7 STB 16 PPC 25 MPC
2.2. Một số khuyến nghị đối với nhà đầu tư
Thứ nhất, NĐT cần có một cơ sở kiến thức vững chắc và nhận thức đầy đủ để tham gia thị trường chứng khoán một cách chuyên nghiệp hơn. Xây dựng chương trình đào tạo và phổ cập kiến thức rộng rãi cho công chúng đầu tư; Tăng cường công tác đào tạo, nghiên cứu và thông tin tuyên truyền để tăng sự quan tâm và khuyến khích NĐT tham gia thị trường. Đại đa số các nhà đầu tư tham gia thị
trường với năng lực và hiểu biết hạn chế về thị trường, bỏ qua các yếu tố cơ bản của cổ phiếu để chạy theo triển vọng lợi nhuận theo những thông tin không đáng tin cậy. Hành vi của các NĐT bị chi phối lớn bới tâm lý bầy đàn là một biểu hiện nổi bật của thị trường. Hành vi đầu tư như vậy có thể dẫn đến những quyết định sai lầm gây thiệt hại cho họ.
Thực tế cho thấy khơng ít NĐT trên TTCK VN bị thiệt hại do giao dịch nhờ nguồn thơng tin khơng chính xác, hoặc giao dịch “ăn theo”dựa trên thông tin mua bán của những nhà đầu tư lớn, những quỹ đầu tư nước ngồi. Ví dụ như gần đây có trường hợp của KLS. Quỹ Market Vectors ETF thông báo “sẽ” mua vào 11.137.500 cổ phiếu và bán ra 1 triệu cổ phiếu. Thời gian giao dịch là từ 12/4 đến 12/6/2011.Điểm khá thú vị là thông tin này được đăng tải trên website của Cơng ty
Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX). Điều này cũng khơng có gì bất thường vì quỹ này trước thời điểm cơng bố mới nắm giữ 9,516 triệu KLS, tương đương 4,7% vốn. Quỹ cũng khơng có đại diện trong ban giám đốc hay Hội đồng quản trị của KLS nên chỉ là một cổ đơng bình thường. Về mặt luật, các giao dịch như vậy không cần phải đăng ký với HNX. Tuy nhiên, sau khi thông tin này được đăng tải, khơng ít NĐT đã lao vào mua cổ phiếu của KLS với suy nghĩ khi “voi nhảy vào bồn nước” thì kiểu gì cũng có lợi nếu đi trước một bước. Trên thực tế, khơng ít lần quỹ này đăng ký mua cổ phiếu với mục đích “bán” được với giá cao, sau đó cơng bố thơng tin rằng do giá cả thay đổi nên không mua đủ số lượng đã đăng ký. Như vậy, việc các NĐT mua bán “ăn theo” các quỹ này tiềm ẩn một rủi ro rất lớn. Có điều này là do các NĐT trên TTCK chưa có đủ kiến thức, và họ nghĩ rằng việc đầu tư “ăn theo” như thế có thể đem lại mức lợi nhuận lớn. Có thể thấy rằng ý thức, tâm lý của nhà đầu tư tác động rất lớn đến TT. Do đó, việc nâng cao ý thức của cộng đồng NĐT là giải pháp cấp thiết để góp phần tăng tính hiệu quả của thị trường.
Thứ hai, các nhà đầu tư tổ chức cần tham gia nhiều hơn nữa vào TTCK. Để
làm được việc này cần xây dựng hệ thống và đa dạng hóa các tổ chức đầu tư chuyên nghiệp trong nước, khuyến khích các nhà đầu tư khác tham gia TTCK. Đa dạng hóa.
