ĐVT: triệu đồng
Chỉ tiêu Đơn vị Năm 2006 Năm 2007 Năm 2008
Tỷ lệ thanh toán hiện hành Lần 1,13 2,32 2,31 Tỷ lệ thanh toán nhanh Lần 0,72 1,53 1,44 Kỳ thu tiền bình quân ngày 50 60 66
* Tỷ số thanh toán hiện hành
Qua bảng số liệu 14 cho ta thấy năm 2006 1 đồng nợ của công ty được đảm bảo bằng 1,13 đồng tài sản lưu động, tỷ số này ở năm 2006 là chưa cao, sở
dĩ tỷ số này chưa cao là do khoản đi vay nợ ngắn hạn và những khoản phải trả
ngắn hạn khác trong năm 2006 cao. Như vậy, nguồn hình thành tài sản chủ yếu
được hình thành từ việc đi vay nợ, nên khả năng thanh tốn hiện hành của cơng
ty là thấp. Nhưng từ năm 2007 thì tình hình này đã được cải thiện, năm 2007 thì 1 đồng nợ của công ty được đảm bảo bằng 2,32 đồng tài sản lưu động và năm
2008 thì một đồng nợ của công ty được đảm bảo bằng 2.31 đồng tài sản lưu động. Tỷ số này cao là do trong hai năm gần đây Dược Hậu giang huy động vốn
bằng việc phát hành cổ phiếu và huy động vốn đầu tư của nhà nước. Tỷ số này là tương đối tốt, vì thơng thường thì 1 đồng nợ phải được đảm bảo ít nhất bằng 2
lần tài sản lưu động.
* Tỷ số thanh toán nhanh
Khả năng thanh tốn của cơng ty trong năm 2007 là tốt nhất 1.53 lần, đến năm 2008 tuy có giảm nhẹ, nhưng vẫn cao 1,44 lần. Nguyên nhân của sự biến
động này là do qui mô sản xuất được mở rộng, công ty đầu tư vào hàng tồn kho
nên khả năng chuyển thành tiền để thanh toán cho các khoản nợ ngắn hạn có
giảm nhẹ. Hàng tồn kho tăng là do sản xuất mở rộng nên công ty sản xuất ra
được nhiều sản phẩm và nguyên liệu dùng để sản xuất hàng hóa trong kho cũng
tăng lên, chính điều này làm cho khả năng thanh tốn nhanh của cơng ty giảm lại. Tuy khả năng thanh tốn có giảm nhẹ, nhưng vẫn ở mức cao và hồn tồn có thể chấp nhận được.
Vậy, khả năng thanh tốn của cơng ty được cải thiện dần, tỷ lệ thanh toán hiện hành của công ty được cải thiện dần là tốt. Công ty cần chú ý hơn nữa trong việc quản lí hàng tồn kho và các khoản nợ ngắn hạn.
