3.3.1. Phân tích bảng cân đối kế toán
Từ các báo cáo tài chính kiểm toán của Công ty cổ phần thép Nam Kim qua các năm từ 2007-2010, Luận văn đã tổng hợp và tính toán tỷ trọng cũng như sự biến động các khoản mục chính trong bảng cân đối kế toán như bảng 3.3 dưới đây.
- Về cơ cấu các khoản mục tài sản: Có thể thấy, cơ cấu tài sản của Công ty đã thay đổi đáng kể trong những năm qua. Trong giai đoạn 2007-2008, tỷ trọng tài sản dài hạn trong tổng tài sản luôn chiếm hơn 50% (cụ thể là 58,7% và 51,7%), còn lại là tài sản ngắn hạn. Tuy nhiên, từ 2009 đến nay tỷ trọng tài sản dài hạn đã giảm nhanh với việc chỉ chiếm khoảng 16-17% tổng tài sản. Có thể hiểu sự thay đổi này là do trước đây, khi dự án của Công ty mới đi vào hoạt động và quy mô tài sản còn nhỏ thì chắc chắn tỷ trọng tài sản dài hạn sẽ lớn, nhưng khi dự án đã đi vào hoạt động ổn định, thêm nữa hoạt động thương mại ngày càng mở rộng thì tài sản tăng nhanh trong khi tài sản dài hạn tăng chậm (còn do sự cản trở từ khấu hao giảm tài sản cố định (TSCĐ)), tất yếu phải tăng nhanh tài sản ngắn hạn.
+ Về quy mô tổng tài sản: Trong giai đoạn nghiên cứu, quy mô tổng tài sản của Công ty đã tăng liên tục từ 298 tỷ năm 2007 lên hơn 305 tỷ trong năm 2008, 884 tỷ vào năm 2009 và 1.624 tỷ đồng vào năm 2010. Như vậy, quy mô tài sản năm 2010 đã tăng 445% so với 2007 (tương đương 1.326 tỷ đồng), tốc độ tăng trưởng trung bình khoảng 92%/năm – đây là tốc độ tăng trưởng rất cao.
+ Tài sản ngắn hạn: Khoản mục này đã tăng rất nhanh và chiếm tỷ trọng lớn trong tổng tài sản của Công ty. Năm 2007, tài sản ngắn hạn chỉ là 122 tỷ đồng, năm 2008 đã là 147 tỷ nhưng đến 2009 đã tăng mạnh lên thành 742 tỷ và năm 2010 là 1.343 tỷ đồng. Nhìn chung, khoản mục này tăng trưởng rất cao, từ 2007 đến năm 2010 đã tăng 1.216 tỷ đồng, tốc độ tăng trưởng trung bình khoảng 168%/năm. Do công ty không chú trọng tới đầu tư tài chính ngắn hạn mà chỉ tập trung vào hoạt động sản xuất kinh doanh nên tài sản ngắn hạn tập trung chủ yếu vào 3 khoản mục: tiền và các khoản tương đương tiền, hàng tồn kho và các khoản phải thu.
Qua biểu đồ dưới đây, có thể thấy cấu thành trong tài sản ngắn hạn nhiều nhất là Hàng tồn kho, tiếp đến là các khoản phải thu. Công ty duy trì một khoản mục tiền và các khoản tương đương tiền vừa phải, đủ để phục vụ hoạt động kinh
doanh và thanh toán các khoản lãi đến hạn, như vậy là khá phù hợp với một công ty sản xuất, đặc biệt là trong ngành thép. Biểu đồ sau đây sẽ thể hiện rõ nét sự biến động các các khoản mục này qua những năm gần đây và phần phân tích các chỉ tiêu hoạt động sau đây Luận văn sẽ phân tích chi tiết hơn về sự luân chuyển các khoản mục hàng tồn kho và khoản phải thu khi đánh giá các chỉ tiêu vòng quay hàng tồn kho và vòng quay khoản phải thu.
Nguồn: [5]
Biểu đồ 3.3: Khoản mục TSNH CTCP thép Nam Kim giai đoạn 2007-2010
+ Tài sản dài hạn: Tài sản dài hạn chính của Công ty cổ phần thép Nam Kim là khoản mục tài sản cố định, các khoản đầu tư tài chính dài hạn và các tài sản dài hạn khác có nhưng không đáng kể, chỉ chiếm tỷ trọng rất nhỏ.
