Chương 2. PHÂN TÍCH VÀ DỰ BÁO NHU CẦU VỐN LƯU ĐỘNG 2.1. Tổng quan về phân tích tài chính doanh nghiệp
2.1.2. Các vấn đề và chỉ số liên quan khi phân tích tài chính doanh nghiệp 1. Vốn lưu động
2.1.2.5. Các chỉ số tài chính liên quan
2.1.2.5.1. Vòng quay vốn lưu động (A) Công thức :
A = Trong đó:
Doanh thu thuần = Doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ - Các khoản giảm trừ.
Các khoản giảm trừ bao gồm :
Chiết khấu thương mại
Giảm giá hàng bán
Hàng bán bị trả lại
Thuế tiêu thụ đặc biệt, thuế xuất nhập khẩu, Thuế giá trị gia tăng nếu tính theo phương pháp trực tiếp.
Tỷ số này đánh giá hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp, thể hiện vốn lưu động có đảm bảo quá trình sản xuất kinh doanh của DN có diễn ra liên tục, hiệu quả hay không. Tỷ số này càng cao thì hiệu quả đồng vốn đem lại càng cao.
Hệ số này còn thể hiện được rằng : muốn tạo ra một đồng doanh thu thì cần bao nhiêu đồng vốn lưu động.
2.1.2.5.2. Hệ số lãi ròng/Vốn chủ sở hữu (ROE – Return On Equity )
Công thức :
ROE =
EAT : Earning After Tax
Đây là thước đo để đánh giá một đồng vốn bỏ ra và tích lũy tạo được bao nhiêu đồng lợi nhuận. ROE càng cao chứng tỏ DN sử dụng hiệu quả đồng vốn của cổ đông, có nghĩa là DN cân đối một cách hài hòa giữa vốn cổ đông và vốn đi vay để khai thác lợi thế cạnh tranh của mình trong quá trình huy động vốn, mở rộng quy mô.
Khi tính toán được tỷ lệ này, các nhà đầu tư có thể đánh giá :
ROE nhỏ hơn hoặc bằng lãi vay ngân hàng, vậy khi DN có khoản vay ngân hàng tương đương hoặc cao hơn vốn cổ đông, thì lợi nhuận tạo ra cũng chỉ để trả lãi vay ngân hàng.
ROE cao hơn lãi vay ngân hàng thì chúng ta phải đánh giá xem DN đã vay ngân hàng và khai thác hết lợi thế cạnh tranh trên thị trường chưa để có thể đánh giá DN này có thể tăng tỷ lệ ROE trong tương lai hay không.
2.1.2.5.3. Hệ số lãi ròng/Tổng tài sản (ROA – Return on Total Assets)
Công thức :
ROA =
EAT lấy từ báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh, tài sản lấy từ bảng cân đối kế toán, tài sản tính ở đây là giá trị tài sản bình quân.
ROA sẽ cung cấp cho bạn các thông tin về các khoản lãi được tạo ra từ lượng vốn đầu tư (hay lượng tài sản) hay hiệu quả của việc chuyển vốn đầu tư thành lợi nhuận. ROA đối với các DN cổ phần có sự khác biệt rất lớn và phụ thuộc nhiều vào ngành kinh doanh.
Do đó nên so sánh ROA của mỗi DN qua các năm và so giữa các DN tương đồng nhau.
Chỉ số này để đánh giá một đồng tài sản bỏ ra thì tạo được bao nhiêu đồng lợi nhuận.
2.1.2.5.4. Thời gian dự trữ tiền mặt (X) : Công thức :
X = Đơn vị : Ngày
Hệ số này cho biết thời gian bình quân DN dự trữ tiền mặt để phục vụ thanh toán các chi phí phát sinh năm hiện tại và năm dự kiến.
Trong công thức tính trên :
Giá vốn = Doanh thu * (Tỷ lệ giá vốn trên doanh thu) Tiền mặt bình quân =
2.1.2.5.5. Vòng quay các khoản phải thu (Y) :
Khoản phải thu là số tiền khách hàng nợ doanh nghiệp do mua chịu hàng hóa hoặc dịch vụ.
Do đó, vòng quay khoản phải thu là một chỉ số cho thấy tính hiệu quả của chính sách tín dụng mà doanh nghiệp áp dụng đối với các bạn hàng. Chỉ số vòng quay càng cao sẽ cho thấy doanh nghiệp được khách hàng trả nợ càng nhanh. Nhưng nếu so sánh với các doanh nghiệp cùng ngành mà chỉ số này vẫn quá cao thì có thể doanh nghiệp sẽ bị mất khách hàng vì các khách hàng sẽ chuyển sang tiêu thụ sản phẩm của các đối thủ cạnh tranh cung cấp thời gian tín dụng dài hơn. Và như vậy doanh nghiệp chúng ta sẽ bị sụp giảm doanh số. Khi so sánh chỉ số này qua từng năm, nhận thấy sự sụt giảm thì rất có thể là doanh nghiệp đang gặp khó khăn với việc thu nợ từ khách hàng và cũng có thể là dấu hiệu cho thấy doanh số đã vượt quá mức.
