2.2. THỰC TRẠNG NĂNG LỰC CẠNH TRANH CỦA AGRISECO
2.2.5.1. Cỏc dịch vụ hiện cú
a, Mụi giới chứng khoỏn
Mụi giới chứng khoỏn là nghiệp vụ đặc trưng, cơ bản của cỏc CTCK. Cũng như hầu hết cỏc CTCK khỏc ở Việt Nam, Agriseco đó nghiờn cứu và ban hành Quy
trỡnh thực hiện Nghiệp vụ Mụi giới riờng cho mỡnh ngay từ buổi đầu đi vào hoạt
động và được tin học húa nhằm tự động húa quỏ trỡnh giao dịch. Tuy đúng gúp khụng lớn vào lợi nhuận của Agriseco nhưng số liệu trong Bảng 2.8 dưới đõy cho thấy nỗ lực rất lớn của Agriseco trong việc chiếm lĩnh thị phần mụi giới, gúp phần khụng nhỏ trong việc nõng cao thương hiệu của Agriseco.
Bảng 2.8: Kết quả hoạt động mụi giới chứng khoỏn của Agriseco Năm
Chỉ tiờu
Số tài khoản
Giỏ trị giao dịch (tỷ đồng) Phớ mụi giới (triệu đồng) Thị phần
Doanh số mụi giới của Agriseco liờn tục tăng. Doanh số mua bỏn chứng khoỏn cho nhà đầu tư của Agriseco năm 2002 là 72 tỷ đồng; năm 2003 là 576 tỷ đồng, tăng 694% so với năm 2002; năm 2004 là 5.293 tỷ đồng, tăng 818,8% so với năm 2003; năm 2005 là 6.200 tỷ đồng, tăng 17% so với năm 2004; năm 2006 tăng đỏng kể với tổng giỏ trị giao dịch đạt 29.892 tỷ đồng, tăng 4,82 lần so với năm 2005 và năm 2007 là 36.393 tỷ đồng. Với mức tăng giỏ trị giao dịch như vậy, thị phần của Agriseco cũng được cải thiện đỏng kể. Nếu năm 2002 thị phần của Agriseco chỉ đạt 4% thỡ đến năm 2006 và 2007, giỏ trị giao dịch tại Agriseco đó chiếm tương ứng 14,6% và 15% tổng giỏ trị giao dịch toàn thị trường.
Tuy nhiờn, trong tổng giỏ trị giao dịch hàng năm chỉ cú một lượng nhỏ là giỏ trị giao dịch cổ phiếu (chiếm khoảng 10%), cũn 90% là giao dịch trỏi phiếu. Giỏ trị trỏi phiếu giao dịch qua Agriseco xuất phỏt từ cỏc hợp đồng mua bỏn cú kỳ hạn trỏi phiếu giữa Agriseco và khỏch hàng. Agriseco thường khụng tớnh phớ hoặc tớnh mức phớ rất thấp đối với cỏc giao dịch này, chớnh vỡ vậy mà phớ mụi giới của Agriseco tăng khụng nhiều trong khi doanh số giao dịch và thị phần mụi giới của Agriseco tăng rất nhanh. Riờng năm 2007, sự bựng nổ của TTCK Việt Nam đó mang lại cho Agriseco một khoản phớ mụi giới lớn, chủ yếu đến từ mụi giới cổ phiếu (cả niờm yết và chưa niờm yết).
Biểu đồ 2.3 - Giỏ trị giao dịch Mụi giới chứng khoỏn của Agriseco
đ ồ n g T ỷ
Thị phần mụi giới năm 2007 của Agriseco thể hiện khả năng cạnh tranh tốt của Agriseco trờn thị trường. Tuy nhiờn, như đó phõn tớch ở trờn, giỏ trị giao dịch cổ phiếu của Agriseco chiếm khoảng 10% trờn tổng giỏ trị giao dịch, điều này cho thấy Agriseco vẫn chưa thực sự quan tõm đến hoạt động mụi giới. Để nõng cao năng lực cạnh tranh trong hoạt động này, Agriseco cần phải quan tõm hơn nữa đến giao dịch cổ phiếu bằng cỏch cải tiến lại Bộ phận Mụi giới thuộc Phũng Mụi giới và Dịch vụ, đưa thờm cỏn bộ cú năng lực vào làm việc trong bộ phận này, cải tiến quy trỡnh nghiệp vụ theo hướng thuận tiện, nhanh gọn và thuận lợi cho khỏch hàng giao dịch, nõng cấp hệ thống tin học phục vụ cho việc nhập lệnh, đặt lệnh từ xa của khỏch hàng…
Biểu đồ 2.4: Thị phần Mụi giới của Agriseco năm 2007
CTCK khỏc.