Tài sản cố định của Công ty giảm trong giai đoạn 2007-2009, từ 136 tỷ đồng vào năm 2007 còn 123 tỷ đồng năm 2008 và 127 tỷ đồng năm 2009. Lý do là giai đoạn này Công ty không đầu tư thêm mà chỉ thực hiện khai thác nhà máy thứ 1. Nhưng khoản mục này đã tăng nhanh lên thành 267 tỷ đồng vào năm 2010.
- Về cơ cấu các khoản mục nguồn vốn: Trong những năm 2007 và 2008, chiếm tỷ trọng lớn trong tổng nguồn vốn của Công ty là nợ phải trả, còn nguồn vốn chủ sở hữu khá nhỏ. Năm 2007 vốn chủ sở hữu Công ty là 16,3 tỷ, chỉ chiếm khoảng 5,5% trong tổng nguồn vốn, sang 2007 tình hình có được cải thiện nhưng tỷ trọng vốn chủ sở hữu cũng chỉ khoảng 8,7%. Nguyên nhân là do đây là những năm đầu hoạt động nên Công ty phải chịu khoản lỗ khá lớn. Đến 2009, khi lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh đã đủ bù đắp các khoản lỗ trước đây và Công ty bắt đầu có lãi, cùng với việc Công ty thực hiện tăng vốn từ 71 tỷ lên thành 150 tỷ đồng đã làm cho nguồn vốn tăng lên thành 175,2 tỷ đồng (chiếm 19,8% tổng nguồn vốn) và tiếp tục tăng lên thành 380,5 tỷ trong năm 2010 (chiếm đến 23,4% tổng nguồn vốn) khi Công ty tiếp tục thực hiện tăng vốn điều lệ lên thành 230 tỷ và khoản lợi nhuận chưa phân phối và các quỹ đã là 150 tỷ đồng. Như vậy, nguồn vốn chủ sở hữu của Công ty cổ phần thép Nam Kim đã liên tục tăng lên cả về giá trị tuyệt đối và tỷ trọng trong cơ cấu tổng nguồn vốn của Công ty.
Việc nguồn vốn chủ sở hữu ngày càng chiếm tỷ trọng cao hơn trong tổng nguồn vốn đồng nghĩa với việc Công ty ngày càng nâng cao khả năng tự chủ về vốn, giảm tỷ trọng các khoản nợ. Tuy nhiên, thực tế do quy mô tổng tài sản tăng lên cao và rất nhanh, giá trị tuyệt đối của khoản mục nợ phải trả cũng tăng lên không ngừng. Nợ phải trả năm 2007 là 281,5 tỷ đồng, có suy giảm rất nhỏ trong năm 2008 còn 279 tỷ nhưng đã nhanh chóng tăng lên hơn 80% thành 709 tỷ trong năm 2009 và tiếp tục tăng với tốc độ tương đương trong năm 2010 đạt 1.243,7 tỷ đồng.
Sự tăng lên khoản mục nợ phải trả chủ yếu là các khoản nợ ngắn hạn bởi trong giai đoạn 2007-2010, giá trị các khoản nợ dài hạn biến động nhưng không lớn. Năm 2007, giá trị các khoản nợ dài hạn là 74,7 tỷ đồng, đến 2008 là 61,5 tỷ đồng, năm 2009 chỉ còn hơn 31 tỷ. Việc giảm này là do các khoản nợ vay dài hạn đã được thanh toán và một phần đã chuyển sang nợ ngắn hạn. Đến 2010 khi Công ty tiếp tục vay vốn dài hạn đầu tư nhà máy sản xuất thứ 2 thì giá trị nợ dài hạn mới tăng lên tương ứng thành 83 tỷ đồng.
