5.1. Phản ứng của NĐT biểu hiện qua giá CP và khối lƣợng giao dịch CP với
5.1.2. Phản ứng của NĐT biểu hiện qua giá CP và khối lƣợng giao dịch CP khi
nhau
Để xem một cách chi tiết hơn về phản ứng của NĐT đối với thông báo đăng ký mua CP của người liên quan là cá nhân, đề tài xem xét thêm khía cạnh thông báo đăng ký mua CP của người liên quan với tỷ lệ đăng ký mua ít và mua nhiều. Bảng 5.2 và bảng 5.3 lần lƣợt thể hiện kết quả kiểm định việc tồn tại LNBT với thông báo đăng ký mua CP với tỷ lệ đăng ký mua ít và mua nhiều của người liên quan là cá nhân.
Với thông báo đăng ký mua ít, kết quả bảng 5.2 chƣa có bằng chứng thống kê minh chứng cho việc phản ứng của NĐT biểu hiện qua giá CP khi thông tin mua CP đƣợc công bố, điều này đƣợc thể hiện qua việc kiểm định sự tồn tại LNBT tại ngày công bố thông không có ý nghĩa thống kê (bảng 5.2) khi kiểm định. Trước ngày thông tin đƣợc công bố giá CP giảm biểu hiện qua việc tồn tại LNBT âm (AAR [-1] : - 0.75% với mức ý nghĩa 1%) và LNBT tích luỹ âm ở khung trước sự kiện [-15;-1]. Khi thông báo đăng ký mua ít đƣợc công bố giá CP mặc dù tăng nhưng khụng rừ ràng (tồn tại của LNBT dương nhưng khụng cú ý nghĩa thống kờ).
T Lợi nhuận bất thường Khối lượng bất thường
AAR1 T stat Z-value AAV T stat
9 0.08% 0.44 0.43 0.22 2.19**
10 0.24% 1.40 0.70 0.20 1.92*
11 0.08% 0.47 1.10 0.29 2.84***
12 -0.17% -0.97 0.04 0.24 2.41**
13 0.01% 0.05 0.70 0.31 3.07***
14 0.06% 0.35 -0.36 0.09 0.90
15 0.01% 0.05 -0.10 0.20 1.97**
Khung CAAR T stat Z-value MAAV T stat
[-15;-1] -0.14% -0.20 -1.03 0.06 0.94
[0;15] 1.56% 1.97** 1.76* 0.22 3.14***
[0;30] 2.45% 2.31** 1.36 0.14 2.03**
[-15;15] 1.42% 1.28 1.76* 0.14 2.35**
65
Xét khung thời gian trước và sau sự kiện, LNBT tích lũy đều không tồn tại (Kiểm định không có ý nghĩa thống kê), điều này cũng cố thêm minh chứng cho việc thị trường không phản ứng với thông tin mua ít CP của người liên quan là cá nhân đƣợc công bố. Bên cạnh đó, khối lƣợng giao dịch chỉ cho thấy có sự gia tăng bất thường trong ngày thông báo còn lại những ngày trước và sau sự kiện đều không cho thấy sự đột biến về giao dịch. Với sự kiện thông báo đăng ký mua CP của cá nhõn liờn quan với tỷ lệ mua ớt khụng cú tỏc động rừ ràng đến giỏ và khối lƣợng giao dịch của CP.
