3. Mô tả dữ liệu
3.3 Mô tả đặc điểm của công ty chi trả cổ tức và không chi trả cổ tức theo
phương pháp tổng hợp thống kê
Chính sách cổ tức của công ty liên quan đến lợi nhuận, quy mô và cơ hội đầu tư của nó (Fama and French, 2001). Nghiên cứu này sẽ phân loại đặc điểm của các cơng ty mẫu theo các biến tài chính (Fama and French, 2001). Như đã đề cập, bài viết sẽ quan sát liệu giữa những công ty chi trả, không chi trả, đã từng chi trả và chưa bao giờ chi trả có khác nhau theo các đặc điểm (1) lợi nhuận, (2) quy mô, (3) cơ hội đầu tư. Những đặc điểm được đo lường như sau:
• Lợi nhuận: Hai tỷ số được sử dụng là tỷ số tổng thu nhập trước lãi vay chia cho tổng tài sản (Et/At) và tỷ số tổng thu nhập cổ phần thường chia cho vốn chủ sở hữu (Yt/Bet).
Với:
Et: Thu nhập sau thuế, không kể lãi vay của năm t
Et = thu nhập sau thuế + lãi vay
At: tổng tài sản năm t
Yt: Thu nhập cổ phần thường năm t
Bet = Vốn chủ sở hữu năm t
Ghi chú: Để loại bỏ ảnh hưởng giữa yếu tố thời kỳ và thời điểm trong cùng một tỷ số, trong công thức, tác giả lấy hai chỉ tiêu At và Bet là dữ liệu bình quân của năm t
• Cơ hội đầu tư: Hai tỷ số được sử dụng là: (1) tỷ số tổng giá trị thị trường chia cho tổng giá trị tài sản (Vt/At); (2) tỷ số tốc độ tăng trưởng tài sản (Dat/At)
Vt: Tổng giá trị thị trường cuối năm t
Vt = Tổng tài sản – vốn chủ sở hữu + vốn hóa thị trường
At: Tổng tài sản cuối năm t
Dat: Độ biến thiên của tài sản năm t
Dat = Tổng tài sản năm t – tổng tài sản năm t-1
• Quy mơ: Được đo lường bằng: (1) Tổng tài sản (At); (2) Tổng nợ / tổng tài sản (Lt/At)
Với: At là tổng tài sản cuối năm t
Lt/At là tổng nợ / tổng tài sản cuối năm t
Đại diện yếu tố cơ hội đầu tư là Vt/At và Dat/At
Hình vẽ dưới đây thể hiện kết quả tổng hợp ba đặc điểm công ty.