- Quỏ trỡnh hỡnh thành và phỏt triển Ngõn hàng Đầu tư và Phỏt triển Việt Nam:
5. Hỡnh thức trả vốn gốc, ló i: Gốc trả theo quý, lói trả hàng thỏng 6 Tài sản đảm bảo :
2.2.4.2. Giới thiệu về dự ỏn
Kết quả đỏnh giỏ, nhận xột về năng lực tài chớnh khỏch hàng
Theo bỏo cỏo tài chớnh và kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh cỏc năm 2004 và 2005 cú thể khỏi quỏt tỡnh hỡnh tài chớnh của doanh nghiệp như sau :
Đơn vị : VNĐ
STT Chỉ tiờu Năm 2004 Năm 2005 So sỏnh
1 Tổng doanh thu 65.949.576.703 89.465.770.754 35.65% 2 Giỏ vốn hàng bỏn 63.453.861.901 82.627.009.835
3 Tổng lợi nhuận trước thuế
1.074.319.461 3.817.889.716
4 Lợi nhuận sau thuế 773.510.012 2.748.880.596 255.38%
- Doanh thu của doanh nghiệp năm 2005 tăng 36.35% so với năm 2004, lợi nhuận năm 2005 tăng 255.38% so với năm 2004. Tỷ lệ tăng trưởng trờn là khỏ cao. Doanh nghiệp hoạt động cú lói trong 2 năm liờn tục năm 2004, 2005 với mức tăng trưởng lợi nhuận khỏ cao, năm 2005 tăng 255% so với năm 2004.
Qua đú cú thể thấy rằng hoạt động sản xuất của doanh nghiệp ngày càng phỏt triển. - Cỏc chỉ tiờu khỏc
Đơn vị : VNĐ
Chỉ tiờu Năm 2004 Năm 2005
TÀI SẢN 41.095.429.189 65.920.890.766
TSLĐ & ĐTNH 32.731.574.968 39.451.978.071
Tiền mặt 145.250.000 50.562.501
Tiền gửi ngõn hàng 375.325.000 148.785.255
Cỏc khoản phải thu khỏc 65.650.000 204.833.333
Thuế GTGT được khấu trừ 764.558.977 1.445.680.739
Hàng tồn kho 26.028.629.828 34.969.406.852
Tài sản lưu động khỏc 161.440.555 115.000.000
TSCĐ & ĐTDH 8.363.854.221 26.468.912.695
TSCĐ 2.374.809.906 22.659.392.692
Chi phớ xõy dựng cơ bản dở dang 5.989.044.315 3.809.520.003
NGUỒN VỐN 41.095.429.189 65.920.890.766
Nợ phải trả 20.317.587.953 41.172.010.169
Nợ ngắn hạn 17.540.932.917 27.672.010.169
- Vay ngắn hạn 8.323.750.730 23.370.838.969
- phải trả cho người bỏn 8.874.817.261 3.049.685.873 - Thuế và cỏc khoản phải nộp ngõn sỏch 342.364.206 1.251.485.327
Nợ dài hạn 2.776.655.756 13.500.000.000
vốn chủ sở hữu 20.777.841.236 24.748.880.596
Nguồn vốn kinh doanh 20.000.000.000 22.000.000.000
Vốn gúp 20.000.000.000 22.000.000.000
Lợi nhuận chưa phõn phối 777.841.236 2.748.880.596
- Tổng tài sản của doanh nghiệp năm 2005 đạt 65.920 triệu đồng tăng 24.825 triệu đồng so với năm 2004. Chủ yếu là do trong năm 2005 doanh nghiệp hoàn tất một số hạng mục đầu tư của dự ỏn giai đoạn I ụđầu tư xõy dựng nhà mỏy lắp rỏp ụ tụ 2,5 – 5 tấnằ làm tăng TSCĐ, TSLĐ & ĐTNH năm 2005 tăng 6.720 triệu đồng so với năm 2004 chủ yếu là do tăng hàng tồn kho. Do đặc thự hoạt động của doanh nghiệp
trong lĩnh vực thương mại và đặc biệt lạo hỡnh sản phẩm của doang nghiệp cú giỏ trị lớn, tiờu thu chậm nờn hàng tồn kho chiếm tỷ trọng lớn trong tổng TSLĐ & ĐTNH. - Tổng nguồn vốn tăng chủ yếu là do tăng nợ phải trả (nợ phải trả năm 2005 tăng 20.885 triệu dồng so với năm 2004 ). Trong đú nợ ngắn hạn năm 2005 tăng 10.132 triệu đồng tương dương với 58% so với năm 2002. Vay ngắn hạn tăng 15.047 triệu đồng. Diều này phự hợp với nhu cầu mở rộng sản xuất kinh doanh, tăng trưởng doanh thu. Ngoài ra, vốn chủ sở hữu tăng cũn do trong năm 2005 doanh nghiệp bổ sung thờm 2.000 triệu đồng từ vốn gúp của cỏc sỏng ập viờn và do lợi nhuận chưa phõn phối tăng 1.971 triệu đồng.
