Trong định hớng phát triển dài hạn, TP. HCM từng bớc trở thành một trung tâm tài chính không chỉ của nớc ta mà còn có vị trí, vai trò quan trọng đối với các nớc khu vực. Để thực hiện các mục tiêu trên, hàng năm TP. HCM phải huy động khoảng trên 35.000 – 40.000 tỷ đồng để đầu t, trong đó, ớc tính nhu cầu đầu t từ nguồn vốn ngân sách Thành phố hàng năm rất lớn, vào khoảng 10.000 – 12.000 tỷ đồng. Tuy nhiên, khả năng cân đối vốn từ nguồn ngân sách giành cho đầu t phát triển chỉ vào khoảng 3.000 – 5.000 tỷ đồng. Nh vậy, Thành phố rất cần tập trung triển khai một số phơng thức khác nhau để huy động vốn cho đầu t phát triển.
Đợc sự hỗ trợ của các bộ, ngành trung ơng, nhất là Bộ Tài chính, Thành phố đã cho ra đời định chế Quỹ đầu t phát triển TP HCM (HIFU), một mô
hình thí điểm về quỹ đầu t phát triển đô thị. Sau hơn 8 năm hoạt động, có thể nói HIFU ngày càng khẳng định sự đúng đắn của mô hình thí điểm này, xét cả về hiệu quả hoạt động cũng nh sự đóng góp vào thành quả chung trong việc phát triển kinh tế – xã hội trên địa bàn. HIFU có 4 chức năng chính:
- Huy động các nguồn vốn trung và dài hạn từ các tổ chức, cá nhân trong và ngoài nớc nhằm tăng nguồn cung cấp cho nhu cầu đầu t;
- Thực hiện đầu t trực tiếp và gián tiếp vào các dự án phát triển kết cấu hạ tầng kinh tế – xã hội, thúc đẩy sự chuyển dịch và tăng trởng kinh tế của thành phố;
- Cung cấp các dịch vụ tài chính, t vấn đầu t, uỷ thác và tiếp nhận uỷ thác quản lý vốn đầu t và các nguồn vốn khác từ các chủ đầu t;
- Tham gia hoạt động thị trờng vốn: kinh doanh chứng khoán, môi giới chứng khoán và các dịch vụ khác theo các quy định của pháp luật.
Kể từ khi thành lập đến nay, HIFU đã thực hiện tốt việc phát hành và quản lý TPĐT cho chính quyền Thành phố. Có thể nói, đến nay HIFU đã khẳng định đợc chỗ đứng của mình trong vai trò nhà đầu t tài chính của chính quyền TP HCM, góp phần quan trọng vào quá trình đổi mới phơng thức đầu t của Nhà nớc: Nhà nớc có thể sử dụng một nguồn vốn đầu t rất hữu hạn vào ngân sách, nhng hoàn toàn có thể huy động, đầu t và quản lý những dự án có quy mô vốn gấp hàng chục lần.
Đầu năm 1994, Uỷ ban nhân dân TP HCM đề xuất Bộ tài chính cho phép phát hành trái phiếu đô thị (mang tính thí điểm) để tài trợ cho dự án đờng Nguyễn Tất Thành với tổng vốn đầu t của dự án là 41,8 tỷ đồng, trong đó 30 tỷ đồng đợc huy động dới hình thức trái phiếu đô thị. Trái phiếu này có lãi suất 15%/năm, kỳ hạn 3 năm và đợc bảo đảm bằng ngân sách của thành phố. Vào thời điểm phát hành, trái phiếu đợc xem là không hấp dẫn do lãi suất tiền gửi ngân hàng lúc đó ở vào mức 21%/năm. Những nhà đầu t vào trái phiếu (chủ yếu là ngân hàng và một số doanh nghiệp nhà nớc) thực ra lại thu đợc lợi lớn. Dự án đờng Nguyễn Tất Thành cũng thành công trong việc thu phí, từ đó đảm bảo hoàn trả lãi và nợ gốc trái phiếu đúng hạn.
