CHƢƠNG 4 PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DỰ ÁN
4.2. Kết quả phân tích tài chính dự án
4.2.1. Kết quả phân tích tài chính theo quan điểm tổng đầu tƣ
Kết quả phân tích tài chính theo quan điểm tổng đầu tƣ là cơ sở để xem xét tính khả thi về mặt tài chính của dự án, là cơ sở để các ngân hàng quyết định cho vay vốn và khả năng trả nợ của dự án.
Chi tiết phân tích tài chính đƣợc trình bày ở Phụ lục 5. Kết quả phân tích tài chính của dự án theo quan điểm tổng đầu tƣ đƣợc trình bày ở Hình 4.1, Bảng 4.4.
Hình 4.1. Biểu đồ ngân lƣu tài chính theo quan điểm tổng đầu tƣ
Biều đồ ngân lƣu tài chính quan điểm tổng đầu tƣ biểu thị ngân lƣu âm trong 2 năm đầu, trong đó năm 0 và năm 1 là thời gian xây dựng của dự án. Kể từ năm thứ 2, ngân lƣu dƣơng và tăng dần theo thời gian.
Bảng 4.4. Kết quả phân tích tài chính theo quan điểm tổng đầu tƣ
Các chỉ tiêu Kết quả
(theo giá danh nghĩa)
Kết quả (theo giá thực)
Chi phí vốn bình qn trọng số - WACC (%) 11,68 6,26
NPV (triệu VNĐ) - 61.710 - 61.710
IRR (%) 10,18 4,83
B/C 0,85 0,85
Triệu
150.000 VNĐ Ngân lƣu tài chính theo quan điểm chủ đầu tƣ
100.000 50.000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 -50.000 -100.000 Năm -150.000 -200.000
Kết quả phân tích tài chính cho thấy giá trị hiện tại rịng danh nghĩa của dự án (NPVf ) là
TIP
- 61.710 triệu đồng < 0. Suất sinh lợi nội tại danh nghĩa theo quan điểm tổng đầu tƣ là 10,18% < WACCn là 11,68%. Tỉ số lợi ích/chi phí (B/C) = 0,85 < 1. Qua đó, kết luận dự án khơng khả thi tài chính theo quan điểm tổng đầu tƣ. Hệ số an toàn trả nợ (DSCR) của dự án là 0,87 < 1, cho thấy dự án khơng có khả năng trả nợ.
4.2.2. Kết quả phân tích tài chính theo quan điểm chủ đầu tƣ
Hình 4.2. Ngân lƣu tài chính theo quan điểm chủ đầu tƣ
Biều đồ ngân lƣu tài chính quan điểm chủ đầu tƣ biểu thị ngân lƣu âm trong 6 năm đầu. Kể từ năm thứ 7, ngân lƣu dƣơng và tăng dần theo thời gian.
Bảng 4.5. Kết quả phân tích tài chính theo quan điểm chủ đầu tƣ
Các chỉ tiêu Kết quả
(theo giá danh nghĩa)
Kết quả (theo giá thực) Chi phí vốn bình qn trọng số - WACC 15 9,42 NPV (triệu VNĐ) - 102.189 - 102.189 IRR (%) 10,61 5,24 B/C 0,39 0,39
Kết quả phân tích tài chính cho thấy giá trị hiện tại ròng danh nghĩa của chủ đầu tƣ (NPVfEIP) là - 102.189 triệu VNĐ < 0. Suất sinh lợi nội tại danh nghĩa theo quan điểm chủ
đầu tƣ là 10,61% < WACC là 15%, và suất sinh lợi nội tại thực nhỏ hơn suất chiết khấu thực. Tỉ số lợi ích/chi phí (B/C) = 0,39 < 1. Qua đó, kết luận dự án khơng khả thi tài chính theo quan điểm chủ đầu tƣ.
4.2.3. Kết luận phân tích tài chính
Nhƣ vậy, qua phân tích tài chính dự án theo các quan điểm đầu tƣ dựa trên các tiêu chí đánh giá là giá trị hiện tại ròng, suất sinh lợi nội tại, tỷ số lợi ích/chi phí, hệ số an tồn trả nợ cho thấy mặc dù dự án đã đƣợc hƣởng các ƣu đãi đầu tƣ về thuế, tiền thuê đất nhƣng vẫn khơng khả thi về mặt tài chính. Dự án sẽ không đƣợc ngân hàng cho vay và không thu hút nhà đầu tƣ thực hiện. Do đó, để thu hút nhà đầu tƣ, ngân sách cần chi trả chi phí xử lý rác cho dự án. Kết quả tính tốn cho thấy để dự án có hiệu quả tài chính với NPVf = 0, IRR = 15% thì chi phi xử lý rác mà tỉnh phải trả cho chủ đầu tƣ là 88.958 đồng/tấn rác, thấp hơn mức đề xuất của chủ đầu tƣ là 391.860 đồng/tấn.