Các NĐT có tổ chức sẵn có nguồn nhân lực với trình độ chun mơn cao để thực hiện các nghiệp vụ chứng khoán một cách chuyên nghiệp. NĐT tổ chức cũng cần có những giái pháp để nâng cao hiệu quả đầu tư của mình như tuyển nhân viên có kiến thức về đầu tư hoặc có kinh nghiệm trong lĩnh vực tài chính tiền tệ, sau đó tiếp tục bồi dưỡng và bổ sung nâng cao trình độ kiến thức cho các nhân viên này.Cử nhân viên ra nước ngoài khảo sát, học tập, nghiên cứu về hệ thống Quỹ đầu tư ở một số nước. Những điều kiện trên cho thấy, một nhà quản lý chuyên nghiệp
thực thụ của Quỹ đầu tư chứng khốn phải có một kiến thức sâu rộng và đạo đức nghề nghiệp trong sáng, tạo cơ sở niềm tin cho cơng chúng. Điều đó địi
hỏi phải có kế hoạch, chương trình đào tạo có hệ thống để xây dựng đội ngũ
các nhà quản lý chuyên nghiệp cho quỹ.Quỹ đầu tư cũng cần xác định chiến lược đầu tư phù hợp, tập trung tìm kiếm các dự án thích hợp với mục tiêu đầu tư của mình. Mặt khác, các quỹ nên hạ thấp yêu cầu về tỷ suất lợi nhuận của các dự án cho phù hợp với tình hình kinh tế Việt Nam hiện tại. Có như vậy, các Quỹ đầu tư mới khơng bị trói buộc vào thị trường đầu tư của chính mình. Tuy có một đội ngũ quản trị viên xuất sắc song chủ yếu là người nước ngồi vì vậy các quỹ nên tham khảo ý kiến của nhiều chuyên gia trong lĩnh vực đầu tư của Việt Nam hơn nữa nhằm có một chiến lược tương thích với mơi trường đầu tư Việt Nam.
2.3.Công ty CK, tổ chức phát hành, etc
Thứ nhất, doanh nghiệp phải có trách nhiệm cơng bố thơng tin một cách trung thực và minh bạch, nâng cao chất lượng thơng tin được cơng bố. Tránh tình trạng thơng tin nhiều nhưng không cơ đọng và chất lượng khơng cao gây khó khăn cho các nhà đầu tư khi phải sàng lọc trong quá trình tiếp nhận.Thực tế cho thấy trong thời gian gần đây, các doanh nghiệp vẫn chưa thực sự quan tâm đến vấn đề công bố thông tin, họ thường chỉ công bố thông tin tốt cho doanh nghiệp mình, cịn những thơng tin xấu và tiêu cực thì khơng thích cơng bố. Hơn nữa có một thực trạng còn tồn đọng hiện nay là đa phần các thông tin được công bố của các doanh nghiệp niêm yết là thơng tin tài chính trong khi các thơng tin phi tài chính (như trình độ của nhà quản lý, chu kỳ của ngành, mối quan hệ với người lao động,...) hầu như chưa được đề cập.
Các doanh nghiệp niêm yết cần xác định rõ công bố thông tin không phải để làm giá cổ phiếu tăng vọt hay rớt mạnh, mà chính là giúp cổ phiếu có một mức giá
cơng ty. Các cơng ty phát hành chứng khốn cần nâng cao hiệu quả sản xuất kinh
doanh của mình hơn là chỉ phát hành cổ phiếu để thu tiền nóng.
Khi nhà đầu tư mua cổ phiếu, một trong những mối quan tâm của họ là doanh nghiệp cạnh tranh hiệu quả đến đâu trong tương lai. Xác định được điều này có nghĩa là họ xác định được sự tăng trưởng của cổ phiếu và đó là yếu tố quyết định nhà đầu tư sẽ nắm giữ cổ phiếu đến thời hạn nào. Để tạo sự tin cậy cho nhà đầu tư ngay từ đầu, việc công bố thông tin cần nhất quán, càng ít đính chính và điều chỉnh càng tốt. Làm mù mờ thông tin và phương cách công bố thông tin khơng cơng bằng thì doanh nghiệp chỉ có thể “bẫy” nhà đầu tư được một vài lần, sau đó họ sẽ khơng tham gia nữa. Việc nhà đầu tư mất lịng tin và rời bỏ thị trường mới chính là cái giá đắt nhất mà nền tài chính quốc gia phải gánh chịu.
Một trong những xuất phát điểm không thể thiếu trong tiếp xúc nhà đầu tư là trang web, trong đó cần có một mục riêng biệt cho nhà đầu tư tổ chức bằng cả tiếng Việt và tiếng Anh, giúp họ quyết định chuyển từ giai đoạn nghiên cứu, quan tâm sang giai đoạn giải ngân.