4.4.4. Các tỷ số hoạt động
Tình hình hoạt động của một công ty được thể hiện qua một số chỉ tiêu
sau: vòng quay hàng tồn kho, vòng quay tài sản ngắn hạn, vòng quay tài sản ngắn hạn, vòng quay tài sản cố định, vòng quay tổng tài sản. Quá trình luân chuyển
vốn đối với một công ty rất quan trọng, nếu quá trình luân chuyển vốn ngắn thì với một đồng vốn ít hơn có thể tạo ra hiệu quả như vậy hoặc cũng với một đồng
vốn có thể tạo ra hiệu quả cao hơn. Do vậy, đối với một cơng ty thì việc quay nhanh đồng vốn của mình là rất quan trọng, để xem nó quan trọng như thế nào
chúng ta cùng tìm hiểu qua một số vịng quay sau:
Bảng 10: PHÂN TÍCH CÁC TỶ SỐ HOẠT ĐỘNG NĂM 2006 – 2008
Chỉ tiêu Đơn vị Năm
2006 Năm 2007 Năm 2008 Vòng quay hàng tồn kho lần 3,32 2,61 2,35 Vòng quay tài sản ngắn hạn lần 2,63 1,88 1,85 Vòng quay tài sản cố định lần 5,86 5,55 6,71 Vòng quay tổng tài sản lần 1,80 1,35 1,34 * Vòng quay hàng tồn kho
Qua bảng số liệu 10 ta thấy số vòng quay hàng tồn kho giảm dần, năm 2006 số vòng quay hàng tồn kho là 3,32 vòng và đến năm 2008 là giảm còn 2,35 vòng. Số vòng giảm xuống là do công ty mở rộng qui mô sản xuất nên lượng thành phẩm trong kho và lượng nguyên liệu, vật liệu để sản xuất cũng tăng qua ba năm. Ta thấy rằng số vịng quay hàng tồn kho qua ba năm khơng cao và có xu hướng giảm số vịng xuống điều này thể hiện hiệu quả quản lí hàng tồn kho của công ty là không cao, đồng vốn của công ty bị đọng lại đồng thời phát sinh thêm một số chi phí như: chi phí bảo quản nguyên liệu, thành phẩm, chi phí lưu kho và có thể bị hao hụt. Vì Dược Hậu giang là cơng ty sản xuất nên hàng tồn kho chiếm tỷ trọng lớn trong tổng tài sản ngắn hạn, điều này cũng là bình thường vì qua
phân tích ở trên ta thấy tình hình tài chính của cơng ty khá mạnh. Cơng ty có thể chủ động về vốn, do vốn chủ sở hữu không ngừng tăng qua ba năm, do đó cơng ty khơng lo bị ứ đọng vốn do hàng tồn kho nhiều. Hàng tồn kho cũng có thể là chiến lược kinh doanh của cơng ty, vì hàng tồn kho chủ yếu là nguyên vật liệu nên với lượng nguyên vật liệu có được trong kho cơng ty có thể tránh được sự
biến động về giá trong thời gian khủng hoảng kinh tế này. Nhưng cơng ty cũng cần có những biện pháp để hàng hóa và ngun vật liệu khơng tồn ở kho q lâu.
* Vòng quay tài sản ngắn hạn
Qua bảng số liệu 10 ta thấy được vòng quay tài sản ngắn hạn có xu hướng giảm qua ba năm, cụ thể năm 2006 1 đồng tài sản ngắn hạn tham gia vào hoạt động sản xuất tạo ra được 2,63 đồng doanh thu thuần, năm 2007 thì 1 đồng tài
sản ngắn hạn tạo ra được 1,88 đồng doanh thu thuần, tương tự như vậy đến năm 2008 thì chỉ tạo ra được 1,85 đồng doanh thu thuần. Vậy, công ty sử dụng tài sản ngắn hạn chưa thực sự hiệu quả, tài sản ngắn hạn thì vậy cịn tài sản dài hạn cơng ty có sử dụng hiệu quả không? Chúng ta cùng phân tích chỉ tiêu vòng quay tài sản cố định.
* Vòng quay tài sản cố định
Qua bảng số liệu 10 ta thấy vòng quay tài sản cố định năm 2006 là 5,86 lần, tức là 1 đồng tài sản cố định tham gia vào hoạt động sản xuất kinh doanh thì tạo ra được 5,86 đồng doanh thu, năm 2007 giảm nhẹ tức 1 đồng tài sản cố định tham gia hoạt động sản xuất tạo ra được 5,55 đồng doanh thu, năm 2008 lại tăng nhẹ hơn so với hai năm trước tức 1 đồng tài sản cố định tham gia hoạt động sản
xuất tạo ra được 6,71 đồng doanh thu. Việc tăng năng suất tài sản cố định giúp
cho việc thu hồi vốn của công ty càng nhanh. Tuy nhiên việc xem xét vịng quay tài sản khơng thì chưa đủ để thấy hết hiệu quả của công tác quản lí tài sản của cơng ty, chúng ta cùng đi vào phân tích hiệu quả sử dụng tồn bộ tài sản.
