3.1 Nhƣƣ̃ng đinḥ hƣớng chung vềviêcc̣ phát hành trái phiếu
3.1.1 Đinḥ hƣớng chung
Thị trƣờng trái phiếu Chính phủ tiếp tục có bƣớc phát triển mạnh về quy mô và chất lƣợng, trở thành kênh quan trọng trong việc huy động vốn cho Ngân sách Nhà nƣớc với khối lƣợng huy động tính đến ngày 17/12/2012 đạt 156.544 tỷ đồng (bằng 1,9 lần so với cả năm 2011), trong đó Kho bạc Nhà nƣớc đã huy động đƣợc 106.884 tỷ đồng.
Làm thế nào để thị trƣờng trái phiếu KBNN nói riêng và thị trƣờng vốn nói chung tiếp tục đƣợc phát triển
quan đến cac chinh sach kinh tếvi mô cua Đang va Nha nƣơc ta ́ƣ́
điều kiêṇ cho thi trƣợ̀ng vốn phát triển nhất làviêcc̣ huy đơngc̣ vốn thơng qua phát hành trái phiếu Chính phủ nhằm huy động tối đa các nguồn vốn nhàn rỗi trong các tầng lớp dân cƣ và trong cả nền kinh tế
trƣơc mắt va cho nhƣng giai đoaṇ tiếp theo , do vâỵ phai:
́ƣ́ ́̀
- Đảm bảo tốc đô c̣tăng trƣ ởng kinh tế nhƣ những năm vừa qua để tạo ra nhu cầu vốn đầu tƣ phát triển thƣcc̣ sƣ c̣ , trên cơ sởđóđảm bảo sƣ c̣ổn đinḥ của đồng nôịtê c̣, tăng cƣơng sƣc mua cua đồng tiền trong nƣơc , ổn định tỷ giá hối
́̀ đoai, tƣng bƣơc nâng cao gia tri c̣cua đồng ViêṭNam .
́ƣ́ ̀ ́ƣ́
-Tiếp tucc̣ cai tiến cơ chế , chính sách nâng cao hiệu quả huy động vốn , ́̉
khai thác tối đa nguồn vốn nhàn rỗi trong nƣớc , nhất lànguồn vốn nhàn rỗi trong các tầng lớp dân cƣ , làm cho hình thức huy đơngc̣ vốn dƣới hinh̀ thƣƣ́c trái phiếu Chính phủ chiếm tỷ trọng lớn trong tổng số vốn vay của Chính phủ .
Nguồn vốn trái phiếu Chính phủ đóng vai trị điều tiết nguồn Ngân sách Nhà nƣớc cùng với những chính sách quản lý và sử dụng đúng đắn có hiệu quả
nguồn vốn, có nhƣ vậy thì cơng tác huy động vốn mới đƣợc thực hiện một cách dễ dàng vì tiêu chí quyết định đến việc huy động vốn chính là hiệu quả sử dụng đồng vốn của ngƣời huy động, nếu hiệu quả sử dụng vốn của Chính phủ là tốt thì
chắc chắn trong tƣơng lai gần và ổn định.
