(Nguồn: Bỏo cỏo tài chớnh của cỏc cụng ty và tớnh toỏn của tỏc giả)
- Cỏc cụng ty ACL, AGF, ANV, HVG, TS4, VHC cú vũng quay tài sản cố
định thấp hơn trung bỡnh ngành.
- Cụng ty TS4: cú vũng quay tài sản cố định thấp nhất, chỉ đạt 1,6 lần, thấp hơn rất nhiều so với trung bỡnh ngành. Ngồi ra, vũng quay tài sản cố định vủa cụng ty cũng khụng cải thiện nhiều qua cỏc năm (đều ở mức thấp hơn hoặc bằng 2 lần). Sở dĩ vũng quay tài sản cố định của TS4 thấp vỡ giỏ trị của tài sản cố định gần như tương đương với giỏ trị của doanh thu, tốc độ tăng trưởng của doanh thu chậm hơn
so với tốc độ tăng trưởng của tài sản cố định. Cụng ty TS4 đĩ khụng khai thỏc hiệu quả tài sản cố định, doanh thu tạo ra khụng xứng với quy mụ tài sản của cụng ty.
- Cụng ty ANV: vũng quay tài sản cố định của cụng ty cú xu hướng giảm qua cỏc năm từ 2008 – 2010 từ 5,49 lần năm 2008 vũng xuống cũn 2,15 lần năm 2010 do doanh thu sụt giảm trong khi tài sản cố định khụng biến động nhiều. Năm 2011 –
2012, doanh thu của cụng ty tăng trưởng nhẹ, quy mụ tài sản cố định vẫn ổn định
nờn vũng quay tài sản cố định cú cải thiện hơn so với năm 2010 nhưng vẫn khụng
đỏng kể (3,19 lần, thấp hơn trung bỡnh ngành).
- Cỏc cụng ty ACL, AGF, HVG, VHC: Mặc dự vũng quay tài sản cố định
khụng thấp hư cụng ty TS4 và ANV nhưng vẫn thấp hơn mức trung bỡnh chung của ngành. Nhỡn chung, vũng quay tài sản cố định của cỏc cụng ty này khụng biến động
nhiều qua cỏc năm do tốc độ tăng trưởng của doanh thu khỏ tương đồng với tốc độ
tăng trưởng của tài sản cố định.
- Cỏc cụng ty AAM, ABT, FMC, MPC cú vũng quay tài sản cố định cao hơn trung bỡnh ngành. Trong đú, cụng ty FMC cú vũng quay tài sản cố định cao nhất
(bỡnh qũn là 14,03 lần), vũng quay tài sản cố định của cụng ty FMC qua cỏc năm luụn mở mức cao (từ 11 đến 17 lần) do quy mụ doanh thu lớn hơn rất nhiều lần so với tài sản cố định. Cụng ty FMC đĩ khai thỏc hiệu quả tài sản cố định trong việc tạo ra doanh thu. Cụng ty MPC cú vũng quay tài sản cố định cao thứ 2 trong nhúm cỏc cụng ty trong ngành (bỡnh qũn 12,61 lần). Trong cỏc năm từ 2008 – 2011, vũng quay tài sản cố định của cụng ty MPC giảm dần từ 9,78 lần xuống cũn 4,27 lần.
Nhận thấy khả năng khai thỏc tài sản kộm hiệu quả, năm 2012, cụng ty MPC đĩ
thanh lý bớt tài sản cố định để tất toỏn một phần nợ vay dài hạn: tài sản cố định giảm từ 1.561.336 triệu đồng năm 2011 xuống cũn 269.012 triệu đồng năm 2012; vay dài hạn từ 1.129.765 triệu đồng năm 2011 xuống cũn 500.000 triệu đồng năm 2012.
Quyết định này của cụng ty đĩ tỏc động mạnh đến tỷ số vũng quay tài sản cố định,
năm 2012 tỷ số này đạt 36,47 lần, tăng đến 8,5 lần so với năm 2011.
