Trong đầu tƣ ngƣời ta luụn tớnh đến điều kiện rủi ro của dự ỏn:
Rủi ro là khả năng sai lệc xảy ra giữa giỏ trị thực tế và kỳ vọng kết quả: sai h lệch càng lớn, rủi ro càng nhiều.
Hay rủi ro là toàn bộ biến cố ngẫu nhiờn tiờu cực tỏc động lờn quỏ trỡnh đầu tƣ làm thay đổi kết quả đầu tƣ theo chiều hƣớng bất lợi.
* Cỏc phƣơng phỏp phõn tớch rủi ro dự ỏn đầu tƣ.
Rủi ro đầu tƣ là tổng hợp cỏc yếu tố ngẫu nhiờn cú thể đo lƣờng bằng xỏc suất, là những bất trắc gõy nờn cỏc mất mỏt thiệt hại.
Rủi ro trong QLDA đầu tƣ là một đại lƣợng cú thể đo lƣờng. trờn cơ sở tần xuất lặp một hiện tƣợng trong quỏ khứ, cú thể giả định nú lại xuất hiện tƣơng tự trong tƣơng lai
: Cú hai nhúm phƣơng phỏp đƣợc sử dụng để phõn tớch rủi ro DAĐT - Phƣơng phỏp phõn tớch rủi ro giỏn tiếp.
- Phƣơng phỏp phõn tớch rủi ro trực tiếp.
Vấn đề rủi ro trong thực hiện dự ỏn là một đề tài vừa khỏ truyền thống vừa lại rất mới.
Truyền thống vỡ ngày nay ngƣời ta đó sử dụng thành cụng những cụng cụ chuyờn dựng, phự hợp với dự ỏn và cú thể quản lý tốt những biến động trong quỏ trỡnh thực hiện dự ỏn, nhƣng mặt khỏc nú cũn khỏ mới mẻ bởi mỗi dự ỏn là một cụng trỡnh hoàn toàn mới mẻ, sản xuất đơn chiếc khụng lặp lại đũi hỏi những nghiờn cứu chuyờn biệt.
Luận văn này tập trung trỡnh bày những phõn tớch về rủi ro cú thể ảnh hƣởng đến tớnh hiệu quả của dự ỏn bao gồm cả những rủi ro liờn quan đến thu nhập và chi phớ thực hiện dự ỏn
Cú rất nhiều định nghĩa về rủi ro dƣới đõy chỉ xin nờu ra định nghĩa của hai tỏc giả L‟Afiter và l‟Afnor “ rủi ro đƣợc hiểu nhƣ là xỏc suất xảy ro một sự kiện nào đú, thƣờng là bất lợi, dẫn đến những hậu quả đối với thời gian thực hiện và chi phớ thực hiện một hoạt động nào đú và nú cú thể biểu hiện một cỏch định lƣợng bằng phƣơng sai cỏc giỏ trị cú thể xung quanh giỏ trị mong đợi và xỏc suất mà giỏ trị cuối cựng nằm trong miền chấp nhận đƣợc.
Ngƣời ta cú hai cỏch tiếp cận để cú thể xỏc định và tỡm biện phỏp giảm thiểu rủi ro trong quỏ trỡnh thực hiện dự ỏn.
Trƣớc hết là cỏch tiếp cận định lƣợng đối với rủi ro. Cỏch tiếp cận này khụng đƣa ra lời khuyờn cho ngƣời ra quyết định mà nú chỉ tỡm cỏch xỏc định một cỏch định lƣợng mức độ phõn tỏn của đại lƣợng xem xột so với dự kiến.
Cỏch tiếp cận định tớnh đối với rủi ro. Cỏch tiếp cận này tập trung vào định vị những nguyờn nhõn gõy rủi ro với cụng cụ check list giỳp cho việc phõn tớch trở nờn nhanh chúng và chắc chắn hơn.
Cú nhiều phƣơng phỏp đỏnh giỏ dự ỏn trong điều kiện cú rủi ro vớ dụ nhƣ
Phƣơng phỏp gần đỳng
Phƣơng phỏp điều chỉnh
Phƣơng phỏp ỏp dụng lý thuyết xỏc suất
Nhúm phƣơng phỏp gần đỳng tập trung đỏnh giỏ hiệu ứng đối với hiệu quả dự ỏn khi cỏc yếu tố đầu vào thay đổi thƣờng là theo hƣớng bất lợi .