Mơ rôngc̣ phat hanh cac loaịnhƣ trai phiếu kho bacc̣ đam bao sƣ c̣hai hoa ́̉
cân đối giƣa nhu cầu sƣ dungc̣ vốn cua NSNN va lơị ich cua ngƣơi mua trai
́ƣ̃
phiếu, đồng thơi cung la nhƣng hang hoa đu tiêu chuẩn đểgiao dicḥ trên thi c̣ ́̀
trƣờng vốn, thị trƣờng chứng khoán, măṭkhác phải tiếp tucc̣ cải tiến vàhoàn thiêṇ kỹ thuật phát hành các loại chứng khoán ở thị trƣờng sơ cấp , vƣa đam bao huy đôngc̣ vốn cho đầu tƣ phat triển
́ƣ́
trƣơng tiền tê c̣thông qua hoaṭđôngc̣ thi c̣trƣơng mơ ́̀
- Tiếp tucc̣ duy tri thi c̣trƣơng đấu thầu trai phiếu qua NHNN ́̀
loại kỳ hạn qua đấu thầu, mơ rôngc̣ thêm đối tƣơngc̣ va điạ ban đấu thầu . ́̉
Phải đảm bảo tính cơng khai minh bạch trong cơng tác đấu thầu thì bộ kế hoạch đầu tƣ và bộ tài chính cần lập kế hoạch đầu thầu dự án rộng rãi dƣới hình thức cạnh tranh rộng rãi để có thể lựa chọn đƣợc các nhà thầu phù hợp đảm bảo chất lƣợng và tiến độ của dự án, khơng nên chia cơng trình ra làm nhiều gói thầu q nhỏ để tránh tình trạng lãng phí, khơng đảm bảo tính tổng thể hơn nữa gói thầu q nhỏ sẽ khơng khuyến khích đƣợc các nhà thầu tham gia đấu thầu, gây khó khăn cho quản lý. Để đảm bảo tính cơng khai minh bạch thì các dự án phỉ đăng tải thông tin (gửi thông tin qua fax và xác nhận thông tin trên trang Web đấu thầu) và phát hành Báo Đấu thầu giúp đẩy nhanh tiến độ dự án và tăng tính cạnh tranh trong đấu thầu.
Quản lý đấu thầu phải thực hiện xuyên suốt từ khâu chuẩn bị đến khâu tổ chức đầu thầu, đánh giá sơ bộ dự thầu, lựa chọn nhà thầu, kí kết hợp đồng. Tránh trƣờng hợp nhà thầu trúng thầu có tên trong hợp đồng nhƣng khi thực hiện gói thầu lại là nhà thầu khác.Nghiêm minh xử lý các trƣờng hợp móc nối với nhà quản lý để làm thất thốt vốn của nhà nƣớc.
Quy trình, thủ tục thực hiện chỉ định thầu đối với gói thầu quy mơ nhỏ đƣợc đơn giản hóa tối đa (khơng cần lập Hồ sơ mời thầu, hồ sơ dự thầu mà chỉ cần chủ đầu tƣ và nhà thầu đƣợc kiến nghị chỉ định thầu thƣơng thảo và ký hợp đồng). Thủ tục đánh giá đối với gói thầu mua sắm hàng hóa, xây lắp quy mơ nhỏ cần đƣợc đơn giản hóa theo hƣớng khơng bắt buộc phải xác định giá đánh giá mà chỉ cần xét duyệt trúng thầu đối với nhà thầu đáp ứng về năng lực, kinh nghiệm, đạt về mặt kỹ thuật và có giá đề nghị trúng thầu nhỏ hơn hoặc bằng giá gói thầu đƣợc duyệt để tăng tốc, giảm thời gian làm thủ tục.
- Có chính sách , cơ chếhuy đôngc̣ vốn cho các công trinh̀ trongc̣ điểm của nền kinh tếcóvốn đầu tƣ lớn , vƣ̀a đảm bảo tôn trongc̣ các quyền lơị kinh tếcơ bản vừa động viên đƣợc sự đóng góp tự nguyện của các tầng lớp dân cƣ , các tổ chƣƣ́c kinh tế, đơn vi trongc̣ toàn xã hội cùng tham gia xây dựng đất nƣớc phù hợp với khảnăng, điều kiêṇ của minh̀ .
