ĐVT: triệu đồng
STT Chỉ tiêu Cách tính Số tiền
1 Lợi nhuận sau thuế 147,233
2 Chi phí lãi vay sau thuế=lãi vay trước thuế x ( 1-thuế suất) 54,143
3 NOPAT 3 = 1+2 201,376
4 Vốn đầu tư 975,783
5 Lãi suất sử dụng vốn bình qn 16.93%
6 Chi phí sử dụng vốn bình qn 6 = 4x5 165,200
7 EVA 7 = 3-6 36,176
8 EVA trên vốn đầu tư (%) 8 = 7:4 3.71%
9 ROI 9 = 3:4 20.64%
Bảng 1.1 cho thấy lợi nhuận rịng của cơng ty năm 2011 khá cao là 147.233 triệu đồng, tuy nhiên sau khi tính EVA chúng ta thu được kết quả là 36.176 triệu đồng. Điều này cho thấy mức lợi nhuận công ty tạo ra và làm tăng thêm giá trị thực sự cho các cổ đông trong năm là 3,71%. Kết quả trên cũng cho thấy lợi nhuật đạt được đủ bù đắp lãi suất vay vốn và cao hơn so với tỷ suất sinh lời mà các cổ đông mong
muốn. Năm 2011 tỷ suất sinh lời mong muốn của nhà đầu tư là 20,24% nhưng kết quả thực sự là 20,64% (16,93% + 3,71%).
Tuy nhiên, cũng giống như các thước đo khác, EVA cũng có hạn chế do việc phải sử dụng chủ yếu số liệu kế toán được lập trên cơ sở dồn tích phục vụ tính tốn thành quả hoạt động của doanh nghiệp thay vì phải sử dụng số liệu tính tốn trên cơ sở tiền. Để khắc phục nhược điểm này, khi tính toán thước đo EVA cần thiết phải thực hiện một số điều chỉnh số liệu kế tốn nhằm hồn thiện hơn nữa tính hữu dụng của chỉ tiêu này, chúng ta tiếp tục xem xét ví dụ 1.2 sau đây để thấy được sự khác biệt trong việc ghi nhận theo quan điểm kinh tế và quan điểm kế toán nhằm làm rõ hơn lý do tại sao chúng ta cần thiết phải điều chỉnh.
Ví dụ 1.2: Căn cứ vào bảng cân đối kế tốn ở ví dụ 1.1 và thuyết minh báo cáo cáo tài chính bổ sung thêm một số thơng tin trong năm 2011: cơng ty trích lập dự phịng giảm giá đầu tư dài hạn 19.464 triệu đồng, dự phòng phải thu dài hạn khó địi
10.155 triệu đồng, chi phí trả trước dài hạn 7.920 triệu đồng.
Bảng 1.6: Điều chỉnh vốn đầu tư và lợi nhuận công ty Đường Biên Hòa
ĐVT: triệu đồng
STT Chỉ tiêu Vốn đầu
tư NOPAT
1 Vốn đầu tư 975,783
2 Trừ các khoản không được xem là vốn đầu tư
Các quỹ 83,209
Các khoản nợ phải trả không phát sinh lãi 222,745 3 Cộng các khoản được vốn hóa vào vốn đầutư
Các khoản dự phịng 29,619
Chi phí trích trước 7,920
4 Vốn đầu tư sau khi điều chỉnh 707,368
5 Lợi nhuận hoạt động sau thuế (NOPAT) 201,375
6 Cộng các khoản điều chỉnh làm tăng NOPAT
Các khoản dự phòng 29,619
Chi phí trích trước 7,920
Bảng 1.7: Tính EVA sau khi thực hiện điều chỉnh số liệu kế toán
ĐVT: triệu đồng
STT Chỉ tiêu Cách tính Số tiền
1 NOPAT sau điều chỉnh 238,914
2 Vốn đầu tư sau khi điều chỉnh 707,368
3 Lãi suất sử dụng vốn bình quân (WACC) % 16.93%
4 Chi phí sử dụng vốn bình qn 4 = 2x3 119,757
5 EVA 5 = 1-4 119,157
6 ROI (%) 6 = 1:2 33.78%
Với kết quả tính tốn trên cho thấy sau khi điều chỉnh số liệu kế toán để giảm sự sai biệt do cách thức ghi nhận của kế toán, giá trị kinh tế tăng thêm của Công ty năm 2011 là 119.157 triệu đồng. Chênh lệch tăng giá trị 82.981 triệu đồng (119.157-36.176) do cách ghi nhận của kế toán. Như vậy, chỉ khi nào thực hiện điều chỉnh sự khác biệt về ghi nhận lợi nhuận theo quan điểm kế toán và quan điểm kinh tế thì EVA mới cung cấp số liệu chính xác hơn về thu nhập thực sự tạo ra hay mất đi của cổ đông.