Về hiệu suất sử dụng tổng tài sản: Dựa vào số liệu trờn bỏo cỏo tài chớnh của
cỏc cụng ty, tỷ số vũng quay tổng tài sản được tớnh toỏn cú kết quả như phụ lục [10] Hỡnh 2.7: Hiệu suất sử dụng tổng tài sản giai đoạn 2008 - 2012
(Nguồn: Bỏo cỏo tài chớnh của cỏc cụng ty và tớnh toỏn của tỏc giả)
Tỷ số vũng quay tổng tài sản là chỉ tiờu đo lường hiệu quả sử dụng tài sản trong năm, nú phản ỏnh một đồng vốn được huy động vào sản xuất kinh doanh thỡ
mang lại bao nhiờu đồng doanh thu. Qua kết quả tớnh toỏn, hiệu quả sử dụng tổng tài sản trung bỡnh ngành qua cỏc năm khụng biến động nhiều. Nguyờn nhõn là do tốc độ tăng trưởng bỡnh qũn của doanh thu khụng chờnh lệch nhiều so với tốc độ tăng
trưởng của tổng tài sản. Do đặc thự của ngành thủy sản, tài sản của cỏc cụng ty chủ yếu là tài sản ngắn hạn ở khoản mục hàng tồn kho và khoản phải thu, bỡnh qũn tài sản ngắn hạn chiếm khoảng 70% tổng tài sản. Thụng thường cỏc khoản mục tài sản ngắn hạn này sẽ tăng tương ứng với tốc độ tăng trưởng của doanh thu.
- Đối với Cụng ty FMC: hiệu suất sử dụng tài sản của cụng ty cao hơn rất
nhiều so với cỏc cụng ty cũn lại, cao hơn hiệu suất sử dụng tài sản trung bỡnh ngành. Hiệu suất sử dụng tài sản cụng ty cao một mặt là do cụng ty sử dụng tài sản hiệu quả
đồng thời cụng ty cú quy mụ tài sản nhỏ: năm 2008, tổng tài sản đạt 335.120 triệu đồng, mức tổng tài sản cao nhất đạt được là năm 2011 với 778.049 triệu đồng, sau đú lại trở lại mức thấp 458.960 triệu đồng năm 2012.
- Đối với cụng ty VHC: cụng ty cú hiệu quả sử dụng tài sản rất tốt. Khỏc với cụng ty FMC, quy mụ tài sản của cụng ty VHC rất lớn (hơn 1.000.000 triệu đồng) và tài sản tăng đều qua cỏc năm, quy mụ doanh thu của cụng ty cao hơn so với quy mụ tổng tài sản và tăng qua cỏc năm. Tuy nhiờn, tốc độ tăng trưởng của doanh thu chậm hơn so với tốc độ tăng trưởng của tổng tài sản nờn hiệu suất sử dụng tổng tài sản của cụng ty cú xu hướng giảm qua cỏc năm từ 201% năm 2008 xuống cũn 137,56% năm 2012.
- Đối với cỏc cụng ty AAM, ACL, AGF và MPC: 4 cụng ty này cú hiệu suất sử dụng tài sản gần với mức trung bỡnh ngành. Trong đú, quy mụ tài sản của AGF và MPC vượt trội so với 02 cụng ty cũn lại (trờn 1.000.000 triệu đồng đến hơn
2.000.000 triệu đồng). Quy mụ doanh thu của 02 cụng ty cao hơn quy mụ tổng tài
sản và tỷ lệ này tương đối ổn định qua cỏc năm nờn 02 cụng ty này duy trỡ được
hiệu quả sử dụng tài sản ở mức gần với mức trung bỡnh ngành qua cỏc năm. Cụng ty AAM cú quy mụ tài sản thấp nhất trong nhúm cỏc cụng ty trong ngành nhưng nhờ sử dụng tài sản hiệu quả nờn doanh thu tạo ra khỏ tốt, hiệu quả sử dụng tài sản cú xu hướng tăng qua cỏc năm và mỗi năm đều cao hơn mức trung bỡnh ngành. Cụng ty ACL cú quy mụ tài sản ở mức trung bỡnh so với cỏc cụng ty khảo sỏt nhưng hiệu quả sử dụng tài sản của cụng ty khỏ tốt, hiệu suất sử dụng tài sản khụng biến động nhiều qua cỏc năm và mỗi năm đều đạt trờn mức bỡnh qũn ngành.
