CHƢƠNG 4 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.7. Tóm tắt kết quả nghiên cứu:
Mục tiêu của đề tài là xác định các yếu tố ảnh hưởng, mức động và chiều hướng tác động của chúng đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp .
Đề tài sử dụng phương pháp nghiên cứu định lượng để xem xét các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp trên thị trường chứng khốn Việt Nam bằng phương pháp phân tích hồi quy đa biến trên cơ sở dữ liệu bảng.
Mơ hình hồi quy bao gồm biến phụ thuộc và các biến độc lập được phân tích bởi ba phương pháp ước lượng khác nhau là: phương pháp bình phương bé nhất Pooled OLS, mơ hình tác động cố định FEM và mơ hình tác động ngẫu nhiên REM. Sau đó, để đảm bảo sự phù hợp của mơ hình với dữ liệu nghiên cứu, tác giả sẽ tiến hành thực hiện một số kiểm định F-test để lựa chọn giữa Pooled OLS và FEM, kiểm định Hausman để lựa chọn giữa REM và FEM.
Nghiên cứu này sử dụng số liệu của 40 doanh nghiệp đang niêm yết trên sở giao dịch chứng khốn TP.Hồ Chí Minh, 40 cơng ty được lấy ngẫu nhiên bao gồm tất cả các lĩnh vực, ngành nghề (trừ lĩnh vực tài chính).
+ Kết quả hồi quy OLS cho thấy tác động bốn biến lên đến địn bẩy tài chính ở mức ý nghĩa 95% lần lượt là tiết kiệm thuế, tỷ lệ thanh khoản, đặc điểm riêng của tài sản doanh nghiệp, tỷ lệ tài sản cố định hữu hình.
Mơ hình hồi quy gộp Pooled OLS:
LEV = 0.322 + 45.999xTS – 0.448xUNI + 0.23xTANG – 0.004xLIQ
+ Kết quả hồi quy FEM cũng cho thấy có bốn biến tác động lên đến địn bẩy tài chính (LEV) ở mức ý nghĩa 95% lần lượt là tiết kiệm thuế, tốc độ tăng trưởng doanh thu, đặc điểm riêng của tài sản doanh nghiệp, quy mô doanh nghiệp.
Mơ hình tác động cố định:
LEV = 46.122 + 45.359xTS + 0.09xSIZE - 0.196xRG – 0.529xUNI
+ Kết quả hồi quy mơ hình REM cho thấy có bốn biến tác động lên đến địn bẩy tài chính (LEV) ở mức ý nghĩa 95% lần lượt là tiết kiệm thuế, tốc độ tăng trưởng doanh thu, tỷ lệ thanh khoản, đặc điểm riêng của tài sản doanh nghiệp.
Mơ hình tác động ngẫu nhiên (REM):
LEV = 0.639 + 33.613xTS - 0.004xLIQ - 0.113xRG – 0.481xUNI
Kết quả kiểm định F cho việc lựa chọn giữa mơ hình Pooled và FEM, kết quả giá trị F là 70.97 với p-value = 0,0000 < α = 5% nên ta kết luận bác bỏ giả thuyết H0 (H0: nên chọn mơ hình hồi quy Pooled OLS). Như vậy, mơ hình FEM sẽ phù hợp hơn.
Kết quả kiểm định Hausman cho việc lựa chọn giữa mơ hình FEM và REM. Kết quả chỉ số Prob. ở bảng B = 0,0621 > α = 5% nên ta kết luận chấp nhận giả thuyết H0 (H0: mơ hình REM phù hợp hơn). Như vậy, phương pháp ước lượng REM sẽ phù hợp hơn so với FEM.
Vì vậy, nghiên cứu sẽ chọn mơ hình hồi quy tác động ngẫu nhiên (REM) để kết luận và đề ra một số giải pháp sử dụng vốn hiệu quả cho các doanh nghiệp.