2014 2015 2016 - 2038
1/ Doanh thu từ xuất khẩu gạo (triệu VNĐ) 5.365 8.048 10.730
Chi phí sản xuất gạo (triệu VND) 2.619 3.929 5.238
Giống 560 840 1.120
Phân bón 915 1.372 1.829
Thuốc BVTV 200 300 400
Công lao động 408 612 816
Chi phí chế biến gạo xuất khẩu 537 805 1.073
Thu nhập rịng của nơng dân từ sản xuất gạo 2.746 4.119 5.492
2/ Doanh thu từ xuất khẩu mì (triệu VNĐ) 2.821 4.232 5.642
Chi phí sản xuất mì (triệu VND) 379 568 757
Giống 18 27 36
Phân bón 46 69 91
Thuốc cỏ 9 14 18
Công lao động 24 36 48
Chi phí chế biến mì xuất khẩu 282 423 564
Thu nhập rịng của nơng dân từ sản xuất mì 2.442 3.664 4.885
3/ Doanh thu từ ngô (triệu VNĐ) 773 1.159 1.545
Chi phí sản xuất ngơ (triệu VND) 343 514 686
Giống 17 25 34
Phân bón 305 457 610
Thuốc trừ sâu 4 6 8
Công lao động 17 26 34
Thu nhập rịng của nơng dân từ sản xuất ngô 430 645 860
4/ Doanh thu từ mía (triệu VNĐ) 405 608 810
Chi phí sản xuất mía (triệu VND) 225 338 450
Giống 75 113 150
Phân bón 76 114 152
Thuốc cỏ 11 16 22
Công lao động 14 20 27
Chi phí vận chuyển 50 74 99
Qua những số liệu được tính tốn ở trên cho thấy giá trị kinh tế gia tăng đối với từng loại cây trồng trên diện tích canh tác tăng thêm tương đối lớn tính trên tổng nguồn thu (Bảng 3- 2).
Bảng 3-2: Tỷ lệ Thu nhập rịng/Doanh thu (Đơn vị tính: Triệu VNĐ)
Gạo Mì Ngơ Mía
Doanh thu 10.730 5.642 1.545 810
Thu nhập ròng 5.492 4.885 860 360
Tỷ lệ Thu nhập ròng/Doanh thu 51% 87% 56% 44%
So sánh giữa ngân lưu vào gồm thu nhập rịng của nơng dân từ các loại cây trồng lúa, ngơ, mì, mía với ngân lưu ra gồm chi phí đầu tư ban đầu, chi phí quản lý, duy tu hàng năm, kết quả phân tích kinh tế cho thấy dự án có tính khả thi về mặt kinh tế, đem lại lợi ích rịng cho nền kinh tế. NPV kinh tế đạt 31.193 triệu đồng > 0, suất sinh lợi nội tại kinh tế thực bằng 15,9% lớn hơn chi phí vốn kinh tế thực (10%) (Bảng 3-3).