- Cơ cấu tài sản của doanh nghiệp năm 2004 TSCĐ chiếm 20% trong tổng tổng tài sản, năm 2005 TSCĐ chiếm 40% tổng tài sản. TSCĐ tăng là do doanh nghiệp đầu tư nõng cấp cơ sở sản xuất, trrang bị thờm dõy chuyền thiết bị hiện đại theo dự ỏn : ụ xõy dựng nhà mỏy sản xuất và lắp rỏp ụ tụ 2,5 đến 5 tấn ằ, phự hợp với cỏc tiờu chuẩn trong quyết định 115/2004/QB – BCN với một doanh nghiệp lắp rỏp và sản xuất ụ tụ.
- Cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp ; hệ số nợ năm 2004 là 49%, năm 2005 là 62%. Hiện tại tỷ lệ này ở mức trung bỡnh nhưng trong thời gian tới khi thực hiện dự ỏn giai đoạn II thỡ hệ số này sẽ tăng lờn. Để đảm bảo khả năng tự chủ về tỡ chớnh thỡ yờu cầu doanh nghiệp bổ xung thờm nguồn vốn chủ sở ữu.
- Cỏc chỉ tiờu phản ỏnh khả năng thanh toỏn của doanh nghiệp :
Khả năng thanh toỏn hiện thời năm 2004 là 1,87, năm 2005 là 1,6 ; hệ số khả năng thanh toỏn nhah năm 2004 là 0,16, năm 2055 là 0,38. TSLĐ của doanh nghiệp đủ đỏp ứng thanh toỏn nhanh cỏc khoản nợ ngắn hạn, khả năng thanh toỏn nhanh của doanh nghiệp cũn thấp do lượng hàng tồn kho lớn. tuy nhiờn, do dặc thự của doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực thương mại và sản phẩm cú giỏ trị cao, vỡ vậy giỏ trị hàng tồn kho lớn.
Thu nhập dự tớnh từ khoản vay
Dự tớnh thu nhập từ khoản vay gồm cỏc nguồn sau : Lói từ số tiền cho vay
Phớ cỏc loại (L/C, chuyển tiền….)
Thu nhập từ tiền gửi trờn số dư tài khoản tiền gửi của doanh nghiệp tại Ngõn hàng.
Kết quả thẩm định về vốn đầu tư và cỏc phương ỏn nguồn vốn
Tớnh đến thời điểm thỏng 10 năm 2005, cụng ty TNHH Cơ khớ thành cụng đó thực hiện được một phần dự ỏn đầu tư xõy dựng nhà mỏy lắp rỏp ụ tụ cụng suất 200
xe/năm với tổng mức vốn đầu tư thực hiện được là 55.575 triệu đồng. Tuy nhiờn, trước yờu cầu thực tế cần phải bổ xung hoàn thiện cơ sở sản xuất đỏp ứng cỏc tiờu chuẩn quyết định 115 của bộ cụng nghiệp và nõng cao năng lực sản xuất đảm bảo đỏp ứng nhu cầu thị trường, và đử sức cạnh tranh với cỏc cơ sở sản xuất trong nước khỏc ; lónh đạo cụng ty cơ khớ thành cụng đó quyết định đầu tư mở rộng nhà mỏy sản xuất và lắp rỏp ụ tụ tải cụng suất 200 xe/năm lờn 13.000 xe/năm.
Tổng mức đầu tư dự kiến của sự ỏn để đạt cụng suất 13.000 xe/năm (theo ụ Bỏo cỏo tổng hợp dự ỏn đầu tư nhà mỏy sản xuất và lắp rỏp ụ tụ cụng suất 13000 xe/năm ằ do cụng ty Cổ phần tư vấn Đầu tư và Thiết kế Xõy dựng ACT lập thỏng 9 năm 2005) là 229.722 triệu đồng. Tuy nhiờn căn cứ tỡnh hỡnh thực tế để tiết kiệm tối đa vốn đầu tư xong vẫn đỏp ứng mục tiờu đề ra doanh nghiệp dự kiến đầu tư 142.004 triệu đồng (chưa kể vốn lưu động). (theo như Quyết định của Giỏm đốc cụng ty TNHH Cơ khớ Thành Cụng về việc phờ duyệt thiết kế lỹ thuật – Tổng dự toỏn Dự ỏn đầu tư : ụXừy dựng nhà mỏy sản xuất và lắp rỏp ụ tụ cụng suất 13.000 xe/nămằ số 869/QĐ-TC ngày 15 thỏng 11 năm 2005. Dự kiến đầu tư giai đoạn II 32.468 triệu đồng.