Trƣờng hợp thứ nhất ngƣời ta đỏnh giỏ ảnh hƣởng của tuổi thọ dự ỏn đến hiệu quả cuối cựng.
Phƣơng ỏn cơ sở tuổi thọ dự ỏn : n năm Giảm tuổi thọ : a năm
Tớnh chỉ tiờu hiệu quả khi tuổi thọ chỉ cũn (n- a)
Nếu khi tuổi thọ dự ỏn chỉ cũn là (n a) năm dự ỏn vẫn cú hiệu quả ta núi cả - trƣờng hợp cú rủi ro dự ỏn vẫn hiệu quả.
Trong trƣờng hợp thứ hai ngƣời ta đỏnh giỏ hiệu ứng đối với dự ỏn là tăng hệ số chiết khấu
i:hệ số chiết khấu phƣơng ỏn cơ sở a: hệ số phản ỏnh mức độ rủi ro
. i‟ = i+a : hệ số chiết khấu cú tớnh đến rủi ro
Nếu NPV (i‟) >0 dự ỏn khả thi ngay trong điều kiện cú rủi ro. Mức độ rủi ro càng lớn a càng lớn.
Trong trƣờng hợp thứ ba ngƣời ta tập trung đỏnh giỏ hiệu ứng đối với dự ỏn khi dũng tiền biến động theo hƣớng bất lợi.
Phƣơng phỏp giảm dũng tiền
t : hệ số tớnh đến mức độ rủi ro tại thời điểm t NPV‟ = t CFt (1+i)-t.
Nếu NPV „ >0 dự ỏn khả thi ngay trong điều kiện cú rủi ro.
Rủi ro càng lớn mức, thời điểm t càng xa hiện tại mức, độ chiết đi càng lớn t
càng cú giỏ trị nhỏ.
Nhúm phƣơng phỏp điều chỉnh tập trung đỏnh giỏ hiệu ứng đối với hiệu quả dự ỏn khi cỏc yếu tố đầu vào thay đổi Nội dung phƣơng phỏp này gồm cỏc bƣớc sau. :
Xỏc định cỏc yếu tố ảnh hƣởng đến chỉ tiờu hiệu quả
Chọn chỉ tiờu hiệu quả (NPV, IRR..)
Chọn miền biến thiờn và bƣớc biến thiờn của cỏc yếu tố ảnh hƣởng
Trong nhúm phƣơng phỏp này chỳng ta cũng cú thể xỏc định giới hạn tối đa (hoặc tối thiểu) mà yếu tố đầu vào cần đạt tới để đảm bảo dự ỏn vẫn khả thi.
Bài toỏn này cú thể thực hiện qua cỏc bƣớc sau :
Xỏc định yếu tố đầu vào
Xỏc định chỉ tiờu đỏnh giỏ hiệu quả
Xõy dựng quan hệ hàm số giữa biến đầu vào và chỉ tiờu hiệu quả (cỏc biến cố
định)
Xỏc định giới hạn (giải phƣơng trỡnh) Nhúm Phƣơng phỏp ỏp dụng lý thuyết xỏc suất
Trong nhúm phƣơng phỏp này, với cỏc khỏi niệm toỏn xỏc suất chỳng ta cú thể đỏnh giỏ rủi ro từ ba loại phõn tớch:
SENSITIVITY ANALYSIS - Phõn tớch ảnh hƣởng của những sự thay đổi doanh
thu và cỏc loại chi phớ đến dũng tiền của dự ỏn.
SCENARIO ANALYSIS - Phõn tớch dựa trờn những tập hợp giả thiết cho trƣớc.
SIMULATION ANALYSIS -Ƣớc tớnh xỏc suất của những biến cố cú thể xảy ra.
Phƣơng phỏp này giả thiết rằng phõn bố thống kờ đƣợc xõy dựng theo một mụ hỡnh cú sẵn. Chủ yếu ngƣời ta lựa chọn một trong hai dạng phõn bố: phõn bố đều và phõn bố đơn. Trong đú phõn bố đều đơn giản hơn vỡ chỉ cần biết cỏc giỏ trị ở cỏc cực là đủ.
