CHƯƠNG 2 CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ NGHIÊN CỨU LIÊN QUAN
2.1. CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CHO VAY NGANG HÀNG
2.1.1. Cơ sở lý thuyết về kinh tế chia sẻ (sharing economy)
Thái độ đối với tiêu dùng đã thay đổi trong những năm gần đây và làm gia tăng mối quan
tâm về tác động sinh thái, xã hội và phát triển. Mối quan tâm này ngày càng tăng và khao khát sự gắn kết xã hội của địa phương và tiêu dùng xã hội (Albinsson và Perera, 2012; Belk, 2010; Bostman và Rogers, 2010) đã tạo ra “Hợp tác tiêu dùng” / “Kinh tế chia sẻ” (ngang hàng dựa trên hoạt động thu nhập, thông tin hoặc chia sẻ tiếp cận với hàng hóa và dịch vụ, phối hợp thông qua các dịch vụ trực tuyến dựa vào cộng đồng) là một sự lựa chọn hấp dẫn cho người tiêu dùng.
Sự phát triển của công nghệ thông tin cho phép phát triển các nền tảng trực tuyến nhằm
thúc đẩy nội dung, chia sẻ và cộng tác do người dùng tạo ra (Kaplan và Haenlein, 2010).
Ví dụ điển hình trong số này bao gồm các kho phần mềm mở (SourcForge, Github), các bộ bách khoa toàn thư trực tuyến hợp tác (Wikipedia) và các trang chia sẻ thơng tin khác (Youtube, Instagram) hoặc thậm chí là chia sẻ tập tin ngang hàng (The Priate Bay). Các ví dụ gần đây là ngang hàng tài chính như tín dụng nhỏ (Kiva) hay các dịch vụ crowdfunding (Kickstarter). Những ví dụ trên là những điển hình của nền kinh tế chia sẻ.
Kinh tế chia sẻ (còn được gọi là sharing economy hoặc tiêu dùng cộng tác) là một hệ sinh thái kinh tế xã hội trong đó đề cập đến mạng ngang hàng dựa trên chia sẻ các nguồn lực con người và vật chất (phối hợp thông qua các dịch vụ trực tuyến dựa vào cộng
đồng). Nó bao gồm việc chia sẻ sáng tạo, sản xuất, phân phối, thương mại và tiêu thụ
hàng hóa và dịch vụ của những người và tổ chức khác nhau. Khái niệm này không phải là mới. Việc chia sẻ các nguồn tài nguyên là ví dụ nổi tiếng trong doanh nghiệp với doanh nghiệp (B2B) như máy móc thiết bị trong ngành nơng nghiệp và lâm nghiệp cũng
yếu tố chính cho phép chia sẻ các nguồn lực cho một loạt rộng rãi các hàng hóa và dịch vụ mới cũng như các ngành mới. Thứ nhất, hành vi của khách hàng đối với nhiều hàng hóa và dịch vụ thay đổi từ sở hữu đến chia sẻ. Thứ hai, các mạng xã hội trực tuyến và thị trường điện tử dễ dàng hơn liên kết người tiêu dùng. Và thứ ba, các thiết bị di động và các dịch vụ điện tử làm cho việc sử dụng hàng hóa được chia sẻ và các dịch vụ thuận tiện hơn.
Trong vài năm trở lại đây, hình thức chia sẻ nguồn lực tương tự như Uber và Grab đã trở
nên phổ biến, nhưng rõ ràng, con người luôn khao khát tận dụng tốt nhất nguồn lực cộng
đồng để tiết kiệm chi phí. Niềm khao khát đó đã là động lực thúc đẩy sự phát triển của
nền kinh tế chia sẻ, dự kiến sẽ tạo ra doanh thu lên đến 335 tỉ USD vào năm 2015. Và
tác động của nó được dự đoán sẽ ảnh hưởng đến gần như tất cả các ngành cơng nghiệp (theo ước tính của PwC). Việc chia sẻ có thể liên quan đến hầu hết các loại tài sản, bao
gồm ô tô, nhà ở, năng lượng,...Ngày nay, theo McKinsey, 80% tương tác của khách hàng
đối với ngân hàng của họ là thông qua việc chi trả cho hàng hóa và dịch vụ. Những ơng
lớn trong dịch vụ tài chính đang đối mặt với những đối thủ mới nổi được gọi chung là Fintech, vốn nhận được dịng tiền khủng lồ từ các cơng ty mạo hiểm để thúc đẩy các giao dịch ngang hàng với nhau. Ngày nay, chúng ta có thể chứng kiến nhiều mơ hình giao dịch như thế.