Trên thực tế, đầu tƣ từ nguồn vốn trái phiếu Chính phủ là đầu tƣ theo dự án, nhƣng các tiêu chí để đánh giá hiệu quả kinh tế - xã hội của các dự án hiện nay vẫn chƣa rõ ràng, chƣa có một hệ thống các tiêu chí cụ thể, chƣa minh bạch và chƣa chú trọng đến đánh giá các dự án sau khi đi vào hoạt động. Do đó, trách nhiệm ngƣời lập dự án, ngƣời thẩm định dự án, ngƣời phê duyệt dự án, ngƣời triển khai dự án, tổ chức nghiệm thu dự án cần có cơ chế xác định rõ ràng. Có nhƣ vậy mới nâng cao đƣợc hiệu quả sử dụng vốn huy động đƣợc bằng việc phát hành trái phiếu Chính phủ.
- Tiến tới phát hành trái phiếu Chinhƣ́ phủra thi trƣợ̀ng vốn quốc tế, trên cơ sởbinh̀ đẳng cùng cólơị.
Trong giai đoạn hiện nay và những năm tới, nhu cầu vốn cho sự nghiệp cơng nghiệp hố, hiện đại hoá đất nƣớc ngày càng lớn. Bên cạnh việc khai thác nguồn vốn đầu tƣ trong nƣớc, cần phải huy động nguồn vốn từ nƣớc ngồi bằng các hình thức khác nhau để đáp ứng nhu cầu phát triển đất nƣớc. Cùng với các hình thức huy động vốn hiện hữu nhƣ vay nợ hỗ trợ phát triển chính thức ODA; nguồn vốn đầu tƣ trực tiếp nƣớc ngồi FDI; các hình thức vay thƣơng mại tín
dụng xuất khẩu… Do vậy, việc nghiên cứu để tiến tới phát hành trái phiếu Chính phủ ra thị trƣờng trái phiếu quốc tế tạo ra một kênh huy động vốn mới là rất cần thiết và có ý nghĩa chiến lƣợc với phát triển kinh tế và chuẩn bị từng bƣớc tham gia vào thị trƣờng vốn quốc tế.
Tóm lại : Nhu cầu vốn của NSNN ngày càng lớn , khả năng cung ứng vốn
ởtrong nƣớc cịn có tiềm năng rất lớn , tốc đơ c̣tăng trƣởng kinh tếđang trên đà thuâṇ lơị, tuy nhiên nền tài chinhƣ́ quốc gia chƣa đảm bảo chắc chắn cho nhu cầu phát triển kin h tế- xã hội trong thời kỳ cơng nghiệp hố , hiêṇ đaịhốđất nƣớc . Do vâỵ hê c̣thống KBNN phai tich cƣcc̣ gop phần thƣcc̣ hiêṇ nhiêṃ vu c̣quan trongc̣
́̉
hàng đầu hiện nay là huy động vốn cho NSNN và cho đầu tƣ phát triển
phần tích cực vào nhiệm vụ chung của tồn Đảng toàn dân trên mặt trận kinh tế là ổn định và phát triển vững mạnh nền tài chính quốc gia
kỳ hiện đại hoá và cơng nghiệp hố một cách vững chắc .
3.1.2 Tiềm năng huy đôngc̣ vốn dƣơi hinh thƣc trai phiếu Chinh phu nhƣng
́́
năm tơi ơ KBNN
́́
Đầu tƣ phát triển là lĩnh vực không thể thiếu đƣợc trong hoạt động sản xuất kinh doanh cua mỗi đơn vi c̣kinh tếcung nhƣ đối vơi toan bô c̣nền kin
́̉
quốc dân của bất kỳquốc gia nào . Nó có ý nghĩa quyết định đến việc tăng trƣởng kinh tếnói chung, tiềm lƣcc̣ sản xuất kinh doanh của tƣ̀ng đơn vi kinḥ tếnói riêng và là điều kiện cơ bản để tạo việc làm , nâng cao thu nhâpc̣, ổn định đời sống của mọi thành viên trong xã hội .
