Chương 3 : Phương pháp nghiên cứu
3.2. Mô tả các biến
Ngân hàng Nhà nước quản lý lãi suất thông qua 3 loại lãi suất: lãi suất cơ bản, lãi suất tái chiết khấu, lãi suất tái cấp vốn. Tuy nhiên, lãi suất cơ bản hầu như không thay đổi hoặc thay đổi rất ít. Do đó, khơng thích hợp để nghiên cứu. Vì vậy, chúng tơi chọn biết lãi suất tái chiết khấu và lãi suất tái cấo vốn là biến đại diện cho biến lãi suất chính sách ở Việt Nam.
Lãi suất tái chiết khấu (rediscount) là lãi suất thực hiện trên cơ sở đối tượng là các giấy tờ có giá. Ví dụ như: Hối phiếu, lệnh phiếu, Trái phiếu , ...Các ngân hàng sẽ chấp nhận trả tiền cho người cầm (hoặc sở hữu các giấy đó) để đổi lại một khoản lời mà ta gọi là lãi suất chiết khấu và thu lại khoản tiền của họ đối với người thanh tốn ghi trên đó khi đến hạn. Các ngân hàng này lại cần tiền nhưng các giấy tờ đó chưa đến hạn thanh tốn họ bán lại các khoản sẽ thu này cho NHTW để đổi lấy tiền mặt và bớt lại cho NHTW một khoản, ta gọi đó là lãi suất tái chiết khấu. Theo nghiên cứu của Sanusi (2010), tác giả chọn biến lãi suất tái chiết khấu làm biến đại diện cho lãi suất chính sách tiền tệ. Để thực hiện bài luận văn này, chúng tôi thu thập số liệu lãi suất tái chiết khấu từng quý từ website Ngân hàng nhà nước Việt Nam (www.sbv.gov.vn) trong khoảng thời gian từ Q1/2003-Q1/2014 làm biến đại diện cho lãi suất chính sách tiền tệ.
Lãi suất tái cấp vốn (refinance) cũng gần giống như vậy nhưng đối tượng ở đây là các khoản cho vay của các NHTM, và sau đó họ bán lại các khoản này cho NHTW để đổi lấy lượng tiền mặt. Theo nghiên cứu của Nguyễn Khắc Quốc Bảo (2013), tác giả chọn biến lãi suất tái cấp vốn làm biến đại diện cho lãi suất chính sách tiền tệ. Trong bài luận văn này, chúng tôi thu thập số liệu lãi suất tái cấp vốn từng quý từ website Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (www.sbv.gov.vn) trong khoảng thời gian từ Q1/2003-Q1/2014 làm biến đại diện cho lãi suất chính sách tiền tệ.
Theo nghiên cứu của Liu (2006), Sanusi (2010), Crespo-Cuaresma (2004); Bondt (2002); Fazal (2013); A.Espinosa (2003); Gigineishvili (2011). Các tác giả chọn biến lãi suất trái phiếu (treasury) và lãi suất liên ngân hàng (interbank) làm biến đại diện cho lãi suất thị trường tiền tệ.
Lãi suất trái phiếu (treasury) là mức lãi danh nghĩa mà nhà phát hành (công ty hay đơn vị phát hành thuộc chính phủ – chẳng hạn Kho bạc Nhà nước) hứa sẽ trả cho người mua trái phiếu trong một đơn vị thời gian. Trong bài luận văn này, chúng tôi chọn biến lãi suất trái phiếu làm biến đại diện cho lãi suất thị trường tiền tệ, số liệu được lấy theo quý từ Thống kê tài chính quốc tế (IFS) trong khoảng thời gian từ Q1/2003-Q1/2014.
Lãi suất liên ngân hàng (interbank) là lãi suất vay mượn lẫn nhau giữa các ngân hàng thông qua thị trường liên ngân hàng. Lãi suất này luôn biến động lên xuống tùy thuộc thời điểm trong ngày. Các tổ chức công bố thông tin (Ngân hàng Trung Ương, Bloomberg…) sẽ tập hợp số liệu của các ngân hàng, tính tốn đưa ra một con số bình qn vào buổi sáng. Trong bài luận văn này, chúng tôi chọn biến lãi suất liên ngân hàng làm biến đại diện cho lãi suất thị trường tiền tệ, số liệu được lấy theo quý từ Thống kê tài chính quốc tế (IFS) trong khoảng thời gian từ Q1/2003-Q1/2014.
Theo Liu (2006); Sanusi (2010); Crespo-Cuaresma (2004); Mark A Weth (2002); Bondt (2002); Marotta (2008); Tieman (2004); Fuertes (2008); Montagnoli (2012); Tai (2012); Fazal (2013); Yu (2013); Di (2014); Gigineishvili (2011). Các tác giả chọn biến lãi suất cho vay và lãi suất tiền gửi làm biến đại diện cho biến lãi suất bán lẻ ngân hàng. Để thực hiện bài luận văn này, chúng tôi thu thập số liệu lãi suất cho vay và lãi suất tiền gửi theo quý trong khoảng thời gian từ Q1/2003-Q1/2014 từ Thống kê tài chính quốc tế (IFS) làm biến đại diện cho biến lãi suất bán lẻ ngân hàng.