22,9% Agriseco. 15,0%
SSI. 20,9%
BVSC. 14,2%
(Nguồn: Bỏo cỏo tổng kết năm 2007 của UBCKNN)
b, Tự doanh
- Trỏi phiếu
Hoạt động tự doanh trỏi phiếu được Agriseco triển khai mạnh mẽ từ năm 2003, gồm hai mảng chớnh: mua lần đầu trờn thị trường sơ cấp và giao dịch mua bỏn trờn thị trường thứ cấp. Cỏc giao dịch mua lần đầu thường được thực hiện thụng qua đấu thầu và bảo lónh phỏt hành. Hàng húa chủ yếu là Trỏi phiếu Kho bạc Nhà nước, Trỏi phiếu Quỹ hỗ trợ phỏt triển, sau mở rộng ra trỏi phiếu chớnh quyền địa phương
và trỏi phiếu doanh nghiệp. Cỏc giao dịch mua bỏn trờn thị trường thứ cấp gồm hai dạng: bỏn đứt (thu hồi khoản đầu tư) và Repo (bỏn rồi mua lại sau một khoảng thời gian xỏc định). Thu nhập của hoạt động tự doanh trỏi phiếu là lói suất trỏi phiếu (được trả theo mức cố định hàng năm) và chờnh lệch giỏ khi bỏn đứt. Khoản chờnh lệch này phỏt sinh do cú sự khỏc biệt giữa lói suất trỏi phiếu và lói suất hiện hành trờn thị trường.
Cỏc giao dịch bỏn đứt cũng được thực hiện nhằm cơ cấu lại danh mục đầu tư, chủ yếu là cơ cấu lại thời hạn của trỏi phiếu cho phự hợp với cơ cấu vốn của cụng ty. Khỏch hàng chủ yếu của Agriseco là cỏc cụng ty bảo hiểm và cỏc ngõn hàng lớn. Tuy nhiờn khối lượng giao dịch khụng lớn so với toàn bộ giao dịch mua bỏn trỏi phiếu của cụng ty trờn thị trường thứ cấp do Agriseco khụng chủ trương bỏn đứt mà tập trung bỏn cú kỳ hạn.
Nguồn vốn tự doanh trỏi phiếu của Agriseco khụng được giao nhất định mà tựy thuộc vào cỏc thương vụ đấu thầu Trỏi phiếu Chớnh phủ, Trỏi phiếu Agribank và cỏc trỏi phiếu doanh nghiệp khỏc. Tận dụng hạn mức tớn dụng trung và dài hạn từ Agribank, Agriseco tớch cực tham gia vào việc bảo lónh phỏt hành và đấu thầu Trỏi phiếu Chớnh phủ. Cú nhiều đợt phỏt hành, Agriseco đứng ra bảo lónh tới 100% giỏ trị.
Bảng 2.9: Kết quả hoạt động tự doanh trỏi phiếu của Agriseco
Đơn vị: Tỷ đồng
Chỉ tiờu
Khối lượng giao dịch (triệu trỏi phiếu)
Giỏ trị giao dịch
Giỏ trị danh mục đầu tư
- Trỏi phiếu niờm yết - Trỏi phiếu chưa niờm yết
Từ năm 2005, tỡnh hỡnh thay đổi bất lợi cho hoạt động tự doanh trỏi phiếu của Agriseco: lói suất trỏi phiếu chớnh phủ giảm dần (từ 10,1% xuống cũn 9%/năm), trong khi lói suất cho vay của Agribank lại gia tăng (từ 7,8% lờn tới 9,48%) làm cho chờnh lệch lói suất ngày càng thu hẹp, thậm chớ là õm. Thờm nữa, lói suất trỏi phiếu chớnh phủ giảm làm cho mặt hàng này trở nờn kộm hấp dẫn trờn thị trường, vỡ vậy mà giao dịch mua bỏn cũng bớt phần sụi động. Để khắc phục, Agriseco đó chuyển hướng đầu tư từ trỏi phiếu chớnh phủ sang trỏi phiếu của những tổng cụng ty lớn với mức lói suất cao hơn (bỡnh qũn 9,62%/năm). Bước chuyển này đó đảm bảo cho lợi nhuận từ hoạt động tự doanh trỏi phiếu của Agriseco khụng bị sụt giảm nhiều.