- Tớnh hợp lý của việc phõn bổ vốn đầu tư theo từng giai đoạn thực hiện : Để tiết kiệm vốn và thời gian đầu tư sau khi đầu tư giai đoạn I, dự ỏn đó bước đầu phỏt huy hiệu quả (vừa đầu tư, vừa sản xuất) và đõy sẽ là cơ sở để Doanh nghiệp tiếp tục đầu tư mở rộng sản xuất giai đoạn II.
Cỏc khoản mục đàu tư giai đoạn II như sau :
Đơn vị : triệu đồng
STT Khoản mục đầu tư Thành tiền
1 Chi phớ xõy dựng 10.770
2 Chi phớ thiết bị 17.870
3 Chi phớ khỏc 3.846
Tổng 32.846
- Về tớnh khả thi của nguồn vốn :
Nguồn vốn để thực hiện đầu tư giai đoạn II được huy động khỏc là : 17.486 triệu đồng (vốn chủ sở hữu sễ được bổ xung trong quỏ trỡnh đầu tư)
Vốn dự kiến vay Ngõn hàng Đầu tư và Phỏt triển Đụng Anh là : 15.000 triệu đồng.
Về Vốn lưu động của dự ỏn : hiện tại cụng ty được Ngõn hàng Đầu tư và Phỏt triển Đụng Anh ký hợp đồng hạn mức là 20.000 triệu đồng và mới đõy Cụng ty Được ngõn hàng Đầu tư và phỏt triển Bắc Hà Nội cấp hạn mức là 49.000 triệu đồng. Theo như tớnh toỏn của chủ đầu tư thỡ Vốn lưu động ban đầu của dự ỏn là 40.322 triệu đồng. Nguồn huy động Vốn lưu động của dự ỏn được đảm bảo.
Hiện tại chưa cú kế hoạch huy động vốn cụ thể từ nguồn vốn chủ sở hữu và vốn huy động khỏc cho thực hiện dự ỏn.
Phõn tớch hiệu quả và khả năng đảm bảo trả nợ vay
Khi phõn tớch đỏnh giỏ hiệu quả của dự ỏn, phũng thẩm định – QLTD đỏnh giỏ việc phỏt huy tỏc dụng của một phần vốn đó được đầu tư ở giai đoạn I (với mức tổng vốn đầu tư đó thực hiện tớnh đến thỏng 10 năm 2005 là 55.575 triệu đồng) và phần vốn đầu tư sẽ được đầu tư ở giai đoạn II (2006 – 2007).
Với những số liệu cú trong dự ỏn và do doanh nghiệp cung cấp Phũng thẩm định và quản lý Tớn dụng tớnh toỏn cỏc chỉ tiờu hiệu quả tài chớnh dựa ỏn. Cỏc thụng số về dự ỏn như sau :
- Tổng vốn đầu tư : 88.060 triệu đồng (trong đú 55.575 triệu đồng đó đầu tư ở giai đoạn I)
- Lói suất vay : 0.96%/thỏng (11,52%/năm) - Vay VLĐ : 40.322 triệu đồng (2 năm đầu)
Lúi suừt vay : 0,92%/thỏng - Khấu hao nhà xưởng : 20 năm
Khấu hao thiết bị : 10 năm Khấu hao khỏc: 5 năm - Bỏo cỏo kết quả kinh doanh (phụ lục kốm theo)
Bảng tớnh lúi, lỗ qua cỏc năm của dự ỏn (phụ lục kốm theo)
- Bảng lịch trả nợ hàng năm của dự ỏn (phụ lục kốm theo)
Căn cứ vào nguồn trả nợ hàng năm của dự ỏn và kế hoạch thu nợ của dựa ỏn giai đoạn I Phũng thẩm định – QLTD đề suất thu nợ hàng năm như sau :
Đơn vị : triệu đồng
Năm 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Số tiền trả nợ 300 1.000 800 3.000 4.500 5.400
Bảng tớnh khấu hao cơ bản (phụ lục kốm theo)
- Nhúm chỉ tiờu về tỷ suất sinh lời của dự ỏn (phụ lục kốm theo)
quan điểm chủ đầu tư (EPV)
NPV (Tip – 10 năm): 43,718 triệu đồng
IRR (Tip – 10 năm): 22,11%
NPV (EPV – 10 năm): 42,168 triệu đồng
IRR (EPV – 10 năm): 24,51%
- Nhỳm cỏc chỉ tiờu về khả năng trả nợ
Thời gian hoàn vốn của toàn bộ dự ỏn (giản đơn) : 76 thỏng
DSCR: 2,58
- Cỏc chỉ tiờu về tỷ suất sinh lời của dựa ỏn khi phõn tớch độ nhạy
Kết quả khảo sỏt độ nhạy của dự ỏn cho thấy khi giỏ bỏn sản phẩm giảm 1% hoặc chi phớ đầu vào tăng 1% thỡ cỏc chỉ tiờu hiệu quả cảu dự ỏn khụng đảm bảo. Như vậy, cú thể thấy rằng dự ỏn rất nhạy cảm với sự biến động giỏ cỏc yếu tố đầu vào và sản phẩm đầu ra.