Năm 2003, trái phiếu chính quyền địa phơng đầu tiên của Việt Nam đợc TP.HCM phát hành qua bảo lãnh và đấu thầu qua Trung tâm giao dịch chứng khoán. Có hai loại TPĐT: chứng chỉ trái phiếu chủ yếu dành cho các nhà đầu t t nhân và trái phiếu ghi sổ chủ yếu dành cho các nhà đầu t tổ chức. Về
nguyên tắc, trái phiếu chính quyền địa phơng trung và dài hạn tơng ứng với thời gian thu hồi vốn của dự án cơ sở hạ tầng nên đợc phát hành. Tuy nhiên, vào thời điểm đó, do tính chất cha chín muồi của thị trờng trái phiếu Việt Nam, TP.HCM đã phát hành trái phiếu ngắn hạn và trung hạn với thời hạn tối đa là 5 năm. Trái phiếu thời hạn 2 năm phù hợp với nhu cầu của các nhà đầu t t nhân, trái phiếu thời hạn 5 năm phù hợp với nhu cầu của các nhà đầu t là tổ chức, ngoại trừ các công ty bảo hiểm muốn sở hữu trái phiếu dài hơn nhiều.
Đợt phát hành đầu tiên vào tháng 9 và tháng 10 năm 2003. Ngày 01/09/2003, 2.000 tỷ đồng trái phiếu đô thị của TP. HCM đã chính thức đợc đa vào phát hành trên thị trờng, đặc điểm của trái phiếu này đợc trình bày ở Bảng 6. Uỷ ban Nhân dân thành phố HCM đã thảo luận với Bộ Tài Chính để quyết định lãi suất. Lãi suất đó cao hơn lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng thơng mại và thấp hơn lãi suất tiền vay cùng kỳ hạn, và cao hơn lãi suất Chính phủ có cùng thời hạn và sẽ đợc điều chỉnh lãi hàng năm. Bộ Tài Chính đề nghị mức điều chỉnh lên là 0,06%/năm.
Trong đợt phát hành đầu tiên này, quỹ HIFU đóng vai trò là ngời tổ chức hay đại lý phát hành do Uỷ ban Nhân dân TP.HCM lựa chọn để thực hiện tất cả các nhiệm vụ cần thiết phục vụ cho quá trình phát hành trái phiếu. Ngân hàng Nhà Nớc, ngân hàng thơng mại và tổ chức tài chính nh Sacombank, Vietcombank, Bảo Việt đóng vai trò là nhà bảo lãnh. Công ty Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HSC) chịu trách nhiệm bán trái phiếu cho các nhà đầu t cá nhân thông qua mạng lới gồm 170 điểm bán trái phiếu của công ty Dịch vụ tiền gửi tiết kiệm bu điện, chi nhánh Kho Bạc thành phố Hồ Chí Minh, một số ngân hàng thơng mại bao gồm Sacombank, Habubank, Phơng Đông, Việt á .v..v… Công ty chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh đã kí kết thoả thuận với Sacombank, theo đó Sacombank sẽ mua lại trái phiếu chính quyền địa phơng nếu một số trái chủ muốn bán, hoặc chấp nhận trái phiếu là tài sản cầm cố khi cung cấp dịch vụ cho vay. Thoả thuận này thúc đẩy tính thanh khoản của thị trờng chứng khoán thứ cấp.
Trong đợt phát hành thứ hai, tất cả trái phiếu đợc đấu thầu qua TTGDCK. Lãi suất trái phiếu thấp hơn lãi suất trái phiếu có cùng thời hạn trong đợt phát hành đầu tiên, một phần do khung lãi suất thấp hơn. Tất cả trái phiếu đã bán hết trong năm 2003. Các ngân hàng mua 83,1%, các tổ chức tài chính mua 8,6% và các đối tợng khác (tổ chức, cá nhân) mua 8,3% còn lại.