Y = Đơn vị : Lần Trong đó:
=
( CK : cuối kỳ, ĐK : đầu kỳ, TB : trung bình)
2.1.2.5.6. Thời gian thu hồi các khoản phải thu (Z) :
Tương tự như vòng quay các khoản phải thu, chỉ số này cho chúng ta biết về số ngày trung bình mà doanh nghiệp thu được tiền của khách hàng từ khi bán hàng hóa, dịch vụ.
Z = Đơn vị : Ngày
2.1.2.5.7. Chỉ số vòng quay hàng tồn kho:
Hàng tồn kho là những tài sản được giữ để bán trong kỳ sản xuất kinh doanh bình thường, đang trong quá trình sản xuất kinh doanh dở dang, nguyên vật liệu, công cụ dụng cụ được dùng để tham gia vào quá trình sản xuất kinh doanh hoặc cung cấp dịch vụ.
Như vậy trong doanh nghiệp, hàng tồn kho bao gồm :
Hàng hoá mua để bán : Hàng hoá tồn kho, hàng mua đang đi đường, hàng gửi bán, hàng gửi đi gia công chế biến
Thành phẩm : Thành phẩm tồn kho và thành phẩm gửi đi bán
Sản phẩm dở dang : Sản phẩm chưa hoàn thành hoặc sản phẩm hoàn thành nhưng chưa làm thủ tục nhập kho.
Nguyên liệu, vật liệu, công cụ dụng cụ tồn kho : đã mua đang đi trên đường hoặc gửi đi gia công chế biến
Chi phí dịch vụ dở dang Các khoản phải
thu TB
Chỉ số vòng quay hàng tồn kho thể hiện khả năng quản trị hàng tồn kho hiệu quả như thế nào. Chỉ số càng cao càng cho thấy doanh nghiệp bán hàng nhanh và hàng tồn kho không bị ứ đọng nhiều trong doanh nghiệp. Tuy nhiên chỉ số này quá cao cũng không tốt vì như thế có nghĩa là lượng hàng dự trữ trong kho không nhiều, nếu nhu cầu thị trường tăng đột ngột thì rất khả năng doanh nghiệp bị mất khách hàng và bị đối thủ cạnh tranh giành thị phần. Thêm nữa, dự trữ nguyên liệu vật liệu đầu vào cho các khâu sản xuất không đủ có thể khiến cho dây chuyền bị ngưng trệ. Vì vậy chỉ số vòng quay hàng tồn kho cần phải đủ lớn để đảm bảo mức độ sản xuất đáp ứng được nhu cầu khách hàng.
Vòng quay hàng tồn kho = Đơn vị : Lần
Trong đó:
Hàng tồn kho trung bình=
Giá vốn hàng bán = Số lượng hàng bán * Giá vốn 2.1.2.5.8. Thời gian dự trữ hàng tồn kho (K):
Tương tự như vòng quay hàng tồn kho, chỉ số này cho biết thời gian trung bình từ khi DN mua nguyên vật liệu, sản xuất ra thành phẩm cho đến khi bán được hàng cho khách hàng.
Công thức : K = Đơn vị : Ngày
2.1.2.5.9. Chỉ số vòng quay các khoản phải trả (H):
Chỉ số này cho biết doanh nghiệp đã sử dụng chính sách tín dụng của nhà cung cấp như thế nào. Chỉ số vòng quay các khoản phải trả quá thấp có thể ảnh hưởng không tốt đến xếp hạng tín dụng của doanh nghiệp. Có thể nhà cung cấp sẽ không ưu tiên hoặc không bán chịu hàng cho DN.
Công thức : H = Đơn vị : Lần Trong đó :
Doanh số mua hàng thường niên = Giá vốn hàng bán + Hàng tồn kho cuối kỳ - Hàng tồn kho đầu kỳ
Phải trả bình quân =
2.1.2.5.10. Chỉ số thời gian thanh toán khoản phải trả (L):
Chỉ số này cho biết số ngày trung bình mà DN trả tiền cho nhà cung cấp.
Công thức :
L = Đơn vị : Ngày
K: số ngày bình quân vòng quay các khoản phải trả 2.1.2.5.11. Hệ số thanh toán hiện hành (N)
Là hệ số khả năng thanh toán nợ ngắn hạn, dùng để đo lường khả năng trả các khoản nợ ngắn hạn của DN.