Tỡnh huống NPV (triệu đồng) IRR
Khi giảm giỏ bỏn 1% -10.103 7,88%
Khi chi phớ đầu vào tăng 1% -7.375 8,92%
Nhận xột đỏnh giỏ về hiệu quả và khả năng trả nợ của dựa ỏn, khả năng trả nợ của doanh nghiệp
Căn cứ vào tỡnh hỡnh hoạt động sản suất kinh doanh của doanh nghiệp và kết quả phõn tớch, tớnh toỏn cỏc chỉ tiờu hiệ quả cho thấy dự ỏn cú khả năng trả nợ vốn vay.
Phõn tớch rủi ro
- Rủi ro kinh doanh và viễn cảnh tương lai của khỏch hàng
Rủi ro do nhu cầu sản phẩm giảm:
Sản phẩm của dự ỏn là loại rất nhạy cảm với cung cầu thị trường. hiện tại, dự ỏn đó đi vào hoạt động, sản phẩm tiờu thụ khỏ tụt tren thị trường. Tuy nhiờn, hiện tại nhà mỏy mới đi vào hoạt động trờn cơ sở kết quả đầu tư của gia đoạn I (55.575 triệu đồng), cụng suất huy động ở mức thấp, trong tương lai khi huy động với cụng suất lớn hơn mà mức tiờu thụ khụng tăng như dự kiến thỡ sẽ cú rủi ro.
Rủi ro cạnh tranh:
Sản phẩm của Cụng ty đang chịu sức ộp cạnh tranh gay gắt từ phớa nhà sản xuất và lắp rỏp trong nước. Hiện nay, cú một số cơ sơ sản xuất cú ưu thế hơn về quy mụ đầu tư, chủng loại sản phẩm như: Xuừn Kiờn, Trường Hải… Để tiờu thụ được sản phẩm chất lượng và giỏ cả là hai yếu tố quyết định đến năng lực cạnh tranh của cụng ty trong thời gian tới: nõng cao chất lượng đồng thời phải đảm bảo mức giỏ
cạnh tranh.
Ngoài ra, trước xu hướng giảm giỏ xe trong thời gian gần đõy, cựng với việc cho phộp nhập khẩu xe đó qua sử dụng khụng quỏ 5 năm của chớnh phủ , và việc bộ tài chớnh ra quyết định giảm thuế nhập khẩu xe ụ tụ cỏc loại. Gõy tỏc động lớn đến tõm lý tiờu dung, làm cho nhu cầu đang chững lại chờ giỏ xe tiếp tục giảm. Bởi vậy, sức ộp cạnh tranh là rất lớn. Đũi hỏi doanh nghiệp phải cú những biện phỏp hữu hiệu trong thời gian tới.
Rủi ro từ chi phớ:
Hầu hết cỏc thiết bị chớnh của dựa ỏn, cỏc nguyờn liệu và cỏc yếu tố đầu vào của dự ỏn đều phải nhập khẩu. Do đú dự ỏn rất nhạy cảm với cỏc biến động trờn thị trường thế giới.
Ngoài ra, cỏc yếu tố đầu vào của dự ỏn đều được cung cấp bởi hai nhà cung cấp chớnh là Huyndai và Dongfeng Liuzhou Motor Co., Ltd. Do đú, rủi ro từ phớa nhà cung cấp cũng lớn hơn nếu khụng thiết lập tốt hoặc nhà cung cấp gặp khú khăn.