Trong sƣ c̣nghiêpc̣ cơng nghiêpc̣ hố, hiêṇ đaịhoáđất nƣớc , thƣcc̣ taịvốn cho đầu tƣ phát triển còn rất haṇ hepc̣ , nhƣƣ̃ng năm qua Nhànƣớc đa ƣ̃cónhiều hinh̀ thƣƣ́c huy đơngc̣ vốn trong nƣớc, nƣớc ngồi cho đầu tƣ phát triển đất nƣớc . Trong đo tin dungc̣ nha nƣơc la môṭbiêṇ phap đa đƣơcc̣ sƣ dungc̣ co hiêụ qua gop phần bu
́ƣ́ ́ƣ́ ́̀
đắp nhƣng thiếu huṭ cua NSNN trong điều kiêṇ NSNN con bôịchi lơn đồng thơ ́ƣ̃
vơi chinh sach ƣu đai vềlai suất va thơi haṇ cho vay
́ƣ́ ́ƣ́ ́ƣ́
công cu c̣tai chinh quan trongc̣ đểkich thich san xuất
́̀ ́ƣ́
theo đinḥ hƣơng phat triển cac vung lanh thổcac nganh
́ƣ́ 70
Nhà nƣớc.
Đểcông tác huy đơngc̣ vàsƣ̉ dungc̣ vốn đầu tƣ của Nhànƣớc cóhiêụ quả trong nhƣƣ̃ng năm tới , tăng cƣờng huy đôngc̣ moịnguồn vốn phucc̣ vu c̣cho đầu tƣ phát triển , đƣa đất nƣớc thốt khỏi nghèo nà n, lạc hậu . Nhanh chóng hồnhâpc̣ vơi cơngc̣ đồng quốc tếla mơṭnhiêṃ vu c̣co y nghia chiến lƣơcc̣ trong công cuôcc̣
́ƣ́
phát triển kinh tế của Đảng và Nhà nƣớc ta . Đểcông tac huy đôngc̣ vốn trong nƣơc
́ƣ́
vốn cho đầu tƣ phát triển kinh tế, góp phần tích cực vào ổn định tiền tệ và kiềm chếlaṃ phat la môṭtrong nhƣng nhiêṃ vu c̣trongc̣ tâm va cấp bach cua nền kinh tế
́ƣ́ ̀
nƣơc ta hiêṇ nay . Trên cơ sơ hoaṭđôngc̣ hiêṇ taịcu
́ƣ́
đầu tƣ phat triển thông qua phat thanh trai phiếu Chinh phu con co tiềm năng rất ́ƣ́
lơn, nguồn vốn nhan rỗi trong cac tầng lơp dân cƣ cần phai tiến hanh điều tra ́ƣ́
khảo sát một cách có hệ thống . Nhƣƣ̃ng kết quảcủa viêcc̣ phát hành tinƣ́ phiếu , trái
phiếu KBNN cho đầu tƣ phat triển trong nhƣng năm qua năm sau bao giơ cung cao hơn năm trƣơc va luôn vƣơṭ kếhoacḥ cua KBNN trung ƣơng giao
́ƣ́
vốn nhan rỗi trong cac tầng lơp dân ́̀
lên tới hàng trăm tỷđồng chƣa đƣơcc̣ huy đơngc̣ khai thác mơṭcách cóhiêụ quả . Với lơị thếnhân dân ta cótruyền thống yêu nƣớc , có tinh thần đồn kết nhất trí cao trong sƣ c̣nghiêpc̣ x ây dƣngc̣ vàbảo vê c̣tổquốc ViêṭNam XHCN , dân ta cóý thƣƣ́c tiết kiêṃ. Do vâỵ viêcc̣ huy đôngc̣ nguồn vốn nhàn rỗi trong các tầng lớp dân cƣ phucc̣ vu c̣cho sƣ c̣nghiêpc̣ cơng nghiêpc̣ hố , hiêṇ đaịhoáđất nƣớc cần phải đảm bảo lợi ích cho cả2 phía nhà nƣớc và nhân dân, tạo thuận lợi cho dân bỏ vốn đầu tƣ bằng hinh̀ thƣƣ́c trái phiếu Chinhƣ́ phủtrong lúc nhàn rỗi cũng nhƣ lúc ngƣời dân cần sƣ̉ dungc̣ nguồn vốn nhàn rỗi đó.