Khi một Công ty đi vào hoạt động ổn định sau giai đoạn đầu tư thì tất yếu sẽ gia tăng các khoản nợ ngắn hạn; bởi vì khi đó công ty sẽ cần nhiều nguồn vốn lưu động để phục vụ hoạt động kinh doanh của mình. Cấu thành nên khoản mục nợ ngắn hạn gồm 2 khoản mục chính là nợ vay ngắn hạn (nợ tín dụng) và phải trả người bán/người mua trả tiền trước (nợ thương mại). Các khoản nợ thương mại trong những năm 2007 và 2008 luôn chiếm từ 30-40% tổng nguồn vốn nhưng tỷ trọng này nhanh chóng giảm xuống dưới 30%, mặc dù trong năm 2009 và 2010 giá trị nợ thương mại lần lượt là 246,5 tỷ và 200,8 tỷ. Một phần là do ngành thép giai đoạn này gặp nhiều khó khăn nên thường thì các đối tác cũng không thể để Công ty nợ lâu với giá trị lớn. Đặc biệt việc nợ ngắn hạn tăng lên là do các khoản nợ tín dụng đã tăng lên nhanh chóng từ hơn 100 tỷ trong năm 2007, hơn 92,6 tỷ đồng vào năm 2008 lên thành 355,5 tỷ vào năm 2009 và 922 tỷ vào năm 2010. Khoản mục này chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu tổng nguồn vốn của Công ty với hơn 60% ở thời điểm hiện tại. Điều này cho thấy hoạt động kinh doanh của Công ty ngày càng phụ thuộc vào các khoản nợ vay các tổ chức tín dụng.
Biểu đồ 3.4 sau đây thể hiện sự biến động các khoản nợ phải trả của Công ty cổ phần thép Nam Kim trong giai đoạn từ 2007-2010.
Nhận xét: Công ty cổ phần thép Nam Kim đang trong giai đoạn tăng trưởng tốt, thể hiện qua tốc độ tăng trưởng quy mô vốn và tài sản tương đối nhanh trong những năm gần đây. Cùng với việc đang tiếp tục đầu tư mở rộng hoạt động và đưa vào sản xuất sản phẩm mới (tôn mạ) thì năng lực sản xuất và thị phần của công ty hứa hẹn sẽ được nâng cao trong thời gian tới, nhờ đó mà xu hướng tăng trưởng hiện tại sẽ được duy trì.
Nguồn: [5]
Biểu đồ 3.4: Khoản mục nguồn vốn CTCP thép Nam Kim giai đoạn 2007-2010
Có được sự tăng trưởng như trên là do công ty đã liên tục tăng vốn chủ sở hữu trong các năm 2009 và 2010 bằng việc phát hành thêm cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu, các đối tác đầu tư, cán bộ công nhân viên và một phần bán ra công chúng. Bên cạnh nguồn vốn chủ sở hữu, công ty tăng cường vay vốn các tổ chức tín dụng để phát triển hoạt động kinh doanh theo hai hướng chính, đó là: (i) mở rộng sản xuất bằng cách nâng cấp nhà máy hiện tại và đầu tư xây dựng thêm nhà máy thứ hai tại Bình Dương (dự kiến chính thức đi vào hoạt động quý 3/2011); và (ii) Bổ sung
thêm hoạt động kinh doanh thương mại các mặt hàng thép và tôn bên cạnh hoạt động chính là sản xuất.
Biểu đồ 3.5 dưới đây sẽ thể hiện sự tăng trưởng quy mô tổng tài sản và nguồn vốn chủ sở hữu của Công ty và Bảng 3.3 dưới đây sẽ thể hiện chi tiết sự biến động cũng như sự tăng trưởng quy mô vốn, tài sản và các khoản mục trong bảng cân đối kế toán của Công ty cổ phần thép Nam Kim trong giai đoạn từ 2007-2010.