- Cỏc cụng ty ABT, ANV, HVG, TS4 cú hiệu suất sử dụng tài sản thấp hơn so với bỡnh qũn ngành. Trong đú, cụng ty TS4 cú hiệu suất sử dụng tài sản ở mức thấp
nhất (76%). Quy mụ tài sản của cụng ty chỉ ở mức trung bỡnh trong nhúm cỏc cụng ty khảo sỏt, tuy nhiờn, tốc độ tăng trưởng doanh thu qua cỏc năm chậm hơn so với
tốc độ tăng trưởng của doanh thu nờn hiệu suất sử dụng tài sản của cụng ty thấp. Tài sản của cụng ty TS4 tăng qua cỏc năm bao gồm cả tài sản dài hạn và ngắn hạn nhưng cụng ty đĩ khụng sử dụng hiệu quả tài sản tăng thờm để gia tăng doanh thu cho cụng ty. Hiệu suất sử dụng tài sản của cụng ty TS4 mỗi năm đều thấp hơn nhiều so với
mức trung bỡnh ngành và khụng cú sự cải thiện qua cỏc năm.
2.2.3 Phõn tớch cơ cấu tài chớnh
Về tỷ số nợ trờn vốn chủ sở hữu: Dựa vào số liệu trờn bỏo cỏo tài chớnh của
cỏc cụng ty, tỷ số nợ trờn vốn chủ sở hữu được tớnh toỏn cú kết quả như phụ lục [11] Hỡnh 2.8: Tỷ số nợ trờn vốn chủ sở hữu giai đoạn 2008 - 2012
(Nguồn: Bỏo cỏo tài chớnh của cỏc cụng ty và tớnh toỏn của tỏc giả)
Tỷ số này đỏnh giỏ mức độ sử dụng nợ của cụng ty và qua đú đo lường khả năng tự chủ tài chớnh của cụng ty.
- Đối với cụng ty ACL, FMC, HVG, MPC, TS4: 3 cụng ty này cú tỷ số nợ trờn vốn chủ sở hữu cao hơn tỷ số trung bỡnh chung của ngành, cao nhất là FMC với 2,36 lần do cỏc cụng ty này khoản mục nợ phải trả cao, chiếm đến 70% tổng nguồn vốn trong đú chủ yếu là nợ vay ngắn hạn. Tuy nhiờn, trong điều kiện kinh tế bỡnh thường, hệ số nợ vay trờn vốn chủ sở hữu ở mức dưới 3 lần được xem là cú thể chấp nhận được. Tuy nhiờn, khi cú một sự thay đổi lớn trong lĩi suất vay hoặc cú sự biến
động lớn trong hoạt động sản xuất kinh doanh của cụng ty thỡ cụng ty cú thể gặp khú
khăn trong vấn đề thanh khoản, ảnh hưởng đến khả năng tự chủ tài chớnh.
- Đối với cỏc cụng ty AGF, VHC: cỏc cụng ty này cú tỷ số nợ trờn vốn chủ sở hữu ở một tỷ lệ hợp lý, cỏc cụng ty này cú thể đảm bảo khả năng thanh toỏn, khả
năng tự chủ tài chớnh cũng khỏ tốt. Nợ của 02 cụng ty này chủ yếu lànợ vay ngõn
hàng nờn cũng tiềm ẩn rủi ro về lĩi suất.
- Cỏc cụng ty AAM, ABT, ANV: cỏc cụng tynày cú tỷ số nợ trờn vốn chủ sở hữu rất thấp (dưới 1 lần). Trong đú, cụng ty AAM cú tỷ số nợ trờn vốn chủ sở hữu thấp nhất (0,11 lần). Nợ của cụng ty chủ yếu là nợ người bỏn, ỏp lực thanh toỏn khụng cao. Tuy nhiờn, việc chiếm dụng vốn từ người bỏn quỏ lõu sẽ làm ảnh hưởng
đến quỏ trỡnh cung cấp nguyờn vật liệu về sau, do đú, cụng ty nờn sắp xếp thanh toỏn
bớt cụng nợ cho người bỏn để tạo uy tớn cho doanh nghiệp.
