Kiểm định phương sai thay đổi 2 = 2579.980 0.0000
Kiểm định tương quan chuỗi F = 5.895 0.0216
(Nguồn: kết quả xử lý số liệu do tác giả thực hiện bằng Stata 11)
Như vậy qua kết quả kiểm định ở bảng 4.3, ta nhận thấy giả thiết về phương sai thay đổi và tương quan chuỗi đều bị vi phạm. Do đó, để các hệ số hồi quy đáng tin cậy hơn và ước lượng hàm hồi quy hiệu quả hơn, ước lượng sử dụng phương pháp bình phương nhỏ nhất tổng quát (GLS) được sử dụng.
Qua kết quả hồi quy GLS thể hiện ở bảng 4.2, hệ số hồi quy cho Q mang giá trị âm và có ý nghĩa thống kê ở mức ý nghĩa 10%. Kết quả này phù hợp với các nghiên cứu của Hassan et al (2011), Bekaert et al (2005) và Ayadi et al (2013) với ngụ ý rằng GDP thực bình quân đầu người ban đầu thấp được liên kết với một mức tăng trưởng kinh tế cao hơn. Điều này có nghĩa là ở các nước có GDP thực bình qn đầu người thấp sẽ có tốc độ tăng trưởng kinh tế cao hơn.
Khi sử dụng DCBS và GDS để đo lường tác động của phát triển tài chính đến tăng trưởng kinh tế ở các nước đang phát triển, kết quả hệ số hồi quy của biến GDS có giá trị dương và có ý nghĩa thống kê ở mức ý nghĩa 1%. Kết quả này phù hợp với dự đoán mối quan hệ trong dài hạn giữa tiết kiệm và tăng trưởng trong mơ hình lý thuyết. Và phù hợp với lập luận của Becsi and Wang (1997) về việc phát triển tốt lĩnh vực tài chính ở các nước đang phát triển có thể đóng góp tích cực cho việc gia tăng tiết kiệm và đầu tư từ đó tạo ra tăng trưởng kinh tế. Tuy nhiên, DCBS lại có tác động ngược chiều với tăng trưởng kinh tế. Trong khi đó nghiên cứu của Levine (1997) đưa ra kết luận rằng một tỷ lệ DCBS cao ngầm ngụ ý một tỷ lệ phát triển tài chính cao bởi vì hệ thống ngân hàng cung cấp các chức năng tài chính. Kết quả hệ số hồi quy của DCBS âm và có ý nghĩa thống kê ở mức 1% trong bài nghiên cứu có thể được giải thích là do hiệu quả hoạt động của hệ thống ngân hàng chưa tốt dẫn đến việc phân bổ nguồn tín dụng chưa hợp lý và hiệu quả để phát huy vai trò thúc đẩy tăng trưởng kinh tế ở các nước đang phát triển của tín dụng trong nước cung cấp bởi hệ thống ngân hàng.
Bên cạnh đó, yếu tố thương mại có ý nghĩa thống kê ở mức 1% và có tác động thúc đẩy tăng trưởng kinh tế ở các nước đang phát triển cũng được thể hiện trong bảng 4.2. Từ đây cho thấy yếu tố thương mại đóng một vai trị quan trọng trong việc giải thích tăng trưởng kinh tế và mở rộng thương mại
quốc tế có thể tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế ở các nước đang phát triển. Trong khi đó, chi tiêu chính phủ và lạm phát lại có hệ số hồi quy âm và có ý nghĩa thống kê. Kết quả này phù hợp với nghiên cứu của Hassan et al (2011) và Nyamongo et al (2012). Khi chi tiêu chính phủ cao và khơng hiệu quả sẽ có tác động kiềm hãm tăng trưởng kinh tế. Do đó, một nước có thể sử dụng chính sách tài khóa thu hẹp hay mở rộng để đạt được mức tăng trưởng kinh tế ổn định bằng cách điều chỉnh chi tiêu chính phủ.
4.2. Hồi quy với tín dụng trong nước cho khu vực tư
Bảng 4.4 thể hiện kết quả hồi quy khi FIN trong phương trình (1) được thay thế bởi DCPS.
Tương tự các bước kiểm định để lựa chọn một mơ hình ước lượng hiệu quả nhất giữa các mơ hình ước lượng: pooled regression, FEM và REM. Giá trị kiểm định F cho kiểm định Likelihood có giá trị 4.88 với mức p- value = 0.000 cho phép ta bác bỏ giả thuyết mơ hình hồi quy pooled regression phù hợp hơn mơ hình FEM. Với giá trị kiểm định χ2
= 38.57 trong kiểm định Hausman, giả thuyết mơ hình REM phù hợp hơn mơ hình FEM bị bác bỏ ở mức ý nghĩa 1%. Do đó, FEM là mơ hình phù hợp để ước lượng các hệ số hồi quy nhằm đưa ra tác động của phát triển tài chính đến tăng trưởng kinh tế khi cặp biến đo lường phát triển tài chính là DCPS và GDS được sử dụng.
Trong hồi quy sử dụng mơ hình FEM, các giả thiết về phương sai khơng đổi và tương quan chuỗi đều bị vi phạm. Giá trị kiểm định
2 = 2992.130 trong kiểm định Wald với giá trị p-value = 0.000 cho phép ta bác bỏ giả thuyết không (phương sai không đổi) ở mức ý nghĩa 5%. Kết quả kiểm định Lagram-multiplier cho giá trị kiểm định F = 6.056 với giá trị p-value = 0.0201 cho phép ta bác bỏ giả thuyết khơng (khơng có tương quan
chuỗi) ở mức ý nghĩa 5%. Do đó, bài nghiên cứu sử dụng mơ hình GLS để khắc phục hiện tượng phương sai thay đổi và tương quan chuỗi nhằm đưa ra một mơ hình ước lượng hiệu quả.