Pooled
regression Fix effects
GLS Random effects C 7.658778***(6.17) 6.88896***(6.03) 7.215386*** (3.28) Q -0.678151***(-3.24) -0.5990082***(-2.69) -0.6090795* (-1.71) M2 -0.0395743***(-5.82) -0.0251118***(-4.42) -0.0425238*** (-4.12) GDS 0.0499081***(3.56) 0.0397893***(3.19) 0.0747048*** (3.91) TRADE 0.027142***(5.41) 0.0290844***(7.11) 0.0380829***(4.87) GOV 0.0128453*(0.31) -0.0359590(-0.88) -0.0813967(-1.24) -0.0508424** -0.0286497* -0.0659699*** INF (-2.51) (-1.69) (-3.10) R2 0.1613 0.1724 0.1522 Likelihood test 4.88 (p-value) 0.0000 Hausman test 38.57 (p-value) 0.0000
Ghi chú: Giá trị thống kê được thể hiện trong ngoặc đơn. Ký hiệu: ***, ** và * lần lượt thể hiện mức ý nghĩa 1%, 5% và 10%.
Qua kết quả kiểm định thể hiện trong bảng 4.7 các giả thiết về phương sai thay đổi và tương quan chuỗi đều bị vi phạm. Do đó, bài nghiên cứu sử dụng ước lượng GLS để ước tính các hệ số hồi quy một cách phù hợp nhất cho mơ hình nghiên cứu.
Bảng 4.7: Kết quả kiểm định phương sai không đổi và tương quan chuỗiChỉ tiêu Giá trị kiểm định Giá trị p-value Chỉ tiêu Giá trị kiểm định Giá trị p-value
Kiểm định phương sai thay đổi 2 = 5077.210 0.0000
Kiểm định tương quan chuỗi F = 9.078 0.0053
(Nguồn: kết quả xử lý số liệu do tác giả thực hiện bằng Stata 11)
Như kết quả phân tích ở bảng 4.2 và bảng 4.4, hệ số ước lượng cho Q mang giá trị âm và có ý nghĩa thống kê ở mức 1%. Điều này góp phần khẳng định GDP thực bình qn đầu người góp phần vào việc giải thích tăng trưởng kinh tế ở các nước đang phát triển. Đối với cặp biến dùng để đo lường phát triển tài chính là tỷ lệ cung tiền M2 so với GDP và tỷ lệ tổng tiết kiệm trong nước so với GDP, thì GDS có ý nghĩa thống kê trong việc giải thích tăng trưởng kinh tế. Một tỷ lệ tăng trưởng bền vững phụ thuộc vào tỷ lệ tiết kiệm chuyển sang đầu tư, thông qua sự chuyển đổi từ tiết kiệm sang đầu tư độ sâu tài chính sẽ tác động đến tăng trưởng kinh tế. Trong khi đó, tỷ lệ cung tiền M2 so với GDP lại có hệ số hồi quy âm với mức ý nghĩa 1%. Như kết quả phân tích ở bảng 4.2 và 4.4, thương mại có tác động thúc đẩy tăng trưởng kinh tế ở các nước đang phát triển và có ý nghĩa thống kê ở mức ý nghĩa 1%. Trong khi đó, các biến GOV và INF có tác động nghịch chiều với tăng trưởng kinh tế.
Như vậy, qua các kết quả phân tích ở trên ta nhận thấy các nước có GDP thực bình qn đầu người thấp sẽ có tốc độ tăng trưởng kinh tế cao hơn so với các nước có GDP thực bình qn đầu người cao hơn. Và các biến đo lường tác động của phát triển tài chính đối với tăng trưởng kinh tế là DCBS, DCPS,
M2, GDS thì chỉ có GDS có tác động thúc đẩy tăng trưởng kinh tế ở các nước đang phát triển trong thời kỳ nghiên cứu. Ngoài ra, kết quả nghiên cứu cũng cho thấy thương mại có tác động thúc đẩy tăng trưởng kinh tế ở các nước đang phát triển. Và đây cũng là một yếu tố quan trọng góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Các biến chi tiêu chính phủ và lạm phát thì có tác động nghịch chiều với tăng trưởng kinh tế khi các chỉ tiêu này được duy trì ở một mức cao và khơng hợp lý.
4.4. Phân tích sử dụng hàm phản ứng xung
Để hiểu rõ mức độ tác động từ cú sốc của các biến đối với tăng trưởng kinh tế, bài nghiên cứu sử dụng hàm phản ứng xung để xem xét sự biến động của tăng trưởng kinh tế khi xuất hiện các cú sốc trên các biến giải thích. Do giới hạn về mặt thời gian và phương pháp phân tích hàm phản ứng xung cho dữ liệu bảng, bài nghiên cứu chỉ tiến hành phân tích hàm phản ứng xung cho Việt Nam và hai nước có sự tương đồng là Thái Lan và Ấn Độ trong khoảng thời gian nghiên cứu từ 1997-2012 để đưa ra các so sánh về biến động của tăng trưởng kinh tế khi xảy ra các cú sốc trên các biến giải thích (DCPS, GDS, TRADE, GOV, INF).
Hình 4.1 cho thấy phản ứng của tăng trưởng kinh tế với cú sốc DCPS ở các nước Việt Nam, Thái Lan và Ấn Độ. Kết quả phân tích phản ứng xung ở ba nước cho thấy ở Việt Nam và Thái Lan tăng trưởng kinh tế biến động mạnh trước cú sốc của DCPS. Ở Việt Nam, trong thời kỳ đầu cú sốc DCPS làm tăng trưởng kinh tế giảm sau đó tăng trong thời kỳ tiếp theo. Tác động này lặp lại qua các thời kỳ từ đây cho thấy tăng trưởng kinh tế biến động không ổn định trước cú sốc của DCPS. Với kết quả phân tích hàm phản ứng xung cho Thái Lan, trong thời kỳ đầu cú sốc DCPS gây tăng trưởng kinh tế tăng sau đó tăng trưởng kinh tế giảm và biến động liên tục qua các thời kỳ. Như vậy, có một tác động mạnh của cú sốc DCPS lên tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam và Thái Lan. Riêng Ấn Độ, cú sốc DCPS tác động thúc đẩy tăng trưởng ở thời kỳ đầu sau đó có tác động giảm dần và tăng trưởng kinh tế dần ổn định trước cú sốc DCPS.
Việt Nam
Thái Lan
Ấn Độ