Về tỷ số nợ trờn tổng tài sản: Dựa vào số liệu trờn bỏo cỏo tài chớnh của cỏc
cụng ty, tỷ số nợ trờn tổng tài sản được tớnh toỏn cú kết quả như phụ lục [12] Hỡnh 2.9: Tỷ số nợ trờn tổng tài sản giai đoạn 2008 - 2012
(Nguồn: Bỏo cỏo tài chớnh của cỏc cụng ty và tớnh toỏn của tỏc giả)
Tỷ số này cho biết bao nhiờu phần trăm tài sản của doanh nghiệp được tài trợ từ nợ.
Qua bảng kết quả tớnh toỏn, nhỡn chung, đa phần tài sản của cỏc cụng ty cổ
phần ngành thủy sản được tài trợ từ nợ và ở mức độ hợp lý (dưới 70%). Nợ ảnh
hưởng rất lớn đến kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp trong đú nếu cỏc doanh nghiệp nợ từ vay ngõn hàng nhiều thỡ sự biến động của yếu tố lĩi suất sẽ tạo nờn tỏc động khụng nhỏ đến tỡnh hỡnh tài chớnh của cụng ty.
- Đối với cỏc cụng ty ACL, FMC, MPC, TS4: tỷ số nợ trờn tổng tài sản của cỏc cụng ty này cao hơn mức trung bỡnh ngành. Trong đú, cụng ty ACL, FMC và
MPC cú tỷ số nợ trờn tổng tài sản tương đương nhau. Quy mụ tài sản của cỏc cụng ty này qua cỏc năm khỏ tương đồng, cỏc cụng ty này chủ yếu sử dụng nợ vay ngõn
hàng nờn chịu ỏp lực về lĩi vay. Cụng ty TS4: cụng ty tăng vay nợ qua cỏc năm mà
chủ yếu là nợ vay ngõn hàng nhưng quy mụ tài sản tăng chậm hơn so với tốc độ tăng của nợ vay nờn tỷ số nợ trờn tổng tài sản tăng dần qua cỏc năm từ mức 36% năm 2008 lờn đến 72% năm 2012.
- Cụng ty HVG, AGF, VHC: tỷ số nợ trờn tổng tài sản của cỏc cụng ty này gần với mức trung bỡnh ngành. Với cụng ty HVG, quy mụ tài sản lớn nhất trong nhúm cỏc cụng ty khảo sỏt, trong đú chủ yếu là tài sản ngắn hạn (khoảng 75% tổng tài sản). Cụng ty HVG sử dụng chủ yếu là nợ vay ngắn hạn để tài trợ cho cỏc khoản mục tài sản ngắn hạn, khoản nợ vay ngắn hạn cú tăng nhẹ qua cỏc năm song khụng
ảnh hưởng nhiều đến tỷ số nợ trờn tổng tài sản của cụng ty, dao động trong khoảng
53% đến 60% qua cỏc năm. Cỏc cụng ty AGF và VHC cũng cú quy mụ tài sản lớn
và cơ cấu nguồn vốn, sử dụng vốn tương đồng với cụng ty HVG. 02 cụng ty này
cũng duy trỡ được tỷ số nợ trờn tổng tài sản ở mức hợp lý và tương đối ổn định qua cỏc năm.
- Cỏc cụng ty AAM, ABT, ANV: cỏc cụng ty này cú tỷ số nợ trờn tổng tài sản
ở mức rất thấp. Trong đú, cụng ty AAM cú tỷ số nợ trờn tổng tài sản ở mức thấp
nhất (9%) do cụng ty chủ yếu sử dụng vốn chủ sở hữu để đầu tư tài sản cho hoạt động kinh doanh. Tỷ số nợ trờn tổng tài sản của cụng ty được duy trỡ ở mức thấp và ổn định qua cỏc năm. Cụng ty ABT cú quy mụ tài sản tương đương với cụng ty
AAM và cũng chủ yếu sử dụng vốn chủ sở hữu để đầu tư tài sản nờn tỷ số nợ trờn tổng tài sản thấp. Riờng đối với cụng ty ANV, quy mụ tài sản cao hơn hẳn so với 2 cụng ty AAM và ABT, tuy nhiờn, nguồn tài trợ chớnh cho tài sản phục vụ hoạt động kinh doanh của cụng ty là từ vốn chủ sở hữu nờn tỷ số nợ trờn tổng tài sản thấp, bỡnh qũn là 33%. Cỏc cụng ty này cú khả năng tự chủ tài chớnh tốt, chịu ớt ỏp lực từ nợ vay do chủ yếu sử dụng vốn chủ sở hữu để tài trợ cho tài sản của cụng ty.