Lãi suất cho vay (lending) là lãi suất được áp dụng để tính lãi tiền vay mà khách hàng phải trả cho ngân hàng. Lãi suất cho vay có sự phân biệt giữa các khoản vay với thời hạn khác nhau, mức rủi ro khác nhau.
Lãi suất tiền gửi (deposit) là lãi suất được áp dụng để tính lãi phải trả cho người gửi tiền. Lãi suất tiền gửi có nhiều mức khác nhau phụ thuộc vào thời hạn, qui mô tiền gửi.
Bảng 3.1: Bảng mô tả biến và nguồn dữ liệu
Stt Ký hiệu Tên biến Thời gian Tác giả Nguồn
1 Refinance Lãi suất tái cấp vốn 2003 Q1 – 2014 Q1 Quốc Bảo (2013); www.sbv.gov.vn 2 Rediscount Lãi suất tái chiết
khấu
2003 Q1 – 2014 Q1 Sanusi (2010) www.sbv.gov.vn
3 Treasury Lãi suất trái phiếu 2003 Q1 – 2014 Q1 Crespo-Cuaresma (2004); Bondt (2002); Fazal (2013); A. Espinosa (2003);
Gigineishvili (2011)
IFS
4 Interbank Lãi suất liên ngân hàng
2003 Q1 – 2014 Q1 Liu (2006); Sanusi (2010); A. Espinosa (2003);
Gigineishvili (2011)
IFS
5 Lending Lãi suất cho vay 2003 Q1 – 2014 Q1 Liu (2006); Sanusi (2010); Crespo-Cuaresma (2004); Mark A Weth (2002); Bondt (2002); Marotta
(2008); Tieman (2004); Fuertes (2008); Montagnoli (2012); Tai (2012); Fazal (2013); Yu (2013); Di (2014); Gigineishvili (2011)
6 Deposit Lãi suất tiền gửi 2003 Q1 – 2014 Q1 Liu (2006); Sanusi (2010); Crespo-Cuaresma (2004); Bondt (2002); Tieman (2004); Fuertes (2008); Montagnoli (2012); Tai (2012); Fazal (2013); Di (2014); A. Espinosa (2003) IFS
3.3. Phương pháp nghiên cứu :
Theo nghiên cứu của Ming-hua Liu, Dimitri Margaritis và Alizera Tourani-Rad (2006), đầu tiên tác giả thực hiện kiểm định tính dừng của chuỗi dữ liệu bằng kiểm định Phillips – Perron và ADF. Tiếp theo, tác giả dùng phương pháp Phillips – Loretan (1991) và OLS để ước lượng phương trình dẫn truyền dài hạn. Theo tác giả, phương pháp này thích hợp để ước tính mối quan hệ dài hạn giữa lãi suất bán lẻ và lãi suất chính sách mà bị ảnh hưởng bởi sự thay đổi cấu trúc. Sau đó tác giả dùng mơ hình hiệu chỉnh sai số để tính tốn sự dẫn truyền trong ngắn hạn và kiểm tra tính bất cân xứng trong truyền dẫn lãi suất bằng kiểm định Wald Test.
Trong bài luận văn này,chúng tôi dùng phương pháp OLS để ước lượng phương trình dẫn truyền dài hạn. Để ước lượng các biến động ngắn hạn và tốc độ điều chỉnh lãi suất bán lẻ theo sự thay đổi lãi suất thị trường, chúng tơi dùng mơ hình hiệu chỉnh sai số. Cuối cùng, chúng tôi dùng kiểm định Wald Test để kiểm tra tính bất đối xứng trong truyền dẫn lãi suất. Trình tự kiểm định như sau :
- Kiểm định tính dừng của chuỗi gốc và chuỗi sai phân bậc 1 để xem xét xu hướng theo thời gian của chúng.
- Chạy mơ hình OLS cho sự dẫn truyền dài hạn từ lãi suất chính sách đến lãi suất thị trường và từ lãi suất thị trường đến lãi suất bán lẻ.
- Tiếp theo, chúng tơi thực hiện kiểm định tính dừng của phần dư trong phương trình hồi quy 𝑦𝑡 = 𝛼0+ 𝛼1𝑥𝑡 + 𝜀𝑡 để biết được rằng các biến số này có tồn tại quan hệ trong dài hạn hay khơng. Nếu cặp lãi suất đang xét tồn tại quan hệ đồng liên kết thì mơ hình được sử dụng để phân tích truyền dẫn trực tiếp trong ngắn hạn là mơ hình hiệu chỉnh sai số.
- Dùng mơ hình hiệu chỉnh sai số để phân tích biến động trong ngắn hạn và tốc độ điều chỉnh của lãi suất bán lẻ theo sự thay đổi của lãi suất thị trường.
- Cuối cùng, chúng tôi dùng kiểm định Wald Test để kiểm tra tính bất đối xứng trong truyền dẫn lãi suất bán lẻ.