* Vòng quay tổng tài sản
Qua phân tích trên ta thấy vịng quay tài sản ngắn hạn có xu hướng giảm, cịn vịng quay tài sản cố định có xu hướng tăng, nhưng tài sản ngắn hạn chiếm tỷ trọng lớn trong tổng tài sản nên vòng quay tổng tài sản cũng có xu hướng giảm. Cụ thể, năm 2006 1 đồng tài sản tạo ra được 1,8 đồng doanh thu, năm 2007 thì 1
đồng tài sản tạo ra được 1,35 đồng doanh thu, giảm 0,45 đồng, năm 2008 thì 1 đồng tài sản tạo ra được 1,34 đồng doanh thu, giảm 0,01 đồng.
Như vậy, qua ba năm thì hiệu quả sử dụng tài sản của cơng ty có xu hướng giảm, do đó cơng ty cần quan tâm hơn nữa hiệu quả sử dụng tài sản nhất là hiệu quả sử dụng tài sản ngắn hạn. Để tăng hiệu quả sử dụng tài sản ngắn hạn thì cơng ty nên nhanh chóng tiêu thụ hết thành phẩm trong kho và đưa nguyên vật liệu vào q trình sản xuất nhanh chóng.
4.4.5. Các tỷ số khả năng sinh lời
Qua việc phân tích các chỉ tiêu về tình hình cơng nợ, về khả năng thanh toán, các chỉ tiêu về tỷ số hoạt động đã cho thấy được mức độ rủi ro cũng như
những lợi ích mà chủ sở hữu của cơng ty có thể nhận được để có thể giúp họ
đầu tư bên ngồi thì những chỉ tiêu trên chỉ phần nào ảnh hưởng đến quyết định
của họ. Những nhân tố ảnh hưởng đến quyết định của nhà đầu tư là những chỉ
tiêu về khả năng tạo ra lợi nhuận, để hiểu sâu hơn chúng ta cùng phân tích những chỉ tiêu sau:
Bảng 11: PHÂN TÍCH CÁC TỶ SỐ KHẢ NĂNG SINH LỜI NĂM 2006 – 2008
Chỉ tiêu Đơn vị Năm 2006
Năm 2007
Năm 2008
Tỷ số lợi nhuận ròng/doanh thu (ROS) % 0,100 0,091 0,091 Tỷ số lợi nhuận ròng/Tổng tài sản(ROA) % 0,180 0,123 0,121 Tỷ số lợi nhuận ròng/VCSH(ROE) % 0,540 0,182 0,179 Tỷ số lợi nhuận ròng/Cổ phiếu (EPS) Ngàn đồng 11 6 7 Tỷ số cổ tức/Mỗi cổ phiếu (DPS) Ngàn đồng 3,010 2,074 2,500
* Tỷ số lợi nhuận ròng trên doanh thu (ROS)
Qua bảng số liệu 11 ta thấy năm 2006 1 đồng doanh thu tạo ra được 0,1 đồng lợi nhuận, tức 10%, năm 2007 và năm 2008 tỷ số lợi nhuận trên doanh thu
giảm nhẹ, lúc này 1 đồng doanh thu chỉ tạo ra được 0,91 đồng lợi nhuận, tức
9,1%. Trong hai năm 2007 và 2008 tỷ số lợi nhuận ròng trên doanh thu giảm nhẹ là do:
Giá nguyên vật liệu đầu vào tăng nhẹ, làm cho giá vốn hàng bán tăng. Ngồi ra việc mở rộng qui mơ sản xuất cũng như việc mở rộng thị trường tiêu thụ làm cho chi phí bán hàng, chi phí quản lí doanh nghiệp và chi phí khác tăng.
Doanh thu của công ty không ngừng tăng qua ba năm nhưng tốc độ tăng
của doanh thu chậm hơn tốc độ tăng của chi phí nên dẫn đến tỷ suất lợi nhuận
trên doanh thu giảm.
