ngân hàng) mua hoặc bán chứng khốn với chính phủ, các khoản tiền gửi của họ tại ngân hàng sẽ giảm xuống hoặc tăng lên và do vậy cũng gây ra tác động giảm hoặc tăng dự trữ của ngân hàng.
anhtuanphan@gmail.com động arbitrage vềlãi suất116,ảnh hưởng này được truyền đến các mức lãi suất khác trên thịtrường tài chính nói chung.
9 Thứba, nghiệp vụthịtrường mởcịnảnh hưởng đến cung cầu và do đó đến giá cả các chứng khoán mà NHTW sửdụng trong nghiệp vụnày. Những thay đổi vềgiá cảnày sẽtạo ra những thay đổi vềmức sinh lời của các chứng khoán (lãi suất của chúng sẽ bịtăng lên hoặc giảm xuống), từ đó ảnh hưởng tới lãi suất thịtrường. Chẳng hạn, khi NHTW bán chứng khoán làm cung chứng khoán tăng, giá cảcủa các chứng khoán giảm xuống làm mức sinh lời (hay lãi suất) của chúng tăng lên. Điều này buộc các ngân hàng phải tăng lãi suất tiền gửi đểhạn chếtình trạng “phi trung gian hố”117. Đồng thời, lãi suất của các chứng khoán mới phát hành cũng bị kích thích tăng tươngứng.
Đặc điểm của việc áp dụng cơng cụ:
9 Các chủthểcó liên quan đến cơng cụnày bao gồm: các ngân hàng, các tổchức tài chính, các cơng ty và cả những người chun bn bán chứng khốn - những người này sau đó sẽbán lại chúng cho các chủthểtrên.
9 Các chứng khoán mà NHTW sửdụng trong nghiệp vụthịtrường mởthường là các chứng khốn chính phủ, mà chủyếu là tín phiếu kho bạc. Lý do là vì các chứng khốn này có tính lỏng cao, cho nên NHTW có thểthực hiện nghiệp vụmột cách nhanh chóng và dễ dàng. Hơn nữa, thị trường chứng khốn chính phủ có khối lượng giao dịch lớn nên có khả năng tiếp nhận một lượng lớn nghiệp vụ của NHTW mà không làm giá trên thịtrường biến động quá mạnh, dẫn đến sụp đổthị trường. Ở Việt nam do thịtrường chứng khốn chính phủ chưa phát triển nên NHNN phát hành tín phiếu NHNN để điều tiết việc cungứng tiền tệ. Tuy nhiên do thịtrường loại tín phiếu này chỉdiễn ra giữa một bên là NHNN và một bên là các NHTG nên hiệu quả điều tiết không cao, chỉchủyếu tác động vào dựtrữcủa các NHTG.
9 Có hai loại nghiệp vụthịtrường mở:
y Nghiệp vụ thị trường mở năng động: là nghiệp vụ thị trường mở trong đó NHTW chủ động tiến hành nghiệp vụnhằm tác động tới khối lượng tiền trong lưu thông theo hướng mà ngân hàng thấy cần thiết. Chẳng hạn, NHTW thấy 116Hoạt động arbitrage lãi suất xuất hiện khi tồn tại sự chênh lệch lãi suất giữa các công cụ đầu tư trên thị trường tài chính, điều này dẫn đến việc các cơng cụ đầu tư có mức lãi suất cao được mua nhiều hơn, cịn các cơng cụ đầu tư có mức lãi suất thấp được mua ít hơn, kết quả là mức lãi suất của các công cụ đầu tư sinh lời hơn giảm xuống cịn mức lãi suất của các cơng cụ đầu tư ít sinh lời hơn tăng lên. Kết quả của hoạt
động arbitrage lãi suất là các mức lãi suất trên thị trường có xu hướng biến động theo nhau.