Một ví dụ điển hình như một lựa chọn khả dĩ hơn, tiện ích hơn và chi phí thấp hơn chính là việc sử dụng các đồng tiền mã hóa (crytocurrency) để chi trả tiền xuyên biên giới, dựa trên nền tảng là công nghệ Blockchain đang gây nhiều tranh cãi cũng như sự thích thú. Mạng lưới giao dịch tiền mã hóa lúc này đóng vai trị như hệ thống thanh tốn bù trừ
trong ngân hàng, mà “sổ cái” ghi lại mọi giao dịch đều nằm ở trong tay mọi thành viên.
Nền kinh tế mắt lưới là một mơ hình kinh tế dựa trên việc chia sẻ các mắt lưới nhân lực, hàng hóa, dịch vụ. Mơ hình này được hỗ trợ bởi công nghệ cho phép kết nối giữa con
kinh doanh mới ở các khu vực kinh tế công và kinh tế tư nhân. Công nghệ được đề cập
ở đây như các thiết bị di động, mạng xã hội, Internet, các cộng đồng kết nối, máy in 3D,
cảm biến cho phép các cá nhân và tổ chức chia sẻ trực tiếp các nguồn lực sẵn có, hơn là chờ các trung gian thứ 3, hoặc chính phủ cung cấp hàng hóa, dịch vụ mà mình mong muốn. Mơ hình cho vay ngang hàng hay cịn gọi là mơ hình giữa người với người tạo ra
cơ hội mới cho mỗi cá nhân, cộng đồng, chính phủ và các công ty giao dịch và hợp tác.
Không chỉ hoạt động chuyển tiền, một dịch vụ đáng kể khác là cho vay ngang hàng cũng giúp khách hàng tối thiểu hóa chi phí. Đây được xem như là mơ hình rất thành cơng của nền kinh tế chia sẻ nói chung, và Fintech – xu hướng mới ứng dụng cơng nghệ vào lĩnh vực tài chính nói riêng.
2.1.2. Cơ sở lý thuyết về peer-to-peer lending trong tài chính
2.1.2.1. Lịch sử hình thành và phát triển của peer-to-peer lending
Trong khi cuộc khủng hoảng tài chính xảy ra, các ngân hàng đã độc quyền cho vay các doanh nghiệp và cá nhân. Điều này tạo ra khoảng trống về tài chính cho các doanh nghiệp mới và đang phát triển. Và kết quả là, điều này đã cản trở sự phát triển của các hệ sinh thái khởi nghiệp, cùng với đó là sự khó khăn của các doanh nghiệp mới được thành lập với các doanh nghiệp đã được thành lập mà có được sự hỗ trợ tài chính tương đối dễ
dàng. Khoảng trống tài chính ấy cũng làm cho các cá nhân rất khó vay tiền từ ngân hàng của họ ngay cả khi khoản vay có bảo đảm tài sản cố định.
Những tiến bộ về công nghệ vào đầu những năm 2000 đã mở ra cơ hội trong nhiều ngành công nghiệp. Nền kinh tế chia sẻ bắt đầu hình thành, truyền thơng xã hội ra đời và khái niệm Fintech bùng nổ như một hiện tượng của một thiên niên kỷ mới. Năm 2005, Zopa
được thành lập ở Anh như là một phản ứng đối với sự thất bại của các ngân hàng trong
việc cho vay các cá nhân. Công nghệ mà doanh nghiệp này đã xây dựng là ví dụ đầu tiên của hình thức cho vay ngang hàng.
Đến giai đoạn 2007 – 2008, cuộc khủng hoảng tài chính nổ ra và cho vay của ngân hàng đối với các doanh nghiệp và cá nhân cũng nhanh chóng cạn kiệt khi các ngân hàng bắt đầu củng cố vị thế của mình và thắt chặt cho vay những hạn chế về quỹ dự trữ. Điều này
tạo ra khoảng cách về khoản nợ và nhiều doanh nghiệp theo sau Zopa và đưa ra nền tảng cho vay ngang hàng. Từ đó, cuộc cách mạng Peer-to-peer lending bắt đầu có động lực.
Hình 2. 1. Các nền tảng P2PL phổ biến trên thế giới Nguồn: izilending (2018) Nguồn: izilending (2018)
2.1.2.2. Định nghĩa cho vay ngang hàng
Theo nghiên cứu của Gustav & ctg (2015), khái quát về khái niệm cho vay ngang hàng
như sau:
Cho vay ngang hàng (P2PL) là một khoản cho vay kinh doanh mới nổi, trong đó các nền tảng trực tuyến kết nối các nhà đầu tư với người vay mà không qua các trung gian tài chính truyền thống. Lợi nhuận cao của các nhà đầu tư, cùng với các điều khoản có lợi
cho người đi vay góp phần vào sự tăng trưởng nhanh chóng của việc cho vay xã hội. Vì
có rất ít chi phí đầu tư liên quan đến các khoản vay ban đầu, các nền tảng có thể cung cấp lãi suất tương đối thấp cho người vay đối với xếp hạng tín dụng của họ. Với ít trung
gian trên thị trường, số tiền lớn hơn của lợi nhuận từ các khoản vay cho các cá nhân thay
vì được hấp thụ bởi các trung gian lớn về thể chế.
