Biến Giá trị thấp nhất Giá trị cao nhất Giá trị trung bình
TobinQ 0.41 8.08 1.44 ROA (0.83) 54.11 11.22 ROIC (4.07) 97.51 22.33 DSO 0.94 345.69 70.02 DSI 0.77 375.27 98.72 DPO 17.58 347.82 159.88 CCC (270) 397.74 8.86 CR 0.36 17.18 1.97 CATAR 0.09 0.97 0.62 CLTAR 0.04 0.96 0.42 DTAR 0.05 0.96 0.50
Nguồn : Tổng hợp từ kết quả nghiên cứu
Bảng 3.1 trình bày các số liệu thống kê tổng hợp về giá trị trung bình của các biến có trong mơ hình hồi quy, cụ thể:
- Chỉ số Tobin Q: Tobin Q được tính bằng tổng của giá trị thị trường của vốn cổ phần và giá trị sổ sách của nợ chia cho tổng tài sản. Chỉ số Tobin Q > 1 khi giá trị thị trường của cổ phiếu lớn hơn giá sổ sách và ngược lại. Trong mẫu nghiên cứu Tobin Q thấp nhất thuộc về Công ty cổ phần tập đồn Hapaco (HAP) năm 2011 có Tobin Q = 0.41 do giá thị trường của cơng ty sụt giảm cịn 2,400 đồng một cổ phiếu. Tobin Q cao nhất thuộc về Cơng ty cổ phần Vina Café Biên Hịa (VCF) năm 2011 có Tobin Q = 8.08 với giá trị thị trường của công ty cuối năm 2011 đạt 91,600 đồng một cổ phiếu.
- ROA: tỷ suất sinh lợi trên tài sản. ROA đối với các cơng ty cổ phần có sự khác biệt rất lớn và phụ thuộc nhiều vào ngành kinh doanh. ROA thấp nhất thuộc về công ty cổ phần thủy sản Bạc Liêu (BLF) với ROA= -0.83%. ROA cao nhất thuộc về Công ty Cổ phần Bột giặt Net (NET) với ROA= 54.11%. Giá trị trung bình của ROA đạt 11.22%.
- ROIC: tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư. ROIC càng cao càng chứng tỏ công ty sử dụng hiệu quả đồng vốn của cổ đơng, có nghĩa là công ty đã cân đối một cách
26
hài hịa giữa vốn cổ đơng với vốn đi vay để khai thác lợi thế cạnh tranh của mình trong quá trình huy động vốn, mở rộng quy mơ. Cho nên hệ số ROIC càng cao thì các cổ phiếu càng hấp dẫn các nhà đầu tư hơn. ROIC thấp nhất thuộc về công ty cổ phần thủy sản Bạc Liêu (BLF) với ROIC= -4.07%. ROIC cao nhất thuộc về Công ty Cổ phần Bột giặt Net (NET) với ROIC= 97.51%. Giá trị trung bình của ROIC đạt 22.33%.
- DSO: Số ngày phải thu tiền từ khách hàng trung bình là 70 (khoảng 2,5 tháng).
- DSI: Số ngày tồn kho trung bình là 98 ngày. Nghĩa là trung bình các cơng ty phải mất 98 ngày (khoảng 3 tháng) để chuyển đổi sản phẩm trong kho của họ thành doanh thu.
Điều này phù hợp với đặc thù các ngành sản xuất (thực phẩm, thủy sản, dược
phẩm, thương mại, vật liệu xây dựng…) phải thường xuyên duy trì mức tồn kho
tương đối cao để đáp ứng nhu cầu thị trường trong những lúc khan hiếm và nguồn cung nguyên liệu không ổn định và khắc phục yếu tố mùa vụ.
- DPO: Số ngày phải trả tiền cho nhà cung cấp trung bình là 159 (khoảng 5 tháng). Điều này phù hợp vì có khá nhiều cơng ty thuộc ngành kinh doanh vật liệu xây dựng trong mẫu khảo sát. Các công ty này nhận hàng bán gối đầu từ nhà cung cấp nên thời gian phải trả nhà cung cấp khá cao như các mã chứng khoán DTC, TXM…
- CCC: Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt trung bình là 8 ngày. Nhìn chung các công ty cổ phần sản xuất thương mại (phi tài chính) có chính sách tín dụng tương đối hợp lý giữa số ngày phải thu của khách hàng số ngày tồn kho và số ngày phải trả nhà cung cấp. Tuy nhiên còn rất nhiều các doanh nghiệp sản xuất kinh doanh đều gặp khó khăn trong việc tính tốn mức tồn kho như thế nào cho hợp lý và hiệu quả (cân đối chính xác giữa nhu cầu sản xuất và tiêu thụ) đặc biệt là các doanh nghiệp thuộc ngành thủy sản và xây dựng điển hình như : Cổ phần thủy sản Việt Nhật (VNH) năm 2010 có CCC = 363 ngày, Cơng ty cổ phần xi măng Thái Bình (TBX) có CCC = 377 ngày, Cơng ty CP xuất nhập khẩu thủy sản Bến Tre (ABT) có
27
CCC = 230 ngày... Vì thế, đối với các công ty sản xuất do đặc thù như đã phân tích ở phần DSI nên chu kỳ chu chuyển tiền mặt chiếm một khoảng thời gian tương đối dài.
Bảng thống kê mô tả cũng chỉ ra rằng các công ty cổ phần trong danh sách khảo sát có hệ số địn bẩy tài chính trung bình DTAR = 0.5. Nghĩa là trong cấu trúc vốn của doanh nghiệp 50% vốn chủ sở hữu và 50% vốn vay. Tỷ số tài sản lưu động trên nợ ngắn hạn CR trung bình bằng 1.97 chỉ số này phản ảnh khả năng thanh toán các khoản nợ hiện tại của doanh nghiệp được khảo sát là khá tốt. Tỷ số tài sản lưu động trên tổng tài sản CATAR trung bình bằng 0.62, tỷ số nợ ngắn hạn trên tổng tài sản CLTAR trung bình bằng 0,42 trong các cơng ty được khảo sát.
3.2 Ma trận tương quan PEARSON