3. Thị trường chứng khoán phi tập trung – Giao dịch qua quầy (OTC) 1 Khái ni ệm thịtrường OTC
3.2. Đặc điểm hoạt động
Thị trƣờng OTC ở mỗi nƣớc có những đặc điểm riêng , phù hợp với điều kiện và đặc thù mỗi nƣớc . Tuy nhiên , hệ thống thị trƣờng OTC trên thế giới hiện nay đƣợc xây dựng theo mơ hình thị trƣờng NASDAQ của Mỹ . Vì vậy , có thể khái quát một số đặc điểm chung ở các nƣớc nhƣ sau
Về hình thức tổ chức thị trƣờng . Thị trƣờng OTC đƣợc tổ chức theo hình thức phi tập trung , khơng có địa điểm giao dịch mang tính tập trung giữa bên mua và bán . Thị trƣờng sẽ diễn ra tại các điểm giao dịch của các ngân hàng , các cơng ty chứng khốn , và các địa diểm thuận lợi cho ngời mua và bán .
Chứng khoán giao dịch trên thị trƣờng OTC bao gồm hai loại : Thứ nhất , chiếm phần lớn là các chứng khoán chƣa đủ điều kiện niêm yết trên Sở giao dịch song đáp ứng các điều kiện về tính thanh khoản và yêu cầu tài chính tối thiểu của thị trƣờng OTC , trong đó chủ yếu là các chứng khốn của các cơng ty vừa và nhỏ , cơng ty cơng nghệ cao và có tiềm năng phát triển . Thứ hai là các loại chứng khoán đã niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán . Nhƣ vậy , chứng khoán niêm yết và giao dịch trên thị trƣờng OTC rất đa dạng vàcó độ rủi ro cao hơn so với các chứng khoán niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán
Cơ chế lập giá trên thị trƣờng OTC chủ yếu đƣợc thực hiện qua phƣơng thức thƣơng lƣợng và thoả thuận song phƣơng giữa bên bán và bên mua , khác với cơ chế đấu giá chứng khốn trên Sở giao dịch chứng khốn . Hình thức khớp lệnh trên thị trƣờng OTC rất ít phổ biến và chr dƣợc áp dụng đối với các lệnh nhỏ . Giá chứng khốn đƣợc hình thannhf qua thƣơng lƣợng và thoả thuận riêng biệt nên sẽ phụ thuộc vào từng nhà kinh doanh đối tác trong giao dịch và nhƣ vậy sẽ có nhiều mức giá khác nhau đối với một loại chứng khoán tại một thời điểm . Tuy nhiên , với sự tham gia của các nhà tạo lập thị trƣờng và cơ chế báo giá tập trung qua mạng máy tính điện tử nhƣ ngày nay dẫn ddến sự cạnh tranh giá mạnh mẽ giữa các nhà kinh doanh chứng khốn và vì vậy , khoảng cách chênh lệch giữa các mức giá
52
sẽ thu hẹp do diẽn ra sự “ đấu giá “ giữa các nhà tạo lập thị trƣờng với nhau , nhà đầu tƣ chỉ viẹc chọn lựa giá tốt nhất trong các báo giá của các nhà tạo lập thị trƣờng
Thị trƣờng có sự tham gia của các nhà tạo lập thị trƣờng đó là các cơng ty giao dịch – mơi giới . Các cơng ty này có thể hoạt động giao dịch dƣới hai hình thức : Thứ nhất là mua bán chứng khán cho chính mình bằng nguồn vốn của cơng ty - đó là hoạt động giao dịch. Thứ hai là làm môI giới đại lý cho khách hàng để hƣởng hoa hồng - đó là hoạt động mơI giới
Khác với Sở giao dịch chứng khốn chỉ có một ngƣời tạo ra thị trƣờng cho mỗi loại chứng khốn đó là các chun gia chứng khốn , thị trƣờng OTC có sự tham gia và vâvj hành của các nhà tạo lập thị trƣờng ( Market Maker ) cho một loại chứng khốn bên cạnh các nhà mơi giới tự doanh . Nhiệm vụ quan trọng nhất và chủ yếu của các nhà tạo lập thị
Thị trƣờng chứng khốn trƣờng là tạo tính thanh khoản cho thị trƣờng thơng qua viêc nắm giữ một lƣơngj chứng khoán để sẵn sàng giao dịch với khách hàng . Để tạo ra chỉ thị trƣờng cho một loại chứng khốn ,các cơng ty giao dịch – môi giới sẽ xƣớng mức giá cao nhất sẵn sàng mua ( giá đặt mua ) và giá thấp nhất sẵn sàng bán (giá chào bán ) , các mức giá này là giá yết của các nhà tạo thị trƣờng và họ sẽ đƣợc hƣởng chênh lệch giá thông qua việc mua và bán chứng khoán . Hệ thống các nhà tạo lập thị trƣờng đƣợc coi là động lực cho thị trƣờng OTC phát triển . Muốn tham gia trên thị trƣờng OTC , các công ty môI giới phải đăng ký hoạt động với các cơ quan quản lý ( Uỷ ban chứng khoán , Sở giao dịch chứng khoán hoặc hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khốn ) và có trách nhiệm tn thủ các chuẩn mực về t chính , kỹ thuật , chuyên môn và đạo đức hành nghề