Về hệ số khuyếch đại vốn: Dựa vào số liệu trờn bỏo cỏo tài chớnh của cỏc cụng ty, hệ số khuyếch đại vốn được tớnh toỏn cú kết quả như phụ lục [13]
Hỡnh 2.10: Hệ số khuyếch đại vốn giai đoạn 2008 – 2012 (Đvt: lần)
(Nguồn: Bỏo cỏo tài chớnh của cỏc cụng ty và tớnh toỏn của tỏc giả)
Hệ số khuyếch đại vốn cho biết cụng ty sử dụng tài sản gấp bao nhiờu lần vốn chủ sở hữu bỏ vào cụng ty.
Nhỡn chung, cỏc cụng ty trong nhúm cú hệ số khuyếch đại vốn ở mức vừa
phải.
- Đối với cụng ty FMC: Cụng ty cú hệ số khuyếch đại vốn cao nhất trong
nhúm cỏc cụng ty khảo sỏt và hệ số khuyếch đại vốn của cụng ty qua cỏc năm luụn
cao hơn mức trung bỡnh ngành. FMC cú quy mụ tài sản trung bỡnh so với cỏc cụng ty trong ngành, song nguồn tài trợ chủ yếu cho hoạt động kinh doanh của cụng ty là vốn vay ngắn hạn (bỡnh qũn khoảng 65% tổng nguồn vốn). Hệ số khuyếch đại vốn của cụng ty tuy cao nhất trong nhúm nhưng vẫn ở mức chấp nhận được.
- Đối với cụng ty ACL, HVG, MPC: 3 cụng ty này đều cú hệ số khuyếch đại
vốn cao hơn hệ số khuyếch đại vốn trung bỡnh ngành nhưng chỉ xấp xỉ 3 lần tức 1 đồng vốn chủ sở hữu bỏ ra, cụng ty mua về 3 đồng tài sản. Cỏc cụng ty sử dụng nợ
vay để trài trợ cho hoạt động kinh doanh trong ngưỡng an tồn nờn ỏp lực thanh toỏn nợ vay khụng cao.
- Đối với cỏc cụng ty cũn lại: cỏc cụng ty cú hệ số khuyếch đại vốn ở mức
thấp hơn bỡnh qũn ngành, an tồn.
Về hệ số thanh toỏn lĩi vay: Dựa vào số liệu trờn bỏo cỏo tài chớnh của cỏc
cụng ty, hệ số thanh toỏn lĩi vay được tớnh toỏn cú kết quả như phụ lục [14]
Hệ số khả năng thanh toỏn lĩi vay cho biết mức độ lợi nhuận đảm bảo khả năng trả lĩi như thế nào. Nếu cụng ty quỏ yếu về mặt này, cỏc chủ nợ cú thể gõy sức ộp lờn cụng ty, thậm chớ dẫn tới phỏ sản cụng ty.
- Đối với cụng ty AAM: hệ số thanh toỏn lĩi vay của cụng ty rất cao, cao gấp nhiều lần so với trung bỡnh ngành. Đặc biệt, năm 2009, lợi nhuận trước thuế của
cụng ty tăng đột biến, đạt 62.781 triệu đồng (tăng 19 lần so với năm 2008) trong khi lĩi vay rất thấp (184 triệu đồng) nờn hệ số thanh toỏn lĩi vay của cụng ty đạt 342,2
lần. Cỏc năm tư 2010 – 2012, hệ số thanh toỏn lĩi vay của cụng ty AAM cũng ở mức rất cao, từ 53 đến 68 lần là do lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh rất cao trongkhi chi phớ lĩi vay rất thấp. Cụng ty chủ yếu sử dụng vốn chủ sở hữu để tài trợ cho hoạt động kinh doanh, vay nợ khụng đỏng kể nờn chi phớ lĩi vay qua cỏc năm thấp.
- Đối với cụng ty ABT: Hệ số thanh toỏn lĩi vay của cụng ty khụng ổn định,