V = Giá trị sản phẩm (đối với khách hàng)
b. Hoạt động hỗ trợ
5.2.3. Vấn đề phát sinh từ thơn tính và sáp nhập
Nghiên cứu đã chỉ ra rằng khoảng 20% trong số vụ thơn tính và sáp nhập thành cơng, 60% có kết quả đáng thất vọng và 20% cịn lại là thất bại hồn tồn. Có nhiều vấn đề phát sinh làm cho thơn tính và sáp nhập khơng mang lại kết quả như mong đợi.
Thứ nhất, khó khăn trong việc hợp nhất hai cơng ty với nhau. Hợp nhất đặt ra những thách
thức cho các cơng ty như hài hịa hai văn hóa doanh nghiệp khác nhau, kết hợp hệ thống tài chính và kiểm sốt khác nhau, xây dựng các mối quan hệ làm việc hiệu quả (đặc biệt khi hệ thống quản trị khác nhau) và giải quyết các vấn đề liên quan đến vị trí quản lý của cơng ty mới bị thơn tính. Nỗ lực để xây dựng văn hóa doanh nghiệp có thể bị đình trệ vì sự chống đối mạnh mẽ của các thành viên công ty. Các nhà quản lý và nhân viên ở cơng ty bị thơn tính có thể đấu tranh mạnh mẽ để tiếp tục làm những điều mà họ đang làm trước đó. Các nhân viên chủ chốt của cơng ty bị thơn tính có thể thấy chán nản và bỏ việc; tinh thần của những người ở lại có thể tụt dốc trầm trọng vì họ khơng đồng ý với những thay đổi mới về tổ chức. Sự khác nhau trong phong cách quản lý và vận hành rất khó để giải quyết. Các nhà quản lý được bổ nhiệm để giám sát sự hợp nhất của cơng ty mới có thể mắc sai lầm trong việc quyết định hoạt động nào nên loại bỏ và hoạt động nào nên kết hợp vào hệ thống và tổ chức của công ty.
Thứ hai, việc đánh giá đối tượng thơn tính khơng chính xác. Quy trình chuẩn để thơn tính
hợp pháp là q trình mà cơng ty thơn tính đánh giá cơng ty bị thơn tính. Theo quy trình đó, hàng trăm hạng mục phải được kiểm tra ở nhiều lĩnh vực khác nhau như tài chính, văn hóa doanh nghiệp, thuế suất và lực lượng lao động. Quy trình này thường được thực hiện bởi các ngân hàng đầu tư, kế toán, luật sư và các nhà tư vấn quản lý chuyên môn mặc dù cơng ty chủ động thơn tính có thể tự thành lập đội ngũ thực hiện quy trình.
Nếu quy trình bị đánh giá sai thì có thể cơng ty thơn tính sẽ phải trả giá cao cao hơn. Thực tế, các nghiên cứu chỉ ra rằng nếu khơng có quy trình này thì giá thơn tính sẽ được tính dựa trên sự so sánh giữa các thương vụ thơn tính chứ khơng phải dựa trên sự đánh giá chính xác
về việc quản lý có thể điều chỉnh hiệu quả thực sự đạt được ở đâu, khi nào và như thế nào. Nhiều công ty đã sử dụng ngân hàng đầu tư để thực hiện quy trình này, nhưng hiện nay quy trình này lại được tiến hành nội bộ nhiều hơn. Trong khi các ngân hàng đầu tư như Creadit Suisse First Boston và Citibank vẫn có vai trị quan trọng trong quy trình thẩm định của các thương vụ thơn tính và sáp nhập lớn thì ở các thương vụ nhỏ vai trò của họ đang ngày càng giảm đi. Một lượng lớn các công ty đang xây dựng hệ thống tư vấn nội bộ về thơn tính và sáp nhập. Tuy nhiên, dù các ngân hàng đầu tư có vai trị ít hơn nhưng ban quản trị cơng ty vẫn phần phải có ý kiến tham khảo từ bên ngồi để đảm bảo về kế hoạch sáp nhập và giảm trách nhiệm của họ.