Bảng 2.6: Kết quả phát hành trái phiếu đô thị TP. HCM năm 2003 TT Ngày phát động Phân loại Giá trị (tỷ đồng) Thời hạn Lãi suất Ghi chú 1 9/2003 và 10/2003 Chứng chỉ hoặc ghi sổ 200 2 năm 8.52% Chứng chỉ hoặc ghi sổ 1.550 5 năm 9.00% 2 12/2003 Chứng chỉhoặc ghi sổ 250 5 năm 8.35% Thông qua đấu thầu tại STC Nguồn: TTGDCK TP.HCM
Trái phiếu do TP.HCM phát hành là một loại trái phiếu Chính phủ. Tiền thu đợc từ bán trái phiếu chuyển vào ngân sách của thành phố để trang trải cho các công trình xây dựng cơ sở hạ tầng đã đợc phê duyệt. Việc thanh toán gốc và lãi trái phiếu, và chi phí liên quan đến việc phát hành đợc lấy từ ngân sách hàng năm của thành phố. Tuy nhiên, khả năng chi trả cho các trái phiếu dài hạn không đợc phân tích một cách rõ ràng.
Về phía các nhà đầu t, ngời Việt Nam định c ở nớc ngoài, ngời nớc ngoài c trú và làm việc hợp pháp tại Việt Nam, các tổ chức nớc ngoài hoạt động tại Việt Nam đều đợc phép mua trái phiếu Chính quyền địa phơng của TP.HCM. Tính thanh khoản thể hiện trên hai phơng diện: giao dịch tại trung tâm giao dịch chứng khoán, có thoả thuận mua lại và cầm cố. Vấn đề đặt ra ở đây là Việt Nam không có thị trờng OTC chính thức. Liên quan đến việc mua lại và cầm cố, nhà đầu t đã mua lại một lợng TP trị giá hơn 40 triệu đồng, và bằng hình thức cầm cố đã vay hơn 110 tỷ đồng tính đến tháng 3 năm 2004. (Nguồn: HIFU)
- Trong 2 năm 2003, 2004, UBND TP HCM đã giao cho quỹ phát hành thành công 4.000 tỷ đồng trái phiếu để tài trợ cho các dự án đầu t trọng điểm của thành phố. Thành quả này không chỉ có ý nghĩa về mặt tài chính, mà còn rất có ý nghĩa về mặt thực hiện chủ trơng thí điểm phát hành trái phiếu của chính quyền địa phơng theo cơ chế “tự vay, tự trả” ở nớc ta, mở ra triển vọng nâng cao tính tự chủ trong quản lý ngân sách đầu t của địa phơng.
Năm 2006: khối lợng trái phiếu đô thị kỳ hạn 5 năm, 10 năm và 15 năm đợc phát hành lần lợt là 850 tỷ đồng, 526 tỷ đồng và 625 tỷ đồng.
Minh, Hà Nội và Đồng Nai đã phát hành TPĐT qua nhiều phơng thức nh bán lẻ, đấu thầu, bảo lãnh và đại lý phát hành. Kết quả đến hết năm 2006 huy dộng đợc 8.743 tỷ đồng ( HIFU huy động 7.000 tỷ đồng, Quỹ đầu t phát triển Hà Nội hơn 1.500 tỷ đồng, Quỹ đầu t phát triển Đồng Nai 243 tỷ đồng).