Các tổ chức phát hành, muốn tiếp cận được nguồn vốn với chi phí rẻ và dễ dàng trên TTCK cần phải tạo dựng được lòng tin đối với các cổ đông. Muốn làm được điều này, trước hết công ty cần phải trung thực trong việc công bố thông tin. Nếu như những thông tin mà công ty công bố là khơng chính xác, khơng phản ánh đúng thực trạng cơng ty thì trước sau gì các NĐT cũng rời bỏ cơng ty, khi đó việc tiếp cận với nguồn vốn mới sẽ hết sức khó khăn. Thực trạng hiện nay, đa phần các công ty khi mới lên sàn, hoặc khi cần vốn thì lại “chỉnh sửa” lại những báo cáo tài chính của mình sao cho thật đẹp, đề ra những dự án “bánh vẽ” để thu hút NĐT trong thời gian đó. Việc này, thức chất lại gây ra những hậu quả vô cùng nghiêm trọng. Khi mà thông tin này bị lộ ra, hay những dự án “bánh vẽ” của các công ty khơng được thực hiện thì việc NĐT quay lưng lại với công ty là điều chắc chắn xảy ra. Việc huy động nguồn vốn mới về sau này sẽ hết sức khó khăn. Các cơng ty
cũng phải nhận thức rõ tầm quan trọng trong việc công bố các thông tin của mình, chứ khơng phải chỉ thực hiện theo luật quy định một cách “gượng ép”. Việc cố tình cơng bố những thơng tin sai lệch thực sự sẽ gây ra tâm lý e ngại trong giới đầu tư, và những công ty như thế này, sớm muộn gì cũng khó tồn tại trên TTCK.
Thứ hai, cần thành lập tổ chức định mức tín nhiệm để đánh giá mức độ tín nhiệm của tổ chức phát hành chứng khốn nói chung và các tổ chức có chứng khốn niêm yết trên sở giao dịch chứng khốn nói riêng.Việc ra đời của các tổ
chức định mức tín nhiệm sẽ góp phần tăng cường tính minh bạch và hiệu quả huy động vốn trên thị trường nhờ giảm đi sự thiếu đồng bộ trong thông tin giữa tổ chức phát hành chứng khoán và nhà đầu tư. Đồng thời, việc định mức tín nhiệm cũng là một phương pháp tốt để hỗ trợ phát triển và hội nhập của thị trường tài chính VN.
Tổ chức định mức tín nhiệm sẽ cung cấp cho thị trường và các nhà đầu tư một hệ thống xếp hạng các cơng cụ tài chính trên thị trường. Từ đó, sẽ giúp cho các nhà đầu tư có thêm nguồn cung cấp thơng tin làm cơ sở để so sánh, đối chiếu trước khi thực hiện quyết định đầu tư. Bên cạnh đó, việc thành lập tổ chức định mức tín nhiệm sẽ hỗ trợ tích cực cho nghiệp vụ tư vấn đầu tư của các cơng ty chứng khốn.
Ví dụ như tại Mỹ, cùng với sự phát triển của thị trường chứng khoán cũng là hỗ trợ đắc lực của các tổ chức định mức tín nhiệm như là Standard and Poors, Moody’s, Fitch Ratings Ltd... Các tổ chức này cung cấp các sản phẩm dịch vụ tại chính đa dạng như các chỉ số, định mức tín dụng, nghiên cứu đầu tư, ước lượng rủi ro và các giải pháp nhằm hỗ trợ cho NĐT đưa ra được những quyết định kịp thời.
Theo các chuyên gia kinh tế, để phát triển các tổ chức định mức tín nhiệm ở VN thì Chính phủ VN cần thiết lập một khuôn khổ pháp lý phù hợp để tổ chức định mức tín nhiệm được hoạt động một cách độc lập, đảm bảo cho kết quả định mức tín nhiệm được chính xác, tồn diện và phù hợp với các tiêu chí quốc tế; cho phép
trường vốn, nhất là trong việc tạo nhu cầu về định mức tín nhiệm và tạo sức ép đối với các tổ chức định mức tín nhiệm trong nước phát triển.
Thứ ba, cần tăng cường hơn nữa các tiêu chuẩn niêm yết đối với các cơng ty có nhu cầu niêm yết, nhằm tăng tính an tồn cho nhà đầu tư.