Thứ ba, cơng ty thơn tính có thể phải đối mặt với những khoản nợ lớn bất thường. Để có
tiền thực hiện thơn tính thì một số cơng ty đã phải đi vay nợ nhiều hơn. Cải thiện tài chính bằng trái phiếu rác (cổ phiếu/trái phiếu có lợi tức cao và rủi ro cao được phát hành bởi cơng ty muốn kêu gọi vốn nhanh chóng để có tiền đi thơn tính). Trái phiếu rác là phương án tài chính mà thơng qua đó các vụ thơn tính rủi ro được tài trợ bằng các khoản nợ đem lại lợi tức lớn cho những người cho vay. Vì trái phiếu rác là khơng đảm bảo quyền lợi và không gắn với tài sản thế chấp nên lãi suất của nó có thể đạt mức 18-20%/năm. Trái phiếu rác hiện nay ít được sử dụng để tài trợ cho các vụ thơn tính vì luật pháp khơng quy định rõ ràng về quyền hạn và trách nhiệm của người cho vay nhưng một số công ty vẫn vay nợ rất nhiều để thơn tính các cơng ty khác. Các khoản vay nợ lớn làm công ty không đủ tài lực để đầu tư vào các hoạt động cốt lõi như R&D, đào tạo nguồn nhân lực và marketing.
Thứ tư, cơng ty khó đạt được sức mạnh tổng hợp. Sức mạnh tổng hợp xuất hiện khi hai
công ty cùng nhau tạo ra giá trị vượt xa giá trị mà mỗi công ty tạo ra. Đối với các cổ đông, sức mạnh tổng hợp tạo ra nhiều của cải gấp hai, ba lần so với việc đầu tư vào một công ty riêng biệt. Sức mạnh tổng hợp được tạo ra dựa trên hiệu quả đạt được từ quy mô kinh tế và bằng việc chia sẻ nguồn lực giữa các hai công ty sáp nhập. Một công ty phát triển lợi thế cạnh tranh thơng qua chiến lược thơn tính và sáp nhập chỉ khi chiến lược đó tạo ra sức mạnh tổng hợp bí mật. Sức mạnh tổng hợp bí mật được tạo ra khi kết hợp tài sản của cơng ty thơn tính với cơng ty bị thơn tính tạo năng lực cạnh tranh và năng lực cốt lõi đặc biệt mà công ty khơng thể có được khi kết hợp với bất kỳ cơng ty nào khác. Vì sự độc đáo đó nên sức mạnh tổng hợp bí mật rất khó để sao chép, đồng thời cũng khó tạo ra.
Thứ năm, chi phí quản lý cơng ty mới lớn hơn lợi ích mà thơn tính và sáp nhập mang lại.
Do hoạt động thơn tính và sáp nhập tạo ra một cơng ty mới có quy mơ q lớn. Việc quản lý công ty phức tạp hơn với bộ máy quản lý cồng kềnh và quan liêu hơn, dẫn đến chi phí quản lý cơng ty đơi khi vượt q lợi ích mà thơn tính và sáp nhập mang lại. Năng lực cạnh tranh có thể mất rất nhiều thời gian mới được nâng cao, hoặc thậm chí tồi tệ hơn là khơng bao giờ thực hiện được.
Nhiều thương vụ thơn tính và sáp nhập đã khơng thành công. Vụ mua lại Jaguar trị giá 2,5 tỷ đô la Mỹ và Land Rover 2,5 tỷ đô la Mỹ của Ford đều thất bại (cả hai công ty này đều được bán cho Tata Motors của Ấn Độ với giá 2,3 tỷ đô la Mỹ vào năm 2008). Daimler AG, nhà sản xuất xe ô tô Mercedes-Benz và Smart, đã có vụ sáp nhập nổi tiếng với Chrysler, sau đó tan rã vào năm 2007, gây ra tổn thất 30 tỷ đô la Mỹ. Tuy nhiên, nhiều thương vụ mua lại và sáp nhập gần đây vẫn phải cố tồn tại – ví dụ điển hình là vụ mua lại Oracle của Sun Microsystems, thương vụ của Fiat – Chrysler, vụ thơn tính Bank of America của Merrill Lynch và vụ sáp nhập của Sprint và Nextel ở lĩnh vực điện thoại di động.