3.4 Mô tả biến độc lập
3.4.5 Độ lớn của công ty
Chúng ta sử dụng hai cách đo lường độ lớn công ty thông qua: tổng tài sản và giá trị thị trường. Bởi vì đây là các biến được sử dụng phổ biến trong các bài nghiên cứu. Với mỗi cách đo lường tồn tại những ưu điểm hoặc nhược điểm, và không đo lường nào có thể nắm hết được các đặc điểm của công ty. Thông thường,
30
tổng tài sản đo lường tổng nguồn lực công ty; vốn hóa trên thị trường thể hiện cơ hội tăng trưởng của công ty và điều kiện thị trường chứng khoán.
Tổng tài sản (Total assets) thể hiện thành phần giá trị của tất cả tài sản được sở hữu bởi công ty. Tài ẩn là bất cứ những gì mà có thể cung cấp lợi ích kinh tế trong tương lai và những giá trị cí thể được đo lường tin cậy và xác thực. Ví dụ như tiền gửi ngân hàng, hàng tồn kho, khoản phải thu, cổ phiếu và bảo hiểm khác, đất, tòa nhà, xe tải, thiết bị…. Tổng tài sản có thể đưa ra toàn cảnh về độ lớn (size) của công ty, những đo lường này không tổng quát hết toàn bộ. Nhiều công ty có tài sản vô hình đáng kể nhưng không xuất hiện trong bảng cân đối kế toán bởi vì không có cách để đo lường giá trị của nó. Một ví dụ của công ty The Walt Disney, khi các nhân vật được phát triển trong công ty, nó là giá trị không thể đo lường dưới các quy tắc chuẩn kế toán. Cuối cùng, tổng tài sản sẽ không thể nói cho chúng ta biết được một cách hiệu quả một công ty sử dụng tài sản của nó như thế nào để tạo ra lợi nhuận hoặc doanh thu.
Giá trị vốn công ty trên thị trường là tổng giá trị của tất cả cổ phiếu công ty đang lưu hành trên thị trường. Được tính bằng giá trị hiện hành của cổ phiếu nhân cho số lượng số cổ phiếu được sở hữu bởi cổ đông. Về bản chất, vốn hóa của công ty trên thị trường là đánh giá của tổng thể của thị trường chứng khoán về độ lớn công ty. Hầu hết là không thay đổi, nguồn vốn thị trường của công ty sẽ khác với tài sản ròng (net assets), nó bằng tài sản trừ đi tổng nợ phải trả. Khi nguồn vốn thị trường liên quan trực tiếp tới giá chứng khoán, nó dẫn tới những tính toán không xuất hiện trên bảng cân đối kế toán –không chỉ liên quan đến các tài sản vô hình như Mickey Mouse, mà còn cả chuyên môn quản lý, kỳ vọng tăng trưởng, kỳ vọng, thị trường của bản thân công ty. Do đó, nhóm nghiên cứu tiến hành đo lường độ lớn của công ty dựa vào giá trị vốn hóa thị trường mà không dựa vào tổng tài sản.
𝑳𝒐𝒈(𝑴𝒂𝒓𝒌𝒆𝒕 𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍𝒊𝒛𝒂𝒕𝒊𝒐𝒏)
Có hai quan điểm khác nhau tồn tại liên quan đến chiều tác động của quy mô doanh nghiệp lên lợi nhuận quản trị. Theo Warfield, Wild và cộng sự, 1995 , Francis, 1999 cho rằng các công ty có quy mô lớn có quản trị lợi nhuận thấp hơn so với các công ty nhỏ bởi sự hoạt động hiệu quả của hệ thống kiểm soát nội bộ cũng như BCTC được kiểm toán bởi một công ty Big 4. Quan điểm đối nghịch lại lại cho rằng các công ty có quy mô lớn thì quản trị lợi nhuận càng tăng nhiều hơn so với các công ty có kích thước nhỏ. Trong một nghiên cứu của Barton và Simko (2002), họ chỉ ra các công ty có quy mô lớn phải thực hiện quản trị lợi nhuận bởi
31
áp lực của nhà đầu tư, sự mong đợi của các nhà phân tích lên họ lớn hơn. Nelson, Elliott và Tarpley (2002) lập luận rằng việc quản lý thu nhập của công ty lớn thực tiễn đã bị bỏ qua bởi các kiểm toán viên. Điều này càng nhấn mạnh rằng các công ty có quy mô lớn có thể quản lý thu nhập của họ nhiều hơn các doanh nghiệp nhỏ.
Bảng 5: Tóm tắt biến
Biến độc lập Cách đo lường Dấu dự đoán trong
mô hình hồi quy Thành viên độc lập
(Independence Board)
𝑇ℎà𝑛ℎ 𝑣𝑖ê𝑛 𝑘ℎô𝑛𝑔 𝑡â𝑚 𝑔𝑖𝑎 đ𝑖ề𝑢 ℎà𝑛ℎ 𝑇ổ𝑛𝑔 𝑡ℎà𝑛ℎ 𝑣𝑖ê𝑛 𝑡𝑟𝑜𝑛𝑔 𝐻Đ𝑄𝑇
𝜷𝟏 < 𝟎
Tỷ lệ vốn vay (Leverage)
𝐿𝑒𝑣𝑒𝑟𝑎𝑔𝑒 = 𝑇ổ𝑛𝑔 𝑛ợ 𝑇ổ𝑛𝑔 𝑡à𝑖 𝑠ả𝑛
𝜷𝟐 < 𝟎 Hoặc 𝜷𝟐> 𝟎
Dòng tiền (Cash flows) 𝐶𝑎𝑠ℎ 𝑓𝑙𝑜𝑤𝑠𝑖𝑡
=𝐷ò𝑛𝑔 𝑡𝑖ề𝑛 𝑡ừ ℎ𝑜ạ𝑡 độ𝑛𝑔 𝑘𝑖𝑛ℎ 𝑑𝑜𝑎𝑛ℎ𝑖𝑡 𝑇ổ𝑛𝑔 𝑡à𝑖 𝑠ả𝑛𝑖𝑡−1
𝜷𝟑 < 𝟎
Cơ hội đầu tư (Investment Opportunities)
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑚𝑒𝑛𝑡 𝑂𝑝𝑝.
=𝐺𝑖á 𝑐ủ𝑎 𝑐ổ 𝑝ℎ𝑖ế𝑢 𝑡𝑟ê𝑛 𝑡ℎị 𝑡𝑟ườ𝑛𝑔 𝑔𝑖á 𝑐ủ𝑎 𝑐ổ 𝑝ℎ𝑖ế𝑢 𝑡𝑟ê𝑛 𝑠ổ 𝑠á𝑐ℎ
𝜷𝟒 > 𝟎
Chất lượng kiểm toán (Big4)
=1: công ty kiểm toán thuộc Big4
=0: Công ty kiểm toán khác
𝜷𝟓 < 𝟎
Độ lớn công ty (Firm size)
𝐿𝑜𝑔(𝑀𝑎𝑟𝑘𝑒𝑡 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙𝑖𝑧𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛) 𝜷𝟔 > 𝟎
32