Phơng án phát hành trái phiếu đô thị năm 2007của TP. HCM: Để thực hiện các mục tiêu và nhiệm vụ kế hoạch phát triển kinh tế – xã hội của TP. HCM của thành phố, trong năm 2007, ớc tính nhu cầu đầu t từ nguồn vốn ngân sách thành phố vào khoảng 13.000 tỷ đồng, trong khi khả năng tự cân đối vốn từ ngân sách thành phố vào khoảng 3.000 tỷ đồng, do đó cần huy động thêm từ các nguồn 10.000 tỷ đồng. Chủ thể phát hành là Uỷ ban Nhân dân thành phố Hồ Chí Minh. Tổ chức phát hành là Quỹ Đầu t phát triển đô thị thành phố Hồ Chí Minh đợc Uỷ ban nhân dân thành phố uỷ quyền thực hiện toàn bộ các nghiệp vụ trong quy trình phát hành trái phiếu đô thị. Khối lợng phát hành TPĐT thành phố Hồ Chí Minh trong năm 2007 là 2.000 tỷ đồng, đảm bảo không vợt quá mức vốn đợc phép huy động theo quy định của Chính phủ. Thành phố sẽ tập trung u tiên phát hành loại trái phiếu kỳ hạn 10 năm và 15 năm thay vì loại kỳ hạn 5 năm, trong đó kỳ hạn 5 nămddự kiến khối lợng phát hành chiếm 30% tổng khối lợng phát hành, tơng đơng 600 tỷ đồng và kỳ hạn 10 năm và 15 năm với dự kiến khối lợng phát hành chiếm 70% tổng khối lợng phát hành, tơng đơng 1.400 tỷ đồng.
Trái phiếu đô thị thành phố Hồ Chí Minh đợc phát hành dới dạng:
• Bút toán ghi sổ: đối với các tổ chức tài chính, ngân hàng, các pháp nhân kinh tế.
• Chứng chỉ trái phiếu – có hoặc không ghi tên: đối với đối tợng mua là các thể nhân hoặc các đối tợng khác có nhu cầu.
Mệnh giá trái phiếu đô thị: Mệnh giá tối thiểu của trái phiếu đô thị là 100.000 đồng. Các mệnh giá khác là bội số của 100.000 đồng.
Lãi suất trái phiếu đô thị
Lãi suất trái phiếu đô thị năm 2007 là loại lãi suất cố định trong suốt kỳ hạn của trái phiếu, lãi trái phiếu đợc trả sau theo định kỳ một năm một lần, không tính nhập gốc. Tuỳ thuộc thời gian trái phiếu, thời điểm phát hành trong năm 2007, mức lãi suất trái phiếu đô thị sẽ đợc xác định cụ thể ở mỗi đợt phát hành nh sau:
hành: Chủ tịch Uỷ ban nhân dân thành phố quyết định lãi suất cụ thể cho từng loại kỳ hạn, từng phơng thức phát hành trên cơ sở giới hạn biên độ do Bộ tr- ởng Bộ Tài chính quyết định và mặt hàng lãi suất thực tế của trái phiếu Chính phủ có cùng ky hạn tại thời điểm phát hành.
+ Trờng hợp phát hành theo phơng thức đấu thầu: lãi suất đợc hình thành theo kết quả đấu thầu trong phạm vi mặt bằng lãi suất thực tế của trái phiếu Chính phủ cùng kỳ hạn tại thời điểm phát hành cộng giới hạn biên độ do Bộ trởng Bộ Tài chính quyết định.
Đối tợng mua trái phiếu đô thịlà:
• Các doanh nghiệp, tổ chức kinh tế của Việt Nam thuộc mọi thành phần kinh tế;
• Các tổ chức nớc ngoài hoạt động hợp pháp tại Việt Nam;
• Các công dân Việt Nam, ngời Việt Nam định c ở nớc ngoài, cá nhân nớc ngoài làm việc và sinh sống hợp pháp tại Việt Nam.