Bảng 3-3: Ngân lưu kinh tế dự án (Đơn vị tính: Triệu VNĐ)
2012 2013 2014 2015 2016 - 2038
Ngân lưu kinh tế
Ngân lưu vào 5.798 8.697 11.596
Ngân lưu tổng thu nhập ròng của
nơng dân (có dự án) (triệu VNĐ) 5.798 8.697 11.596
Ngân lưu ra 28.575 28.575 360 360 360
Chi phí đầu tư 28.575 28.575
Chi phí quản lý, duy tu 360 360 360
Ngân lưu kinh tế ròng (28.575) (28.575) 5.438 8.337 11.236
NPV 31.193
IRR 15,9%
Suất sinh lợi nội tại kinh tế thực của dự án cao như vậy là do chi phí kinh tế của lao động tham gia sản xuất thấp. Trong khi đó, chi phí tài chính của những đối tượng lao động này bình qn là 100.000 đồng/cơng26, như vậy chi phí cơ hội của lao động thấp hơn rất nhiều so với chi phí tài chính (11.333 đồng/cơng < 100.000 đồng/cơng). Do đó, dự án có khả năng thu hút nguồn lao động đảm bảo khai thác hiệu quả diện tích đất canh tác tăng thêm. Phụ lục 3-2: Bảng tính hiệu quả kinh tế của dự án
3.4.2. Phân tích độ nhạy và rủi ro 3.4.2.1. Phân tích độ nhạy 3.4.2.1. Phân tích độ nhạy
Các thơng số của mơ hình được xác định ở trên có thể biến động làm thay đổi kết quả của dự án, trong đó các biến chi phí đầu tư, giá gạo thế giới, năng suất gạo, hệ số tỷ giá hối đoái kinh tế được xem là quan trọng và có tác động lớn đến kết quả của dự án. Để lượng hóa ảnh hưởng của những biến này đến kết quả dự án, tác giả tiến hành phân tích độ nhạy. Kết quả phân tích cho thấy khi các biến này biến động theo chiều hướng có ảnh hưởng xấu đến kết quả dự án và với mức độ biến động lớn, NPV kinh tế vẫn dương (Bảng 3-4). Như vậy, có thể kết luận dự án có tính khả thi kinh tế bền vững.
Bảng 3-4: Phân tích độ nhạy trong thẩm định tính khả thi về mặt kinh tế của dự án
PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY
Chi phí đầu tư
Mức tăng 0% 10% 20% 30% 40% 50%
NPV kinh tế 31.193 25.738 20.283 14.828 9.372 3.917
Giá gạo xuất khẩu
Mức giảm 0% -5% -10% -15% -20% -25%
NPV kinh tế 31.193 27.275 23.357 19.439 15.521 11.603
Năng suất lúa
Mức giảm 0% -5% -10% -15% -20% -25% NPV kinh tế 31.193 27.499 23.805 20.111 16.417 12.722 SERF Mức tăng/giảm 0,0 -0,2 -0,1 0,0 0,1 0,2 NPV kinh tế 31.193 10.616 20.905 31.193 41.482 51.771
Khả năng NPV kinh tế âm hay dự án khơng cịn khả thi về mặt kinh tế chỉ xảy ra khi một trong các biến sau lần lượt thay đổi (không thay đổi đồng thời) vượt quá giá trị hốn chuyển27
và các thơng số khác của dự án khơng đổi: Chi phí đầu tư tăng hơn 57% hoặc giá gạo thế giới giảm nhiều hơn 40% hoặc năng suất lúa giảm nhiều hơn 42%.
Bảng 3-5: Giá trị hốn chuyển
Chi phí đầu tư Giá gạo thế giới Năng suất lúa
Giá trị hoán chuyển 57% -40% -42%
Tuy nhiên trong bối cảnh hoạt động đầu tư bất động sản bị ngưng trệ do thiếu vốn, đầu tư
27 Giá trị hoán chuyển là giá trị mà tại đó khi các biến bất định tăng/giảm bằng mức giá trị hốn chuyển thì NPV kinh tế bằng 0. Nếu các biến bất định biến động theo chiều hướng ảnh hưởng xấu đến dự án (tăng/giảm) vượt qua ngưỡng của giá trị hốn chuyển thì NPV dự án sẽ nhỏ hơn 0, dự án sẽ khơng cịn khả thi.
công giảm, hàng tồn kho nguyên vật liệu xây dựng lớn thì khả năng giá vật liệu xây dựng tăng cao do tác động của cung cầu vượt 50% giá kỳ vọng dẫn đến chi phí đầu tư tăng cao như vậy trong tương lai gần là rất khó xảy ra.
Đối với yếu tố giá gạo thế giới, khả năng giá giảm sâu vượt quá giới hạn 40% giá trị kỳ vọng không cao do nhu cầu lương thực thế giới ngày càng tăng trong khi diện tích đất nơng nghiệp ngày càng giảm. Thêm vào đó, Chính phủ các nước cũng quan tâm đến vấn đề bảo vệ quyền lợi cho người nông dân, hạn chế những thiệt hại do giá giảm.