Cú hai dạng biến ngẫu nhiờn: biến ngẫu nhiờn rời rạc và biến ngẫu nhiờn liờn tục. Phỏt triển phõn bố xỏc suất và tớnh toỏn cỏc giỏ trị tƣơng ứng phụ thuộc rất nhiều vào loại biến ngấu nhiờn tƣơng ứng.
Một biến ngẫu nhiờn đƣợc coi là rời rạc nếu ta chỉ cú một số nhất định, một số hữu hạn cỏc khả năng xảy ra với biến ngẫu nhiờn này.
Biến ngẫu nhiờn liờn tục là biến ngẫu nhiờn cú một số một số vụ hạn cỏc khả năng xảy ra với biến ngẫu nhiờn này.
Đối với biến ngẫu nhiờn rời rạc, xỏc suất xảy ra cỏc khả năng cú thể trong khoảng từ 0 đến 1 (0≤ p(X)≤1), và tổng cỏc giỏ trị xỏc suất này là 1 ( p(X) =1). Giỏ trị
mong đợi của biến ngẫu nhiờn rời rạc là bỡnh quõn cú trọng số cỏc giỏ trị của biến ngẫu nhiờn. Giỏ trị mong đợi phản ỏnh.
E (X) = Xi p(Xi)
Ngoài giỏ trị trung tõm ngƣời ta cũn quan tõm đến độ phõn tỏn của cỏc giỏ trị so với giỏ trị trung tõm. Chỳng ta đang núi đến khỏi niệm phƣơng sai.
Phƣơng sai là một đại lƣợng mụ tả mức độ phõn tỏn tổng quỏt của một phõn bố. Phƣơng sai =V = p(Xi) (E (X) - Xi)2 Ngoài ra ta cú 2 = V
Phƣơng sai (độ lệch chuẩn) càng lớn độ phõn tỏn càng lớn nghĩa là cỏc giỏ trị của biến ngẫu nhiờn càng ớt gần giỏ trị mong đợi và ngƣợc lại.
Với trƣờng hợp phõn bố xỏc suất liờn tục, chỳng ta cũng cú một hàm liờn tục mụ tả phõn bố này. Và hàm này đƣợc gọi là hàm mật độ xỏc suất hay đơn giản là hàm xỏc suất thƣờng biểu diễn là hàm f(X). Vỡ cú vụ hạn cỏc khả năng xảy ra với biến ngẫu nhiờn nờn xỏc suất để biến này lấy một giỏ trị cụ thể nào đú chỉ là 0, vỡ nếu nú lớn hơn khụng thỡ tổng cỏc xỏc suất sẽ vụ cựng lớn.
Trong trƣờng hợp phõn bố đơn, cần phải xỏc định cỏc thụng số. Trong trƣờng hợp này ngƣời ta sử dụng phõn bố bờta, phõn bố chuẩn và phõn bố tam giỏc. Việc sử dụng phõn bố liờn tục cho cỏc đại lƣợng cú bản chất khụng liờn tục (vớ dụ thời gian thực hiện theo những đơn vị nguyờn về thời gian nhƣ ngày giờ..) buộc chỳng ta phải cú những điều chỉnh về tớnh liờn tục
Cỏc chỉ tiờu hiệu quả khụng phải chỉ cú một giỏ trị duy nhất mà là một miền giỏ trị tựy theo phõn bố xỏc suất của cỏc biến đầu vào.
Trong chƣơng 2 luận văn sẽ ứng dụng phần mềm Monte – Carlo xem xột sự biến thiờn đồng thời của nhiều yếu tố tới hiệu quả cuối cựng của dự ỏn là chỉ tiờu NPV và IRR
1.6. CÁC ĐẶC ĐIỂM CỦA DỰ ÁN BCC. YấU CẦU ĐỐI VỚI QUÁ TRèNH
QUẢN Lí DỰ ÁN BCC
1.6.1. Những đặc điểm của dự ỏn BCC.
- -operation Contract) BCC là hỡnh thức
bờn để tiến hành đầu tƣ kinh doanh ở Việt Nam mà khụng thành lập phỏp nhõn mới. Quốctịch, địa chỉ, đại diện cú thẩm quyền của cỏc bờn hợp doanh.
- Hỡnh thức BCC đũi hỏi phớa Việt Nam phải cú quyền chủ động về tổ chức quản lý khỏ cao và đõy là hỡnh thức mới đƣợc ỏp dụng trong Tổng cụng ty dầu Việt Nam