Chỉ tiêu Kết Quả
Chi phí vốn bình qn theo trọng số - WACCdanh nghĩa (%) 14.85% Chi phí vốn bình qn theo trọng số - WACCthực (%) 9.16%
NPV (tỷ VND) -69.86
IRR danh nghĩa (%) 13.37%
IRR thực (%) 7.75%
Hệ số an tồn trả nợ trung bình (DSCRtb) 1.48
Kết quả phân tích ở bảng 3.2 cho thấy suất sinh lợi nội tại thực (IRR thực) của tổng đầu tư bằng 7,75% thấp hơn suất chiết khấu thực của tổng đầu tư – WACC thực = 9,16%; giá trị hiện tại ròng (NPVtổng đầu tư) bằng -69,86 tỷ VND < 0; Theo kết quả này, trên quan điểm tổng đầu tư, dự án Nhà máy nước khu lọc dầu Vũng Rơ khơng khả thi về mặt tài chính.
Kết quả tính tốn hệ số an tồn trả nợ được trình bày tại hình 3.4.
Hình 3.4: Biểu đồ hệ số an tồn trả nợ (DSCR)
Để đảm bảo an toàn trả nợ, các tổ chức tài chính cho vay thường yêu cầu DSCR > 1,2. Theo quả phân tích bảng 3.3, DSCR trung bình của dự án bằng 1,48 > 1,2, với kết quả này cho thấy dự án có khả năng trả nợ rất cao. Tuy nhiên, qua hình 3.4 cho thấy trong 5 năm đầu kể từ khi
0,00 2,00 4,00 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 0,53 0,58 0,64 0,71 0,90 1,01 1,13 1,27 1,43 1,62 1,86 2,13 2,38 2,77 3,26 Hệ số Năm Hệ số an toàn trả nợ
dự án đi vào hoạt động, doanh thu chưa nhiều và nợ gốc ngân hàng cịn cao làm cho chi phí lãi vay cao nên dự án gặp khó khăn trong việc trả nợ ngân hàng (DSCR < 1).
3.2.6.2. Kết quả phân tích tài chính theo quan điểm chủ đầu tư
Chi tiết tính tốn ngân lưu thực và danh nghĩa của chủ đầu tư trình bày tại Phụ lục 16. Kết quả phân tích tài chính theo quan điểm chủ đầu tư được trình bày ở hình 3.5 và bảng 3.4.
Hình 3.5: Ngân lưu tài chính theo quan điểm chủ đầu tư
Hình 3.5 cho thấy dự án có ngân lưu âm trong 7 năm đầu vì trong 2 năm đầu chủ đầu tư phải chi tiền để xây dựng dự án nên ngân lưu bị âm, 5 năm sau là thời gian dự án mới đi vào hoạt động, nhà máy chưa vận hành hết công suất nên doanh thu chưa nhiều. Hơn nữa trong 5 năm đầu nợ gốc cịn cao làm cho chi phí lãi vay ngân hàng cao hơn những năm sau nên ngân lưu ròng chủ đầu tư bị âm. Kể từ năm thứ 8, nợ gốc ngân hàng giảm gần 50% vốn vay ban đầu làm cho chi phí lãi vay giảm nên ngân lưu ròng của chủ đầu tư dương.