Nâng cao tiêu chuẩn niêm yết đối với các cơng ty có nhu cầu niêm yết sẽ giúp TTCK đi vào ổn định và đạt hiệu quả hơn. Khi tiêu chuẩn niêm yết thấp sẽ dẫn tới tình trạng có một bộ phận doanh nghiệp kinh doanh hoạt động không hiệu quả được tham gia niêm yết, điều này sẽ không chỉ gây rủi ro cho các nhà đầu tư, mà còn làm xấu đi mơi trường đầu tư. Do đó, cần nâng cao chất lượng hàng hố của từng sàn để nhà đầu tư dễ phân biệt và từng bước xây dựng TTCK Việt Nam theo tiêu chuẩn quốc tế. Tăng tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên vốn điều lệ có thể là giải pháp mang tính khả thi nhất ở thời điểm hiện tại.
Thứ tư, CTCK nên đưa ra các loại hình dịch vụ mới, kết hợp với nâng cao chất lượng hoạt động của các CTCK. Các CTCK cần đầu tư hiện đại hóa cơng nghệ, về trình độ cán bộ, về chất lượng và tính ổn định của giao dịch kinh doanh chứng khoán, giao dịch với khách hàng của CTCK. Bên cạnh đó, CTCK cũng cần đa dạng nghiệp vụ kinh doanh của mình. Có thể nhìn thấy trước những sự xuất hiện của các sản phẩm tài chính như hợp đồng mua bán tương lai (futures), giao dịch ký quỹ (margin trading), giao dịch các chỉ số (index trading),... thời gian giao dịch sẽ được kéo dài, biên độ biến động sẽ được nới rộng và các NĐT sẽ được đào tạo bài bản và chuyên nghiệp hơn...
Công ty chứng khốn cũng cần xây dựng, cung cấp những gói thơng tin để phục vụ cho khách hàng của mình. Các NĐT trên TTCK, là khách hàng của các CTCK, rất cần được tiếp cận với thông tin. Và với xu hướng phát triển của TTCK, mỗi NĐT sẽ cần một broker riêng tư vấn cho mình. Họ sẽ đặt niềm tin của mình
vào người tư vấn, cũng như tin tưởng hơn vào những thông tin mà CTCK cung cấp cho họ thơng qua broker. Vì thế, kênh thơng tin qua cơng ty chứng khốn sẽ là kênh thông tin rất quan trọng. Việc công ty chứng khốn xây dựng bộ thơng tin riêng để cung cấp cho khách hàng là thực sự cần thiết. Với trình độ chun mơn của mình, CTCK sẽ chọn lọc được những thơng tin nào là cần thiết, những thông tin nào là không cần thiết để cung cấp cho NĐT, đảm bảo NĐT được tiếp cận thơng tin một cách nhanh nhất và hồn hảo nhất.
Thứ năm, các CTCK nên thay đổi cơ cấu các NĐT nắm giữ cổ phiếu trên toàn TTCK Việt Nam trong tương lai. Hướng đến sự tham gia nhiều hơn của các NĐT tổ chức bằng cách sau
Tập trung hơn vào nhóm khách hàng là các tổ chức, quỹ đầu tư. Đối với nhóm này, cần phải có những dịch vụ thật sự tốt cũng như có những ưu đãi cần thiết.
Với nhóm khách hàng là NĐT nhỏ lẻ, chưa có nhiều kiến thức, có thể định hướng cho họ tham gia đầu tư gián tiếp thông qua các quỹ đầu tư. Tránh được những rủi ro lớn mà họ có thể gặp phải.
N.B. Tính hiệu quả ở đây là xét trên giác độ toàn bộ nền kiThị trường hiệu quả là thị trường khơng có ma sát, nghĩa là khơng mất chi phí cho việc chu chuyển vốn từ người dư thừa vốn sang người thiếu vốn. Trong một thị trường hiệu quả, người nào cần vốn và có khả năng sử dụng vốn một cách hiệu quả thị sẽ nhận được vốn. Do đó, nếu giá chứng khốn phản ánh được các thơng tin trên thị trường, thì cơ chế phân phối vốn trên TTCK là cơ chế phân phối hiệu quả nhất. Mà cơ sở xác lập giá chính là thơng tin, do đó, thị trường hiệu quả sẽ là nơi hoạt động của những NĐT duy lý, hay là thị trường dành cho những NĐT tổ chức. Chính vì thế việc tái cấu
trúc TTCK là vấn đề cấp báchnh tế chứ không phải hiệu quả đối với bất kỳ một bộ phận cá thể nào trong nền kinh tế đó.