CHƯƠNG 4 LỰA CHỌN VÀ XÂY DỰNG BIẾN
4.3.8. Thay đổi xếp hạng tín dụng đồng nội tệ
Mối quan hệ giữa thay đổi xếp hạng đồng nội tệ với giá chứng khoán được các nghiên cứu chỉ ra khá phức tạp. Kaminsky and Schmukler (2002) cho rằng xếp hạng đồng nội tệ có tác động đến nền kinh tế quốc gia. Khơng những thế nó cịn có hiệu ứng lây lan ảnh hưởng đến các quốc gia khác. Tác động này càng mạnh trong thời kỳ khủng hoảng. Điểm xếp hạng giảm phản ánh mức độ rủi ro cao hơn cho
đồng nội tệ khiến chi phí đi vay nước ngồi tăng. Hơn nữa ngụ ý rủi ro đầu tư vào thị trường nội địa tăng do vậy cũng có thể dẫn tới tỷ suất sinh lợi địi hỏi trên chứng khốn cao hơn. Brooks et al. (2004) cho rằng giảm điểm xếp hạng làm giảm giá chứng khoán.
Trong nghiên cứu này, tơi số hố điểm xếp hạng từ 1 điểm (-D) đến 30 điểm (AAA+) theo mã xếp hạng của Fitch Ratings cho xếp hạng đồng nội tệ trong dài hạn. Thay đổi điểm xếp hạng năm của tháng t được tính bằng thay đổi điểm xếp hạng tháng t trong năm với tháng t năm trước. Và thay đổi xếp hạng tháng của tháng t so với tháng t-1
SRChangePrevYeart = Ratingt – Ratingt-12 SRChangePrevMontht = Ratingt – Ratingt-1
Bảng 4-1. Ký hiệu tên biến
Ký hiệu Tên biến
Oil Giá dầu thế giới Gold Giá vàng thế giới GDPGrowth Tăng trưởng GDP
IPGrowth Tăng trưởng sản lượng công nghiệp ExpInflation Lạm phát kỳ vọng
UnexpInflation Lạm phát ngồi kỳ vọng
ExRatePrevMonth Thay đổi tỷ giá hối đối so với tháng trước
ExRatePrevYear Thay đổi tỷ giá hối đoái so với tháng của năm trước IntRatePrevMonth Thay đổi lãi suất so với tháng trước
IntRatePrevYear Thay đổi lãi suất so với tháng của năm trước SRPrevMonth Thay đổi xếp hạng nội tệ so với tháng trước SRPrevYear Thay đổi xếp hạng nội tệ so với năm trước
Bảng 4-2. Ký hiệu ma trận trọng số không gian W
Ký hiệu Ma trận W theo…
WW_ExRateVola Dao động tỷ giá
WW_FDI Tỷ trọng đầu tư trực tiếp
WW_ForeignClaim Tỷ trọng nợ ngân hàng với ngân hàng nước ngoài WW_FPI Tỷ trọng đầu tư gián tiếp
WW_Geo Khoảng cách địa lý WW_InfDiv Hội tụ lạm phát WW_IntDiv Hội tụ lãi suất
WW_IntUIRP Hội tụ lãi suất điều chỉnh theo UIRP WW_KaOpen Độ mở thị trường vốn