Các đối tợng chủ yếu là các ngân hàng, tổ chức tín dụng, các công ty tài chính, các công ty bảo hiểm nhân thọ, phi nhân thọ, công ty quản lý quỹ…
Phơng thức phát hành
- Phơng thức bảo lãnh phát hành và đại lý phát hành thông qua các công ty chứng khoán, các ngân hàng, các tổ chức tài chính tín dụng có chức năng theo quy định tại Quyết định số 88/QĐ-BTC ngày 09 tháng 01 năm 2007 của Bộ trởng Bộ Tài chính về việc công bố danh sách thành viên bảo lãnh phát hành, đại lý phát hành trái phiếu Chính phủ, trái phiếu đợc Chính phủ bảo lãnh và trái phiếu Chính quyền địa phơng năm 2007, gồm: các ngân hàng thơng mại, các công ty chứng khoán, các tổ chức đại lý phát hành và các thành viên bảo lãnh phát hành, đại lý phát hành bổ sung do Bộ Tài chính ban hành.
- Phơng pháp đấu thầu từng đợt, với các hình thức đấu thầu cạnh tranh và đấu thầu không cạnh tranh thông qua thị trờng giao dịch chứng khoán tập trung, có giá bán ngang mệnh giá. Nội dung triển khai sẽ căn cứ theo các quy định tại Thông t số 21/2004/TT-BTC của Bộ Tài chính ngày 24 tháng 3 năm 2004 về việc hớng dẫn đấu thầu trái phiếu Chính phủ bảo lãnh và trái phiếu Chính quyền địa phơng qua trung tâm Giao dịch chứng khoán tập trung.
Việc vận dụng các phơng thức phát hành nêu trên sẽ đợc xác định và chi tiết hoá đối với từng đợt phát hành cụ thể trong năm 2007 trên cơ sở thoả thuận giữa Sở Tài chính thành phố và tổ chức phát hành.
Chi phí phát hành và thanh toán trái phiếu đô thị
Thực hiện Thông t số 21/2004/TT-BTC ngày 24 tháng 3 năm 2004 của Bộ Tài chính hớng dẫn về việc đấu thầu phát hành trái phiếu Chính phủ, trái phiếu đợc Chính phủ bảo lãnh và trái phiếu Chính quyền địa phơng qua thị tr- ờng giao dịch chứng khoán tập trung và Thông t số 29/2004/TT-BTC ngày 06 tháng 4 năm 2004 của Bộ Tài chính hớng dẫn về việc bảo lãnh phát hành trái phiếu Chính phủ, trái phiếu đợc Chính phủ bảo lãnh và trái phiếu Chính quyền địa phơng, kinh phí phát hành, thanh toán trái phiếu bao gồm:
- Chi phí về in chứng chỉ trái phiếu và bảo quản, lu trữ trái phiếu; - Mức phí đại lý phát hành tối đa là 0,1% trên tổng trị giá nhận bảo lãnh; - Kinh phí tổ chức đấu thầu trái phiếu bằng 0,15% trên tổng trị giá trái phiếu trúng thầu;
- Mức phí đại lý thanh toán trái phiếu bằng 0,1% trên tổng số tiền gốc lãi trái phiếu thực thanh toán;
Riêng đối với chi phí về công tác quản lý và tổ chức thực hiện phát hành, thanh toán trái phiếu bằng 0,1% trên doanh số phát hành, theo Điều 13, Quyết định số 96/2003/QĐ-UB ngày 12 tháng 6 năm 2003 của Uỷ ban nhân dân thành phố về ban hành Quy chế phát hành trái phiếu đô thị thành phố Hồ Chí Minh. ớc tính chi phí phát hành và thanh toán trái phiếu (không bao gồm chi phí in ấn chứng chỉ trái phiếu, bảo quản, lu trữ trái phiếu) tối đa là 10,92 tỷ đồng.
Phơng thức thanh toán
•Trả gốc: đợc hoàn trả 01 lần khi đáo hạn cho từng đọt phát hành
•Trả lãi trái phiếu: đợc thanh toán sau theo định kỳ 01 năm/lần, tuỳ theo loại trái phiếu đô thị đợc phát hành. Trờng hợp đến hạn trả lãi, chủ sở hữu