Công thức :
N =
Đơn vị : Lần
Hệ số này càng cao, khả năng trả nợ của DN càng lớn. Nếu như hệ số này nhỏ hơn 1 thì DN có khả năng không hoàn thành được nghĩa vụ trả nợ của mình khi tới hạn. Mặc dù với tỷ lệ nhỏ hơn 1, có khả năng không đạt tình hình tài chính tốt nhưng điều đó không có nghĩa là DN sẽ bị phá sản vì có rất nhiều cách để huy động vốn. ( Ví dụ như vay ngắn hạn ngân hàng, …).
2.1.2.5.12. Hệ số thanh toán nhanh (Q)
Đây là hệ số chỉ ra liệu DN có đủ tài sản ngắn hạn để thanh toán các khoản nợ ngắn hạn mà không cần phải bán hàng tồn kho đi không.
Hệ số thanh toán nhanh được tính bằng cách lấy tổng các tài sản có tính thanh khoản cao nhất (tiền mặt, đầu tư ngắn hạn, và khoản phải thu) chia cho tổng nợ ngắn hạn.
Công thức :
Q =
Hàng tồn kho không được đưa vào công thức trên vì nó khó có thể chuyển ra tiền mặt một cách dễ dàng, các chi phí trả trước cũng không được đưa vào với lý do tương tự.
Hệ số thanh toán nhanh là một hệ số khắt khe hơn nhiều so với tỉ lệ thanh toán hiện hành (current ratio) bởi vì nó đã loại trừ hàng tồn kho ra khỏi công thức tính toán. Công thức này được các nhà đầu tư sử dụng khá phổ biến.
Hệ số này nói lên tình trạng tài chính ngắn hạn của một công ty có lành mạnh không. Nếu một công ty có hệ số thanh toán nhanh nhỏ hơn 1, nó sẽ không đủ khả năng thanh toán ngay lập tức toàn bộ các khoản nợ ngắn hạn và, cần phải rất cẩn trọng khi đầu tư vào những công ty như vậy. Phân tích sâu hơn nữa, nếu hệ số thanh toán nhanh nhỏ hơn hệ số thanh toán hiện hành rất nhiều chứng tỏ tài
tài sản ngắn hạn là tương đối thấp. Ngoài ra cần phải so sánh hệ số thanh toán nhanh của năm nay so với năm trước để nhận diện xu hướng biến động, so sánh với hệ số của doanh nghiệp cùng ngành để đánh giá tương quan cạnh tranh.
2.1.2.5.13. Hệ số thanh toán bằng tiền mặt ( T )
Hệ số này cho biết DN có bao nhiều tiền và các khoản tương đương tiền (ví dụ như chứng khoán) của DN để đáp ứng nghĩa vụ nợ ngắn hạn. Nói cách khác chỉ số thanh toán tiền mặt cho biết cứ một đồng nợ ngắn hạn thì có bao nhiêu tiền mặt và các khoản tương đương tiền đảm bảo chi trả.
Công thức : T =
Chỉ số này có giá trị bao nhiêu là tối ưu là tối ưu phụ thuộc vào ngành nghề, độ lớn của DN cũng như thời gian đánh giá.
So với các chỉ số thanh khoản ngắn hạn khác như chỉ số thanh toán hiện thời (current ratio), hay chỉ số thanh toán nhanh (quick ratio), chỉ số thanh toán tiền mặt đòi hỏi khắt khe hơn về tính thanh khoản.
Hàng tồn kho và các khoản phải thu ngắn hạn bị loại khỏi công thức tính do không có gì bảo đảm là hai khoản này có thể chuyển nhanh chóng sang tiền để kịp đáp ứng các khoản nợ ngắn hạn.
Có rất ít doanh nghiệp có số tiền mặt và các khoản tương đương tiền đủ để đáp ứng toàn bộ các khoản nợ ngắn hạn, do đó chỉ số thanh toán tiền mặt rất ít khi lớn hơn hay bằng 1. Điều này cũng không quá nghiêm trọng. Một doanh nghiệp giữ tiền mặt và các khoản tương đương tiền ở mức cao để bảo đảm chi trả các khoản nợ ngắn hạn là một việc làm không thực tế vì như vậy cũng đồng nghĩa với việc doanh nghiệp không biết sử dụng loại tài sản có tính thanh khoản cao này một cách có hiệu quả. Doanh nghiệp hoàn toàn có
thể sử dụng số tiền và các khoản tương đương tiền này để tạo ra doanh thu cao hơn (ví dụ cho vay ngắn hạn).