3.2.1. Khung phân tích tài chính
Trong phương pháp phân tích tài chính, đề tài sẽ phân tích dựa trên hai tiêu chí:
Theo tiêu chí NPV (Jenkins & Harberger ,1995, chương 4, tr.5): Xác định giá trị hiện tại ròng của ngân lưu dự án theo quan điểm tổng đầu tư với suất chiết khấu thể hiện được chi phí cơ hội của vốn. Theo tiêu chí này, nếu NPV dương hoặc bằng khơng thì đây là dự án tốt. NPV được tính theo cơng thức:
0(1 ) n t t t i i B C NPV r Trong đó: Bt: Lợi ích năm t
Ct: Chi phí năm t ri: suất chiết khấu
Theo tiêu chí suất sinh lợi nội tại (IRR) (Jenkins & Harberger, 1995, chương 4, tr.12): IRR phản ánh khả năng sinh lời của một dự án và được tính tốn khi cho NPV bằng khơng. Theo tiêu chí này, dự án sẽ được lựa chọn đầu tư nếu IRR lớn hơn hoặc bằng suất sinh lợi tối thiểu mà nhà đầu tư mong đợi. IRR được suy ra từ công thức:
0 0 (1 ) n t t t i B C NPV IRR 3.2.2. Lợi ích tài chính
Lợi ích tài chính của dự án là doanh thu từ việc bán nước cho NMLD Vũng Rô và người dân xung quanh NMLD. Lợi ích tài chính được tính bằng khối lượng nước bán cho NMLD Vũng Rô và người dân quanh khu vực nhân với giá bán nước sạch cho từng đối tượng khách hàng do UBND tỉnh Phú Yên quy định.
3.2.3. Chi phí tài chính
Chi phí tài chính bao gồm: chi phí đầu tư ban đầu, chi phí vận hành và thuế thu nhập doanh nghiệp.
Trong đó, chi phí đầu tư ban đầu gồm: chi phí xây dựng, chi phí máy móc thiết bị, chi phí tuyến ống, chi phí quản lý đầu tư trong q trình xây dựng, chi phí tư vấn đầu tư xây dựng, chi phí đền bù giải phóng mặt bằng và chi phí khác.
Chi phí vận hành bao gồm: điện; hóa chất; lương lao động; chi phí quản lý; chi phí sửa chữa lớn, sửa chữa nhỏ tài sản cố định hàng năm; chi phí lãi vay và thuế thu nhập doanh nghiệp.
3.2.4. Các quan điểm phân tích dự án đầu tư
3.2.4.1. Quan điểm tổng đầu tư
Theo quan điểm này, ngân lưu ròng tổng đầu tư bằng doanh thu bán nước sạch trừ đi chi phí đầu tư, chi phí vận hành, thuế thu nhập doanh nghiệp và VAT.
3.2.4.2. Quan điểm chủ đầu tư
Theo quan điểm này, chủ đầu tư quan tâm đến ngân lưu rịng mà chủ đầu tư tồn quyền sử dụng sau khi trừ đi tất cả các khoản chi phí đầu tư, chi phí vận hành, thuế thu nhập doanh nghiệp, VAT và nợ vay. Về phương pháp tính tốn, ngân lưu chủ đầu tư được tính bằng cách loại trừ ngân lưu nợ vay khỏi ngân lưu tổng đầu tư.
3.2.5. Các giả định và thơng số của mơ hình cơ sở dự án
3.2.5.1. Thời điểm phân tích dự án, đơn vị tiền tệ và lạm phát
3.2.5.1.1. Thời điểm phân tích dự án
Thời gian đầu tư dự án từ giữa năm 2014 đến giữa năm 2016. Để thuận tiện, tác giả giả định dự án được xây dựng trong năm 2014 và 2015, bắt đầu vận hành vào năm 2016. Căn cứ vòng đời của dự án Nhà máy nước BOO Thủ Đức 28 năm (Nguyễn Xuân Thành, 2012) và dự án nâng cấp, mở rộng hệ thống cấp nước thị xã Cửa Lò, tỉnh Nghệ An 33 năm (Nguyễn Hải
Dương, 2012), luận văn giả định dự án hoạt động trong 30 năm. Do đó, năm 2014 được chọn là năm gốc để phân tích, năm kết thúc dự án là năm 2045.
3.2.5.1.2. Đơn vị tiền tệ và lạm phát
Loại tiền tệ được sử dụng trong dự án là VND vì chi phí tài chính và lợi ích tài chính của dự án được tính bằng VND.