Đối với nguồn vốn trái phiếu Ch ính phủ: Cùng với việc tổ chức , khai thác huy đôngc̣ vốn cho đầu tƣ phát triển chúng ta không thểbỏqua công tác quản lý , sƣ̉ dungc̣ vốn vìđây làkhâu cơ bản nhất , quan trongc̣ nhất quyết đinḥ đến hiêụ quả của vốn đầu tƣ . Công tác quản lý , sƣ̉ dungc̣ vốn đầu tƣ không tốt se ƣ̃xảy ra tinh̀ trạng lãng phí vốn đầu tƣ và khơng phát huy đƣợc hiệu quả tích cực của nó , hoăcc̣
là chính nó cũng sẽ gây sức ép tới việc cân đối thu , chi NSNN.
Tuy vâỵ, nhìn về tƣơng lai với tốc đô c̣tăng trƣởng kinh tếnhƣ nƣớc ta hiêṇ nay, chúng ta có thể khẳng định đƣờng lối , chủ trƣơng, chính sách của Đảng và Nhà nƣớc ta là đúng đắn bởi vì : “Nguồn vốn trong nƣớc cóýnghiã quyết đinḥ , nguồn vốn bên ngồi có ý nghĩa quan trọng” . Khả năng nguồn vốn nhàn rỗi trong các tầng lớp dân cƣ và trong các doanh nghiệp cịn rất lớn , chúng ta sẽ có điều kiêṇ tốt nhất đểhuy đôngc̣ vốn cho sƣ c̣nghiêpc̣ phát triển kinh tế - xã hội. Điều cơ bản và rất quan trọng là chính sách phát triển khuyến khích đầu tƣ (lãi suất, thời hạn) hơpc̣ lýcho tƣ̀ng giai đoaṇ , cho tƣ̀ng thời kỳvàhơn nƣƣ̃a công tác tuyên truyền, vâṇ đơngc̣, khơi dâỵ lịng u nƣớc, tƣ c̣hào dân tôcc̣ đểcho moịtầng lớp dân cƣ hiểu đƣơcc̣ “mua trái phiếu Chinhƣ́ phủlàichƣ́ nƣớc lơị nhà” góp phần vào sƣ c̣ nghiêpc̣ cơng nghiêpc̣ hố, hiêṇ đaịhốđất nƣớc.
3.2 Các nguyên tắc cần tuân thủ khi huy động trái phiếu Chính phủ3.2.1. Phát huy nội lực là chủ yếu 3.2.1. Phát huy nội lực là chủ yếu
Để phát triển kinh tế - xã hội trong điều kiện hội nhập và hợp tác quốc tế, cần phải huy động cả nội lực và ngoại lực. Trong đƣờng lối chiến lƣợc phát triển kinh tế của nƣớc ta, nội lực đƣợc coi là yếu tố chủ yếu và ngoại lực đƣợc coi là quan trọng. Đó là quan điểm đúng đắn, xuất phát từ các lý do sau đây:
- Tiềm lực kinh tế của nƣớc ta chƣa mạnh, đòi hỏi về tăng trƣởng kinh tế rất bức xúc. Vì vậy, đi vay nƣớc ngồi là cần thiết và quan trọng. Tuy nhiên, vay nƣớc ngoài cũng là bất đắc dĩ, vì nó thƣờng đi kèm theo hàng loạt những điều khoản và điều kiện ràng buộc ngƣời đi vay. Ngoài các điều kiện về kinh tế, nó có thể có cả các điều kiện khác, mà nếu chấp nhận, có thể có lợi mặt này, bất lợi mặt khác; hoặc lợi thế trƣớc mắt, bất lợi lâu dài, thậm chí lệ thuộc về chính trị. Vì vậy, vấn đề vay nƣớc ngồi cần có sự cân nhắc tính tốn kỹ.