Thước đo EVA thành công trong việc cho chúng ta thấy được giá trị thực sự doanh nghiệp tạo ra cho cổ đông và qua đó nhà đầu tư cũng đánh giá được giá trị thực sự của doanh nghiệp trong một thời kỳ nhất định. Với mục tiêu là tối đa hóa giá trị cho các cổ đơng thì việc nghiên cứu vận dụng EVA trong việc đánh giá thành quả là hết sức cần thiết và có ý nghĩa.
1.2. VẬN DỤNG THƯỚC ĐO EVA TRONG ĐÁNH GIÁ THÀNH QUẢ HOẠT ĐỘNG NGÂN HÀNG
1.2.1.ước đo EVA trong lĩnh vực ngân hàng
NHTM với đặc thù kinh doanh trong lĩnh vực hoạt động tài chính, các ngân hàng ln phải đối đầu với những thách thức của thị trường cạnh tranh đầy biến động. Hoạt động kinh doanh của ngân hàng chứa đựng nhiều rủi ro khi mơi trường chính sách thay đổi khơng thể dự đốn thì các chiến lược và kế hoạch kinh doanh
Lợi nhuận hoạt Lãi suất sử
EVA = - Vốn chủ sở hữu x
động sau thuế dụng vốn chủ
của ngân hàng cũng bị phá vỡ, ngân hàng không thể chủ động lập được chiến lược kinh doanh phù hợp, thay vào đó là các sách lược phịng thủ và đối phó. Điều đó buộc các ngân hàng cần phải tăng thêm nguồn lực để giải quyết những rủi ro và các thách thức. Vì thế, vốn ngày càng trở nên quan trọng đặc biệt vốn đó tạo ra sự giàu có cho các nhà đầu tư như thế nào là bài tốn khơng đơn giản đối với nhiều ngân hàng.
Việc tối đa hóa giá trị cổ đơng bây giờ được coi là mục tiêu chính trong việc quản lý của các ngân hàng, bằng cách gia tăng sự giàu có cho cổ đơng từ việc đo lường lợi nhuận - lợi nhuận kinh tế (Economic Profit) hay còn được gọi bằng một thuật ngữ khác là Giá trị kinh tế tăng thêm (EVA).Thế nên thước đo EVA ngày càng được biết đến như là thước đo thành quả và đã trở thành một công cụ phổ biến cho các nhà quản lý để đo lường hiệu suất, đưa ra các quyết định đầu tư.
Centura Banks.Inc là ngân hàng đầu tiên áp dụng EVA vì họ nhận thấy cần một thước đo thành quả chính xác hơn so với chỉ số thu nhập EPS và tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu, với mục đích để tạo ra giá trị và đo lường giá trị cho cổ đông (Ehrbar,1998).
1.2.2. Xác định EVA trong ngân hàng
1.2.2.1. Tính EVA theo phương pháp vốn chủ sở hữu
Hoạt động truyền thống của ngân hàng là huy động vốn và cho vay, chính vì vậy giá trị các khoản mục huy động tiền gửi và cho vay khách hàng chiếm tỷ trọng lớn trong nguồn vốn cũng như tổng tài sản của ngân hàng. Do đó, đối với các ngân hàng có khả năng thanh khoản tốt, nguồn vốn huy động dồi dào, tỷ lệ an tồn vốn cao, khơng phải đi vay vốn hoặc vay tái cấp vốn từ NHNN thì ngồi phương pháp xác định EVA đã nêu ở mục 1.1.3.1, ngân hàng có thể xác định EVA theo phương pháp vốn chủ sở hữu để đánh thành quả hoạt động (Ehrbar,1998).