Như vậy, tỷ số này càng cao càng có lợi cho chủ sở hữu của công ty cũng như nhà đầu tư bên ngoài. Ta thấy qua ba năm tỷ số lợi nhuận ròng trên doanh
thu là tương đối cao, điều này chứng tỏ khả năng tiêu thụ sản phẩm của công ty
rất tốt làm tăng doanh thu. Tóm lại, tỷ số lợi nhuận trên doanh thu có giảm nhẹ, nhưng vẫn ở mức cao và chấp nhận được. Tuy nhiên, cơng ty cần có những biện pháp để kiểm sốt tốt chi phí hơn nữa.
* Tỷ số lợi nhuận ròng trên tổng tài sản (ROA)
Qua bảng số liệu 11 ta thấy 1 đồng tài sản năm 2006 tạo ra được 0,18 đồng lợi nhuận, năm 2007 là 0,123 đồng và năm 2008 là 0,121 đồng. Tỷ số lợi
nhuận trên tổng tài sản giảm là do:
Giá trị tài sản cố định qua ba năm không ngừng được bổ sung để mở rộng sản xuất, dẫn đến nhu cầu tài sản lưu động cũng tăng. Điều này làm cho tổng tài
sản tăng.
Chi phí nguyên vật liệu, chi phí bán hàng và chi phí quản lí doanh nghiệp tăng, làm cho tốc độ tăng của lợi nhuận chậm lại.
Như vậy, công ty đã chưa thực sự sử dụng hết công suất của tài sản, làm cho thu nhập trên mỗi đồng tài sản giảm qua ba năm. Ta thấy tỷ số lợi nhuận trên tài sản có giảm đi nhưng tỷ số này vẫn ở mức cao trên 10% và có thể chấp nhận
được. Tuy nhiên công ty cần tăng hiệu quả sử dụng tài sản hơn nữa để lợi nhuận
thu được từ tài sản tạo ra cao hơn nữa.
* Tỷ số lợi nhuận ròng trên vốn chủ sở hữu (ROE)
Đây là tỷ số rất được các nhà đầu tư quan tâm vì nó gắn với hiệu quả đầu
tư của họ. Ta thấy năm 2006 thì 1 đồng vốn chủ sở hữu tạo ra được 0,54 đồng lợi nhuận, lúc này 1 đồng vốn bỏ ra thì nhà đầu tư nhận được 0,54 đồng cổ tức, năm 2007 thì lợi nhuận do vốn chủ sở hữu bỏ ra có giảm nhẹ, lúc này 1 đồng vốn chủ sở hữu tạo ra được 0,182 đồng lợi nhuận, lúc này nhà đầu tư chỉ nhận được 0,182
đồng cổ tức từ 1 đồng vốn bỏ ra, tương tự năm 2008 1 đồng vốn chủ sở hữu tạo
ra được 0,179 đồng lợi nhuận. Tỷ số lợi nhuận ròng trên vốn chủ sở hữu giảm là do:
Các khoản chi phí như: chi phí nguyên vật liệu, chi phí bán hàng, chi phí quản lí tăng nhẹ làm cho tốc độ tăng của lợi nhuận chậm lại.
Công ty tăng cường huy động vốn chủ sở hữu trong hai năm 2007 và 2008 nên cơ cấu vốn chủ sở hữu chiếm tỷ trọng 69% trong tổng nguồn vốn.
Như vậy, qua ba năm thì vốn chủ sở hữu tạo ra lợi nhuận có xu hướng giảm, Tuy cổ tức của nhà đầu tư có giảm đi nhưng phần cổ tức mà nhà đầu tư
nhận được vẫn ở mức 17% đồng vốn bỏ ra, với mức cổ tức nhận được này vẫn ở mức cao và thu hút được các nhà đầu tư từ bên ngồi.