Bảng 5.2 Kết quả kiểm định LNBT và khối lượng giao dịch bất thường với thông báo đăng ký mua CP của người liên quan là cá nhân với tỷ lệ mua ít
T
Lợi nhuận bất thường Khối lượng bất thường
AAR1 T stat Z-value AAV T stat
-15 -0.04% -0.20 0.67 0.09 0.57
-14 -0.45% -2.11** 1.79* -0.04 -0.25
-13 -0.37% -1.74* 0.30 -0.07 -0.44
-12 0.20% 0.92 -0.63 -0.12 -0.81
-11 -0.18% -0.86 -0.26 0.05 0.33
-10 0.47% 2.19** -1.20 0.01 0.09
-9 -0.04% -0.19 0.67 0.01 0.08
-8 0.04% 0.17 0.11 0.14 0.90
-7 -0.02% -0.08 1.05 0.06 0.36
-6 0.20% 0.95 -0.26 0.15 1.00
-5 -0.22% -1.05 1.05 0.10 0.68
-4 0.11% 0.52 -1.94* 0.08 0.52
-3 0.01% 0.03 -0.07 0.17 1.09
-2 0.28% 1.32 -0.82 0.24 1.58
-1 -0.75% -3.52*** 1.98** 0.06 0.39
0 0.23% 1.08 -1.57 0.27 1.77*
1 0.32% 1.48 -1.94* 0.21 1.35
2 0.25% 1.15 -1.20 0.18 1.15
3 0.31% 1.46 -0.45 0.12 0.77
4 -0.08% -0.37 0.11 0.30 1.94*
5 -0.25% -1.16 0.30 0.24 1.56
66
T
Lợi nhuận bất thường Khối lượng bất thường
AAR1 T stat Z-value AAV T stat
6 -0.17% -0.81 0.49 0.23 1.51
7 0.00% 0.02 0.49 0.17 1.10
8 0.01% 0.06 -0.63 0.03 0.19
9 0.19% 0.88 -0.26 0.26 1.69*
10 0.13% 0.60 -0.26 0.30 1.93*
11 0.05% 0.22 -0.45 0.25 1.65*
12 0.07% 0.32 -1.01 0.17 1.08
13 0.05% 0.24 -0.63 0.32 2.1**
14 -0.18% -0.86 1.23 0.08 0.51
15 -0.04% -0.20 1.23 0.18 1.15
Khung CAAR T stat Z-value MAAV T stat
[-15;-1] -0.78% -0.92 -2.32** 0.06 0.62
[0;15] 0.88% 0.89 -0.26 0.21 1.92*
[0;30] 1.78% 1.31 -0.45 0.09 0.83
[-15;15] 0.10% 0.07 -0.07 0.14 1.42
*;**;*** với mức ý ngh a lần lượt là 10%;5%;1%.
Nguồn: Nghiên cứu sinh tổng hợp trên kết quả tính toán
Với thông báo đăng ký mua nhiều, bảng 5.3 biểu hiện rằng thị trường có những phản ứng rừ ràng biểu hiện qua giỏ CP và khối lƣợng giao dịch với sự thụng tin đăng ký mua CP với tỷ lệ mua nhiều của cá nhân liên quan. Cụ thể, tồn tại khối lượng giao dịch bất thường tại ngày 0 và ngày 1 (AAR [0] : 0.65% có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa 1%, AAR [1] : 0.5% có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa 5%). LNBT trung bình tích lũy ở khoảng thời gian sau sự kiện có giá trị dương, cho thấy giá CP có chiều hướng tăng kể từ sau sự kiện, bằng chứng là CAAR [0;15] : 2.35% có ý nghĩa thống kê ở mức 10% và CAAR [0;30] : 3.44% với mức ý nghĩa là 5%. Bên cạnh đó, thanh khoản CP đƣợc cải thiện kể từ khi sự kiện công bố, thể hiện qua sự tồn tại khối lượng giao dịch bất thường dương từ ngày 0 cho đến ngày 15 hầu hết có ý nghĩa thống kê khi kiểm định, khối lượng giao dịch bất thường trung bình của giai đoạn sau sự kiện cũng dương và kết quả kiểm định đều có ý nghĩa,
67
MAAV [0;15] :0.25 với mức ý nghĩa thống kê là 1% và MAAV [0;30] : 0.24 với mức ý nghĩa thống kê là 5%.
