được thu chi ngoài quỹ. Phân đ nh rõ ràng trách nhiệm trong quản lý vốn bằng tiền giữa kế toán và thủ quỹ. Việc xuất, nhập tiền hằng ngày phải do thủ quỹ thực hiện tr n cơ sở chứng từ hợp thức và hợp pháp. Phải thực hiện đối chiếu, kiểm tra tồn quỹ với sổ quỹ hàng ngày. Theo dõi, quản lý chặt chẽ các khoản tiền tạm ứng, tiền trong quá trình thanh to n…
- Chủ động lập và thực hiện kế hoạch lưu chuyển tiền tệ hàng năm Có biện ph p đảm bảo cân đối thu chi tiền mặt và sử dụng có hiệu quả nguồn lực nhàn rỗi (đầu tư tài chính ngắn hạn). Thực hiện dự báo và quản lý có hiệu quả các dòng tiền nhập, xuất ngân quỹ trong từng thời kỳ để chủ động
đ p ứng nhu cầu thanh toán các khoản nợ khi đến hạn.
d. Quản trị nguồn tài trợ vốn lưu động
Nguồn vốn lưu động thường xuyên (NWC) là nguồn vốn ổn đ nh có tính chất dài hạn để hình thành hay tài trợ cho TSLĐ thường xuyên cần thiết cho hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp (có thể là một phần hay toàn bộ TSLĐ thường xuyên tùy thuộc vào chiến lược tài chính của doanh nghiệp).
NWC tại 1 thời điểm có thể x c đ nh theo công thức sau:
Nguồn VLĐ Tổng nguồn vốn thường Tài sản dài
= xuyên của doanh nghiệp -
thường xuyên hạn
Hoặc:
Nguồn VLĐ thường xuyên = Tài sản ngắn hạn – Nợ ngắn hạn
Để đảm bảo cho quá trình sản xuất - kinh doanh được tiến hành thường xuyên, liên tục thì tương ứng với một quy mô kinh doanh nhất đ nh, thường xuyên phải có một lượng TSLĐ nhất đ nh nằm trong c c giai đoạn