còn các nướcưu tiên mục tiêuổn định giá cả (chống lạm phát) sẽ chú trọng hơn đến mục tiêu trung gian là
tổng lượng tiền cung ứng. Còn mục tiêu trung gian là tỷ giá hối đoái chỉ được quan tâm khi quốc gia áp
dụng chế độ tỷ giá hối đoái cố định hoặc thả nổi có điều tiết.
anhtuanphan@gmail.com
Nước Cơng cụ CSTT Mục tiêu hoạt động Mục tiêu trung gian Mục tiêu chính sách
Pháp
Dự trữ bắt buộc Tín dụng theo lãi suất biến đổi
Lãi suất thị trường liên ngân hàng
M3
Tỷ giá đối với DM
Ổn định giá cả
Đức
Dự trữ bắt buộc Chính sách chiết khấu Thị trường mở
Lãi suất thị trường liên ngân hàng
M3 Ổn định giá cả
Anh Thị trường mở Lãi suất thị trường liên ngân hàng
Ổn định giá cả
Mỹ
Dự trữ bắt buộc Thị trường mở
Lãi suất thị trường liên ngân hàng M2, M3 Ổn định giá cả Ổnđịnh các lãi suất dài hạn Đủ việc làm Nhật Dự trữ bắt buộc Chính sách chiết khấu Thị trường mở
Lãi suất thị trường liên ngân hàng
M2+ CD Ổn định giá cả
Tăng trưởng kinh tế Cân bằng BoP Việt nam Dự trữ bắt buộc Chính sách tái cấp vốn Thị trường mở Lãi suất Tỷ giá Hạn mức tín dụng Dự trữ của các NHTM M2 Ổn định giá cả
Tăng trưởng kinh tế
Ổn định hệ thống tổ
chức tín dụng
3.4. Các kênh truyền dẫn sựtác động của CSTT
(Tham khảo)
Sựthay đổi khối lượng tiền cungứngảnh hưởng đến nền kinh tếbằng những conđường nào là một câu hỏi quan trọng. Nó quyết định tới việc thiết kếvà thực hiện CSTT một cách đúng đắn và hiệu quả. Trong hệthống tài chính hiện đại, CSTTảnh hưởng đến các biến sốkinh tếvĩ mô bằng 3 con đường: lãi suất, giá tài sản và hoạt động tín dụng ngân hàng.
3.4.1. Kênh lãi suất
Ảnh hưởng của sựbiến đổi lượng tiền cungứng đến nền kinh tếtrước hết được truyền dẫn qua kênh lãi suất. Đây là kênh tác động truyền thống được Keynes mô tảnhư sau: M↑⇒i↓⇒I↑⇒Y↑.
Khi khối lượng tiền M mởrộng, mức lãi suất thực i giảm xuống làm giảm giá vốn vay. Nhu cầu đầu tư I vì thếtăng lên dẫn đến tăng tổng cầu và tăng sản lượng Y. Vấn đềchủ yếu của kênh truyền dẫn này là: sựthay đổi mức lãi suất ngắn hạn được khống chếtrực tiếp bởi NHTW có thể ảnh hưởng đến các mức lãi suất khác của nền kinh tếtheo nguyên lý “cấu trúc kỳhạn của lãi suất”120. Cuối cùngảnh hưởng này lan truyền tới toàn bộhệ