- Qua 20 năm đổi mới, nƣớc ta đã đạt đƣợc những thành tựu hết sức to lớn và cơ bản. Khu vực kinh tế tƣ nhân phát triển một cách đáng kể; đời sống ngƣời dân từng bƣớc đƣợc cải thiện; tiềm năng nguồn vốn trong xã hội nói chung và khu vực dân cƣ nói riêng là khá lớn. Nhìn vào sự hoạt động của thị trƣờng hàng
hoá tiêu dùng, thị trƣờng trái phiếu và đặc biệt là thị trƣờng bất động sản, ta sẽ thấy rõ điều đó. Có khơng ít trƣờng hợp ngƣời dân mua trái phiếu hàng trăm triệu, thậm chí hàng tỷ đồng; mua đất đai hàng trăm, hàng nghìn cây vàng nhƣng để đấy, chờ giá lên mới bán... chứng tỏ nguồn vốn nhàn rỗi có nhu cầu đầu tƣ là khá lớn. Theo NHNN, số vốn nhàn rỗi trong dân cƣ đƣợc ngƣời dân giữ bằng nhiều cách: Gửi tiết kiệm; mua nhà đất để đó; cất trữ bằng vàng, ngoại tệ... nếu Nhà nƣớc có chính sách hẫp dẫn để huy động đƣợc các nguồn vốn này thì sẽ có tác dụng khơng nhỏ đối với phát triển nền kinh tế. Huy động đƣợc nguồn nội lực này có ý nghĩa quan trọng về nhiều phƣơng diện, cụ thể là:
+ Tăng nguồn vốn cho đầu tƣ phát triển, thúc đẩy tăng trƣởng kinh tế.
+ Góp phần hồn thiện chính sách tiền tệ, kiềm chế lạm phát.
+ Tạo cho ngƣời dân quen với tiết kiệm trong tiêu dùng, dành tiền đầu tƣ, đƣa tiền ra lƣu thơng, tính tốn, phát huy hiệu quả đồng vốn... xố bỏ thói quen cất tiền trong két.
Chính vì những lý lẽ trên mà huy động vốn trong nƣớc (nội lực) đƣợc coi là chủ yếu. Để thực hiện đƣợc quan điểm này, địi hỏi phải có một cơ chế, chính sách đủ hấp dẫn để huy động nội lực.
3.2.2. Gắn huy động TPCP với yêu cầu kiềm chế lạm phát
Lạm phát là biểu hiện của sự mất cân đối giữa hàng hoá và lƣợng tiền trong lƣu thơng. Theo đó giá cả tất cả các loại hàng hoá đều tăng lên ở những mức độ khác nhau. Khi tỷ lệ lạm phát tăng đến mức nhất định, sẽ tác động xấu đối với nền kinh tế.
Nhà nƣớc sử dụng nhiều công cụ khác nhau để kiềm chế lạm phát, trong đó có cơng cụ TPCP. Thơng qua việc phát hành trái phiếu, sẽ giảm bớt lƣợng tiền tồn trong lƣu thông, đặc biệt là lƣợng tiền mặt trong trong khu vực dân cƣ, góp phần kiểm chế lạm phát, ổn định giá trị đồng tiền.
3.2.3. Gắn việc huy động TPCP với việc phát triển thị trƣờng chứng khoán và thực thi chính sách tài chính - tiền tệ. và thực thi chính sách tài chính - tiền tệ.
Cơng tác huy động vốn khơng chỉ có ý nghĩa về mặt phƣơng diện tạo lập nguồn vốn, mà cịn có ý nghĩa quan trọng đối với sự phát triển thị trƣờng chứng khoán và việc thực thi chính sách tài chính - tiền tệ.