Cho vay ngang hàng được sử dụng để mô tả thị trường trực tuyến, nơi các nhà cho vay
có thể cho mọi cá nhân hoặc doanh nghiệp nhỏ cho vay. Năm 2005, nền tảng cho vay
ngang hàng đầu tiên, Zopa, được thành lập tại Anh, ngay sau đó ở Hoa Kỳ bởi Lending
Club, Prosper, và các trang khác. Ngày nay, có hơn một chục cơng ty cho vay ngang hàng ở Mỹ mặc dù Lending Club và Prosper chiếm 98% thị trường vào năm 2014. Lending Club đã giải ngân hơn 4 tỷ USD cho vay, trong khi đối thủ cạnh tranh gần nhất là Prosper đã giải ngân 1,6 tỷ USD. (tham khảo phụ lục 1)
Thị trường cho vay ngang hàng hoặc thị trường cho vay P2P còn được gọi là cho vay xã hội, cho vay cá nhân, tài chính vi mơ hoặc các khoản cho vay nhỏ. Đây là hình thức cho vay khơng theo truyền thống. Chi phí hoạt động thấp cùng với rủi ro thị trường giảm làm cho thị trường cho vay ngang hàng có sức ảnh hưởng tồn cầu. Thị trường cung cấp thêm
tính minh bạch so với các hệ thống ngân hàng truyền thống do những tiến bộ cơng nghệ nhanh chóng trong ngành. Lợi nhuận cao hơn cho các nhà đầu tư cùng với lãi suất thấp
hơn cho khách hàng vay. Trọng tâm của các nhà khai thác P2PL chủ yếu là các thị trường
cho vay cá nhân và doanh nghiệp nhỏ, nhưng nó đang mở rộng ngày càng tăng vào một số thị trường cho vay khác nhau như tín dụng thương mại và thế chấp. Cho vay P2P thường được coi là kết nối các nhà đầu tư bán lẻ và người đi vay, tuy nhiên hiện nay trên
một số nền tảng phần lớn các quỹ đầu tư đến từ các nhà đầu tư cho vay ngang hàng. Điều này dẫn đến thuật ngữ "Cho vay thị trường" cũng được sử dụng để mô tả cho vay P2P. Cho vay ngang hàng bắt đầu bằng một hệ thống tương đối đơn giản để tạo điều kiện cho vay giữa các cá nhân trực tuyến, nhưng từ đó trở thành một hệ sinh thái phức tạp của các công nghệ, các tổ chức, và các công ty mới khởi nghiệp. Mặc dù theo định nghĩa, thuật ngữ "peer-to-peer" chỉ sự trao đổi giữa cá nhân, thuật ngữ này ngày càng trở thành một từ ngữ phổ biến cho ngành công nghiệp này. Ban đầu, người vay có thể vay vốn bằng
cách thu hút nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ. Nhưng ngày nay phần lớn các khoản cho vay ngang
hàng được mua bởi các nhà đầu tư lớn như các ngân hàng, các quỹ phịng hộ và các cơng
ty quản lý tài sản. Sự tham gia của các nhà đầu tư này đã thúc đẩy sự tăng trưởng của các công ty mới thành lập và các chủ thể khác để tư vấn cho các nhà đầu tư, phân tích, và tự động hố q trình đầu tư.
Có thể thấy rằng, cho vay P2P là một sự đổi mới sử dụng các kỹ thuật mới để vượt qua những trở ngại về tài chính như là sự bất đối xứng về thơng tin và chi phí giao dịch. Khả
năng tồn tại lâu dài của hình thức cho vay này sẽ phụ thuộc vào việc liệu công nghệ và
kỹ thuật mới để đánh giá (và quản lý) người đi vay và kết hợp chúng với các nhà đầu tư bao gồm giảm chi phí hoạt động và đánh giá rủi ro tốt hơn so với trung gian truyền thống hay không?
Cuối cùng, mặc dù có một số mơ hình kinh doanh khác nhau trong các công ty cho vay
ngang hàng nhưng tổng quan sẽ tập trung chủ yếu vào thực tiễn của hai bên chính.