(Nguồn: Tác giả tự tính toán từ BCTC kiểm toán CTCP thép Nam Kim 2007-2010)
Biểu đồ 3.5: Sự tăng trưởng tổng tài sản và nguồn vốn chủ sở hữu của Công ty cổ phần thép Nam Kim giai đoạn 2007-2010
Bảng 3.2: Tỷ trọng và sự biến động của các khoản mục trong bảng cân đối kế toán Công ty cổ phần thép Nam Kim giai đoạn 2007-2010 Đvt: triệu đồng Chỉ tiêu 2007 Tỷ trọng 2008 Tỷ trọng Tăng trưởng 2009 Tỷ trọng Tăng trưởng 2010 Tỷ trọng Tăng trưởng TÀI SẢN NGẮN HẠN 122,913 41.3% 147,491 48.3% 20.0% 742,054 83.9% 403.1% 1,343,331 82.7% 81.0% - Tiền và các khoản
tương đương tiền 6,055 2.0% 6,664 2.2% 10.1% 70,712 8.0% 961.1% 63,381 3.9% -10.4%
- Các khoản phải thu 31,986 10.7% 28,193 9.2% -11.9% 186,978 21.1% 563.2% 559,813 34.5% 199.4%
- Hàng tồn kho 81,884 27.5% 108,979 35.7% 33.1% 462,137 52.2% 324.1% 665,226 41.0% 43.9% - Tài sản ngắn hạn khác 2,988 1.0% 3,653 1.2% 22.3% 22,227 2.5% 508.5% 54,911 3.4% 147.0% TÀI SẢN DÀI HẠN 174,940 58.7% 158,107 51.7% -9.6% 142,477 16.1% -9.9% 280,886 17.3% 97.1% - Tài sản cố định 136,331 45.8% 123,485 40.4% -9.4% 127,604 14.4% 3.3% 266,971 16.4% 109.2% - Các khoản ĐTDH 13,947 4.7% 12,694 4.2% -9.0% 0 0.0% -100.0% 2,550 0.2% #NA - Tài sản dài hạn khác 24,661 8.3% 21,928 7.2% -11.1% 14,873 1.7% -32.2% 11,364 0.7% -23.6% TỔNG TÀI SẢN 297,854 100.0% 305,598 100.0% 2.6% 884,531 100.0% 189.4% 1,624,217 100.0% 83.6% NỢ PHẢI TRẢ 281,538 94.5% 279,102 91.3% -0.9% 709,324 80.2% 154.1% 1,243,759 76.6% 75.3% Nợ ngắn hạn 206,806 69.4% 217,571 71.2% 5.2% 678,258 76.7% 211.7% 1,160,657 71.5% 71.1% - Vay ngắn hạn 100,369 33.7% 92,643 30.3% -7.7% 355,182 40.2% 283.4% 922,248 56.8% 159.7%
Chỉ tiêu 2007 Tỷ trọng 2008 Tỷ trọng Tăng trưởng 2009 Tỷ trọng Tăng trưởng 2010 Tỷ trọng Tăng trưởng - Phải trả khác 5,691 1.9% 1,602 0.5% -71.9% 76,525 8.7% 4676.8% 37,606 2.3% -50.9% Nợ dài hạn 74,732 25.1% 61,531 20.1% -17.7% 31,066 3.5% -49.5% 83,101 5.1% 167.5% NGUỒN VỐN CSH 16,315 5.5% 26,496 8.7% 62.4% 175,207 19.8% 561.3% 380,458 23.4% 117.1% Nguồn vốn điều lệ 71,100 23.9% 71,100 23.3% 0.0% 150,000 17.0% 111.0% 230,000 14.2% 53.3% Lợi Nhuận và các quỹ -54,784 -18.4% -44,604 -14.6% -18.6% 25,207 2.8% -156.5% 150,458 9.3% 496.9% TỔNG NGUỒN VỐN 297,854 100.0% 305,598 100.0% 2.6% 884,531 100.0% 189.4% 1,624,217 100.0% 83.6%
b. Phân tích cấu trúc tài chính
Trong các năm 2007 và 2008, Công ty cổ phần thép Nam Kim duy trì một cơ cấu tài chính không hợp lý thể hiện ở việc mất cân đối vốn do công ty đã dùng một phần nợ vay ngắn hạn để tài trợ cho tài sản dài hạn. Hậu quả dẫn đến là vốn lưu động ròng liên tục âm trong hai năm -95.912 triệu đồng trong năm 2007 và -83.780 triệu đồng trong năm 2008. Bên cạnh đó, khả năng độc lập tài chính của công ty trong giai đoạn này cũng rất thấp, cụ thể công ty chỉ có khả năng tự tài trợ được 5,45% và 6,92% tổng nguồn vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh của mình trong các năm 2007 và 2008. Đồng nghĩa với khả năng tự tài trợ thấp, hệ số đòn bẩy luôn ở mức rất cao đến 10,8 lần trong năm 2007 và 7,5 lần trong năm 2008. Cấu trúc tài chính bất hợp lý này tạo cho công ty áp lực lớn trong việc thanh toán các nghĩa vụ trả nợ ngắn hạn, từ đó đòi hỏi công ty phải đưa ra các biện pháp khắc phục trong thời gian tiếp theo. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Đvt: Triệu đồng