Là thị trƣờng sử dụng hệ thơng mạng máy tính điện tử diện rộng liên kết tất cả các đối tƣợng tham gia thị trƣờng . Vì vậy , thị trƣờng OTC cịn đƣợc gọi là thị trƣờng mạng hay thị trƣờng báo giá điện tử . Hệ thông mạng của thị trƣờng đƣợc các đối tƣợng tham gia trên thị trƣờng sử dụng để đặt lệnh giao dịch , đàm phán , thƣơng lƣợng giá , truy cập và thông báo các thông tin liên quan đến các giao dịch chứng
53
khoán … Chức năng của mạng đƣợc sử dụng rộng rãi trong giao dịch mua bán và
quản lý trên thị trƣờng OTC
Quản lý thị trƣờng OTC . Cấp quản llý trên thị trƣờng OTC tƣơng tự nhƣ quản lý hoạt động của thị trƣờng chứng khoán tập trung và đƣợc chia làm hai cấp
Cấp quản lý Nhà nƣớc : do cơ quan quản lý thị trƣờng chứng khoán trực tiếp quản lý theo pháp luật về chứng khốn và các luật có liên quan , cơ quan này thƣờng gọi là Uỷ quan chứng khoán nhà nƣớc
Cấp tự quản : có thể do hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán quản lý nhƣ ở Mỹ , Nhật , Thái Lan , Hàn Quốc … hoặc do trực tiếp sở giao dịch đồng thời quản lý mhƣ ở Anh Pháp ,Canada …Nhìn chung , nội dung và mức độ quản lý ở mỗi nƣớc khác nhau m tuỳ thuộc vào điều kiện và đặc thù từng nƣớc nhƣng đều có chung mục tiêu là đảm bảo sự ổn định và phát triển liên tục của nền kinh tế thị trƣờng
Cơ chế thanh toán trên thị trƣờng OTC là linh hoạt và đa dạng . Do phần lớn các giao dịch mua bán trên thị trƣờng OTC đều thực hiện trên cơ sở thƣơng lƣợng và thoả thuận nên phƣơng thức thanh toán trên thị trƣờng OTC linh hoạt gữa ngƣời
mua và bán , khác với phƣơng thức thanh toán bù trừ đa phƣơng thống nhất nhƣ trên thị trƣờng tập trung . Thời hạn thanh tốn khơng cố định nhƣ trên thị trƣờng tập trung mà rất đa dạng T+0,T+1, T+2,T+x trên cùng một thị trƣờng, tuỳ theo thƣơng vụ và sự phát triển của thị trƣờng
Vị trí của thị trường OTC
Thị trƣờng OTC là một bộ phận cấu thành thị trƣờng chứng khốn ,ln tồn tại và phát triển song song với thị trƣờng chứng khoán tập trung ( các Sở giao dịch chứng khoán ). Tuy nhiên , do đặc đểm khác biệt với thị trƣờng tập trung ở cơ chế xác lập giá thƣơng lƣợng và thoả thuận là chủ yếu , hàng hoá trên thị trƣờng da dạng . Vì vậy , thị trƣờng OTC có vị trí quan trọng trong cấu trúc thị trƣờng chứng khoán ,là thị trƣờng bộ phận hỗ trợ thị trƣờng tập trung
Vai trò thị trường OTC
54
- Hạn chế , thu hẹp thị trƣờng tự do góp phần đảm bảo sự ổn định và lành mạnh của thị trƣờng chứng khoán
- Tạo thị trƣờng cho các chứng khốn của các cơng ty vừa và nhỏ , các chứng
khoán chƣa đủ điều kiện niêm yết
- Tạo môi trƣờng đầu tƣ linh hoạt cho các nhà đầu tƣ
So sánh thị trường OTC và thị trường giao dịch HOSE, HNX, UPCOM
Phương thức giao dịch trên thị trường OTC
Nguyên tắc chính của giao dịch OTC là “thuận mua vừa bán”, giao dịch theo thỏa thuận và tuân theo nguyên tắc thị trƣờng. Vậy nên để giao dịch trên Thị trƣờng OTC, bạn có thể tìm kiếm thơng tin và thực hiện mua bán bằng cách:
Sử dụng dịch vụ môi giới của các công ty chứng khoán Qua những lời chào bán hoặc mua trên mạng và ngƣời quen Qua mơi giới chứng khốn
Giao dịch thơng qua chính cơng ty phát hành chứng khốn các bên đang mua/bán
Những rủi ro trên thị trường OTC là gì?