Năng suất lúa phụ thuộc rất nhiều vào thời tiết, kỹ thuật canh tác, do đó rủi ro xảy ra do tác động của yếu tố này chỉ có thể được hạn chế khi người tham gia sản xuất thực hiện các biện pháp kỹ thuật để đảm bảo sản xuất đạt hiệu quả.
3.4.2.2. Phân tích rủi ro
Khi thẩm định dự án, nếu chúng ta chỉ tiến hành phân tích dựa vào những giá trị kỳ vọng của các yếu tố hình thành nên dự án mà bỏ qua yếu tố rủi ro thì kết quả của q trình phân tích chỉ là một trong vơ số kết cục có thể xảy ra của dự án.28Như vậy, việc đi đến kết luận từ kết quả này sẽ là phiến diện và không đáng tin cậy.
Việc phân tích độ nhạy cũng góp phần đánh giá rủi ro bằng cách xác định những biến số có ảnh hưởng nhiều nhất đến lợi ích rịng của dự án và lượng hóa mức độ ảnh hưởng của chúng. Tuy nhiên, phân tích độ nhạy lại bỏ qua yếu tố xác suất xảy ra của các sự kiện; bỏ qua mối quan hệ tương quan giữa các biến số; và việc thay đổi giá trị của các biến số nhạy cảm theo một tỷ lệ phần trăm nhất định khơng phải lúc nào cũng có mối liên hệ với sự biến thiên quan sát được của các biến số chính.29
Để khắc phục những nhược điểm của phân tích độ nhạy cũng như có những kết luận chính xác nhất khi đánh giá tính khả thi dự án, tác giả sử dụng phương pháp phân tích rủi ro bằng mô phỏng Monte Carlo. Các bước thực hiện cụ thể như sau:
Bước thứ nhất, tác giả sử dụng lại kết quả phân tích độ nhạy ở trên.
Bước thứ hai,xác định phân phối xác suất cho các thơng số chi phí đầu tư, giá gạo xuất khẩu và năng suất lúa.
Tác giả chọn phân phối xác suất cho chi phí đầu tư là phân phối tam giác. Chi phí đầu tư theo giá thực năm 2012 bao gồm cả chi phí dự phịng là 57.150 triệu đồng (đã loại bỏ
28
Ngân hàng Thế giới (2002), “Chương 11: Phân tích rủi ro và độ nhạy”, Phân tích kinh tế của các hoạt động đầu tư: các cơng cụ phân tích và ứng dụng thực tiễn.
29 Ngân hàng Thế giới (2002), “Chương 11: Phân tích rủi ro và độ nhạy”, Phân tích kinh tế của các hoạt động đầu tư: các cơng cụ phân tích và ứng dụng thực tiễn, tr. 201.
chi phí tư vấn đầu tư xây dựng và chi phí đền bù). Đối với lĩnh vực xây dựng, khả năng phát sinh chi phí ngồi dự tính cao, do đó trong q trình dự tốn chi phí ln có một khoản dự phịng phí nhất định. Khả năng phải sử dụng đến khoản chi phí dự phịng này tương đối cao do đó tác giả chọn giá trị 57.150 triệu đồng làm giá trị yếu vị. Giá trị nhỏ nhất được chọn là mức chi phí đầu tư khơng bao gồm dự phịng phí là 51.517 triệu đồng (dự phịng phí tính theo giá thực năm 2012 là 5.633 triệu đồng)30
.
Vì trong tương lai gần, giá nguyên vật liệu xây dựng (chiếm tỷ trọng lớn nhất trong tổng chi phí đầu tư 34,73 tỷ đồng/42,88 tỷ đồng = 81% (giá 2009) và giá vật liệu xây dựng thường có mức độ biến động lớn)sẽ không biến động với biên độ quá lớn vượt hơn 50% giá trị được sử dụng để tính tốn trong bảng phân tích kinh tế dự án. Như vậy, chi phí đầu tư được ước tính cũng sẽ khơng tăng vượt q 150% chi phí đầu tư kỳ vọng. Do đó, tác giả xác định giá trị lớn nhất của chi phí đầu tư kinh tế bằng 150% chi phí đầu tư sử dụng trong bảng tính ngân lưu kinh tế bằng 150% x 57.150 triệu đồng = 85.725 triệu đồng.
Như vậy, chi phí đầu tư có phân phối tam giác, giá trị yếu vị 57.150 triệu đồng, giá trị nhỏ nhất 51.517 triệu đồng, giá trị lớn nhất 85.725 triệu đồng.
Phân phối xác suất của giá gạo xuất khẩu được tác giả chọn là phân phối chuẩn căn cứ
vào dạng biểu đồ biến động giá gạo xuất khẩu của Việt Nam giai đoạn 2004 – 2012 (Hình 3-1). Giá trị trung bình 453 USD/tấn, độ lệch chuẩn 95 USD.31
Giá giữa các năm có mối tương quan chặt chẽ, tác giả giả định hệ số tương quan khoảng 0,8.32
Năng suất tuân theo phân phối dạng tam giác, có giá trị tối thiểu là 4 tấn/ha, giá trị dễ xảy ra nhất là 5,5 tấn/ha, giá trị tối đa là 6,5 tấn/ha.33
Bước thứ ba, chạy mô phỏng.
30 Chi phí dự phịng theo giá năm 2009 là 4.227 triệu đồng, tác giả sử dụng lạm phát năm 2010 là 12% và lạm phát năm 2011 là 19% để quy đổi ra chi phí dự phịng theo giá thực năm 2012.
31
Tác giả tính tốn dựa vào số liệu trong Phụ lục 3-3: Giá gạo xuất khẩu của Việt Nam giai đoạn 2007 – 2012.
32 Ngân hàng Thế giới (2002), “Chương 11: Phân tích rủi ro và độ nhạy”, Phân tích kinh tế của các hoạt động đầu tư: các cơng cụ phân tích và ứng dụng thực tiễn, tr. 213.
33
Tác giả tham khảo các số liệu về năng suất lúa cả năm phân theo huyện/thị xã/thành phố thuộc tỉnh Gia Lai trong giai đoạn quá khứ từ năm 2005 – 2010 (Nguồn: Sở Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn tỉnh Gia Lai); Ngân hàng Thế giới (2002), “Chương 11: Phân tích rủi ro và độ nhạy”, Phân tích kinh tế của các hoạt động đầu tư: các cơng cụ phân tích và ứng dụng thực tiễn, tr. 213.
Hình 3-1: Biến động giá xuất khẩu gạo của Việt Nam giai đoạn 2004 - 201234
Nguồn: Ycharts, Vietnam 5% broken rice price chart, 27/06/2012,
http://ycharts.com/indicators/vietnam_5_broken_rice_price Hình 3-2: Kết quả chạy mô phỏng Monte Carlo
Kết luận: Khi một nhóm các thơng số được thay đổi đồng thời bao gồm chi phí đầu tư, giá gạo xuất khẩu, năng suất lúa, dự án có xác suất NPV lớn hơn 0 là 52,81% cho thấy khả năng thành công của dự án không cao. Tuy nhiên, đối với lĩnh vực có nhiều rủi ro, phụ thuộc nhiều vào thời tiết, mùa vụ như nơng nghiệp thì xác suất dự án mang lại hiệu quả cho nền kinh tế ở mức như vậy là có thể chấp nhận được. Bởi vì dự án có đạt được hiệu quả như kỳ vọng hay khơng cịn phụ thuộc rất nhiều vào sự chủ động của người dân thông qua các nỗ lực cải tạo giống cây trồng, nâng cao kỹ thuật canh tác, có kế hoạch quản lý và sử dụng nguồn nước hợp lí.