Thị phần toàn bộ hoạt động tự doanh năm 2007 của Agriseco cho ta thấy năng lực cạnh tranh trong hoạt động tự doanh trỏi phiếu là rất lớn. Tuy nhiờn, Agriseco cũn phải khắc phục một số hạn chế để cho hiệu quả hoạt động của hoạt động này ngày một cao hơn như đa dạng húa đối tượng và loại hỡnh đầu tư, nõng cao tớnh chuyờn nghiệp của đội ngũ cỏn bộ thực hiện.
Biểu đồ 2.5: Thị phần Tự doanh của Agriseco năm 2007
BVSC. 2,8%
(Nguồn: Bỏo cỏo tổng kết năm 2007 của UNCKNN)
- Cổ phiếu
Từ năm 2001, khi mới bắt đầu hoạt động Agriseco đó cú giao dịch mua bỏn cổ phiếu niờm yết trờn tài khoản tự doanh. Tuy nhiờn, đõy khụng phải là hoạt động tự doanh theo đỳng nghĩa kinh doanh mà chỉ là dự phũng cho cỏc sai sút cú thể xảy ra trong hoạt động mụi giới của cụng ty. Với số dư mỗi loại cổ phiếu chỉ vài ngàn, danh mục cổ phiếu dự phũng này hầu như khụng mang lại lợi nhuận gỡ đỏng kể, thậm chớ cũn sụt giảm giỏ trị, phải trớch dự phũng bự đắp giỏ vào cuối năm.
Đến thỏng 04/2003, Agriseco mới bắt đầu triển khai tự doanh cổ phiếu. TTCK lỳc này cũn ảm đạm, thiếu cả hàng hoỏ và khỏch hàng. Mục tiờu của Agriseco lỳc đú là thớ điểm tự doanh cổ phiếu trong thời hạn 01 năm, chỳ trọng việc xõy dựng quy trỡnh nghiệp vụ, bảo toàn vốn, khụng đặt cao chỉ tiờu lợi nhuận. Tổng vốn đầu tư dành cho tự doanh cổ phiếu chỉ là 2 tỷ. Kết quả là Agriseco đó xõy dựng được danh mục đầu tư gồm 5 loại cổ phiếu niờm yết, thu về 117 triệu đồng lợi nhuận.
Sang năm 2004, khi kết thỳc giai đoạn thớ điểm, Agriseco tiếp tục đầu tư thờm 16 tỷ nữa cho hoạt động tự doanh. Danh mục đầu tư cuối năm 2004 đó bao gồm 10 loại cổ phiếu niờm yết và 3 cổ phiếu chưa niờm yết, lợi nhuận thu được là 362 triệu đồng.
Hoạt động tự doanh cổ phiếu năm 2005 của Agriseco hầu như khụng cú dấu ấn nào đỏng kể. Danh mục đầu tư vẫn được duy trỡ từ năm 2004, cú chăng là một vài giao dịch cổ phiếu niờm yết phải mua bỏn để thực hiện sửa lỗi của hoạt động mụi giới. Lợi nhuận thu được là 1,67 tỷ đồng, chủ yếu thu được từ cổ tức.
