hot mb
t ebitda~1 sizet1 ppeat1 dat1 hotmbt hotsizehot 1.0000 hot 1.0000 mbt 0.0303 1.0000 ebitdaat1 -0.0141 0.0018 1.0000 sizet1 0.0760 -0.0350 -0.0088 1.0000 ppeat1 -0.0197 -0.0215 0.0986 -0.1173 1.0000 dat1 0.0322 0.0033 0.1357 0.0282 0.1081 1.0000 hotmbt 0.0314 1.0000 0.0014 -0.0349 -0.0216 0.0034 1.0000 hotsize 0.9903 0.0220 -0.0106 0.1647 -0.0218 0.0223 0.0231 1.0000
Bảng 4.2: kết quả kiểm định hệ số tương quan giữa các biến
Kết quả kiểm định của bảng 4.2 cho thấy hệ số tương quan của các biến cĩ giá trị xấp xỉ bằng 0 và cĩ giá trị tuyệt đối đều nhỏ hơn 1, do đĩ các biến để sử dụng trong mơ hình khơng cĩ tương quan với nhau.
4.3. Ảnh hưởng của lý thuyết định thời điểm thị trường lên việc phát hành vốn cổ phần hành vốn cổ phần
Trong bài nghiên cứu, lý thuyết định thời điểm thị trường được xem xét lần lượt từ 2 khía cạnh: Thứ nhất, doanh nghiệp cĩ khả năng phát hành lần đầu ra cơng chúng khi điều kiện thị trường là thuận lợi, thứ 2 khi điều kiện thị trường thích hợp thì doanh nghiệp khi phát hành lần đầu ra cơng chúng sẽ phát hành nhiều vốn cổ phần hơn (Alti, 2006). Tơi xây dựng biến giả HOT để đặc trưng cho thị trường, đồng thời đưa ra kết quả thực nghiệm liên quan đến
việc tác động của lý thuyết thời điểm thị trường đến số lượng vốn cổ phần đã phát hành. Tơi định nghĩa số lượng vốn cổ phần đã phát hành tại thời điểm IPO là lợi nhuận IPO được tính bằng lợi nhuận từ việc bán cổ phiếu phổ thơng chia cho tổng tài sản tại cuối năm IPO (Proceed/At) và lợi nhuận IPO từ việc bán cổ phiếu phổ thơng chia cho tổng tài sản tại năm bắt đầu IPO (Proceed/At-1). Kiểm định hồi quy theo phương trình sau:
Yt = α + β1HOT + β2M/Bt + β3EBITDA/At-1 + β4SIZEt-1 + β5PPE/At-1 +
β6D/At-1 + εt (1)
Yt = α + β1HOT + β2M/Bt + β3EBITDA/At-1 + β4SIZEt-1 + β5PPE/At-1 + β6D/At-1 + β7HOT*M/Bt + β8HOT*SIZEt-1 + εt (2)
Bước đầu tiên khi kiểm định hồi quy, tơi kiểm tra phương sai thay đổi của mơ hình như sau: khi dùng kiểm định White để kiểm tra phương sai thay đổi thì 2 mơ hình trên đều bị phương sai thay đổi, do đĩ dùng kiểm định “Robust” để khắc phục phương sai thay đổi làm tăng độ tin cậy của hệ số hồi quy.
Kết quả sau khi chạy hồi quy mơ hình (1) như sau: