2.2 Chính sách tỷ giá và những tác động đến tình hình kinh tế Việt Nam
2.2.3 Tác động của tỷ giá đến kinh tế Việt Nam thời kỳ sau hội nhập
Sau gia nhập WTO, một lượng lớn vốn đầu tư nước ngoài đổ vào thị trường Việt Nam, tương đương 21,3 tỷ USD tăng 77% so với năm 2006. Để ổn định tỷ giá, NHNN đã mua vào dự trữ 7 tỷ USD và một lượng tiền tương đương 112 nghìn tỷ đồng được đưa ra lưu thông. Hệ quả là chỉ số giá tiêu dùng năm 2007 tăng 12,63% so với tháng 12 năm 2006. Giá cả tăng gây khó khăn cho đại bộ phận người lao động do giá hàng tiêu dùng tăng nhanh trong khi lương không tăng kịp.
Nhập siêu cả năm 2007 là 14,12 tỷ USD, tỷ lệ nhập siêu/xuất khẩu là 29%, gấp 2,7 lần so với năm 2006. Đây là mức nhập siêu cao nhất so với những năm trước đó. Nhập siêu ở mức cao và chưa có giải pháp kiểm chế hiệu quả, triệt để, đã ảnh hưởng tiêu cực đến: cán cân thanh toán, dự trữ ngoại tệ, nguồn lực đầu tư....
Những bất ổn định kinh tế vĩ mô là do sự bùng nổ luồng vốn vào Việt Nam, giá lương thực và lạm phát tăng, cùng với thâm hụt thương mại tăng dẫn đến nền kinh tế phát triển quá nóng. Sự bùng nổ của luồng vốn đầu tư cũng tạo nên hiện tượng bong bóng tại thị trường bất động sản, trong đó, đặc biệt quan trọng là nguyên nhân tỷ giá, là yếu tố phản ánh biến động kinh tế cả trong nước và quốc tế.
Năm 2008, cuộc suy thoái bắt nguồn từ khủng hoảng tài chính ở Mỹ lan sang các nước và trở thành cuộc đại suy thối trên thế giới. Thị trường tài chính Việt Nam trãi qua nhiều diễn biến phức tạp: lạm phát đạt mức cao cùng với thâm hụt cán cân thương mại lớn, kinh tế vĩ mơ có nhiều dấu hiệu bất ổn. Đến cuối tháng 12/2008, lạm phát có phần giảm xuống 19,89%, sau khi tăng mạnh những tháng đầu năm (từ tháng 01 đến tháng 08/2008). Lãi suất VND có xu hướng tăng mạnh từ tháng 01 đến tháng 08/2008 và sau đó có chiều hướng giảm phảm ánh một tình trạng thiếu thanh khoản của thị trường, tỷ giá trên thị trường ngoại hối biến động mạnh, thị trường chứng khoán sụt giảm gần 70% so với đầu năm. Nhập siêu năm 2008 là 18 tỷ USD, tăng 27,5% so với năm 2007 và bằng 28,7% kim ngạch xuất khẩu.
Trong thời gian cuối năm 2007 - đầu năm 2008, NHNN đã có những biện pháp dường như trái ngược nhau dẫn đến tình trạng thiếu khả năng thanh toán cuả hệ thống NHTM. NHNN mua vốn vào để duy trì tỷ giá tiền đồng đã làm ảnh hưởng đến tính thanh khoản của tiền đồng trong nền kinh tế. Chính sách tỷ giá thấp để khuyến khích xuất khẩu trong nhiều năm không kịp điều chỉnh phù hợp khi nền kinh tế Mỹ bắt đầu suy giảm, đồng USD giảm giá mạnh. Việc đồng VND được giữ giá trị cao so với đồng USD cùng với lãi suất trong nước cao... đã khuyến khích dịng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài đổ vào khá lớn nhưng chưa có biện pháp hấp thụ có hiệu quả.
Năm 2009 cũng là năm thứ 2 liên tiếp thị trường ngoại hối bộc lộ những khó khăn rõ nét. Điều này ảnh hưởng không nhỏ đến hoạt động của doanh nghiệp. 48,9% số doanh nghiệp cho rằng những khó khăn trong trong việc tiếp cận mua ngoại tệ đã ảnh hưởng nghiêm trọng tới hoạt động sản xuất kinh doanh (năm 2001 tỷ lệ này là 21,1%). Các khó khăn về tài chính đã dẫn đến tính thanh khoản của các doanh nghiệp năm 2009 hầu như không được cải thiện với 63,7% số doanh nghiệp cho rằng việc thanh khoản chậm từ khách hàng đã gây ảnh hưởng lớn tới hoạt động của doanh nghiệp (năm 2008 là 52,1%).
Một điểm bất thường trong diễn biến tỷ giá của năm 2009 là tỷ giá trên thị trường khơng chính thức luôn vượt khá xa trần biên độ cho phép NHNN. Một nguyên nhân của tình trạng căng thẳng tỷ giá này là do lạm phát tăng cao khiến tỷ giá VND/USD trong hai năm 2007-2008 tăng khoảng 20% so với đầu năm 2007.
Chính sách tỷ giá trong thời gian qua đã dẫn đến một số hệ lụy quan trọng. Thứ nhất, việc định giá VND cao so với USD trong một thời gian dài đã góp phần làm giảm năng lực cạnh tranh của hàng xuất khẩu, đồng thời khuyến khích nhập khẩu. Điều này được chứng minh bằng một thực tế là thâm hụt cán cân thương mại của Việt Nam tăng nhanh liên tục trong mấy năm trở lại đây.
Thứ hai, nhập siêu tăng nhanh trở lại trong khi các nguồn thu ngoại tệ chính như xuất khẩu, đầu tư nước ngồi, kiều hối và du lịch đều giảm sút mạnh so với năm 2008; và cùng với việc doanh nghiệp và người dân chuyển sang nắm USD và vàng đã làm cho cán cân thanh toán của Việt Nam thâm hụt nặng. Điều này một mặt khiến dự trữ ngoại hối của Việt Nam giảm một cách tương ứng (từ khoảng 23 tỷ USD vào cuối năm 2008 xuống còn hơn 17 tỷ USD vào quý 3/2009), mặt khác khiến áp lực giảm giá VND tiếp tục được duy trì.
Trong bối cảnh này, chính sách tiền tệ nói riêng và chính sách vĩ mơ nói chung cần hết sức thận trọng. Việc chấm dứt hỗ trợ lãi suất 4% cũng là một chính sách hợp lý vì bên cạnh tác động thắt chặt tín dụng, nó cịn khuyến khích các doanh nghiệp có USD chuyển một phần dự trữ USD sang VND để đáp ứng các nhu cầu vốn lưu động, nhờ đó giảm áp lực cho thị trường ngoại hối.
Bên cạnh đó, việc tác động tới kỳ vọng của thị trường thông qua từng bước điều chỉnh tỷ giá VND/USD sẽ đóng vai trị hết sức quan trọng trong việc cân đối lại cấu trúc danh mục nắm giữ tiền của người dân và doanh nghiệp.
Trong 6 tháng đầu năm 2010, thị trường ngoại hối đã có những chuyển biến tích cực so với diễn biến bất thường của năm 2009. Có được kết quả này là do NHNN đã chủ động định hướng và điều hành thị trường hơn kể từ cuối năm 2009 thông qua các biện pháp đồng bộ và khá mạnh tay, nhằm khơi thơng bình ngưng ngoại tệ, ổn định thị trường.
Trong đó, ghi nhận sự thành cơng của NHNN thông qua việc mở rộng đối tượng vay ngoại tệ theo Thông tư 25/2009/TT-NHNN, cho phép sự tham gia của các doanh nghiệp xuất khẩu, những đơn vị có nguồn thu ngoại tệ, là một bước điều chỉnh hết sức hợp lý. Nhờ đó, tín dụng ngoại tệ trong tồn nền kinh tế đã tăng tới 27,5% so với cuối năm 2009, bổ sung khoảng hơn 3,5 tỷ USD cho nguồn cung. Quyết định thực hiện kết hối ngoại tệ của các tập đồn, tổng cơng ty nhà nước cuối tháng 12/2009 đã phần nào giải quyết được nhu cầu ngoại tệ của nền kinh tế. Ngồi ra, Thơng tư 03/2010/TT-NHNN ban hành quy định mức lãi suất tiền gửi ngoại tệ tối đa 1% đối với doanh nghiệp cũng phát huy hiệu quả tốt. Huy động ngoại tệ chỉ tăng nhẹ 3,06% so với cuối năm 2009 cho thấy tâm lý găm giữ đã có phần giảm xuống mà thay vào đó là các giao dịch bán cho các NHTM. Mặt khác, nền kinh tế phục hồi khá chắc chắn cũng đã hỗ trợ cho sự ổn định giá trị của VND. Càng về cuối năm 2010, thị trường ngoại tệ lại tiếp tục dấy lên những cơn sốt mới, khi tỷ giá USD leo thang vượt mức kiểm soát lên trên mốc 21.150 VND/USD, tỷ giá giao dịch tại các ngân hàng vẫn dậm chân ở mức 19.500 VND/USD. Tỷ giá ngoại tệ trên thị trường tự do tăng mạnh một phần được lý giải do tính chu kỳ, sự gia tăng đột biến của giá vàng, lạm phát trong nước tăng cao ngồi dự đốn. Tất cả các yếu tố trên đã tạo nên một cơn sốt ngoại tệ trên thị trường và kéo theo những khó khăn tác động đến tình hình kinh doanh của các doanh nghiệp, ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh ngoại tệ của các ngân hàng nói riêng và nền kinh tế nói chung.
Việc điều chỉnh tỷ giá ngày 11/02/2011 được thị trường nhận định là một điều tất yếu khi tỷ giá từ đầu năm đã vượt quá 21.500 VND/USD, kéo theo một loạt hệ quả về giá cả tiêu dùng, tâm lý đầu cơ và một kỳ vọng tiếp tục kéo tỷ giá USD tiến xa tỷ giá ngân hàng.
Bảng 2.4: Một vài chỉ tiêu kinh tế giai đoạn 2007 - 2010
Chỉ tiêu 2007 2008 2009 2010
Tốc độ tăng GDP (%) 8,48 6,18 5,32 6,7
Chỉ số giá tiêu dùng CPI (%) 12,63 19,89 6,52 11,5
Cán cân thương mại (tỷ USD) - 14,12 - 17,51 - 12,25 - 12,34 Tỷ giá VND/USD tại ngày 31/12 15.993 17.370 18.479 19.500
Nguồn: tổng hợp từ Internet (Vietstock.vn, acb.com.vn)