Cơng thức tính EVA theo phương pháp vốn chủ sở hữu:
re = rf +β x MRP
+ Vốn cấp 1: là vốn sẵn có chắc chắn và các khoản dự phịng được cơng bố gồm: vốn chủ sở hữu vĩnh viễn (vốn điều lệ hoặc vốn cổ phần phổ thông), vốn dự trữ đã công bố (lợi nhuận khơng chia); lợi ích thiểu số tại các cơng ty con có hợp nhất báo cáo tài chính; lợi thế kinh doanh (Goodwill).
+ Vốn cấp 2: là nguồn vốn bổ sung có độ tin cậy thấp hơn như: vốn tăng do đánh giá lại tài sản, các khoản dự phòng chung, vốn bổ sung từ các công cụ nợ (trái phiếu chuyển đổi, cổ phiếu ưu đãi), đầu tư tài chính vào các cơng ty con và các tổ chức tài chính khác.
- Lãi suất sử dụng vốn chủ sở hữu được xác định theo mơ hình định giá tài sản vốn CAPM, cơng thức tính:
Phương pháp này phù hợp hơn trong việc xác định chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu cho các ngân hàng vì nguồn vốn chủ yếu của ngân hàng chính là nguồn vốn mà ngân hàng huy động được và cho vay lại. Ngồi ra, chi phí sử dụng vốn cho những khoản tiền gửi khó có thể ước tính chi phí liên quan đến dịch vụ tiền gửi, hơn nữa khoản tiền gửi là nguồn chính cấu thành 85% -95% vốn trong ngân hàng, việc ước tính chi phí tiền gửi sẽ bị thổi phồng khi tính tốn chi phí sử dụng vốn bình quân.
1.2.2.2. Điều chỉnh số liệu trong tính EVA ngân hàng
Ngồi các điều chỉnh nêu ở mục 1.1.3.2, rủi ro tín dụng là điều chỉnh phổ biến theo đề xuất của Stem Stewart khi tính EVA cho ngân hàng.
Khi ngân hàng cho vay, rủi ro khách hàng của họ không trả được nợ được gọi là rủi ro tín dụng, là những rủi ro mà ngân hàng khơng thể lường trước được và được các ngân hàng phịng ngừa bằng chính số vốn chủ sở hữu của mình nhưng nó khơng ảnh hưởng đến khả năng chi trả các khoản nợ phải trả của họ.
Về lý thuyết, dự phòng rủi ro tín dụng cần phải đủ để bù đắp các giá trị hiện tại của tất cả các khoản rủi ro cho vay trong tương lai. Dự phịng rủi ro tín dụng được trích lập và hạch tốn vào chi phí hoạt động để dự phịng cho những tổn thất có thể xảy ra đối với các khoản tín dụng của ngân hàng.
tài sản và làm giảm giá trị của tài sản Có, phản ánh sự suy giảm của tài sản trước những tổn thất có khả năng xảy ra. Trong khi đó, trong bảng kết quả kinh doanh, dự phịng là một khoản chi phí phi tiền mặt (non cash), được ghi nhận làm giảm lợi nhuận vốn chủ sở hữu của ngân hàng. Theo thông tư 02/2013/TT-NHNN ngày 21/01/2013 của Ngân hàng Nhà nước, dự phòng chung được xác định bằng 0,75% tổng số dư các khoản nợ từ nhóm 1 đến nhóm 4 khi giải ngân cho khách hàng (trừ tiền gửi và cho vay liên ngân hàng), phần trích lập dự phịng này gọi là dự phịng chung. Tuy nhiên vì những rủi ro này vẫn khơng chắc chắn nên khoản dự phịng rủi ro chung được cộng vào thu nhập rịng để tính NOPAT (Ehrbar,1998).