Việc dự báo tỷ lệ lạm phát tại Việt Nam là khó khăn, do đó luận văn sử dụng tỷ lệ lạm phát theo Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), theo đó, tỷ lệ lạm phát của Việt Nam qua các năm như bảng 3.1.
Bảng 3.1: Dự báo tỷ lệ lạm phát của Việt Nam qua các năm
Năm 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Lạm phát VND 6.72% 9.21% 18.68% 9.10% 6.60% 6.30% 6.20% 6.05% 5.75% 5.40% 5.15%
Nguồn: IMF - tháng 04/2014
Trên cơ sở dự báo của IMF, tác giả giả định tỷ lệ lạm phát ổn định ở mức 5,15% kể từ năm 2019 cho đến hết vòng đời của dự án. Do đó luận văn sử dụng mức lạm phát bình qn trong suốt vịng đời dự án là 5,21%/năm.
3.2.5.2. Thông số vận hành nhà máy
Nhà máy nước khu lọc dầu Vũng Rô hoạt động 24/24 giờ trong 365 ngày/năm để cung cấp nước sạch cho nhu cầu của khách hàng với các thông số như sau:
3.2.5.2.1. Sản lượng nước sản xuất trong năm
Công suất của nhà máy là 32.000 m3/ngày đêm. Sau 2 năm kể từ lúc bắt đầu xây dựng, dự án
sẽ vận hành, chạy thử và bàn giao. Phân tích giả định kể từ lúc nhà máy đi vào hoạt động, công suất hoạt động của nhà máy nước đáp ứng vừa đủ nhu cầu sử dụng nước của NMLD và nhu cầu sinh hoạt của người dân theo hệ số dùng cao nhất trong ngày.
3.2.5.2.2. Tỷ lệ thất thoát nước
Theo quyết định số 1929/QĐ/TTg ngày 20/11/2009 của Thủ tướng Chính phủ về phê duyệt định hướng phát triển cấp nước đô thị và KCN Việt Nam đến 2025 và tầm nhìn đến 2050, một
trong những mục tiêu phấn đấu đến năm 2025 là tỷ lệ thất nước sạch tại các đô thị là dưới 15%. Qua tìm hiểu, tỷ lệ thất thốt tại Cơng ty TNHH MTV cấp thoát nước Phú Yên là 22%. Trong mơ hình cơ sở, luận văn đề nghị sử dụng tỷ lệ thất thoát nước là 20% và tỷ lệ này không đổi trong suốt thời gian vận hành của dự án.
3.2.5.2.3. Doanh thu tài chính của dự án
Doanh thu tài chính là doanh thu bán nước cho NMLD Vũng Rô và người dân xung quanh NMLD.
(Chi tiết doanh thu tài chính của dự án xem Phụ lục 7)
Trong đó, sản lượng nước bán cho NMLD Vũng Rơ và bán cho người dân xung quanh NMLD là nhu cầu dùng nước cao nhất trong năm của hai đối tượng khách hàng này (Phụ lục 4). Giá bán nước sạch do UBND tỉnh Phú Yên quy định. Trên cơ sở khung giá nước sạch sinh hoạt do Bộ Tài chính quy định trên tồn quốc tại Thơng tư 88/2012/TT-BTC ngày 28 tháng 05 năm 2012 về việc ban hành giá tiêu thụ nước sạch sinh hoạt (Phụ lục 8), UBND tỉnh Phú Yên phê duyệt và ban hành biểu giá nước sạch sinh hoạt phù hợp với địa bàn tỉnh. Giá bán nước sạch cho NMLD và người dân được xác định theo khung giá nước ban hành tại Quyết định số 40/2013/QĐ-UBND ngày 17/12/2013 về việc phê duyệt phương án giá tiêu thụ nước sạch và ban hành giá tiêu thụ nước sạch sinh hoạt các hộ dân cư trên địa bàn tỉnh do công ty TNHH MTV Cấp thoát nước Phú Yên sản xuất. Theo đó, mức giá bán nước sạch năm 2013 cho
NMLD Vũng Rơ trong mơ hình cơ sở là 10.000 VND/m3, giá bán nước sạch sinh hoạt cho
người dân xung quanh NMLD là 6.500 VND/m3 (Phụ lục 9). Giá bán nước sạch sẽ được điều
chỉnh theo lạm phát hàng năm. Doanh thu bán nước = Sản lượng nước bán cho người dân Giá bán nước cho người dân x Sản lượng nước bán cho NMLD Giá bán nước cho NMLD x +
3.2.5.2.4. Chi phí tài chính dự án
Chi phí tài chính dự án bao gồm chi phí đầu tư ban đầu, chi phí vận hành. Các khoản chi này được điều chỉnh theo tỷ lệ lạm phát của VND hàng năm.