Rủi ro từ sản xuất và quản lý:
Chất lượng sản phẩm của dự ỏn lien quan đến sự an toàn và tớnh mạng con ngườ, do đú phải đảm bảo quản lý chặt chẽ từ khõu sản xuất đến khõu kiểm tra chất lượng trước khi xuất xưởng, trỏnh những rủi ro về kỹ thuật. Để đảm bảo chất lượng, uy tớn của sản phẩm trước khi bỏn ra thị trường.
- Rủi ro về hoàn trả vốn vay
Theo như kết quả phõn tớch độ nhạy của dự ỏn, khi cú biến động về chi phớ đầu vào hoặc giỏ bỏn sản phẩm thỡ cỏc chỉ tiờu hiệu quả của dự ỏn rất nhạy cảm. Như vậy, nếu cú biến động về giỏ cỏc yếu tố đầu vào hoặc giỏ bỏn sản phẩm thỡ dự ỏn khụng cú hiệu quả mong muốn, và khú cú khả năng trả nợ như dự kiến.
- Rủi ro kinh tế vĩ mụ
Rủi ro ngoại hối: rủi ro về tỷ giỏ ảnh hưởng lớn đến nguồn vốn đầu tư cũng như chi phớ và giỏ thành sản phẩm của doanh nghiệp; do chủ yếu cỏc yếu tố đầu vào đều phải nhập khẩu từ nước ngoài.
- Rủi ro tài chớnh
Trong tổng vốn đầu tư của dự ỏn vốn vay Ngõn hàng chiếm 34%, do đú tỏc động của lói suất đến dự ỏn khỏ lớn. Khi lói suất tăng dẫn đến chi phớ vốn tăng và làm giảm lợi nhuận của dự ỏn, đồng thời tăng chi phớ và giỏ bỏn sản phẩm ảnh hưởng tới khả năng cạnh tranh của dự ỏn.
Rủi ro trong trường hợp cú biến động trong chớnh sỏch thuế và cỏc quy định đối với việc nhập khẩu sản phẩm cựng loại. Hiện tại, sản phẩm cú lợi thế lớn hơn cỏc sản phẩm nhập khẩu cựng loại chủ yếu là do được bảo hộ về thuế. Trong tương lai khi Việt Nam hội nhập sõu hơn vào nề kinh tế thế giới lợi thế này sẽ giảm dần. Sản phẩm của dự ỏn đang đứng trước sức ộp cạnh tranh rất lớn.
Cỏc quan hệ giao dịch với ngõn hàng và tổ chức tài chớnh
Hiện nay, doanh nghiệp đang cú quan hệ với 2 Ngõn hàng: Ngõn hàng Đầu tư và Phỏt triển Đụng Anh với số dư tại thời điểm 28 thỏng 2 năm 2005 là 33.318 triệu đồng, Ngõn hàng Đầu tư và Phỏt triển Bắc Hà Nội với hạn mức tớn dụng ngắn hạn được cấp là 49.000 triệu đồng với số dư nợ đến thời điểm này 07 thỏng 03 năm 2006 là 19.196 triệu đồng.
Tài sản đảm bảo nợ vay
Theo quy định hiện hành Doanh nghiệp xếp loại A, Ngõn hàng cú thể xem xột cho vay khụng cú tài sản bảo đảm, song đề nghị Doanh nghiệp cú biện phỏp bảo đảm dưới đõy:
- Doanh nghiệp thế chấp, cầm cố và bảo lónh bằng tài sản của bờn thứ 3 với giỏ trị tài sản tối thiểu cho cả dự ỏn (giai đoạn I và II) là 4.754 triệu đồng (đó ký hợp đồng đảm bảo tài sản cú cụng chứng).
- Doanh nghiệp cam kết chuyển 100% doanh thu từ dự ỏn và cỏc nguồn thu hợp phỏp khỏc (nếu cú) về tài khoản tiền gửi mở tại CN Ngõn hàng ĐT & PT Đụng Anh để đảm bảo nợ vay và bảo đảm bằng tũn bộ số dư trờn tài khoản tiền gửi mở tại cỏc TCTD khỏc (nếu cú).
- Doanh nghiệp thế chấp, cầm cố toàn bộ giỏ trị tài sản hỡnh thành từ vốn vay (bao gồm cả nguồn vốn chủ sở hữu của bờn vay) để bảo đảm cho nghĩa vụ trả nợ