Năm 2006 là năm TTCK Việt Nam cú bước phỏt triển vượt bậc, UBCKNN đẩy nhanh tiến độ đưa hàng húa ra thị trường, giỏ trị giao dịch tăng vọt, thị giỏ cổ phiếu tăng lờn mỗi ngày làm cho thị trường sụi động hơn bao giờ hết. Tuy vậy Agriseco chỉ đầu tư hai thương vụ với tổng vốn bỏ ra là 7,45 tỷ đồng, nõng giỏ trị danh mục cổ phiếu chưa niờm yết lờn 10,61 tỷ. Giỏ trị danh mục cổ phiếu niờm yết cũng tăng thờm 4,7 tỷ, nhưng khụng phải do đầu tư mới mà là kết quả của việc Cổ
phiếu Cụng ty CP Nước giải phỏt Chương Dương (đầu tư trờn thị trường OTC từ năm 2004) được đưa lờn niờm yết trờn SGDCK. Lợi nhuận vỡ vậy cũng chỉ dừng lại ở mức 1,99 tỷ.
Điều đỏng núi nhất trong hoạt động tự doanh cổ phiếu của Agriseco khụng phải là mức đầu tư thấp, tỷ lệ sinh lời khụng cao mà là Agriseco chưa cú được một chớnh sỏch đầu tư tớch cực, mục tiờu đầu tư chưa được xỏc định rừ ràng. Nếu khụng, khối lượng giao dịch và giỏ trị giao dịch tương ứng sẽ vượt xa con số 11.838.490 cổ phiếu và 1.236,36 tỷ đồng trong năm 2007.
Bảng 2.10: Kết quả hoạt động tự doanh cổ phiếu của Agriseco
Đơn vị: Tỷ đồng
Chỉ tiờu
Khối lượng giao dịch (cổ phiếu) Giỏ trị giao dịch
Giỏ trị danh mục đầu tư
- Cổ phiếu niờm yết - Cổ phiếu chưa niờm yết
c, Bảo lónh phỏt hành
Trong cỏc năm qua, Nghiệp vụ Bảo lónh phỏt hành chiếm tỷ lệ doanh thu khỏ cao trong tổng doanh thu của Agriseco. Tuy nhiờn, Agriseco mới chỉ tham gia với vai trũ bảo lónh phỏt hành Trỏi phiếu Chớnh phủ và làm đại lý phỏt hành kỳ phiếu cho Agribank.
Năm 2003, Agriseco đó thực hiện bảo lónh phỏt hành Trỏi phiếu Chớnh phủ cho Kho bạc Nhà nước Trung ương và Quỹ hỗ trợ phỏt triển. Agriseco đó tham gia 7 đợt đấu thầu Trỏi phiếu qua Trung tõm Giao dịch Chứng khoỏn Hà Nội và trỳng thầu 298,6 tỷ đồng. Tổng doanh số bảo lónh phỏt hành của cả năm 2003 là 4.339 tỷ đồng, doanh thu thu được từ hoạt động bảo lónh phỏt hành là 6.508 triệu đồng. Cũng trong năm 2003, Agriseco đó làm đại lý phỏt hành được 611,77 tỷ đồng Trỏi
phiếu Agribank, chiếm gần 40% tổng số phỏt hành của toàn ngành, vừa tạo ra cụng ăn việc làm, vừa gúp phần mở ra một kờnh huy động vốn mới cho Agribank đồng thời tạo tiền đề để Agriseco triển khai tư vấn niờm yết trỏi phiếu cho Agribank.
Bảng 2.11: Kết quả Nghiệp vụ Bảo lónh phỏt hành của Agriseco
Đơn vị: Tỷ đồng
Năm Chỉ tiờu
Doanh số BLPH Doanh thu BLPH
Năm 2004, doanh số bảo lónh phỏt hành đạt 3.903 tỷ đồng, doanh thu bảo lónh phỏt hành đạt là 5,85 tỷ đồng. Đặc biệt, dự khụng được giao kế hoạch nhưng Agriseco đó làm đại lý phỏt hành chứng chỉ tiền gửi dài hạn cho Agribank với tổng doanh số là 500 tỷ đồng, chiếm 34.15% so với toàn ngành. Sở dĩ trong năm 2003 và 2004 Agriseco đạt được doanh số bảo lónh phỏt hành tăng đột biến như vậy là do trong thời gian này Agriseco đó làm đại lý phỏt hành kỳ phiếu, trỏi phiếu cho Agribank.