Ví dụ 1.3: Tính EVA ngân hàng ABC với thơng tin như sau
Bảng 1.8: Bảng cân đối kế tốn ngân hàng ABC
Tại ngày 31 tháng 12 năm 2008
ĐVT: triệu USD
T
à i s ả n Nợ phải trả
Tiền mặt 150,000 Tiền gửi thanh tốn 800,000
Các khoản tài trợ nóng 800,000 Tiền gửi của TCTD 1,800,000
Cho vay kinh doanh 2,000,000 Chứng chỉ tiền gửi 1,300,000
Cho vay bằng thẻ tín dụng 1,900,000 Tiền gửi tiết kiệm 680,000 Dự phòng rủi ro cho vay (100,000) Thuế TNDN hoãn lại 100,000
Tài sản khác 250,000
Tổng nợ phải trả 4,680,000
Vốn chủ sở hữu 320,000
Tổng tài sản 5,000,000 Tổng nguồn vốn 5,000,000 Bảng 1.9: Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh ngân hàng ABC
Tại ngày 31 tháng 12 năm 2008
ĐVT: triệu USD
STT Chỉ tiêu Cách tính Số tiền
1 Thu nhập từ lãi 408,000
2 Chi phí từ lãi 148,700
3 Thu nhập thuần từ lãi 3 = 1-2 259,300
4 Thu nhập ngoài lãi 185,000
‐
5 Dự phịng rủi ro tín dụng 25,000
6 Chi phí ngồi lãi 265,000
7 Thu nhập thuần ngoài lãi 7 = 4-(5+6) (105,000)
8 Lợi nhuận trước thuế 8 = 3+7 154,300
9 Thuế TNDN 7 = 6 x 25% 38,575
10 Lợi nhuận sau thuế 9 = 6-7 115,725
Giả định được sử dụng:
STT Chỉ tiêu Giá trị
1 Lãi suất phi rủi ro 4.46%
2 Hệ số Bêta 0.42
3 MRP 5.60%
4 Lãi suất sử dụng vốn chủ sở hữu(4= 1+2*3) 6.81%
Bảng 1.10: Tính NOPAT ngân hàng ABC
STT Chỉ tiêu Cách tính Số tiền
1 Lợi nhuận sau thuế 115,725
2 Cộng các khoản 63,575 Dự phịng rủi ro tín dụng 25,000 Thuế TNDN tạm tính 38,575 3 Trừ các khoản 88,000 Nợ khó địi đã xử lý 22,000 Thuế TNDN thực tế phải nộp 66,000 4 NOPAT 4 = 1+2-3 91,300
Bảng 1.11: Tính chi phí vốn chủ sở hữu và xác định EVA ngân hàng ABC
STT Chỉ tiêu Cách tính Số tiền
1 Vốn chủ sở hữu 420,000
2 Tỷ lệ lợi suất cổ đông 6.81%
3 Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu 3 = 1x2 28,602
4 NOPAT 91,300
5 EVA 5 = 4-3 62,698
6 ROI 6 = 4:1 21.74%
Giả sử Ngân hàng ABC quyết định bán các khoản nợ xấu với mục đích nâng
‐35 ‐
cao tỉ lệ an toàn vốn, số tiền thu được từ bán nợ được sử dụng để chi trả khoản chứng chỉ tiền gửi đến hạn là 950 triệu USD và 30 triệu USD là mua lại cổ phiếu; giả sử với việc thu hồi nợ vay thẻ tín dụng thì dự phịng rủi ro tín dụng giảm 20 triệu USD, và khoản nợ đã được xử lý giảm 8 triệu USD. Bảng cân đối kế toán của ngân hàng ABC sau khi bán các khoản nợ thay đổi như sau:
Bảng 1.12: Bảng cân đối kế toán ngân hàng ABC sau điều chỉnh bán nợ
Tại ngày 31 tháng 12 năm 2008
ĐVT: triệu USD
Tài
sản Nợ phải trả
Tiền mặt 150,000 Tiền gửi thanh tốn 800,000
Các khoản tài trợ nóng 800,000 Tiền gửi của TCTD 1,800,000
Cho vay kinh doanh 2,000,000 Chứng chỉ tiền gửi 350,000
