Mục tiêu của luận văn là kiểm định mối quan hệ năng động giữa thị trường ngoại hối và thị trường chứng khoán ở Việt Nam trong giai đoạn từ khi thị trường chứng khoán được thành lập đến nay, dữ liệu được sử dụng theo tháng từ tháng 7 năm 2000 đến tháng 12 năm 2013. Kết quả cho thấy rằng khơng có mối quan hệ cân bằng trong dài hạn giữa tỷ giá hiệu lực thực VND và giá chứng khoán dựa trên kiểm định đồng liên kết.
Các mơ hình VAR và MGARCH được sử dụng để xác định nguồn gốc và tầm quan trọng của hiệu ứng lan tỏa giữa hai thị trường. Bằng chứng thực nghiệm chỉ ra rằng (1) khơng có lan tỏa trung bình (hay khơng có mối quan hệ nhân quả trong trung bình) giữa thị trường ngoại hối và thị trường chứng khoán. Theo cách phân loại của IMF (2013), VND được xếp vào đồng tiền có tỷ giá được neo với USD và có biên độ ổn định, chính việc tỷ giá được neo gần như cố định trong khi thị trường chứng khốn được ví như là phong vũ biểu cho nền kinh tế với những biến động liên tục, điều này lý giải tại sao mối quan hệ tuyến tính trực tiếp giữa tỷ giá và thị trường chứng khốn là khơng có ý nghĩa. Luận văn kiểm tra hiệu ứng lan tỏa biến động chéo giữa thị trường ngoại hối và thị trường chứng khoán bằng phương pháp ước lượng maximum likelihood với thống kê likelihood ratio. Kết quả
(2) tồn tại hiệu ứng lan tỏa biến động hai chiều giữa hai thị trường, cho thấy những
thay đổi ngoài kỳ vọng trong q khứ trên thị trường chứng khốn có tác động lớn đến những biến động tương lai trên thị trường ngoại hối và ngược lại. Biến động của tỷ giá tác động đến hiệu suất của nền kinh tế và thơng qua mơ hình DDM ảnh hưởng đến giá chứng khốn trong tương lai, ngược lại biến động thị trường chứng khoán cùng với hiệu ứng giàu có, sẽ tác động đến nhu cầu chi tiêu và cầu tiền, thơng qua đó tác động đến lãi suất và làm biến động nguồn cung cầu ngoại tệ, do vậy tác động đến sự biến động của tỷ giá.