Phụ lục 3-4: Phân tích rủi ro
34 Ycharts, Vietnam 5% broken rice price chart, 27/06/2012,
3.4.3. Phân tích phân phối
Tính bền vững của dự án khơng chỉ phụ thuộc vào việc dự án khả thi về mặt tài chính và kinh tế mà cịn phụ thuộc vào các đối tượng chịu tác động từ dự án. Họ đóng vai trị vơ cùng quan trọng có ảnh hưởng quyết định đến khả năng triển khai dự án. Thông thường, những đối tượng ủng hộ dự án là những đối tượng được hưởng lợi từ dự án và ngược lại. Việc xác định đối tượng được, mất và lượng hóa chúng giúp cho chủ đầu tư có những chính sách ứng xử thích hợp để bù đắp thiệt hại cho những đối tượng bị thiệt có khả năng tác động làm trì hỗn việc thực hiện dự án.
Đối với dự án Hồ chứa nước Tầu Dầu, chủ đầu tư hay ngân sách nhà nước phải bỏ tiền ra đầu tư, quản lý, duy tu cho dự án, cịn hộ gia đình sở hữu đất trên vùng dự án là đối tượng được hưởng lợi (Bảng 3-6).
Bảng 3-6: Phân tích phân phối (Đơn vị tính: Triệu đồng)
NPV tài chính NPV tài chính NPV kinh tế @ WACC @ ECOC @ ECOC Chênh
lệch Chủ đầu tư Hộ gia đình
Nền kinh tế
Lợi ích
Doanh thu từ các loại cây
trồng - - 143.280 143.280 143.280 Chi phí Giống 10.251 10.251 10.251 Phân bón 20.528 20.528 20.528 Thuốc BVTV 3.426 3.426 3.426 Công lao động 7.075 7.075 7.075
Chi phí chế biến hàng xuất
khẩu 12.526 12.526 12.526
Chi phí vận chuyển 757 757 757
Chi phí quản lý, duy tu 2.971 2.971 2.971 -
Chi phí đầu tư 64.613 64.613 54.553
(10.061 )
NPV (67.584) (67.584) 31.193 98.777 (67.584) 88.717 -
Dự án Hồ chứa nước Tầu Dầu được xây dựng cịn góp phần tạo việc làm ổn định cho người dân trên địa bàn – một vấn đề đang rất được quan tâm nhằm mục tiêu xóa đói, giảm nghèo. Mục tiêu cuối cùng của dự án là nhắm tới những đối tượng nghèo, khơng có đất sản xuất. Tuy nhiên, với nguồn lực ngân sách cịn hạn hẹp như hiện nay thì khả năng tạo cơ sở vật chất riêng cho chính những đối tượng này cịn là vấn đề nan giải. Do đó, giải pháp trước mắt chỉ có thể là khai thác tiềm năng tạo việc làm từ những hộ gia đình có khả năng
mở rộng sản xuất, từ đó làm tiền đề phát triển kinh tế chung, tăng nguồn thu ngân sách để có thể thực hiện bước tiếp theo là xây dựng năng lực sản xuất cho những đối tượng mưu sinh bằng nghề làm thuê này.
Tóm lại, dự án Hồ chứa nước Tầu Dầu có tính khả thi về mặt kinh tế. Xác suất để dự án đạt được hiệu quả khi đưa vào sử dụng ở mức 52,81% là có thể chấp nhận được với điều kiện khi dự án đi vào hoạt động phải có sự chú trọng kết hợp những giải pháp kỹ thuật nông nghiệp để hạn chế rủi ro do năng suất thấp. Dự án mang lại lợi ích cho những hộ gia đình sở hữu đất trên vùng dự án, góp phần tạo việc làm cho người dân nhưng cũng đồng thời tạo ra gánh nặng cho ngân sách là vấn đề sẽ được nghiên cứu trong Chương 4.