Tóm lại, các tỷ số về khả năng sinh lời có xu hướng giảm nhẹ qua ba năm, nhưng lợi nhuận thu về vẫn tăng nhưng tốc độ tăng chậm, do đó làm cho các tỷ
số này giảm nhẹ. Trong năm 2007 và 2008 công ty sử dụng chủ yếu nguồn vốn chủ sở hữu, đồng thời mua sắm tài sắm thêm tài sản bằng nguồn vốn này, hiệu quả sử dụng tài sản chưa cao nên tài sản, vốn chủ sở hữu chưa tạo ra lợi nhuận tối ưu.
* Tỷ số lợi nhuận ròng trên cổ phiếu (EPS)
Từ bảng số liệu trên ta thấy, lãi cơ bản trên cổ phiếu có xu hướng giảm.
Nhưng đến năm 2008 lại tăng nhẹ trở lại. Qua phân tích ở trên ta thấy rằng lợi
nhuận sau thuế của công ty không ngừng tăng qua ba năm, nhưng lãi cơ bản trên cổ phiếu lại giảm xuống. Vậy, lãi cơ bản trên cổ phiếu có giảm là do:
Tốc độ tăng của số lượng cổ phiếu phát hành nhanh hơn tốc độ tăng của lợi nhuận sau thuế. Năm 2006 số lượng cổ phiếu lưu hành là 8.000.000 cổ phiếu, như vậy trong năm 2006 thì cơng ty chủ yếu sử dụng nguồn vốn đi vay, nên chi phí lãi vay được tính vào chi phí, điều này đã tác động tích cực đến lợi nhuận sau thuế và lãi trên một cổ phiếu. Năm 2007 cơ cấu vốn của công ty lúc này nghiêng về nguồn vốn chủ sở hữu, vì số cổ phiếu của công ty đang lưu hành là
18.833.333 cổ phiếu. Vậy, lợi nhuận sau thuế của công ty chỉ tăng 33%, nhưng số cổ phiếu phát hành tăng 135% nên làm cho lãi cơ bản trên cổ phiếu giảm trong năm 2007.
Lợi nhuận sau thuế liên tục tăng hay lợi nhuận phân bổ cho cổ đông sở
hữu cổ phiếu phổ thông cũng tăng trong năm 2008. Mà trong năm 2008 số lượng cổ phiếu phổ thông đang lưu hành tương đối ổn định so với năm 2007 chỉ với
19.993.500 cổ phiếu. Điều này đã làm cho lãi cơ bản trên cổ phiếu tăng nhẹ trong năm 2008.
Như vậy, lãi cơ bản trên cổ phiếu có xu hướng giảm nhưng lãi cơ bản trên cổ phiếu giảm là do số lượng cổ phiếu phát hành của công ty tăng chứ không phải lợi nhuận sau thuế của công ty giảm. Ta thấy lãi cơ bản trên cổ phiếu có giảm nhưng vẫn chấp nhận được.
* Tỷ số cổ tức trên cổ phiếu
Qua bảng số liệu trên ta thấy, do việc phát hành thêm một số lượng lớn cổ phiếu trong hai năm gần đây nên đã làm cho số cổ tức trên mỗi cổ phiếu giảm đi.
Ta thấy rằng do lợi nhuận sau thuế của công ty liên tục tăng nên tổng số cổ tức chi trả cho cổ đông vẫn tăng liên tục qua ba năm. Tuy số cổ tức nhận được trên mỗi cổ phiếu có giảm nhẹ, nhưng với tình hình hoạt động và cơ cấu vốn của công ty như đã phân tích, thì khi đầu tư vào cổ phiếu của cơng ty hồn tồn có lời và trong tương lai thì khoản lời này cịn tăng lên nữa vì tình hình hoạt động sản xuất của cơng ty tốt, đặc biệt công ty luôn chú trọng tới việc đầu tư vào những công ty con và công ty liên kết. Chính những khoản đầu tư này sẽ mang lại nhiều lợi
nhuận cho công ty.
Ngồi hai tỷ số EPS và DPS thì các nhà đầu tư thường phân tích thêm hai