X M= (SE +I C+ TR +KL +K S+ ΔR) (2)
3.2. Thặng dƣ và thâm hụt cán cân cơ bản (The Basic Balance BB):
Khi phân tìch trạng thái nợ nước ngồi, ngồi việc phân tìch trạng thái cán cân vãng lai, các nhà kinh tế cịn phân tìch trạng thái cán cân cơ bản. Cán cân vãng lai thâm hụt, quốc gia là con nợ, nhưng nếu thâm hụt cán cân vãng lai được tài trợ bởi nguồn vốn dài hạn thí quốc gia khơng chịu rủi ro thanh khoản.
Cán cân cơ bản = Cán cân vãng lai + Cán cân vốn dài hạn BB = CA + KL
Từ đẳng thức (1), ta cĩ:
BB = CA + KL = - (Ks + R)
Khi CA < 0, nhưng nếu (CA+KL ) > 0 thí quốc gia khơng hề chịu rủi ro về thanh khoản. Chình ví vậy, nhiều nhà kinh tế cho rằng, cán cân cơ bản phản ánh tổng quát hơn về trạng thái nợ nước ngồi, là ví: vốn dài hạn cĩ đặc trưng của sự phân phối lại
45
thu nhập tương đối ổn định trong một thời gian dài giữa một quốc gia và phần thế giới bên ngồi; ngồi ra sự bù trừ cho nhau giữa thặng dư cán cân vãng lại và thâm hụt của cán cân vốn dài hạn cĩ thể được duy trí lâu dài. Trên cơ sở những đặc điểm này của cán cân cơ bản mà chúng ta cĩ thể định hướng chiến lược phát triển nền kinh tế quốc dân.
Thơng thường, người ta cho rằng sự thâm hụt của cán cân cơ bản là tìn hiệu xấu về tính trạng của nền kinh tế. Tuy nhiên, điều này khơng hồn tồn đúng. Ngược lại thặng dư cán cân cơ bản khơng nhất thiết là điều tốt. Khi mà luồng vốn rịng dài hạn chảy vào lớn hơn mức thâm hụt cán cân vãng lai thí cán cân cơ bản trở nên thặng dư. Cĩ hai cách nhín nhận vấn đề thặng dư cán cân cơ bảnnhư sau:
- Cách thứ nhất: Do phìa nước ngồi tin tưởng nên quốc gia cĩ khả năng đi vay được vốn dài hạn, do đĩ khơng cĩ vấn đề gí phải lo lắng khi cán cân vãng lai bị thâm hụt.
- Cách thứ hai: Thặng dư cán cân cơ bản là một vấn đề phải xem xét, bởi ví một quốc gia nhập khẩu vốn dài hạn sẽ phải thanh tốn các khoản lãi suất, cổ tức và lợi nhuận trong tương lai, điều này cĩ thể làm cho cán cân vãng lai trở nên xấu đi trong tương lai.
Khi phân tìch cán cân cơ bản cần chú ý 2 vấn đề sau: + Thứ nhất:
Việc phân loại các luồng vốn thành vốn ngắn hạn và dài hạn chỉ là tương đối. Thơng thường các khoản vay hay cho vay cĩ kỳ hạn từ 1 năm trở lên được coi là dài hạn. Tuy nhiên, nhiều luồng vốn dài hạn cĩ thể dễ dàng chuyển đổi thành ngắn hạn.
+ Thứ hai:
Tình chất dài hạn hay ngắn hạn của các luồng vốn thay đổi theo thời gian. Trong cán cân vốn các luồng tiền được phân nhĩm theo kỳ hạn nguyên thủy của chúng thành dài hạn và ngắn hạn.