den quy mơ HÐQT và so thành viên bên ngoài trong HÐQT
Tên bien Lnboard 8
Lnoutsider 9 (1) (2) (3) Advice 0,0126 0,0537* RD 0,0214 0,0159 Lnagef 0,0003 0,0529*** Lntenure 0,0026 -0,0225 Lnage 0,0367 -0,2916*** Risk -0,2212 0,4258 ROA 0,0328 -0,0856 ROA1 0,1164*** 0,1783 ROA2 0,0435 0,2058 FreeCF -0,0007 0,0942* Intangible 0,4815 1,9856*** R2 1,51% 4,39% Hausman test p=0,0001 P=0,0260
Nguon: Ket quá ưóc lưong hoi quy tù phan mem Stata.
8
Xem phc lcc 6.
C®t (2) trong báng 4.2 trình bày ket quá ưóc lưong các nhân to ánh hưóng den quy mơ
HÐQT theo phương trình hoi quy (3.1) lnboard = β0 + β1Advice + các bien kiem sốt. C®t
(3) trong báng 4.2 trình bày ket quá ưóc lưong các nhân to ánh hưóng den so lưong thành viên bên ngoài trong HÐQT theo phương trình (3.2) lnoutsider = β0 + β1Advice + các bien kiem soát. Các ket quá này dưoc trình bày theo phương pháp FE, dã hi¾u chính sai so
(robust) theo White (1980).
Ket quá ưóc lưong hoi quy giua quy mơ HÐQT vói CO VAN, cũng như các bien kiem sốt cho thay h¾ so ưóc lưong CO VAN là dương và phù hop vói giá thuyet 1 cúa nghiên cúu là tai các cơng ty phúc tap thì quy mơ HÐQT lón hơn. Tuy nhiên, bien này khơng có ý nghĩa thong kê.
Ve dau cúa ưóc lưong, nghiên cúu cho thay ROA1 có moi tương quan tý l¾ thu¾n và có ý nghĩa thong kê. Các bien cịn lai trong mơ hình khơng có ý nghĩa thong kê nhưng dau cúa các h¾ so hoi quy như tuoi cúa CEO, so năm niêm yet cúa doanh nghi¾p trên HOSE và rúi ro phù hop vói ket quá nghiên cúu cúa Coles, Daniel, Naveen (2008).
Mơ hình ưóc lưong hoi quy tương tn vói bien phn thu®c là so lưong thành viên bên ngồi trong HÐQT. Tác giá phát hi¾n thay CO VAN có tương quan dương và có ý nghĩa thong kê vói so lưong thành viên bên ngồi trong HÐQT và phù hop vói giá thuyet 1 là thành viên bên ngồi cúa HÐQT dóng m®t vai trị quan trong ve co van (p-value = 0,052). Bien kiem sốt có ý nghĩa thong kê và tương quan tý l¾ thu¾n trong mơ hình là so năm niêm yet trên HOSE, dịng tien tn do và tài sán vơ hình cúa doanh nghi¾p. Tuy nhiên, trái vói nghiên cúu cúa Baker và Gompers (2003) thì ket quá nghiên cúu cho thay tuoi cúa CEO có tương quan âm doi vói so lưong thành viên bên ngồi trong HÐQT.
Như v¾y vói giá thuyet 1 là có phái các doanh nghi¾p phúc tap thưịng có quy mơ HÐQT lón và nhieu thành viên bên ngoài trong HÐQT hơn không?, tác giá chap nh¾n giá thuyet là tai các công ty phúc tap thì có nhieu thành viên bên ngồi trong HÐQT hơn các cơng ty dơn gián, nhưng chưa the chap
nh¾n cũng như chưa the bác bó giá thuyet là tai cơng ty phúc tap thì quy mơ HÐQT lón hơn các cơng ty dơn gián.
4.3.2. Yeu to quyet d%nh cơ cau HÐQT
Vói giá thuyet 2, nghiên cúu cho rang các cơng ty chun ve R&D cú tý lắ thnh viờn nđi bđ cao hn. Vỡ v¾y, nghiên cúu sú dnng bien giá R&D làm bien dđc lắp chớnh, bien giỏ R&D bang 1 neu tý l¾ quy dau tư nghiên cúu phát trien trên giá tr% so sách cúa tài sán tù th¾p phân v% thú 75 trong năm tró lên, ngưoc lai có giá tr% bang 0.
Báng 4.3: Các nhân to ánh hưóng den tý l¾ thành viên bên trong trong HÐQTTên bien Insiderf10 T - test