Qua các kết quả trên cho thấy với tỷ lệ đăng ký mua càng nhiều của cá nhân cú liờn quan thỡ thị trường cú những phản ứng với thụng tin càng rừ nột hơn và thông tin đƣợc truyền tải trong thông báo đăng ký mua là thông tin tốt. Khi đó, có sự xuất hiện việc các NĐT trên thị trường giao dịch theo các cá nhân liên quan xuất phát từ bất cân xứng thông tin và các tín hiệu truyền tải qua hành vi đăng ký giao dịch mua của cá nhân liên quan. Ngoài ra, sau khi so sánh, đã tìm thấy phản ứng của NĐT với thông báo đăng ký giao dịch mua nhiều của cá nhân liên quan có kết quả tương tự với trường hợp phản ứng của NĐT với thông báo đăng ký mua nhiều của người nội bộ. Nói cách khác, tính chất hàm chứa trong thông tin đăng ký giao dịch mua của người nội bộ và cổ đông cá nhân có liên quan là giống nhau.
Bảng 5.3 Kết quả kiểm định LNBT và KLBT với thông báo đăng ký mua CP của người liên quan là cá nhân với tỷ lệ mua nhiều
T Lợi nhuận bất thường Khối lượng bất thường
AAR1 T stat Z-value AAV T stat
-15 0.03% 0.12 0.09 -0.16 -1.52
-14 0.47% 1.88* -0.10 -0.06 -0.57
-13 -0.24% -0.99 -0.28 0.04 0.35
-12 -0.14% -0.56 1.39 0.06 0.54
-11 0.17% 0.67 -0.84 0.10 0.90
-10 0.61% 2.45** -1.77* 0.11 1.03
-9 0.17% 0.67 -0.28 -0.04 -0.36
-8 0.02% 0.09 0.65 -0.03 -0.31
-7 -0.20% -0.80 -0.47 -0.10 -0.94
-6 -0.43% -1.76* 1.58 0.27 2.57**
-5 -0.27% -1.08 1.39 0.02 0.20
-4 0.08% 0.30 -0.28 -0.04 -0.35
-3 0.19% 0.77 0.65 0.11 0.98
-2 -0.07% -0.28 1.02 0.02 0.19
-1 0.07% 0.30 -1.21 0.15 1.39
0 0.65% 2.63*** -2.14** 0.21 1.97**
68
T Lợi nhuận bất thường Khối lượng bất thường
AAR1 T stat Z-value AAV T stat
1 0.50% 2.03** -1.77* 0.46 4.27***
2 0.18% 0.73 -0.28 0.24 2.25**
3 0.04% 0.14 -0.84 0.40 3.7***
4 0.36% 1.46 -0.65 0.27 2.53**
5 0.06% 0.24 0.83 0.23 2.11**
6 0.19% 0.75 -0.84 0.35 3.28***
7 -0.17% -0.68 0.46 0.15 1.44
8 0.25% 1.02 -1.02 -0.04 -0.34
9 0.00% -0.01 -0.84 0.23 2.16**
10 0.34% 1.36 -0.10 0.16 1.45
11 0.06% 0.23 -1.40 0.31 2.92***
12 -0.40% -1.60 0.83 0.39 3.68***
13 -0.09% -0.36 -0.65 0.32 2.98***
14 0.29% 1.18 0.46 0.12 1.16
15 0.09% 0.35 -0.84 0.24 2.28**
Khung CAAR T stat Z-value MAAV T stat
[-15;-1] 0.45% 0.40 -0.65 0.03 0.39
[0;15] 2.35% 1.94* 0.09 0.25 2.71***
[0;30] 3.44% 2.15** 0.09 0.24 2.44**
[-15;15] 2.80% 1.61 0.09 0.14 1.92*
***; **; * tương ứng với mức ý nghĩa lần lượt là 1%; 5%; 10%.
Nguồn: Nghiên cứu sinh tổng hợp trên kết quả tính toán.
5.1.3. Phản ứng của NĐT biểu hiện qua giá CP và khối lƣợng giao dịch CP với