4. Nội dung và kết quả nghiên cứu
4.2 Tam giác bộ ba bất khả thi của Việt Nam
Hình 4.7: Tam giác bộ ba bất khả thi của Việt Nam giai đoạn 2001-2012
Nguồn: Tính tốn của tác giả
Dựa vào hình trên ta thấy, Việt Nam bắt đầu từ sự kết hợp vừa phải của chính sách ổn định tỷ giá và độc lập tiền tệ tập trung ở góc trái phía dưới tam giác, đã dần hướng về mức trung gian của 3 chính sách với một sự kết hợp đa dạng ở giữa tam giác.
Hướng đi bộ ba bất khả thi của Việt Nam trong thời gian tới là một kết hợp trung gian nằm trong tam giác bất khả thi với Chính sách tiền tệ bán độc lập – Chế độ tỷ giá thả nổi có điều tiết – Từng bước hội nhập tài chính với một tỷ lệ DTNH nhất định. Vấn đề mấu chốt nhất của cơ chế trung gian nằm ở bí quyết kiểm sốt vốn, kiểm sốt vốn hợp pháp. Chính phủ có thể vừa cho phép tỷ giá thả nổi trong khi không muốn cho đồng nội tệ định giá cao bằng cách áp đặt những biện pháp kiểm sốt đối với dịng vốn vào và vừa triển khai chính sách tiền tệ bằng cách tăng lãi suất để chống lại tình trạng lạm phát. Do đó, các mục tiêu chính sách của bộ ba bất khả thi là mở cửa tài chính (như thế nào, ưu tiên khu vực nào và đến đâu), tỷ giá linh hoạt với dải băng rộng hơn và độc lập tiền tệ đến mức độ nào cần đặt trong mục tiêu tối thượng của lạm phát mục tiêu.6 Hiện nay sự điều hành chính sách của Việt Nam vẫn đang đi đúng hướng. Từng bước mở cửa theo cam kết và hội nhập sâu rộng vào kinh tế thế giới. Tuy nhiên, Việt Nam hiện đang lựa chọn ổn định tỷ giá hơn là độc lập tiền tệ. Điều này lại không phù hợp với mục tiêu hàng đầu của chính phủ hiện nay là kiềm chế lạm phát. Do đó, tác giả đề xuất đất nước chúng ta nên thực sự lựa chọn một chế độ tỷ giá linh hoạt hơn nhằm đạt được một mức độc lập tiền tệ cao hơn hướng tới phục vụ cho mục tiêu kiềm chế lạm phát. Đồng thời, gia tăng DTNH cũng cần phải được chú trọng. DTNH sẽ là tấm đệm an toàn cho Việt Nam khi lựa chọn sự kết hợp theo Lý thuyết bộ ba bất khả thi, nhằm mục tiêu tăng trưởng ổn định và bền vững.