Cho vay bằng thẻ tín dụng 900,000 Tiền gửi tiết kiệm 680,000 Dự phòng rủi ro cho vay (80,000) Thuế TNDN hoãn lại 100,000
Tài sản khác 250,000
Tổng nợ phải trả 3,730,000
Vốn chủ sở hữu 290,000
Tổng tài sản 4,020,000 Tổng nguồn vốn 4,020,000 Bảng 1.13: Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh ngân hàng ABC sau
điều chỉnh bán nợ
Tại ngày 31 tháng 12 năm 2008
ĐVT: triệu USD
STT Chỉ tiêu Cách tính Số tiền
1 Thu nhập từ lãi 308,000
2 Chi phí từ lãi 105,950
3 Thu nhập thuần từ lãi 3 = 1-2 202,050
4 Thu nhập ngoài lãi 145,000
5 Dự phịng rủi ro tín dụng 5,000
6 Chi phí ngồi lãi 205,000
7 Thu nhập thuần ngoài lãi 7 = 4-(5+6) (65,000)
8 Lợi nhuận trước thuế 8 = 3+7 137,050
9 Thuế TNDN 7 = 6 x 25% 34,263
Bảng 1.14: Tính NOPAT ngân hàng ABC sau điều chỉnh bán nợ
STT Chỉ tiêu Cách tính Số tiền
1 Lợi nhuận sau thuế 102,787
2 Cộng các khoản 39,263 Dự phịng rủi ro tín dụng 5,000 Thuế TNDN tạm tính 34,263 3 Trừ các khoản 80,000 Nợ khó địi đã xử lý 14,000 Thuế TNDN thực tế phải nộp 66,000 4 NOPAT 4 = 1+2-3 62,050
Bảng 1.15: Tính chi phí vốn chủ sở hữu và xác định EVA ngân hàng ABC sau điều chỉnh bán nợ
STT Chỉ tiêu Cách
tính Số tiền
1 Vốn chủ sở hữu 370,000
2 Tỷ lệ lợi suất cổ đông 6.81%
3 Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu 3 = 1x2 25,197
4 NOPAT 62,050
5 EVA 5 = 4-3 36,853
6 ROI 6 = 4:1 16.77%
Tuy nhiên, kết quả của việc bán nợ xấu và mua lại cổ phiếu này đã làm EVA của ngân hàng giảm từ 62.698 triệu USD xuống 36.853 triệu USD, cho thấy giá trị của cổ đông ngân hàng bị suy giảm. Theo đó, nhà quản trị nên tìm những biện pháp khác để có thể cải thiện tỉ lệ an tồn vốn của mình mà khơng làm giảm đáng kể giá trị của ngân hàng tạo ra cho cổ đông.
1.2.3. Ưu điểm và nhược điểm của thước đo EVA
1.2.3.1.Ưu điểm
Ưu điểm nổi bật nhất của thước đo EVA là có tính tới chi phí sử dụng vốn chủ, đây là chi phí cơ hội khi nhà đầu tư bỏ vốn đầu tư vào lĩnh vực kinh doanh này thay vì lĩnh vực kinh doanh khác, qua đó có thể xác định chính xác giá trị thực sự được tạo ra cho các nhà đầu tư, cổ đông trong một thời kỳ nhất định. Các thước đo khác khơng tính tới loại chi phí này. EVA giúp cho nhà quản lý nâng cao hiệu
quả hoạt động, tạo ra giá trị tăng thêm bằng cách tăng vốn đầu tư để tạo ra lợi nhuận lớn hơn chi phí sử dụng vốn; hay bằng cách giảm vốn đầu tư để giảm chi phí sử dụng vốn trong khi lợi nhuận giảm ít hơn, hoặc bằng cách tăng lợi nhuận, tăng doanh thu hoặc giảm chi phí sử dụng vốn.
Thước đo EVA tốt hơn so với cơng cụ kiểm sốt khác chẳng hạn như ROI, ROA ở điểm sau:
- ROI tăng tối đa chưa hẳn là tốt cho các cổ đơng, ngược lại EVA tăng thì