2.1.2.3. Mơ hình cho vay ngang hàng trong tài chính
Các tổ chức P2PL sử dụng nền tảng trực tuyến để kết hợp trực tiếp với khách hàng vay
và nhà đầu tư thay vì thơng qua trung gian tài chính truyền thống. Nhà điều hành P2PL
sẽ thực hiện đánh giá tín dụng độc quyền của những người vay tiềm năng. Nếu được coi
là đáng tin cậy, yêu cầu cho vay của họ sẽ được ẩn danh trên platforms, cùng với thông
tin về rủi ro, để các nhà đầu tư huy động vốn. Các nhà đầu tư lựa chọn các khoản vay hoặc loại khoản vay dựa trên mức độ chấp nhận rủi ro riêng lẻ của họ. Các nhà đầu tư hoặc là bắt buộc hoặc rất khuyến khích đầu tư vào các khoản nợ nhiều khoản nhỏ thay vì phải chịu rủi ro đầu tư vào một khoản vay duy nhất. Nếu khoản vay đã được tài trợ
đầy đủ thì người vay được cấp khoản vay. Các nhà điều hành P2PL sẽ thực hiện giám
sát sau và quản lý của người vay thay mặt cho các nhà đầu tư. Sơ đồ sau biểu diễn mơ hình hoạt động của Peer-to-peer lending trong thị trường:
Hình 2. 2. Mơ hình cho vay ngang hàng
Nguồn: Bi Intelligence
Quy trình vay trên thị trường P2PL được diễn tả như là cách một số nền tảng kết nối
người cho vay và người đi vay trực tiếp trong khi những người khác kết nối họ qua một trung gian (thường là ngân hàng). Các nền cho vay P2P trực tuyến theo nhiều cách mà
lãi suất của người vay được xác định. Trước khi có bất kỳ hành động nào (vay nợ hoặc cho vay), mỗi người dùng phải đăng ký trên nền tảng này và xác minh danh tính, tài khoản ngân hàng của mình và (trong trường hợp người đi vay) cung cấp thông tin về thu nhập và lịch sử tín dụng của họ. Người xin vay sau đó được yêu cầu tiết lộ mục đích của khoản vay, số tiền vay, thời gian hồn vốn và mức lãi suất mà họ sẵn sàng trả. Ngồi ra, nền tảng này cũng có thể u cầu một số thông tin cá nhân khác (như giáo dục, nghề
nghiệp hoặc số con), để có thêm các yếu tố vào tài khoản khi đánh giá khả năng thanh toán của người vay.
Sau khi tất cả các tài liệu/ sự kiện được xác minh tại nhiều nguồn dữ liệu (các cơ quan tín dụng, cơ quan đăng ký phá sản, mạng xã hội ...) và phê duyệt đề xuất, tổ chức này sẽ
tính điểm tín dụng (còn được gọi là xếp hạng) cùng với lãi suất cụ thể đối với yêu cầu
vay vốn nhằm giúp các nhà đầu tư quản lý rủi ro. Các yêu cầu vay được phê duyệt (bao gồm thông tin như số tiền vay, thời gian hồn vốn, điểm tín dụng, mục đích cho vay,
hồn cảnh của người vay) được đặt trên thị trường công cộng của nền tảng. Những ứng dụng này cũng thường được gọi là danh sách tín dụng. Sau đó, các nhà đầu tư tiềm năng tìm kiếm những u cầu đó và quyết định có cho vay hay khơng. Nếu tồn bộ số tiền
được tài trợ, danh sách sẽ trở thành khoản vay và được cung cấp cho người đi vay.
Sau khi chuyển tiền, phí hành chính từ người trung gian sẽ bị tính. Rõ ràng, những khoản phí giao dịch khác nhau từ nền tảng đến nền tảng. Bên vay trả lại khoản vay thông qua các khoản trả hàng tháng, trong đó bên thứ ba (trung gian) có trách nhiệm phân bổ vốn hoàn trả cho mỗi người cho vay đã đóng góp khoản vay này. Trong trường hợp mặc định, nền tảng tương tác với người đi vay và tiến hành các thủ tục pháp lý, nếu cần thiết để
đảm bảo cho các nhà đầu tư bồi thường tối đa.
2.1.2.4. Lợi thế cạnh tranh của peer-to-peer lending
Bên cạnh nguyên tắc cơ bản của khai thác cơng nghệ mới, trong đó Internet được coi là cơng cụ chính cho phép gỡ bỏ, Milne và Parboteeah (2016) nhấn mạnh bốn lợi ích chính của nền tảng P2PL qua các thủ tục truyền thống được thành lập của các ngân hàng: (i)
Đầu tư thông qua cho vay P2PL mang lại mức lợi nhuận tốt hơn đáng kể so với tiền gửi
ngân hàng dễ sử dụng kết hợp với chi phí thấp cho các nền tảng; (ii) Tín dụng có thể
được cung cấp cho những cá nhân thường không được vay vốn ngân hàng; (iii) Nhận
thức về giá trị xã hội của cho vay P2P; (iv) Tiến bộ kỹ thuật cải thiện tốc độ và chất