Thị trƣờng khơng đồng nhất giá cổ phiếu, nên sẽ xảy ra trƣờng hợp bị “hớ” giá, cần thỏa thuận bằng cách trả giá.
Cần chú ý trong thủ tục chuyển nhƣợng mua bán cần ghi rõ quyền lợi sở hữu, vì có nhiều trƣờng hợp đã thỏa thuận mua bán xong nhƣng ngƣời
55
bán vẫn không sở hữu đƣợc cổ phiếu và NĐT có thể khơng nhận đƣợc cổ
tức mặc dù vẫn nắm giữ cổ phần.
Rủi ro khi có biến động giá, tức ngƣời mua sẽ đặt cọc trƣớc một khoảng tiền trƣớc, khi giá giảm ngƣời bán vẫn giữ nguyên giá đã thỏa thuận hoặc
tăng giá nếu giá thịtrƣờng cao. Nếu không ngƣời mua mất tiền cọc.
Tính thanh khoản thấp, NĐT khó khăn trong việc chuyển đổi thành tiền từ cổ phiếu và ngƣợc lại.
Để giao dịch thị trƣờng OTC thì bạn có thể mở tài khoản và thực hiện các thủ tục
mua bán.
Chương 5: Đầu tư và phân tích chứng khốn 1. Đầu tư chứng khoán
56
1.1. Khái niệm
Để hiểu đƣợc rằng việc chơi chứng khốn khác hồn tồn với việc đầutư chứng
khoán nhƣ thế nào, bạn phải hiểu đƣợc mục đích của việc đầu tƣ cũng nhƣ cách bạn sẽ làm gì với khoản đầu tƣ của bạn. Đầu tƣ chứng khốn là một sự tính tốn có chủ đích chứ khơng phải là những hành động bột phát với những cảm tính và
khoảnđầutƣ đó sẽ tạo ra lợinhuận thụđộng cho bạn.
Hãy tƣởng tƣợng việc bạn bắt đầu với một cửa hàng bán lẻ và cổ đông là các thành viên trong gia đình. Bạn quyết định bỏ 1 tỷ đồng để tạo lập một công ty mới. Bạn
chia số cổ phần đó thành 10.000 cổ phiếu. Bạn định mức mỗi cổ phiếu ở mức
100.000 đồng. Nếu bạn bán tất cả các cổ phiếu đó cho các thành viên trong gia
đìnhbạnsẽ có 1 tỷđồng đểphụcvụ cho mụcđích kinh doanh.
Sau một thời gian, công ty của bạn kiếm ghi nhận mức lãi là 500 triệu đồng, mỗi cổ phiếu sẽ đƣợc hƣởng 1/10.000 lợi nhuận. Bạnsẽ nhậnđƣợc mức 50 triệu đồng
chia cho 10.000 cổphiếutƣơngứng với mỗi cổphiếusẽ thêm 50.000 đồng. Bạnsẽ
có một cuộc họp đƣợc gọi là Đại hội đồng cổ đơng đƣợc chủ trì của Hội đồng Quản trị và có sự tham gia của Cổ đông để quyết định rằng sẽ trả cổ tức bằng tiền
hay bằng cổ phiếu, hoặc mở rộng công ty bằng việc tái đầu tƣ.
Nếu công ty của bạnđủ lớn, bạn có thể có một đợt phát hành cổ phần lần đầu tiên ra công chúng (đƣợc gọi là IPO) cho phép bạn đƣợc bán cổ phiếu trên thị trƣờng chứng khoán hoặc thị trƣờng tự do.
Tất cả những điều trên đƣợc gọi là đầu tƣ chứng khốn, nghĩa là việc bạn rót vốn
và mua cổ phiếucủa một công ty cổ phần. Cổ phiếu này sẽ có lúc tăng hoặc giảm, dựa trên việc kinh doanh của cơng ty đó. Đầu tƣ chứng khốn chính là cách góp
vốn cổphầnđểsở hữu cho mình một doanh nghiệp.