Biểu đồ 2.6: Doanh thu hoạt động bảo lónh phỏt hành của Agriseco
th u D o an h
Năm 2005, Agriseco khụng cú được nguồn thu từ dịch vụ làm đại lý phỏt hành kỳ phiếu, trỏi phiếu cho Agribank. Do đú, doanh số và doanh thu bảo lónh phỏt hành của Agriseco giảm so với năm 2004, doanh số bảo lónh phỏt hành đạt 1.235 tỷ đồng, doanh thu là 1,85 tỷ đồng.
Năm 2006 và 2007, Agriseco tiếp tục thực hiện bảo lónh phỏt hành Trỏi phiếu Chớnh phủ và Kho bạc Nhà nước với tổng doanh số năm 2006 là 3.290 tỷ đồng, thu về 3,987 tỷ đồng phớ bảo lónh phỏt hành, chiếm 7,9% thị phần; năm 2007 cỏc con số tương ứng là 10.272 tỷ, 12,84 tỷ và chiếm 8,1% toàn thị trường.
Biểu đồ 2.7: Biểu đồ thị phần BLPH của Agriseco năm 2007
CTCK Khỏc. 17,5% VCBS. 20,7% BSC. 0,2% Agriseco. 8,1%
(Nguồn: Bỏo cỏo tổng kết năm 2007 của UNCKNN)
Bảo lónh phỏt hành là nghiệp vụ đũi hỏi trỡnh độ chuyờn mụn của nhõn viờn nghiệp vụ rất cao, trong khi đú quy định buộc cỏc CTCK chỉ được thực hiện phương thức bảo lónh phỏt hành với cam kết chắc chắn và mức phớ khụng quỏ 3% nờn rủi ro là rất lớn mà cỏc CTCK phải gỏnh chịu. Vỡ vậy, Agriseco vẫn chỉ dừng lại ở việc làm đại lý phỏt hành hoặc thực hiện một số hợp đồng bảo lónh phỏt hành trỏi phiếu
CTCK trong việc dành vị thế trờn thị trường. Do đú, trong thời gian tới, Agriseco cần thớ điểm thực hiện dịch vụ này để làm quen, lấy kinh nghiệm và cú thể mở rộng và phỏt triển mạnh.
d, Tư vấn
Nghiệp vụ Tư vấn của Agriseco được chia làm hai mảng, đú là Tư vấn đầu tư và Tư vấn tài chớnh.
- Đối với Tư vấn đầu tư, Agriseco thực hiện khỏ tốt vai trũ đầu mối thụng tin, phõn tớch xu hướng và dự bỏo tỡnh hỡnh biến động của thị trường. Cỏc bản tin, bản tổng hợp đỏnh giỏ được cung cấp hàng ngày, hàng tuần cho khỏch hàng đến giao dịch cũng như thụng qua fax và thư điện tử. Hiện tại, để thực hiện chớnh sỏch tiếp thị, Agriseco khụng thu phớ đối với dịch vụ tư vấn đầu tư cho khỏch hàng mà coi đõy như là một dịch vụ hỗ trợ nhằm thu hỳt khỏch hàng.
- Đối với Tư vấn tài chớnh, Agriseco thực hiện cỏc cỏc cụng việc như định giỏ doanh nghiệp, tư vấn cổ phần húa, tư vấn niờm yết. Đến năm 2005, Agriseco mới triển khai thực hiện định giỏ doanh nghiệp, đạt doanh thu 191 triệu đồng. Tư vấn CPH và tư vấn niờm yết hiện Agriseco vẫn chưa thực hiện được một hợp đồng nào. Cả hai hoạt động tư vấn CPH, tư vấn niờm yết đều cú vai trũ hết sức quan trọng đối với việc mở rộng kinh doanh cỏc dịch vụ của Agriseco cũng như việc xõy dựng và phỏt triển TTCK trong tương lai. Do đú, Agriseco cần nhanh chúng triển khai thực hiện cỏc dịch vụ này nếu như khụng muốn bị tụt hậu quỏ nhiều so với cỏc CTCK khỏc.