CHƯƠNG 7 KẾT LUẬN
7.1. Phát hiện và đóng góp của nghiên cứu:
Bằng mơ hình Spatial econometrics với dữ liệu thị trường chứng khốn và các chỉ số kinh tế vĩ mơ các quốc gia cùng các số liệu kinh tế song phương, đo lường hội nhập kinh tế, nghiên cứu đã chỉ ra được: (1) Có tồn tại tính đồng biến giữa các thị trường chứng khoán trên thế giới. (2) Mức độ đồng biến cao hơn trong thời kỳ khủng hoảng và ngày càng tăng theo thời gian. Nghiên cứu có sử dụng lại các đo lường đã được kiểm định bởi Asgharian et al. (2013) và bổ sung đo lường mới cho ma trận trọng số khơng gian đo lường hội nhập kinh tế tài chính song phương dựa trên đầu tư gián tiếp FPI, foreign claim và chỉ số KaOpen của Chinn and Ito (2008). Kết quả cho thấy (3) tất cả các đo lường được chọn để lập ma trận trọng số khơng gian đều giải thích được tính đồng biến giữa các thị trường chứng khốn. Trong số đó, đo lường mới bằng KaOpen song phương và khoảng cách địa lý phản ánh tốt nhất ở mọi thời kỳ và tất cả các phương pháp kiểm định, ước lượng mơ hình được lựa chọn. (4) Ngoài KaOpen và khoảng cách địa lý, đo lường bằng, dao động tỷ giá, thương mại song phương là các đo lường tương đối tốt. Các đo lường bằng đầu tư trực tiếp, đầu tư gián tiếp, foreign claim là kém nhất. Các đo lường hội tụ lãi suất, hội tụ lạm phát cũng kém.
Có thể nói, nghiên cứu này đã kiểm định và khẳng định khả năng đo lường mức độ phụ thuộc giữa các thị trường chứng khốn thơng qua các chỉ số kinh tế song phương. Nghiên cứu đã đóng góp bổ sung cho ứng dụng lý thuyết spatial econometrics trong nghiên cứu các vấn đề tài chính. Đo lường KaOpen song phương mà nghiên cứu này đưa ra dựa trên chỉ số KaOpen thực sự là một đo lường
có giá trị, đáng được quan tâm bởi các nghiên cứu sâu hơn sau này trong lý thuyết tài chính, tài chính quốc tế. Điều này cũng cho thấy các cam kết lý thuyết của các
chính phủ về mở cửa thị trường vốn (được dùng để xây dựng chỉ số KaOpen) có tác động đáng kể và rõ nét đến tính đồng biến giữa thị trường chứng khoán một quốc gia với thị trường quốc tế.
Kết quả của nghiên cứu này có thể được sử dụng cho các nhà quản lý tài chính khi nhận định về sự tương quan, xu hướng phụ thuộc, đồng biến giữa các thị trường chứng khốn, từ đó phục vụ cho quản lý danh mục đầu tư, quản trị rủi ro đầu tư tài chính.
Kết quả cũng có thể được tham khảo đối với các nhà làm chính sách quản trị tài chính, tiền tệ quốc gia phục vụ mục tiêu quản lý thị trường chứng khoán.