(Nguồn: Tác giả tự tính toán từ BCTC kiểm toán CTCP thép Nam Kim 2007-2010)
Biểu đồ 3.6: Vốn lưu động thường xuyên của Công ty cổ phần thép Nam Kim giai đoạn 2007-2010
Nhờ việc tăng vốn chủ sở hữu thêm 78,9 tỷ đồng trong năm 2009 và giảm các khoản đầu tư vào công ty con, cơ cấu tài chính của Công ty cổ phần thép Nam Kim đã được cải thiện đáng kể. Năm 2009 đánh dấu một bước ngoặt đối với công ty khi lần đầu tiên vốn lưu động ròng được ghi nhận +63,8 tỷ đồng, khả năng tự tài trợ tăng lên mức 19,8% và hệ số đòn bẩy được duy trì ở mức thấp nhất trong giai đoạn nghiên cứu (2007-2010) là 2,2 lần. Xu hướng chuyển biến tích cực này được tiếp tục duy trì trong những năm tiếp theo. Năm 2010, công ty tiếp tục tăng vốn đầu tư của chủ sở hữu thêm 80 tỷ đồng bằng cách phát hành thêm 8.000.000 cổ phiếu, đồng thời thu được hơn 62 tỷ đồng thặng dư vốn cổ phần từ việc phát hành thêm này. Nhờ đó, khả năng độc lập tài chính của công ty tăng lên tích cực với khả năng tự tài trợ đạt 23,42% trong năm 2010. Tuy nhiên, do tăng cường vay vốn ngân hàng để đầu tư mở rộng sản xuất, hệ số đòn bẩy tăng nhẹ từ 2,20 lần tại 31/12/2009 lên 2,65 lần tại 31/12/2010. Mặc dù tính đến nay chưa có thống kê chỉ ra giá trị hệ số đòn bẩy tối ưu của một doanh nghiệp nhưng thông thường hệ số này nhỏ hơn 3 lần là mức được chấp nhận rộng rãi tại các TCTD.
(Nguồn: Tác giả tự tính toán từ BCTC kiểm toán CTCP thép Nam Kim 2007-2010)
Biểu đồ 3.7: Hệ số đòn bẩy, khả năng tự tài trợ và tỷ lệ vay vốn các TCTD trên tổng tài sản của Công ty cổ phần thép Nam Kim giai đoạn 2007-2010
Tóm lại, trong suốt giai đoạn 2007-2010, cơ cấu tài chính của Công ty cổ phần thép Nam Kim đã được cải thiện tích cực từ chỗ mất cân đối vốn và phụ thuộc quá nhiều vào các nguồn vốn bên ngoài đến chỗ có một cấu trúc hợp lý hơn. Tham chiếu hệ thống chỉ tiêu tài chính của ngành sản xuất thép thành phẩm (hoạt động sản xuất chính của công ty) cho thấy trung bình một doanh nghiệp quy mô lớn trong ngành thường có khả năng tự tài trợ ở mức từ 23% đến 32%. Như vậy, cơ cấu tài chính hiện tại của công ty còn thấp nhưng cũng có thể chấp nhận được.
Tuy nhiên, xu hướng ngày càng phụ thuộc nhiều hơn vào nguồn vốn vay ngân hàng vẫn còn là tồn tại bất cập trong cơ cấu tài chính của công ty. Tính đến thời điểm 31/12/2010 tổng nợ vay ngắn hạn và dài hạn tại các tổ chức tín dụng chiếm tới 61,92% tổng các nguồn vốn của công ty. Sự phụ thuộc này một mặt sẽ đẩy công ty vào tình thế bị động nếu các tổ chức tín dụng thắt chặt cho vay, mặt khác nó khiến công ty phải gánh chịu chi phí lãi vay lớn, nhất là trong tình hình thị